一文看全硅谷銀行倒閉事件：恐慌擠兌一夜壓垮

　　新浪科技 鄭峻發(fā)自美國(guó)硅谷

　　恐慌黑色星期四

　　上周四那一天，硅谷科技創(chuàng)投圈陷入了從未有過(guò)的恐慌。很多人聊天時(shí)都會(huì)順帶問(wèn)一句，你們公司的錢(qián)轉(zhuǎn)走了沒(méi)有？有的人苦笑著自嘲說(shuō)，公司存款全在里面，都不知道下周還能不能領(lǐng)到工資。

　　一位數(shù)據(jù)庫(kù)軟件創(chuàng)業(yè)公司的負(fù)責(zé)人周四晚上向新浪科技透露，他們財(cái)務(wù)已經(jīng)把幾百萬(wàn)美元的資金安全轉(zhuǎn)出了硅谷銀行。這位負(fù)責(zé)人在得到公司財(cái)務(wù)的肯定回復(fù)之后，長(zhǎng)吁了一口氣，有種劫后余生的感覺(jué)。

　　一位剛剛投入自動(dòng)駕駛行業(yè)的創(chuàng)始人則有點(diǎn)慶幸，他們?nèi)芮皠倓傆幸还P百萬(wàn)級(jí)別的資金到賬，由于對(duì)此前和硅谷銀行打交道的體驗(yàn)不太滿意，他們就決定去另外一家銀行開(kāi)戶，沒(méi)想到竟然無(wú)意間躲過(guò)了一劫。

　　而另一位出行平臺(tái)創(chuàng)業(yè)公司的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人則陷入了焦慮。她們周四下午才意識(shí)到問(wèn)題嚴(yán)重性，但已經(jīng)為時(shí)已晚，只能查看賬戶卻無(wú)法轉(zhuǎn)賬了。因?yàn)橄轮芫鸵l(fā)薪水，這位財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人整個(gè)周末都在想辦法臨時(shí)籌款，也不知道周一還能從硅谷銀行拿出多少錢(qián)。

　　億萬(wàn)富翁馬克·庫(kù)班（Mark Cuban）在接受采訪時(shí)表示，自己在硅谷銀行有800萬(wàn)-1000萬(wàn)的敞口。此外，他的仿制藥銷售網(wǎng)站Costsplus.com的賬戶也在硅谷銀行，大概有310萬(wàn)美元左右。庫(kù)班介紹，在硅谷銀行倒閉之后，自己這幾天忙著在其他銀行開(kāi)設(shè)賬戶，因?yàn)楸仨毚_保有足夠資金在下個(gè)星期給員工發(fā)工資。

　　金融危機(jī)的烏云籠罩在硅谷上方。短短兩天時(shí)間，一家資產(chǎn)兩千億美元的銀行關(guān)門(mén)了，一家吸納半個(gè)科技行業(yè)存款的金融機(jī)構(gòu)倒閉了，一家支持硅谷過(guò)去四十年發(fā)展的支柱公司坍塌了。留下一地雞毛和人心惶惶，各家公司都在揣揣不安地等著后續(xù)：還能拿回來(lái)多少錢(qián)？

　　硅谷半壁江山銀行

　　在美國(guó)銀行業(yè)中，創(chuàng)辦于1983年的硅谷銀行（Silicon Valley Bank）并不算特別名聲顯赫。截至去年年底，硅谷銀行資產(chǎn)總額約為2090億美元，排在美國(guó)銀行業(yè)的第16位，是行業(yè)巨頭摩根大通的八分之一。

　　但在硅谷，這家銀行卻相當(dāng)于是中流砥柱。硅谷銀行是美國(guó)第一家專注于服務(wù)創(chuàng)業(yè)公司的金融機(jī)構(gòu)，與硅谷風(fēng)投機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)公司有著極為密切的共生關(guān)系。美國(guó)一半通過(guò)風(fēng)投融資的創(chuàng)業(yè)公司都與硅谷銀行有業(yè)務(wù)往來(lái)。

　　為什么硅谷銀行如此特別？常規(guī)的大型商業(yè)銀行并不愿意為創(chuàng)業(yè)公司提供貸款，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)公司沒(méi)有足夠的資產(chǎn)抵押，甚至沒(méi)有商業(yè)模式和現(xiàn)金流營(yíng)收。但硅谷銀行卻愿意基于創(chuàng)業(yè)公司的融資能力為他們提供貸款。

