股價暴漲4%！用市場換利潤的蘋果距離萬億美元俱樂部只有一步之遙

一直以來，都有不少分析師對“誰會率先成為萬億美元公司”進(jìn)行預(yù)測，最多的答案，當(dāng)然是蘋果，它不只是長期雄踞企業(yè)市值排行榜榜首，一直以來也有著十分穩(wěn)健的業(yè)績。盡管在喬布斯離開后，人們普遍認(rèn)為蘋果創(chuàng)新能力不再如昨，不過，一個事實(shí)是，每一代iPhone 發(fā)布都能點(diǎn)燃果粉的熱情——包括毫無新意的iPhone 7.

去年11月，在先后發(fā)布“十年款iPhone”iPhone X和三季度財報后，蘋果的市值達(dá)到歷史峰值，突破9000億美元，距離萬億美元市值俱樂部只有一步之遙，很多樂觀的分析師都認(rèn)為蘋果會突破萬億，創(chuàng)造新的商業(yè)記錄。然而，此后蘋果股價開始下跌，最新市值只有8580億美元。在這個階段，甚至有分析師開始悲觀地認(rèn)為，蘋果很可能已到達(dá)巔峰，會被互聯(lián)網(wǎng)巨頭后來居上。

不過，在蘋果今天發(fā)布2018年一季度財報后，資本市場給出了積極的反饋，蘋果股價開盤大漲3.6%，截至發(fā)稿上漲4%，看樣子萬億美元市值又近了一步，是因?yàn)闃I(yè)績亮眼嗎？

用市場換利潤

數(shù)據(jù)顯示，蘋果一季度營收為611億美元，同比增長達(dá)16%；利潤為138億美元，同比增長25%，這兩個增幅率不算特別亮眼，特別是營收16%的增長，對于科技公司來說已是接近天花板的征兆，BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，對應(yīng)的增長一般都會在30-50%左右。蘋果雖然是世界上最賺錢的公司，不過其盈利能力正在下滑，本季度毛利率為38.3%，略低于去年同期的38.9%。

在營收構(gòu)成上，iPhone設(shè)備依然是蘋果的核心收入來源。本季度蘋果共售出 5221.7 萬部 iPhone，去年同期為 5076.3 萬部，增長3%，這個數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期——華爾街分析師此前平均預(yù)期蘋果一季度銷量為5300萬部。

相對于去年，同比增長只有微小的3%，說明iPhone X以及iPhone 8系列沒有幫助蘋果從安卓陣營爭奪更多用戶。不過，由于iPhone X 平均單價高出許多，來自 iPhone 的營收增幅則達(dá)到了 14%，達(dá)到 380.32 億美元，換句話說，蘋果在手機(jī)數(shù)量上增幅不如預(yù)期，但整體收入還是不錯的，由此可見蘋果正在“用市場換利潤”，市場份額損失了，收入?yún)s增加了。

Strategy Analytics日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在今年一季度，三星在全球市場的份額為22.6%，蘋果為15.1%，兩者相對于去年而言沒有什么變化，可以說是“守住了”。華為為11.4%，小米為8.2%，兩者都在高速增長，榮耀2018年啟動了全球化戰(zhàn)略，小米即將IPO，這意味著有更多資金來加速國際化發(fā)展。這將進(jìn)一步影響蘋果的市場份額，蘋果用市場換利潤恐怕不是明智的。

手機(jī)不再是驅(qū)動

iPhone X賣得如何，財報沒有數(shù)據(jù)，庫克對媒體表示：“在本季度的每個星期，顧客選擇購買的iPhone X都多于其他任何iPhone機(jī)型。”iPhone X是賣得最好的iPhone，應(yīng)該在所有人意料之中。不過，也有一些數(shù)據(jù)顯示，iPhone X整體銷量不如此前的旗艦iPhone，如多家蘋果代工廠的財報數(shù)據(jù)就顯示，一季度業(yè)績出現(xiàn)了增速大幅滑坡的現(xiàn)象，表明市場對于蘋果設(shè)備的需求出現(xiàn)了低迷的情況。

iPhone X是一款好產(chǎn)品，不論是牛海全面屏、Face-ID還是A11處理器，都給了iPhone 親所未有的體驗(yàn)，因而受到用戶青睞，阻礙它大賣的關(guān)鍵因素是定價，萬元級人民幣的定價將許多果粉拒之門外。

就在五一節(jié)期間，蘋果官網(wǎng)iPhone X有小幅降價，64GB的價格從8388元調(diào)整為8316元，256GB的價格從9688元調(diào)整為9605元，不過降價是因?yàn)樵鲋刀愓哒{(diào)整。如果不進(jìn)行有實(shí)質(zhì)意義的大幅降價，iPhone X銷量恐怕很難提振，有消息稱，蘋果會在今年推出廉價版的iPhone X，如果能夠?qū)崿F(xiàn)這一點(diǎn)，推出有足夠價格競爭力的iPhone X類產(chǎn)品，蘋果有望收復(fù)失地。

除了iPhone外，iPad銷量為910萬部，Mac電腦的銷量為407萬部，可以說是中規(guī)中矩，且相對于智能手機(jī)而言，這兩個品類所處市場不論是從出貨量還是銷售額來看，都屬于次級市場。

