紐約時(shí)報(bào)：蘋果高成長(zhǎng)光環(huán)褪色 已被定為價(jià)值股

1月25日消息，《紐約時(shí)報(bào)》網(wǎng)絡(luò)版周日撰文指出，長(zhǎng)期以來，“成長(zhǎng)”一直是推動(dòng)蘋果股價(jià)持續(xù)上漲的關(guān)鍵因素。不過從去年開始，投資人開始越來越懷疑蘋果作為成長(zhǎng)股是否已成為歷史。以下為文章內(nèi)容摘要：

考慮到iPhone出貨的增長(zhǎng)速度已開始出現(xiàn)下滑，且未向市場(chǎng)推出一款轟動(dòng)性的產(chǎn)品，蘋果年?duì)I收增速達(dá)到50%至60%的時(shí)代似乎已成為明日黃花。當(dāng)蘋果在本周二發(fā)布2016財(cái)年第一財(cái)季財(cái)報(bào)時(shí)，投資人關(guān)注的重點(diǎn)將是該公司業(yè)務(wù)增速下滑的幅度究竟會(huì)有多大。

一些投資人早已開始用新方式來對(duì)待蘋果股票：把它視為“價(jià)值”股。被貼上此類標(biāo)簽的公司，通常是那些業(yè)績(jī)更可預(yù)測(cè)或是派息穩(wěn)定的公司，而不是營(yíng)收高速增長(zhǎng)的公司。相對(duì)于成長(zhǎng)股，價(jià)值股的市盈率通常要更低一些。

監(jiān)管180億美元資產(chǎn)、且將蘋果列為重倉(cāng)股的資產(chǎn)管理公司BMO Global Asset Management基金經(jīng)理歐內(nèi)斯托·拉莫斯（Ernesto Ramos）表示，“投資人過去喜歡蘋果，是因?yàn)檫@家公司推出了像iPod和iPhone這樣推動(dòng)公司出現(xiàn)現(xiàn)象級(jí)增長(zhǎng)的產(chǎn)品。隨著投資人對(duì)蘋果的看法出現(xiàn)改變，認(rèn)為這家公司在未來五年內(nèi)不會(huì)再像過去那樣高速增長(zhǎng)，這家公司的股票正在逐步變?yōu)閮r(jià)值股?！崩贡硎荆珺MO Global Asset Management旗下的一些成長(zhǎng)基金目前仍持有蘋果股票，不過旗下的價(jià)值基金從2013年年中開始建倉(cāng)蘋果股票。

這種變化對(duì)蘋果意義重大。類似于Netflix這樣公司的股票目前被視為成長(zhǎng)股，因?yàn)樵谏弦回?cái)季，該公司的營(yíng)收同比增長(zhǎng)了22.8%;包括思科、甲骨文、英特爾等科技巨頭的股票則被視為價(jià)值股。把蘋果視為與上述科技巨頭一樣的公司，意味著投資人對(duì)蘋果的態(tài)度已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

一家公司的股票從成長(zhǎng)股變?yōu)閮r(jià)值股，將會(huì)經(jīng)歷一段漫長(zhǎng)而又痛苦的過程。成長(zhǎng)股的投資人需要拋售股票、導(dǎo)致股價(jià)出現(xiàn)下跌，直至股價(jià)低至能夠吸引價(jià)值投資人。在科技產(chǎn)業(yè)，一家公司的股票從成長(zhǎng)股向價(jià)值股轉(zhuǎn)換，通常也意味著該公司將會(huì)面對(duì)擁有更多創(chuàng)新產(chǎn)品的新競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，從而引發(fā)投資人對(duì)該公司如何保持與市場(chǎng)相關(guān)的疑問。

在過去的七年時(shí)間里，特別是與同行相比，蘋果股價(jià)一直能夠大幅跑贏市場(chǎng)。這種效應(yīng)如今正在逐漸的減弱。市場(chǎng)調(diào)研公司S&P Capital IQ高級(jí)分析師安吉洛·茲諾（Angelo Zino）表示，“投資人不喜歡看到科技與價(jià)值結(jié)合在一起的字眼，因?yàn)楫?dāng)一家科技公司的增速放緩時(shí)，這通常意味著這家公司出現(xiàn)了一些問題。”截至目前，蘋果發(fā)言人對(duì)此報(bào)道未予置評(píng)。

蘋果股價(jià)的任何變化都將會(huì)給市場(chǎng)整體構(gòu)成影響，因?yàn)樘O果股價(jià)近年來的大幅上漲，推動(dòng)了市場(chǎng)的整體上漲。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司（S&P Dow Jones Indices）提供的數(shù)據(jù)顯示，如果將蘋果股價(jià)剔除在指數(shù)之外，在過去的7年時(shí)間中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)有5年將會(huì)下跌1個(gè)百分點(diǎn)。舉例來說，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2014年上漲了13.7%;剔除蘋果后的增幅為12.9%.