　　因?yàn)檫@個(gè)原因，他們的6.5萬(wàn)名客戶幾乎都來(lái)自科技行業(yè)，包括諸多知名科技企業(yè)、風(fēng)投機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)公司。此外，由于VIE結(jié)構(gòu)的原因，中國(guó)諸多科技公司也是通過(guò)硅谷銀行及其中國(guó)的合資分行與海外投資者建立資金往來(lái)。

　　極為諷刺的是，就在上周二，硅谷銀行還連續(xù)第五年獲得了《福布斯》雜志評(píng)選的年度全美最佳銀行之一。但這家全美最佳銀行兩天之后就倒閉了。這是自2008年Washington Mutual崩潰以來(lái)，美國(guó)規(guī)模最大的銀行倒閉案。

　　一家四十年歷史、兩千億美元資產(chǎn)的銀行，距離關(guān)門(mén)只需要一天半時(shí)間。上周四到底發(fā)生了什么？

　　擠兌一天壓垮銀行

　　上周四，硅谷銀行母公司SVB Financial突然宣布了三件事情：低價(jià)出售價(jià)值210億美元的可變現(xiàn)資產(chǎn)（虧損18億美元），發(fā)行可轉(zhuǎn)債籌借150億美元資金，以及緊急發(fā)售新股籌資22.5億美元。同時(shí)宣布三大舉措，明確無(wú)誤指向了同一個(gè)信號(hào)：硅谷銀行已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的現(xiàn)金危機(jī)。前一天剛剛被加密貨幣金融機(jī)構(gòu)Silvergate破產(chǎn)搞得驚魂未定的投資者們似乎立即開(kāi)始拋售硅谷銀行股份，該股股價(jià)當(dāng)天就暴跌了60%。

　　然而，比股價(jià)暴跌更可怕的是恐慌，擔(dān)心自己存款安全的科技公司們開(kāi)始瘋狂轉(zhuǎn)走自己存在硅谷銀行的存款。盡管硅谷銀行CEO貝克（Greg Becker）周四晚上緊急召開(kāi)電話會(huì)議，呼吁硅谷創(chuàng)投圈保持冷靜，與硅谷銀行這家長(zhǎng)期金融合作伙伴同舟共濟(jì)。貝克強(qiáng)調(diào)，硅谷銀行是美國(guó)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的金融合作伙伴。

　　然而，并沒(méi)有多少人相信貝克的話。盡管也有Renegade Partner這樣的風(fēng)投機(jī)構(gòu)公開(kāi)呼吁創(chuàng)投圈保持冷靜，但在私下里，諸多硅谷風(fēng)投機(jī)構(gòu)，包括彼得·蒂爾（Peter Thiel）的Founders Fund、Tribe Capital都在緊急通知他們的投資公司，盡快轉(zhuǎn)走存在硅谷銀行的存款。

　　僅僅一天時(shí)間，擠兌浪潮就徹底壓垮了硅谷銀行。監(jiān)管文件顯示，單是周四一天硅谷銀行的客戶提現(xiàn)要求就高達(dá)420億美元，相當(dāng)于銀行總存款的四分之一。到了周四晚間，硅谷銀行的現(xiàn)金結(jié)余已經(jīng)變成了負(fù)10億美元，已經(jīng)無(wú)法滿足在美聯(lián)儲(chǔ)的應(yīng)付款項(xiàng)。這意味著硅谷銀行已經(jīng)無(wú)法運(yùn)營(yíng)了。

　　到了周五盤(pán)前，硅谷銀行股價(jià)又暴跌了60%，周三還高達(dá)267美元的股票現(xiàn)在還不到35美元。據(jù)CNBC報(bào)道，在22.5億美元的新股發(fā)行計(jì)劃徹底泡湯之后，硅谷銀行開(kāi)始絕望地尋找出售機(jī)會(huì)，希望有一家金融巨頭可以接盤(pán)。但傳言中可能感興趣的高盛并沒(méi)有出手，高盛目前正在考慮出售旗下的“美國(guó)花唄”業(yè)務(wù)GreenSky，而且高盛還是硅谷銀行的發(fā)債承銷商。

　　擔(dān)保25萬(wàn)美元

　　通常來(lái)說(shuō)，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)都會(huì)在市場(chǎng)收盤(pán)之后采取行動(dòng)，但這一次美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）連半天都等不下去了。周五中午，F(xiàn)DIC就緊急接管了硅谷銀行，創(chuàng)建一個(gè)新實(shí)體圣克拉拉存款保險(xiǎn)國(guó)家銀行（DINSC），將硅谷銀行所有的存款都注入這個(gè)新實(shí)體。

