S*ST前鋒288億重組“盛宴”惠及6家上市公司

1月22日晚，S*ST前鋒（600733，SH）宣布，擬作價288.5億元，通過資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式收購北京新能源汽車股份有限公司（下簡稱北汽新能源）100%股權(quán)。

借此，北汽新能源有望成為國內(nèi)首家登陸A股的純電動汽車上市公司。北汽新能源若成功上市，其背后的國軒高科（002074，SZ）、大洋電機(jī)（002249，SZ）、歐菲科技（002456，SZ）、龐大集團(tuán)（601258，SH）、泛?？毓桑?00046，SZ）、北京汽車（01958，HK）、寧德時代、戴勒姆等知名企業(yè)無疑將迎來一場“饕餮”盛宴。

而作為置入S*ST前鋒的前提條件是，解決困擾S*ST前鋒長達(dá)十年之久的股份制改造問題。22日晚間，S*ST前鋒同步披露股改方案，擬全體非流通股股東向股權(quán)分置改革前的全體流通股股東以每10股流通股獲送4股的方式支付股改對價。

6家上市公司有望受益

北汽新能源成立于2009年，控股股東為北汽集團(tuán)，其直接或間接控制了北汽新能源41.19%股份，實控人為北京市國資委。截至2017年10月31日，北汽新能源100%股權(quán)評估值為288.50億元，經(jīng)審計的賬面凈資產(chǎn)為164.63億元。

作為國內(nèi)首家獲得新能源汽車整車生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)，北汽新能源目前在國內(nèi)純電動車領(lǐng)域仍處于領(lǐng)先地位。2016年和2017年，北汽新能源分別銷售純電動車5.22萬輛和10.32萬輛，市場占有率分別達(dá)到20.63%和22.99% ，排在吉利汽車和比亞迪之前。

2015年、2016年和2017年1~10月，北汽新能源的營收分別為34.71億元、93.72億元和73.77億元。2017年1~10月公司整車銷售收入占全部營收的68.91%，另外，動力模塊占22.01%。

北汽新能源在2016年成功扭虧為盈。2015年、2016年和2017年1~10月，公司凈利潤分別為負(fù)1.84億元、1.08億元和3924.40萬元。不過，政府補助對公司能夠扭虧為盈幫助不少。同期，公司計入當(dāng)期損益的政府補助分別為5796.28萬元、1.48億元和2475.25萬元。

值得注意的是，雖然2015～2017年新能源汽車國家補貼逐步退坡，但北汽新能源的毛利率卻在逐步走高，基本消化了補貼下降的影響。2015年、2016年及2017年1~10月，北汽新能源綜合毛利率分別為9.56%、10.18%及14.38%。

“借殼”S*ST前鋒前，北汽新能源曾進(jìn)行了多輪融資。其中2016年4月的A輪融資中，引入國軒高科、歐菲光電、渤?；钊?、泛海、寧德時代等22家企業(yè)入股。

2017年7月，北汽新能源進(jìn)行了B輪融資，7名新進(jìn)投資者與7名原股東向北汽新能源增資，合計增資金額為111.18億元。增資完成后，北汽新能源的注冊資本由32億元上升至52.98億元。增資后，北汽新能源100%股權(quán)估值281億元。

相較A輪融資，北汽新能源在B輪融資中估值再次上漲，這和北汽新能源2016年營收大幅增長的情況是符合的。而如果北汽新能源上市成功，相關(guān)股東無疑將獲利豐厚。

S*ST前鋒股改擬10送4

但北汽新能源想要“借殼”S*ST前鋒，還面臨一大障礙，那就是S*ST前鋒多年存在的股改問題。作為股改“釘子戶”，S*ST前鋒的股權(quán)多年未有實質(zhì)性推進(jìn)，直到本次方案出爐。

S*ST前鋒也披露了相關(guān)方案，根據(jù)方案，S*ST前鋒全體非流通股股東向股權(quán)分置改革相關(guān)股東會議股權(quán)登記日登記在冊的全體流通股股東以每10股流通股獲送4股的方式作為支付股改對價。

目前，S*ST前鋒總股本為1.98億股，其中非流通股為1.22億股，流通股為0.76億股。送股完成后，S*ST前鋒總股本仍為1.98億股，原來流通股股東持股數(shù)量合計上升至1.06億股。原來的非流通股股東持股數(shù)量合計下降至0.92億股。如果股價不變，原流通股股東理論上回報為40%。

對于S*ST前鋒的股改方案，北京金開律師事務(wù)所鄧瑜律師對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“S*ST前鋒此次股權(quán)分置改革，是和北汽新能源重組一并推進(jìn)，S*ST前鋒和北汽新能源之間的重大資產(chǎn)重組方案，實際上就是S*ST前鋒股改方案的一部分。面對（北汽新能源‘借殼’）如此重大的利好，加上準(zhǔn)備比較充分，S*ST前鋒的股改應(yīng)該會得到各方的支持，預(yù)計股改將順利完成?！?/p>

長城證券并購部總經(jīng)理尹中余向記者表示，“這個結(jié)果還不錯，因為以前很多公司股改都是10送3比較常見。這個方案已經(jīng)比以前很多上市公司股改要多一點了?！?/p>

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