以“買(mǎi)斷”為生的力天影視 赴港上市只為繼續(xù)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”

原標(biāo)題：以“買(mǎi)斷”為生的力天影視 赴港上市只為繼續(xù)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”

作者：楊遠(yuǎn)

審校：周鶴翔

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

繼原石文化之后，力天影視是年內(nèi)第二家向港交所發(fā)起IPO的電視劇公司。

很多人都看過(guò)《義海》《鐵血榮耀》等電視劇，這些都是力天影視的主控作品。力天影視成立于2013年，主營(yíng)電視劇發(fā)行，業(yè)務(wù)模式為自制及買(mǎi)斷電視劇播映權(quán)許可后出售給電視臺(tái)及在線媒體。

值得一提的是，力天影視主要的發(fā)行渠道，還是在一些發(fā)行容易但利潤(rùn)有限、回款漫長(zhǎng)的二三線衛(wèi)視及地面頻道。

營(yíng)收主要靠買(mǎi)斷

一般而言，諸多客戶為一線衛(wèi)視的電視劇公司，在影視行業(yè)寒冬之下過(guò)的尚且不算如意，投放在二三線衛(wèi)視的企業(yè)按理來(lái)說(shuō)也更不容樂(lè)觀，那么力天影視的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)怎么樣呢？

招股書(shū)顯示，2016至2018年力天影視收益分別為7366萬(wàn)元、3.79億元和3.86億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到128.9%，而凈利則分別為2060萬(wàn)元、5680萬(wàn)元和6760萬(wàn)元。單從數(shù)字來(lái)看，力天影視的凈利也超過(guò)了像華策影視、歡瑞世紀(jì)這樣的A股電視劇公司。

但是，亮眼的營(yíng)收支柱靠的是什么？買(mǎi)斷。

招股書(shū)顯示，從2016年到2019年上半年，自制電視劇營(yíng)收占比分別為51.7%、3.6%、1.8%和30.7%，而買(mǎi)斷電視劇占比分別為44.5%、91.2%、97.4%和64.5%。

2016年差距還不算明顯，自制1部，買(mǎi)斷3部，到了2017年，自制3部，買(mǎi)斷29部，2018年達(dá)到了39部，相比之下自制只有4部。對(duì)比看來(lái)，自制劇的數(shù)量沒(méi)有明顯增長(zhǎng)，但買(mǎi)斷劇卻在一路水漲船高。

為何偏好買(mǎi)斷？對(duì)于電視劇公司而言，不選擇偏重自制的原因，一是制作周期長(zhǎng)，一部影視需要1-2年；二則是為了擴(kuò)大規(guī)模，維持不同客戶關(guān)系，而靠自制在短期內(nèi)周轉(zhuǎn)不過(guò)來(lái)，所以買(mǎi)斷發(fā)行也成了大部分公司慣用的策略。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2018年中國(guó)上星電視臺(tái)首發(fā)劇的數(shù)量統(tǒng)計(jì)，力天影視在國(guó)內(nèi)所有電視劇發(fā)行集團(tuán)中排名第2，不過(guò)，要是按同年收入計(jì)算，力天影視則排名第16。

上市依舊為了“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”

買(mǎi)斷，買(mǎi)的了一時(shí)的營(yíng)收，卻難抵現(xiàn)金的潰敗。

在招股書(shū)里，尤其值得注意的是，力天影視飛速上漲的應(yīng)收帳款。財(cái)報(bào)顯示，2016—2018年末及2019年6月30日，力天影視應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)分別達(dá)5043.6萬(wàn)元、1.94億元、3.76億元、5.17億元，粗略來(lái)看，不到三年的時(shí)間，就從5000萬(wàn)暴漲到5億。

當(dāng)然了，不同階段，招股書(shū)給出的解釋也不一樣。2016-2017年，是因?yàn)檠杆贁U(kuò)大買(mǎi)斷電視劇，2017-2018年，主要是因?yàn)椴糠挚蛻粜姓潭热唛L(zhǎng)；2018-2019年上半年，則是因?yàn)榘l(fā)行的自制電視劇使得應(yīng)收賬款增加。

一邊是應(yīng)收賬款收不回來(lái)，另一邊，力天影視還呈現(xiàn)連續(xù)3年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流呈現(xiàn)凈流出的現(xiàn)狀，2016—2018年分別為-534.萬(wàn)元、-8245.4萬(wàn)元、-2856.9萬(wàn)元。直到2019年上半年才轉(zhuǎn)正為4421.3萬(wàn)元。

現(xiàn)金流上，力天影視似乎捉襟見(jiàn)肘，其銀行存款和手頭現(xiàn)金僅有2191.8萬(wàn)元，更何況，融資成本也在上升。2016年-2018年，公司融資成本分別為146萬(wàn)元、501萬(wàn)元、1012萬(wàn)元。此外，力天影視還曾向?qū)嵖厝撕虲FO貸款以緩解營(yíng)運(yùn)的資金壓力。

此番上市，或也是迫于壓力。

當(dāng)然，上市也是為了繼續(xù)助力“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的夢(mèng)想的。招股書(shū)稱(chēng)，此番上市所籌集的資金，目的之一就是要在未來(lái)3年買(mǎi)斷75部電視劇的版權(quán)（或播映權(quán)），也就是說(shuō)，未來(lái)還是要繼續(xù)買(mǎi)斷。

上市之前就靠買(mǎi)斷，上市以后還繼續(xù)買(mǎi)斷，力天影視這樣的模式，能獲得資本青睞嗎？

生成海報(bào)

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