　　FDIC為每個(gè)受保銀行的每位儲(chǔ)戶提供至多25萬(wàn)美元的保險(xiǎn)，這意味著硅谷銀行儲(chǔ)戶至少可以拿回不超過(guò)這個(gè)金額的存款。而超過(guò)這一保險(xiǎn)上限的存款則需要等待銀行的資產(chǎn)清算，究竟能拿回多少存款就成為了未知數(shù)。

　　NBA球隊(duì)雄鹿隊(duì)老板拉斯里（Marc Lasry）透露，他們的希臘當(dāng)家球星阿德托昆博（Giannis Antetokounmpo，因?yàn)槊謱?shí)在太長(zhǎng)，外號(hào)字母哥）在50家銀行開(kāi)設(shè)了存款賬號(hào)，每個(gè)都不超過(guò)25萬(wàn)美元。這樣無(wú)論銀行如何震蕩，他的1000萬(wàn)美元存款都高枕無(wú)憂?；蛟S阿德托昆博經(jīng)歷過(guò)2015年的希臘銀行危機(jī)，有著異于常人的安全感需求。

　　但硅谷銀行是一家面向科技企業(yè)和風(fēng)投機(jī)構(gòu)提供存貸款服務(wù)的銀行，而這些企業(yè)機(jī)構(gòu)存款遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了25萬(wàn)美元的FDIC擔(dān)保范圍。因此，硅谷銀行去年年底的1730億美元存款中，有1550億美元都不在FDIC的保險(xiǎn)范圍內(nèi)，其中有139億美元的海外存款。

　　從目前曝光的信息來(lái)看，硅谷各家企業(yè)在硅谷銀行的存款頭寸規(guī)模不等，多的數(shù)億美元，少的也有幾十萬(wàn)美元。單是美國(guó)流媒體平臺(tái)Roku一家的存款就高達(dá)4.87億美元，占他們現(xiàn)金頭寸的四分之一，視頻游戲公司Roblox存款約為1.5億美元，加密貨幣公司BlockFi存款約為2.27億美元，生物制藥公司Generation Bio也有500萬(wàn)美元。

　　企業(yè)財(cái)務(wù)服務(wù)公司Rippling創(chuàng)始人康拉德（Parker Conrad）周五表示，他們周四已經(jīng)開(kāi)始將員工薪酬支付平臺(tái)從硅谷銀行轉(zhuǎn)移到摩根大通，未來(lái)Rippling不會(huì)再通過(guò)硅谷銀行支付員工薪酬，但硅谷銀行的倒閉還是造成了他們本周的薪酬延遲支付。

　　激進(jìn)投資自殺

　　新冠疫情之后，美聯(lián)儲(chǔ)采取了幾乎零利率政策刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性泛濫，科技行業(yè)熱錢(qián)涌動(dòng)，科技類股高歌猛進(jìn)，投融資活動(dòng)也異?；钴S，創(chuàng)業(yè)公司很容易獲得投資資金。

　　這些利好狀況也給硅谷銀行帶來(lái)了大筆存款。單是2021年，硅谷銀行的存款就暴增了86%，達(dá)到了1890億美元，去年第一季度更是高達(dá)1980億美元。

　　面對(duì)瘋狂涌入的存款，硅谷銀行必須找到有效的投資手段。在美聯(lián)儲(chǔ)幾乎零利率的情況下，把錢(qián)放在存款準(zhǔn)備金賬戶上幾乎是無(wú)利可圖，因此他們選擇將大部分存款都投資在遠(yuǎn)期美國(guó)國(guó)債以及抵押貸款證券產(chǎn)品（MBS）上。

　　從2020年中到2021年底，硅谷銀行增持了價(jià)值120億美元的美國(guó)國(guó)債以及高達(dá)800億美元的MBS。換句話說(shuō)，硅谷銀行幾乎將2021年大部分的新增存款都投到了MBS上。另一方面，他們所持有的現(xiàn)金頭寸卻在減少，2021年底只有130億美元。這意味著，硅谷銀行并沒(méi)有給自己留出充足的現(xiàn)金應(yīng)對(duì)當(dāng)時(shí)看來(lái)不太可能的存款大量流出情況。