如果單列科技板塊，蘋果的影響將會(huì)更大一些。舉例來說，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)科技股板塊在2009年的整體增幅為62%;如果不包括蘋果，該板塊的漲幅將降至56%.標(biāo)普道瓊斯指數(shù)公司的數(shù)據(jù)顯示，隨著蘋果的增速開始下滑，這種效應(yīng)在去年開始變得更緩和。

如今，投資人已開始把Facebook、亞馬遜、Netflix、以及谷歌（微博）母公司Alphabet視為科技股的成長(zhǎng)股，上述四家公司也被稱為“FANG”（四家公司英文名稱首個(gè)字母的縮寫）。彭博社的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)ANG在去年第四季度的營(yíng)收增幅將達(dá)到23%至40%,而蘋果的營(yíng)收增幅或僅為3%.

拉莫斯表示，就自己的基金而言，亞馬遜帶來的增長(zhǎng)潛力要高于蘋果，但他仍計(jì)劃繼續(xù)持有蘋果股票。他說，“亞馬遜未來的營(yíng)收增速將達(dá)到20%左右，每股收益將會(huì)出現(xiàn)飆升?！?/p>

蘋果股價(jià)在近期出現(xiàn)了大幅下滑，原因是投資人擔(dān)心蘋果依賴的重點(diǎn)成長(zhǎng)市場(chǎng)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)出現(xiàn)下滑。多家蘋果配件供應(yīng)商在上周均表示，他們上一季度的業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期主要受蘋果訂單疲軟的影響，這也讓投資人開始擔(dān)心蘋果的營(yíng)收將會(huì)出現(xiàn)下滑。

整體而言，蘋果股價(jià)在2015年下滑了4.7%.截至上周五收盤時(shí)，該公司股價(jià)在今年的累計(jì)跌幅為3.7%;標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)同期的跌幅為6.7%.Alphabet與蘋果當(dāng)前的市值差距正在逐步縮小，并有望取代蘋果，成為全球市值最高的科技公司。

投資公司MKM Partners分析師喬納森·克里斯基（Jonathan Krinsky）表示，“如果你希望跑贏市場(chǎng)，F(xiàn)ANG一直是最好的選擇?！辈贿^克里斯基也表示，蘋果依舊是必須關(guān)注的股票，因?yàn)樗鼘?duì)股指有著巨大的影響力。

投資人可能在某一天再度將蘋果視為成長(zhǎng)股，特別是如果該公司能夠開發(fā)出推動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)的暢銷新產(chǎn)品。華爾街分析師拿微軟作為例證說，這家公司曾失去了增長(zhǎng)動(dòng)力，但是在對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行大幅調(diào)整之后，其營(yíng)收又開始強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。

蘋果的產(chǎn)品線中仍有一些令市場(chǎng)期待的產(chǎn)品。借著去年推出Apple Watch,蘋果已經(jīng)進(jìn)入了可穿戴計(jì)算設(shè)備市場(chǎng)。蘋果目前還希望成為汽車產(chǎn)業(yè)的主流軟件平臺(tái)，并且在開發(fā)一款汽車。上周末有消息稱，蘋果汽車項(xiàng)目（代號(hào) Titan）的負(fù)責(zé)人史蒂夫·扎德斯基（Steve Zadesky）即將離開蘋果。扎德斯基已在蘋果任職16年，此次他表示由于個(gè)人原因離職。在蘋果之前，扎德斯基曾在1996年至1999年在福特做工程師。蘋果在2014年成立了以“Titan”為代號(hào)的電動(dòng)汽車研發(fā)項(xiàng)目，曾有汽車公司研發(fā)經(jīng)驗(yàn)老員工扎德斯基隨之步入了領(lǐng)導(dǎo)崗位。

蘋果此前已被重新定義為價(jià)值股。富時(shí)羅素（FTSE Russell）指數(shù)在2013年就發(fā)現(xiàn)，蘋果的一些指標(biāo)已經(jīng)達(dá)不到該指數(shù)對(duì)成長(zhǎng)股的要求。隨后，富時(shí)羅素將蘋果股票同時(shí)配置到了富時(shí)羅素價(jià)值指數(shù)以及富時(shí)羅素成長(zhǎng)指數(shù)當(dāng)中。在2014年蘋果推出iPhone 6并推動(dòng)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)指出，富時(shí)羅素又將蘋果股票全部配置到了富時(shí)羅素成長(zhǎng)指數(shù)當(dāng)中。

富時(shí)羅素高級(jí)研究總監(jiān)湯姆·古德溫（Tom Goodwin）表示，股價(jià)、營(yíng)收增幅、分析師的預(yù)測(cè)將決定一只股票是否進(jìn)入成長(zhǎng)股或價(jià)值股指數(shù)，或者是同時(shí)進(jìn)入兩個(gè)指數(shù)。他說，在富時(shí)羅素追蹤的股票當(dāng)中，大約三分之一的股票同時(shí)在兩個(gè)指數(shù)當(dāng)中。

不過S&P Capital IQ的分析師茲諾認(rèn)為，除非蘋果能夠推出另一款熱銷的產(chǎn)品，或者是iPhone出貨量能夠恢復(fù)大幅增長(zhǎng)，否則該公司的股票就應(yīng)當(dāng)被視為價(jià)值股?！斑^去如果你希望跑贏大盤，那么就必須選擇持有蘋果股票。如今，如果繼續(xù)希望投資成長(zhǎng)股，投資人就應(yīng)當(dāng)考慮其他公司，而不是蘋果?！?/p>

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