東阿阿膠中報(bào)凈利大降77% 持續(xù)漲價(jià)的“白馬”為何風(fēng)光不再

原標(biāo)題：東阿阿膠中報(bào)凈利大降77% 持續(xù)漲價(jià)的“白馬”為何風(fēng)光不再

作者：七聲

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

8月21日晚，東阿阿膠（000423.SZ）發(fā)布了2019年半年度報(bào)告。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.9億元，同比下降36.69%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1.93億元，同比下滑77.62%；基本每股收益為0.35元。

對(duì)于營業(yè)收入的下滑，公司解釋稱，主要是受到宏觀環(huán)境及下游客戶壓減庫存的影響。

“藥中茅臺(tái)”有價(jià)無市

2006年，秦玉峰開始執(zhí)掌東阿阿膠，開始啟動(dòng)阿膠文化營銷和價(jià)值回歸戰(zhàn)略，通俗點(diǎn)說就是燒錢做營銷和漲價(jià)。

秦玉峰一直堅(jiān)信著：漲價(jià)其實(shí)是對(duì)阿膠價(jià)值的回歸。

上任不久的秦玉峰就將阿膠塊價(jià)格上調(diào)了21%，此后幾乎每年都會(huì)漲價(jià)，甚至一年不止一次。作為保健品的阿膠可以自主定價(jià)之后，2011年東阿阿膠的提價(jià)幅度甚至達(dá)到了60%。

據(jù)了解，東阿阿膠在十年之內(nèi)漲價(jià)17次，每250克的售價(jià)從2006年的25元上漲至2019年的1499元，漲幅高達(dá)59倍，即便是考慮通貨膨脹的因素，東阿阿膠的漲幅依舊十分驚人。

秦玉峰不止一次地強(qiáng)調(diào)：“真正地道的阿膠，是滋補(bǔ)的國寶，值得我們?nèi)ビ脙r(jià)格對(duì)他表示起碼的尊重?！?/p>

如此頻繁的提價(jià)，自然會(huì)帶來營業(yè)收入和凈利潤的增長，從2006年到2018年，東阿阿膠凈利潤和營收連續(xù)十二年保持正增長，凈利潤年復(fù)合增長率在20%以上。

隨著價(jià)格的不斷飆升，有著“藥中茅臺(tái)”之稱的東阿阿膠離普通群眾也越來越遠(yuǎn)，下游客戶壓減庫存，行業(yè)預(yù)期降低，隨之而來的是公司庫存數(shù)據(jù)的不斷攀升。2014年，東阿阿膠的庫存迎來一次爆發(fā)性增長，與2013年相比增長了166%為14.64億元。到了2017年，公司庫存甚至一度高達(dá)36.07億元，2018年略微下降但仍處于33.67億元的高位，顯著高于行業(yè)平均15.44億元的水平。

“白馬”風(fēng)光不再，業(yè)績增速逐年下滑

價(jià)格的大幅度提升打壓了消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品的購買欲望，這會(huì)造成公司產(chǎn)品滯銷、擠壓，最終對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

資料來源：東方財(cái)富

資料來源：東方財(cái)富

2015年以前，東阿阿膠營收增速一直處于巨大的波動(dòng)狀態(tài)，自2015年上半年開始，東阿阿膠的營收增速就在一路下滑。不僅僅是營業(yè)收入，公司歸母凈利潤增速比營收增速更早進(jìn)入下滑狀態(tài)，2010年公司歸母凈利潤增速甚至從92.1%斷崖式下滑至47.3%。

另外值得一提的是，自今年4月，東阿阿膠股價(jià)出現(xiàn)大幅縮水，短短4個(gè)月，下跌幅度接近30%。早前，東阿阿膠披露業(yè)績預(yù)告時(shí)，公司開盤即上演一字跌停，到目前為止，東阿阿膠股價(jià)仍舊未能回暖，截止8月22日股市收盤，東阿阿膠收盤價(jià)報(bào)32.27元/股，目前市值211億元。

老客戶流失，吸引不了新客戶，行業(yè)競爭激烈，東阿阿膠形勢依舊很嚴(yán)峻。

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