茗嘉資本合伙人饒春梅：行業(yè)重構(gòu)下的醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)趨勢(shì)

原標(biāo)題：茗嘉資本合伙人饒春梅：行業(yè)重構(gòu)下的醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)趨勢(shì)

2019年7月19日，在東方高圣第900期沙龍，茗嘉資本合伙人、醫(yī)藥投資并購(gòu)俱樂部創(chuàng)始人饒春梅發(fā)表了出席并發(fā)表了《行業(yè)重構(gòu)下的醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)趨勢(shì)》的主題演講，受到了與會(huì)人士的熱烈歡迎。

在開頭的“行業(yè)政策”部分，饒總用醫(yī)藥、醫(yī)療、醫(yī)保三部門來劃分講解，從醫(yī)藥的“增量”、“存量”到醫(yī)保的“采購(gòu)”、“支付”，醫(yī)改重點(diǎn)已由供給側(cè)轉(zhuǎn)到需求側(cè)。從2018年7月18日到2019年7月18日，近一年的時(shí)間里，醫(yī)藥上市公司共完成并購(gòu)575起，其中國(guó)內(nèi)并購(gòu)536起，交易金額超過2000億元，海外并購(gòu)39起，并購(gòu)金額超過22.58億美元。其中云南白藥控股以超過510億元人民幣裝入云南白藥（000538）成為2018-2019年最大規(guī)模并購(gòu)，云南白藥“吸并”白藥控股是建立在白藥控股混改取得成效的基礎(chǔ)之上，為發(fā)揮白藥控股資金優(yōu)勢(shì)及云南白藥的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)而進(jìn)行的整合。

接下來，饒總盤點(diǎn)了近年來人民幣交易前20名和美金交易前10名的醫(yī)藥企業(yè)。在政策推動(dòng)下，國(guó)藥集團(tuán)、華潤(rùn)、上海醫(yī)藥等“國(guó)家隊(duì)”紛紛進(jìn)擊。創(chuàng)新、行業(yè)高度集中成為未來趨勢(shì)。隨著醫(yī)藥行業(yè)的各種政策深入推進(jìn)，醫(yī)保政策的紅利消失，不少以傳統(tǒng)仿制藥為主的藥企將面臨巨大打擊，需要通過不斷并購(gòu)來擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，改善現(xiàn)金流。但是通過并購(gòu)，給不少藥企也帶來了“麻煩”——絕大多數(shù)都是溢價(jià)數(shù)倍的并購(gòu)，因此并購(gòu)方企業(yè)的商譽(yù)不斷攀升，不少藥企因并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期、商譽(yù)減值而業(yè)績(jī)變臉；也有的企業(yè)因并購(gòu)后債務(wù)大幅增加，只能加大股權(quán)質(zhì)押比例，一旦二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不好，先后被強(qiáng)制平倉(cāng)，也會(huì)發(fā)生控制權(quán)變更。

國(guó)有化比例提升也是未來的一大趨勢(shì)之一，混合所有制改革帶來國(guó)有醫(yī)藥企業(yè)新活力，引入戰(zhàn)略投資者和非國(guó)有資本等，改變過往國(guó)有股權(quán)一股獨(dú)大局面，政企分離。并且國(guó)有企業(yè)資源豐富，有較好的品牌優(yōu)勢(shì)，資本活躍度仍較高，民營(yíng)資本匱乏、活躍度減弱。由行業(yè)集中催生的“國(guó)家隊(duì)”巨頭企業(yè)國(guó)藥集團(tuán)、華潤(rùn)醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、地方國(guó)資等仍然是并購(gòu)市場(chǎng)上的主力軍。并且，人民幣基金的主要出資來源也已演變成以國(guó)有母基金和地方政府引導(dǎo)基金為主導(dǎo)。

茗嘉資本饒春梅女士介紹：

饒春梅女士是中國(guó)信息協(xié)會(huì)醫(yī)療衛(wèi)生和健康產(chǎn)業(yè)分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)服務(wù)貿(mào)易協(xié)議大健康委員會(huì)副秘書長(zhǎng)。北京中醫(yī)藥大學(xué)中西醫(yī)結(jié)合臨床碩士、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)碩士、中歐商學(xué)院EMBA。曾任職中國(guó)遠(yuǎn)大集團(tuán)負(fù)責(zé)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、于綠葉制藥集團(tuán)負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)投資及并購(gòu)、在深圳高特佳投資集團(tuán)任合伙人，負(fù)責(zé)醫(yī)藥健康行業(yè)少數(shù)股權(quán)投資、在中信證券負(fù)責(zé)醫(yī)藥健康行業(yè)投資銀行業(yè)務(wù)。在VC/PE、并購(gòu)重組及企業(yè)上市方面經(jīng)驗(yàn)豐富。曾參與或主導(dǎo)收購(gòu)湖北富馳藥業(yè)、浙江仙樂藥業(yè)、貴州天安藥業(yè)，河北一品制藥、博瑞生物、卡威生物等。2012年創(chuàng)立醫(yī)藥投資并購(gòu)俱樂部，發(fā)展至今已成為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥健康行業(yè)非官方組織最專業(yè)的投資人與企業(yè)家資源共享和價(jià)值共創(chuàng)平臺(tái)。

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