6年只收回4.6% 聯(lián)創(chuàng)永宣管理能力遭LP質(zhì)疑

原標(biāo)題：6年只收回4.6% 聯(lián)創(chuàng)永宣管理能力遭LP質(zhì)疑

文/仙逸 GPLP獨(dú)家首發(fā)

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今天GPLP君想聊聊永宣資源一號(hào)(常州)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)某個(gè)LP的故事?永宣一號(hào)投了哪些企業(yè)?

永宣資源一號(hào)(常州)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)投資了哪些產(chǎn)品?情況如何?

這個(gè)產(chǎn)品的投資周期為7年，如今，時(shí)間已經(jīng)6年過(guò)去了，但是，該基金竟然沒(méi)有一個(gè)退出案例!

這還不算，關(guān)鍵是后面的2號(hào)、3號(hào)亦步亦趨，作為一個(gè)專業(yè)投資者，該基金管理者的水平真讓人著急。

GPLP君根據(jù)天眼查的相關(guān)信息統(tǒng)計(jì)得出。

公開資料顯示，基金投資的項(xiàng)目基本情況截至2017年12月31日，公司及其管理的基金累計(jì)投資項(xiàng)目共162個(gè)，其中13個(gè)項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)退出(含1個(gè)直投項(xiàng)目)，在管項(xiàng)目149個(gè)。而在2016年下半年到2017年的IPO大潮中，面對(duì)眾多投資機(jī)構(gòu)的大豐收，該基金竟然一個(gè)退出項(xiàng)目都沒(méi)有，能躲過(guò)這么多機(jī)會(huì)，的確也是相當(dāng)走運(yùn)!

據(jù)2017年聯(lián)創(chuàng)永宣的年報(bào)顯示

永宣一號(hào)，恰恰是這次卷入風(fēng)暴的產(chǎn)品之一。

目前的回報(bào)，據(jù)公開資料顯示，其收益為1.1倍，如圖所示。

然而，根據(jù)GPLP君計(jì)算他們所投資的全部項(xiàng)目及退出回報(bào)，其資產(chǎn)根本無(wú)法支撐起“盈利”這兩個(gè)字，說(shuō)白點(diǎn)，就是能不虧損就不錯(cuò)了，這個(gè)1.1倍的估值到底怎么來(lái)了，或許只有他們自己清楚。

估值是一門藝術(shù)，任由人進(jìn)行打扮，一個(gè)明明陷入困境的產(chǎn)品，也成為宣傳的材料!看到此處，GPLP君不禁想到一個(gè)笑話：最好的投資機(jī)構(gòu)是請(qǐng)一個(gè)大猩猩扔飛鏢，既不要管理費(fèi)，成功率比一般人強(qiáng)多了!

更讓人驚訝的是，該產(chǎn)品依舊對(duì)LP收取管理費(fèi)。通常，對(duì)于面臨困境的產(chǎn)品，有責(zé)任感的機(jī)構(gòu)，都會(huì)協(xié)商不收或者減免收取管理費(fèi)，比如，通常按照協(xié)議，基金處于管理期或者退出期的時(shí)候管理費(fèi)減半，然而聯(lián)創(chuàng)永宣卻沒(méi)有這么做。

聯(lián)創(chuàng)永宣做錯(cuò)了什么?

2018年，募資難，包括永宣基金也同樣如此。

站在永宣的角度，我們做了這么多，為何LP不投資我們呢?

然而站在LP的角度，你敢投資這些產(chǎn)品嗎?

一支基金，一管就是5+2、7+3，人生有幾個(gè)7年、10年?

對(duì)外，聯(lián)創(chuàng)永宣號(hào)稱自己的IRR高達(dá)31%，但是，已經(jīng)投資的LP知道，6年了，永宣資源一、二、三號(hào)產(chǎn)品拿回的只有4.6%，四、五號(hào)產(chǎn)品完全沒(méi)有回款。雖然買者自負(fù)，但是，總歸是雙輸吧，尤其是作為基金管理人，這個(gè)并不值得驕傲。

第一個(gè)方面：周期：聯(lián)創(chuàng)永宣錯(cuò)的太離譜了!

2012年，是中國(guó)周期行業(yè)繼2008年之后的一個(gè)高點(diǎn)，這一年，中國(guó)貨幣緊縮、IPO暫停、市場(chǎng)不振，在市場(chǎng)的最高點(diǎn)殺入強(qiáng)周期行業(yè)——大宗商品行業(yè)!

這個(gè)判斷能力實(shí)在不敢恭維。

作為GP，且風(fēng)險(xiǎn)投資的GP，其專業(yè)能力何在?

普通散戶可以說(shuō)其無(wú)法判斷周期，沒(méi)有這個(gè)能力，但是作為最專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，其也不能判斷么?