　　或許在2020年和2021年的寬松政策環(huán)境下，這樣激進(jìn)的投資策略并不會(huì)有什么問(wèn)題，但是2022年的美聯(lián)儲(chǔ)加息改變了一切。為了遏制觸及四十年高點(diǎn)的通貨膨脹，去年美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅加息，直接導(dǎo)致美國(guó)股市掉頭下行。此前領(lǐng)漲大盤(pán)的科技類股，成為了下跌最大的行業(yè)。股市大跌利率大漲，直接影響到了創(chuàng)投行業(yè)的投融資活動(dòng)以及首次公開(kāi)募股（IPO）交易，科技公司存入硅谷銀行的存款開(kāi)始大幅減少，并且開(kāi)始逐漸消耗存款。這些因素導(dǎo)致硅谷銀行的存款規(guī)模開(kāi)始下降。

　　另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息，還導(dǎo)致了硅谷銀行的固定收益投資產(chǎn)品縮水，給該銀行帶來(lái)了巨額虧損。穆迪首席經(jīng)濟(jì)師贊迪（Mark Zandi）評(píng)論說(shuō)，“美聯(lián)儲(chǔ)加息降低了硅谷銀行所持有的國(guó)債以及其他證券資產(chǎn)的價(jià)值，他們沒(méi)有足夠資金支付儲(chǔ)戶的提款需求。”

　　諷刺的是，2018年美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署法案，放松了2008年金融危機(jī)之后對(duì)很多地區(qū)銀行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估要求，取消了資產(chǎn)不足2500億美元的銀行必須接受美聯(lián)儲(chǔ)壓力測(cè)試的硬性要求，下調(diào)了這些銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的現(xiàn)金頭寸比例規(guī)定。當(dāng)時(shí)硅谷銀行CEO貝克立場(chǎng)鮮明地支持這一“松綁法案”。而現(xiàn)在硅谷銀行正是死在了沒(méi)有做好利率風(fēng)險(xiǎn)管理和現(xiàn)金準(zhǔn)備。

　　但最終壓垮硅谷銀行的，仍然是上周四的自殺性融資和隨后引發(fā)的恐慌性擠兌。硅谷銀行一天宣布三項(xiàng)緊急融資舉措，而且不惜低價(jià)出售“持有到期”資產(chǎn)，直接嚇壞了投資者和創(chuàng)業(yè)公司。無(wú)論是發(fā)行可轉(zhuǎn)債還是發(fā)售新股，都無(wú)法在一兩天完成融資，填補(bǔ)恐慌導(dǎo)致的擠兌危機(jī)。周四一天420億美元的提款足以讓四十年歷史的硅谷銀行轟然崩潰。因?yàn)楣韫茹y行周四晚間已經(jīng)凍結(jié)賬戶，實(shí)際上當(dāng)天提款要求遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這一數(shù)字。

　　恐慌心理蔓延

　　儲(chǔ)戶的恐慌心理甚至蔓延到了硅谷的其他銀行。兩個(gè)交易日內(nèi)，舊金山First Repubic Bank股價(jià)大跌了30%。周五早上，在得知硅谷銀行倒閉消息之后，不少儲(chǔ)戶甚至跑到First Repubic Bank的網(wǎng)點(diǎn)門(mén)口排起長(zhǎng)隊(duì)取款。

　　盡管該行聲明自己擁有足夠的現(xiàn)金頭寸，但投資者們還是不敢輕信，儲(chǔ)戶們還是要落袋為安。First Republic引發(fā)恐慌的主要原因，也是持有超過(guò)1360億美元的抵押貸款證券，而且資產(chǎn)已經(jīng)縮水了近200億美元。該行的存款總額約為1764億美元，其中超過(guò)三分之二都不在FDIC的保險(xiǎn)范圍內(nèi)。

　　硅谷銀行的崩潰，是否會(huì)帶來(lái)連鎖反應(yīng)，引發(fā)新一波的金融危機(jī)？在FDIC接管硅谷銀行的常規(guī)舉措之外，聯(lián)邦政府是否應(yīng)該出手救助這家關(guān)系美國(guó)科技行業(yè)半壁江山的金融機(jī)構(gòu)？

　　過(guò)去這個(gè)周末，硅谷開(kāi)始了呼吁和游說(shuō)行動(dòng)。General Catalyst、紅杉資本等325家風(fēng)投機(jī)構(gòu)以及600多名科技創(chuàng)業(yè)者共同簽署聲明，呼吁聯(lián)邦政府采取監(jiān)管措施，阻止硅谷危機(jī)發(fā)生。他們表示，“如果硅谷銀行被收購(gòu)并得到重組，我們將大力支持并鼓勵(lì)我們的投資組合公司恢復(fù)與硅谷銀行的業(yè)務(wù)關(guān)系。”

　　硅谷銀行的主要大股東都是金融巨頭，先鋒集團(tuán)（VanGuard Group）持股11.25%，貝萊德集團(tuán)（BlackRock）持股8.05%，StateStreet持股5.22%，摩根大通持股4.25%。