互聯(lián)網(wǎng)軟件服務(wù)收入已成為蘋果新的驅(qū)動，增幅達(dá)到31%，主要是App Store、iCloud、Apple Pay、Apple Music等付費(fèi)業(yè)務(wù)，蘋果的付費(fèi)用戶已經(jīng)超過2.7億，較去年同比增長了1億，環(huán)比增長了3000萬。目前蘋果也是付費(fèi)用戶最多的互聯(lián)網(wǎng)科技公司——Amazon Prime會員剛突破1億。事實(shí)上，從蘋果與微信在“贊賞”等業(yè)務(wù)上爭利的動作來看，可以感受到蘋果對服務(wù)類收入正在日益依賴。

一定程度上，這意味著蘋果目前被低估了——它的市盈率只有19倍，向硬件公司看齊，距離互聯(lián)網(wǎng)公司普遍的40-50倍有一定距離。

庫克有三個焦慮

對于庫克來說，雖然本季度財報不錯，不過卻難掩兩大隱憂。

1、互聯(lián)網(wǎng)收入成為新驅(qū)動，然而iPhone 銷量不行。

即將IPO的小米主要營收也是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，正是因?yàn)榇?，雷軍提出要將硬件綜合利潤率保持在5%以下，小米“用利潤換市場”的思路，與蘋果“用市場換利潤”的做法截然相反。

跟蘋果不同的是，小米主要靠廣告盈利，而后者主要靠付費(fèi)服務(wù)。但不論何種模式，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)最重要的是要有用戶數(shù)，蘋果銷售額增長，銷量幾乎不再增加，市場份額即將被華為超越，既然是這樣，就不利于其互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的增長，在大部分存量用戶用上蘋果付費(fèi)服務(wù)后如何進(jìn)一步增長？

2、中國手機(jī)積極出海，國際化市場受到擠壓。

整個智能手機(jī)市場已迎來天花板，Strategy Analytics最新發(fā)布研究報告指出，2018年Q1全球智能手機(jī)出貨量年同比下降2％，為3.45億部，該有手機(jī)的用戶基本都有了，換手機(jī)需求越來越不強(qiáng)烈，智能手機(jī)公司都開始將重點(diǎn)放到了印度等欠發(fā)達(dá)市場。然而這些市場，蘋果定價頗高的產(chǎn)品很難進(jìn)入，去年第四季度，Counterpoint數(shù)據(jù)顯示蘋果在印度整體智能手機(jī)市場上所占份額只有2.5%，不如小米等玩家，小米和三星在印度市場上不到兩個月的銷量就比蘋果一年的銷量還要高。

小米、榮耀等以“性價比”著稱的玩家正在積極出海，其中榮耀將2018年定為國際化元年，榮耀希望三年之內(nèi)進(jìn)入全球品牌前五，2020年海外市場銷售占比達(dá)50%。小米即將在港交所啟動盛大IPO，更多的彈藥會用于國際化擴(kuò)張中，這些品牌的國際化對蘋果在全球市場都有一定影響——蘋果來自海外市場的銷售額所占比例高達(dá)65%。

3、中美貿(mào)易戰(zhàn)，讓蘋果的未來存在一定的不確定性。

今年一季度，蘋果在大中華區(qū)的營收增長達(dá)到了 21% ，創(chuàng)下幾年內(nèi)的新高，也高于蘋果整體增長。大中華區(qū)營收為 130.24 億美元，排名第三，僅次于美洲和歐洲；增長率則僅次于日本，排名第二。

大中華市場對蘋果很重要，然而大中華區(qū)最核心的市場中國區(qū)正在受到貿(mào)易戰(zhàn)的影響，給蘋果增加了不確定性，當(dāng)然，庫克對中美貿(mào)易爭端還是比較“樂觀”的，庫克說：

“我認(rèn)為中國和美國有不可避免的互惠互利關(guān)系，只有中國贏，美國才能贏；美國贏，中國才能贏；雙方都贏，世界才能贏。我的意思很簡單，如果回顧歷史，最開放和最多元化的國家做的最好。而那些封閉的人往往最差。歷史已經(jīng)無數(shù)次的告訴我們，我認(rèn)為兩個國家都會認(rèn)知到這一點(diǎn)，所以我持樂觀態(tài)度?！?/p>

就在4月25日，特朗普及其兩名高級助手還在白宮會見了蒂姆·庫克(Tim Cook)，并討論了貿(mào)易相關(guān)問題，試圖避免與中國爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，在美國所有科技巨頭中，蘋果應(yīng)該是受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響最直接的科技巨頭，它的設(shè)備大部分在中國制造，同時，中國也是它的最大市場之一。

庫克的焦慮也是投資者的焦慮。在發(fā)布財報的同時，蘋果公司宣布，公司董事會已經(jīng)批準(zhǔn)了一項(xiàng)新的1000億美元股票回購計劃，以此刺激資本市場，不過，蘋果并沒有公布回購的具體時間表，“考慮到計劃回購的規(guī)模，蘋果需要一段時間才能執(zhí)行，但公司的計劃是要快速完成?！?strong>這個回購計劃，一定程度助推了蘋果股價在今晚的上漲，截至發(fā)稿蘋果市值距離9000億美元的歷史峰值已不遠(yuǎn)。

那么，蘋果究竟能不能進(jìn)入萬億美元俱樂部？答案是肯定的——只是時間問題，畢竟它距離萬億美元市值只有一步之遙，只要不出現(xiàn)類似于三星Note 7爆炸門這樣的大麻煩就可以穩(wěn)步增長。不過，正如許多家分析師所指出，蘋果，谷歌，亞馬遜，F(xiàn)acebook ，騰訊和阿里巴巴六大科技巨頭，在2020年市值都有望達(dá)到萬億美元。真正的爭奪和變數(shù)，應(yīng)該說是在萬億美元后的階段，誰會成為第一個兩萬億美元的公司？是一個更值得討論的話題。

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