魯大師港股IPO：錯(cuò)失移動(dòng)時(shí)代、營(yíng)收依賴360集團(tuán)

原標(biāo)題：魯大師港股IPO：錯(cuò)失移動(dòng)時(shí)代、營(yíng)收依賴360集團(tuán)

作者：宇方九克

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

繼2018年9月第一次更新招股說(shuō)明書(shū)，今年3月21日，魯大師再次提交招股說(shuō)明書(shū)。有消息稱，將于4月11日通過(guò)港交所聆訊，五月中旬正式上市。

從招股說(shuō)明書(shū)來(lái)看，魯大師的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯(cuò)，2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.2億元，相比較于2017年的1.23億元增長(zhǎng)160.16%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7661.9萬(wàn)元，相比于2017年的5626.7萬(wàn)元增長(zhǎng)36.17%。

但是GPLP犀牛財(cái)經(jīng)注意到，在飛速發(fā)展的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，以PC傳統(tǒng)硬件檢測(cè)功能起家的魯大師并沒(méi)有及時(shí)跟上這個(gè)步伐。魯大師近年來(lái)的營(yíng)收主要是PC端依賴大股東360集團(tuán)的導(dǎo)流，而移動(dòng)端棋差一招，推出的魯大師移動(dòng)版等移動(dòng)產(chǎn)品，效果并不如意。

嚴(yán)重依賴大股東的輸血

魯大師原名“Z武器”，是一款針對(duì)計(jì)算機(jī)硬件的系統(tǒng)優(yōu)化免費(fèi)軟件， 其創(chuàng)始人是魯錦，在推出后的短短一年多時(shí)間里，迅速發(fā)展到幾千萬(wàn)用戶。公司于2010年被奇虎360并購(gòu)。

在目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，周鴻祎控制的奇虎科技控股41.37%，成為控股股東，田野直接控制的大師控股持有21.67%的股權(quán)，為第二大股東；第三大股東來(lái)自上海嵩恒網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，股權(quán)比例為23.64%。這次魯大師如果能夠成功上市，意外著360集團(tuán)旗下將有第三家上市公司。

魯大師的主要營(yíng)收是學(xué)習(xí)360集團(tuán)的免費(fèi)策略，通過(guò)免費(fèi)軟件聚集大量用戶，利用流量開(kāi)展廣告、游戲運(yùn)營(yíng)等業(yè)務(wù)。

2017年公司線上廣告和網(wǎng)絡(luò)游戲聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)的收入為1.2億元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的比重高達(dá)98.1%。2018年這塊業(yè)務(wù)收入2.17億元，占總營(yíng)業(yè)收入3.2億元的67.9%。

大股東360集團(tuán)是公司最大的客戶。招股書(shū)資料顯示每一個(gè)安裝魯大師的用戶，360瀏覽器都被綁定為默認(rèn)瀏覽器，當(dāng)用戶點(diǎn)擊360網(wǎng)頁(yè)上的廣告時(shí)，魯大師就參與分成。

2016年、2017年和2018年來(lái)自360集團(tuán)廣告總收益分別為4690萬(wàn)元、5060萬(wàn)元和7180萬(wàn)元，分別占魯大師年度收益的67.2%、41.5%和22.4%。

營(yíng)收過(guò)于集中，特別容易造成盈利波動(dòng)?；蛟S公司也認(rèn)識(shí)到了這種風(fēng)險(xiǎn)，2018年開(kāi)始經(jīng)營(yíng)線下二手手機(jī)銷(xiāo)售，雖然有收入，但是該項(xiàng)業(yè)務(wù)處于紅海業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)毛利率在下降。有軟件商轉(zhuǎn)為硬件商，毛利率下滑實(shí)在難免。招股書(shū)顯示，2016年2018年，魯大師的毛利分別為6039.1萬(wàn)元、1.02億元和1.60億元；毛利率分別為86.5%、83.6%、49.8%，下降明顯。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的路在何方

面對(duì)現(xiàn)狀，公司選擇的方向就是轉(zhuǎn)型硬件銷(xiāo)售以及發(fā)力移動(dòng)端。但是GPLP犀牛財(cái)經(jīng)也注意到，公司PC端業(yè)務(wù)的發(fā)展速度已經(jīng)趕不上移動(dòng)端業(yè)務(wù)，推出的幾款移動(dòng)APP都沒(méi)有引起特別大的水花。

另外，隨著蘋(píng)果電腦市場(chǎng)份額不斷增大，windows市場(chǎng)也逐漸減少，跑分軟件逐漸變成了雞肋，被卸載的可能性大大增加。

由于蘋(píng)果IOS端自帶系統(tǒng)監(jiān)控，魯大師的優(yōu)化軟件功能在IOS端并不受用；安卓系統(tǒng)也在逐漸優(yōu)化，第三方軟件的優(yōu)化性能會(huì)被系統(tǒng)自動(dòng)優(yōu)化功能替代掉。

即使系統(tǒng)自動(dòng)優(yōu)化功能并沒(méi)有三方軟件性能優(yōu)異，但是對(duì)于移動(dòng)端軟件行業(yè)龍頭也會(huì)首先搶占市場(chǎng)份額。

雖然魯大師現(xiàn)在仍能保持盈利，但是面臨的市場(chǎng)問(wèn)題仍有待解決，魯大師若能夠成功轉(zhuǎn)型，或許能帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

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