　　上周五，億萬(wàn)富翁金融家阿克曼（Bill Ackman）公開(kāi)呼吁聯(lián)邦政府介入救助硅谷銀行?！肮韫茹y行倒閉可能會(huì)摧毀美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要的長(zhǎng)期推動(dòng)力，因?yàn)轱L(fēng)投支持的企業(yè)依賴于硅谷銀行提供貸款和維持運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金。如果私人資本無(wú)法提供解決方案，就應(yīng)該考慮聯(lián)邦政府救助方案。”

　　阿克曼提到了2008年美國(guó)金融危機(jī)期間，美國(guó)政府提供緊急貸款，安排摩根大通救助貝爾斯登（Bear Stearns）的歷史。他表示，如果任由硅谷銀行倒閉，儲(chǔ)戶蒙受損失，那么其他資本不夠充足的銀行也會(huì)面臨擠兌，多米諾骨牌會(huì)持續(xù)倒下。

　　盡管阿克曼澄清自己沒(méi)有利益相關(guān)，并沒(méi)有在硅谷銀行投資或者存款，但他呼吁聯(lián)邦政府救助硅谷銀行很快在推特引發(fā)了諸多質(zhì)疑。納稅人資金為什么要為硅谷金融資本家的冒險(xiǎn)投資策略買(mǎi)單，為什么要給科技公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)？

　　聯(lián)邦政府最終出手

　　在硅谷銀行暴雷之后，加州州長(zhǎng)、國(guó)會(huì)兩院議員以及總統(tǒng)拜登都先后發(fā)表聲明對(duì)此表示關(guān)注，討論了可能的應(yīng)對(duì)措施，但他們并沒(méi)有透露具體的細(xì)節(jié)。

　　2008年金融危機(jī)期間，小布什和奧巴馬兩任政府先后出手救助華爾街，由聯(lián)邦政府提供資金安排摩根大通收購(gòu)了Washinton Mutual和貝爾斯登，并向底特律汽車(chē)巨頭等企業(yè)巨頭提供無(wú)息貸款，幫助他們渡過(guò)破產(chǎn)難關(guān)。

　　這些救市措施或許挽救了美國(guó)經(jīng)濟(jì)滑向崩潰深淵，但卻引發(fā)了美國(guó)民眾的極大怨恨。普通民眾不得不面臨失業(yè)破產(chǎn)、房?jī)r(jià)大跌甚至無(wú)家可歸的悲慘遭遇。實(shí)際上，美國(guó)政治的茶黨勢(shì)力正是從08年金融危機(jī)之后迅速壯大的。

　　如果拜登政府出手救助硅谷銀行的話，同樣也會(huì)面臨著民眾的質(zhì)疑與反對(duì)，可能會(huì)進(jìn)一步打擊他本就不高的支持率，危及2024年美國(guó)大選選情。這或許是拜登政府最大的顧慮。

　　或許更加重民怨的是，就在硅谷銀行倒閉前半個(gè)月，硅谷銀行CEO貝克剛剛拋售了公司股票套現(xiàn)360萬(wàn)美元。而且，就在FDIC接管硅谷銀行之前，這家已經(jīng)無(wú)法提現(xiàn)的銀行還打算向員工發(fā)放年終獎(jiǎng)金。

　　監(jiān)管機(jī)構(gòu)為硅谷銀行找到買(mǎi)家接盤(pán)，這是最理想的解決方案，但只有金融巨頭才可能承擔(dān)起硅谷銀行這樣體量的負(fù)債。外界再次將目光投向了2008年先后接盤(pán)WaMu和貝爾斯登的摩根大通，而且2014年摩根大通曾經(jīng)有意向收購(gòu)硅谷銀行。硅谷銀行還有730億美元的貸款資產(chǎn)以及超過(guò)千億美元的固定資產(chǎn)證券產(chǎn)品（但資產(chǎn)價(jià)值已經(jīng)縮水）。

　　更新：在本文發(fā)稿之后，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫宣布在FDIC和美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的建議下，在與總統(tǒng)拜登商議之后，決定批準(zhǔn)FDIC對(duì)硅谷銀行的解決方案，為所有儲(chǔ)戶提供完全保護(hù)。硅谷銀行的儲(chǔ)戶將從美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一開(kāi)始，接入他們的全部存款資金。耶倫同時(shí)強(qiáng)調(diào)，硅谷銀行解決方案的損失不會(huì)由納稅人承擔(dān)。

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