第二個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)。

作為經(jīng)濟(jì)體的一員，如果判斷周期失誤的話，其實(shí)可以調(diào)整方向，畢竟還是有抗周期行業(yè)存在的。

不過(guò)，觀察聯(lián)創(chuàng)永宣二號(hào)、三號(hào)產(chǎn)品，GPLP君可以發(fā)現(xiàn)，其二號(hào)、三號(hào)后續(xù)募集的資金也全部投入到強(qiáng)周期里。

這讓人丈二摸不到頭——眾所周知，強(qiáng)周期行業(yè)一旦下滑，那就是漫長(zhǎng)的出清，這一點(diǎn)是學(xué)界共識(shí)。

第三個(gè)方面：市場(chǎng)。

如果市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)都可以看不懂，那么，押注賽道然后分散投資總可以了吧。

然而，我們依舊沒(méi)有看到這個(gè)扭轉(zhuǎn)的跡象。

行業(yè)周期不可避免，但是通過(guò)分散投資，也可以避免過(guò)度虧損。大不了就虧一個(gè)行業(yè)平均水平?？墒?，永宣的資金投向大多數(shù)都投入到石河子金山礦業(yè)旗下的項(xiàng)目當(dāng)中，讓人不得不困惑。

而且，在2016-2017年的周期復(fù)蘇當(dāng)中，許多二級(jí)市場(chǎng)的企業(yè)股價(jià)再創(chuàng)歷史新高，許多沒(méi)上市的企業(yè)也賺到盆滿缽滿，超額分紅?？墒?，這也和聯(lián)創(chuàng)永宣沒(méi)關(guān)系!

第四個(gè)方面：投資人的判斷能力

作為專業(yè)的投資人，追風(fēng)口為投資大忌。

然而，聯(lián)創(chuàng)永宣恰恰又接著犯錯(cuò)——投資人看到投資標(biāo)的太差，業(yè)績(jī)不好，要求拿回尚未投資的本金，也無(wú)可厚非。

然而，永宣并沒(méi)有停止腳步，退還給投資人本金，然而選擇了卻追風(fēng)口 ，投資了大量的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)!，急急忙忙殺入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，聯(lián)創(chuàng)永宣的業(yè)績(jī)自然也好不到哪去。

畢竟新進(jìn)入一個(gè)陌生行業(yè)，原先的資源都廢棄不用和剛畢業(yè)的大學(xué)生并沒(méi)有區(qū)別!

聯(lián)創(chuàng)永宣到底是誰(shuí)?

關(guān)于聯(lián)創(chuàng)永宣，公開資料顯示有兩個(gè)。

一個(gè)是上海永宣，

自在百度資料顯示為，上海永宣創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司其前身為上海聯(lián)創(chuàng)投資管理有限公司,成立于1999年7月,是目前國(guó)內(nèi)首屈一指的風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司。

另外一個(gè)，則是北京的聯(lián)創(chuàng)永宣。

北京聯(lián)創(chuàng)永宣投資是一家新三板企業(yè)。

根據(jù)新三板的公開資料顯示，該基金的股東結(jié)構(gòu)如下：

眾所周知，私募在新三板的日子也是不好過(guò)。

在聯(lián)創(chuàng)永宣也是如此。

公開資料，聯(lián)創(chuàng)永宣的高管離職頻繁。

據(jù)聯(lián)創(chuàng)永宣2017年報(bào)披露的信息

投資機(jī)構(gòu)的核心資產(chǎn)就是人。

因此，大量的人員變動(dòng)是一個(gè)投資企業(yè)最害怕的事情。極不穩(wěn)定的管理層預(yù)示著這個(gè)企業(yè)即將到來(lái)的風(fēng)暴。投資行業(yè)是重要的人力密集型行業(yè)，投資是藝術(shù)也是科學(xué)，結(jié)合藝術(shù)和科學(xué)的載體就是人。這些人走了，帶走的不僅僅是一個(gè)職位的空缺，可能是資源、人脈的離開!

當(dāng)然，這也不能否認(rèn)新三板的好處。

因?yàn)槁?lián)創(chuàng)投資在新三板可沒(méi)白來(lái)，融了13.2億元。

然而融了如此之多的資金之后，如今的聯(lián)創(chuàng)投資卻資金饑渴。

比如，大股東股東把9157萬(wàn)股的股權(quán)質(zhì)押出去，僅僅為了發(fā)1億元的債進(jìn)行擔(dān)保!換算過(guò)來(lái)，大概只有0.11元/股。相對(duì)于每股1.31元的凈資產(chǎn)，質(zhì)押率僅僅為8%!市場(chǎng)對(duì)聯(lián)創(chuàng)投資如此苛刻到底是為什么呢?

到底是有未發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)?還是市場(chǎng)低迷?

投資者，請(qǐng)擦亮眼睛

對(duì)于投資這種事，實(shí)在是運(yùn)氣、科學(xué)、邏輯的結(jié)合。投資者唯一能夠看懂的，是投資的方向和掌握資金的人。一定要察其言、觀其行。投資者和管理人有時(shí)候就像夫妻一樣，請(qǐng)不要被他華麗的外表、儒雅的談吐所吸引。一定要翻開他賬本，打開他的錢包，了解他的性格。

他的業(yè)績(jī)?nèi)绾?他的投資理念是什么?對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判是怎么樣的?最極端的風(fēng)險(xiǎn)是什么?可以承受么?

多問(wèn)幾個(gè)為什么，因?yàn)殄X一旦打出去，某種意義上，他就不是你的了!投資者，請(qǐng)擦亮你的眼睛!

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