在中概股市場(chǎng)上，相比渾水，香櫞顯得悲慘一些。從2012年做空恒大開始，香櫞踏上了遠(yuǎn)離港股市場(chǎng)之路。2019年2月，香港上訴法庭再次駁回香櫞創(chuàng)始人Andrew Left的上訴申請(qǐng)，意味著五年內(nèi)Andrew Left不得在香港進(jìn)行證券買賣。
香櫞設(shè)立于2001年，前身為Stocklemon，于2012年改名為香櫞。在2011年做空中概股中發(fā)力做空東南融通而成名，然而隨后做空斯凱、泰富電氣以及先前文章提及的奇虎360都沒(méi)有成功。
維基百科顯示，香櫞創(chuàng)始人Andrew Left在1970年7月9日出生于一個(gè)猶太家庭，在高中就已經(jīng)是一名辯論隊(duì)成員并擔(dān)當(dāng)了猶太青年團(tuán)的主席。據(jù)路透社報(bào)道，Left大學(xué)畢業(yè)后陷入了窮困當(dāng)中，并與家庭一起生活，也因此他沒(méi)有放過(guò)在環(huán)球大宗商品公司(Universal Commodity Corp .)工作的機(jī)會(huì)，一年可以賺10萬(wàn)美金。“他們給了我一只手機(jī)、一份劇本和一些卡片，我當(dāng)時(shí)心想‘開玩笑嗎？’當(dāng)時(shí)我只有23歲，還不知道什么叫做鍋爐室騙局。”（以高壓推銷的方式向投資者推薦虛假投資）9個(gè)月后，Left就離開了，這家公司于2008年因違規(guī)關(guān)閉。但這件事也成為了他進(jìn)行做空的原因。
上世紀(jì)90年代末的IPO熱潮吸引了Left。在經(jīng)歷了與后來(lái)的雇主Detour Media之間的訴訟糾紛之后，他開始全職做空。2001年，Stocklemon成立。Left稱，他并不售賣他的研究報(bào)告，報(bào)告也不是為對(duì)沖基金而作，他把自己形容為一名獨(dú)立的投資者，而不是做空者。
而這名獨(dú)立的做空者，在2009年至2015年間發(fā)布了51份調(diào)查報(bào)告。其聲稱雖然經(jīng)常遭遇訴訟，但是他從未敗訴。
但這是2016年SFC裁決之前的故事了。
2012年6月21日，香櫞發(fā)布一篇長(zhǎng)達(dá)57頁(yè)的調(diào)查報(bào)告做空恒大，指出其通過(guò)會(huì)計(jì)手段掩蓋企業(yè)資不抵債以及通過(guò)賄賂獲得低價(jià)土地。恒大暴怒，不僅發(fā)布9頁(yè)澄清公告進(jìn)行逐條反駁，并由副總裁賴立新在7月24日向香港灣仔警察總部報(bào)案。2014年12月，香港證監(jiān)會(huì)SFC對(duì)香櫞創(chuàng)始人安德魯·萊福特Andrew Left展開調(diào)查。2016年10月，SFC市場(chǎng)失當(dāng)行為審裁處裁定Left從事《證券及期貨條例》中的市場(chǎng)失當(dāng)行為，披露虛假或具誤導(dǎo)性的資料誘使他人進(jìn)行交易，應(yīng)歸還恒大160萬(wàn)港元利潤(rùn)及承擔(dān)法律費(fèi)用，并判決Left五年不得在香港買賣證券。2017年1月與2019年2月，香港上訴法院分別駁回Left對(duì)于事實(shí)問(wèn)題與法律問(wèn)題（五年不得在港交易）提起的上訴。
香櫞的代表律師在法庭中指出，Left以前并沒(méi)有對(duì)香港公司作過(guò)報(bào)道，對(duì)于本地會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以及中國(guó)土地銀行業(yè)務(wù)沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)。
據(jù)彭博社報(bào)道稱，在聽證中香櫞的律師認(rèn)為SFC并沒(méi)有證明Left的觀點(diǎn)是虛假的，包括恒大利用會(huì)計(jì)謀略掩蓋其資不抵債的事實(shí)。一直到下判決時(shí)上訴法庭都沒(méi)有給出指示。
另外，Left的律師Timothy Loh表示這個(gè)案件的重要性在于它標(biāo)志著SFC第一次對(duì)做空者的言論采取法律行動(dòng)?！笆袌?chǎng)代表了參與者的共同意見。這些意見不僅僅基于公司本身的信息，也從信息的質(zhì)量、完整性和真實(shí)性中檢查反映出來(lái)，”Loh在一份聲明中說(shuō)?！坝捎诠疽呀?jīng)壟斷了自身信息的傳播，那么任何限制市場(chǎng)參與者就這些信息的質(zhì)量和含義自由表達(dá)意見的司法判決都會(huì)削弱市場(chǎng)監(jiān)管公司披露的能力。”
但顯然，香港市場(chǎng)當(dāng)時(shí)并沒(méi)有買賬，SFC市場(chǎng)失當(dāng)行為審裁處依據(jù)《證券及期貨條例》第277條對(duì)Left作出了裁決。終結(jié)其“從未敗訴”的神話。
Left的雄心壯志并沒(méi)有拯救香櫞的水土不服，對(duì)于市場(chǎng)的不了解從基礎(chǔ)事實(shí)問(wèn)題逐漸延伸到經(jīng)濟(jì)基本面，成為國(guó)外做空機(jī)構(gòu)的主要“做空風(fēng)險(xiǎn)”。市場(chǎng)的公開化與自由度建立于相對(duì)平等（不僅指法律層面的平等）參與者之間的趨利活動(dòng)，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，做空機(jī)構(gòu)的水土不服只是早晚問(wèn)題，只是碰巧香櫞而已。
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