四月打新，我只選平安好醫(yī)生

中國(guó)平安(02318.HK)儼然已成資本上市的一艘新航母，保險(xiǎn)、金融、醫(yī)療……幾乎所有業(yè)務(wù)板塊都能稱得上是賺錢的“永動(dòng)機(jī)”，畢竟，人類文明的發(fā)展注定離不開“安全”、“金錢”以及“健康”。

4月16日，智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間的籌備后以及IPO申報(bào)后，平安的親兒子——“平安好醫(yī)生”邁過港交所的聆訊，將敲鐘計(jì)劃再次向前推了一大步。而這也意味著平安系的首個(gè)獨(dú)角獸項(xiàng)目正式上岸。

按招股計(jì)劃，平安好醫(yī)生將于26日確定發(fā)行價(jià)，5月4日正式掛牌，預(yù)集資10億美元(約78億港元)。其中，擬發(fā)行股份將有93.5%分配給國(guó)際投資者，其余6.5%則作本港IPO上市。

從前夕的獨(dú)角獸到遞表，再到確定招股時(shí)間，平安好醫(yī)生的熱度可謂從未停息，而這也注定該公司會(huì)成為近期的打新“牛股”。

既然“生來富貴”，那究竟表現(xiàn)在哪些方面?在自尋答案前，不妨繼續(xù)跟著智通財(cái)經(jīng)APP的步伐，再次解剖這個(gè)神奇“好醫(yī)生”。

能解決行業(yè)痛點(diǎn)的企業(yè)都是好企業(yè)

無論是兩會(huì)，還是博鰲論壇，“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”這一字眼已多次出現(xiàn)，這也直接反映政策對(duì)大健康領(lǐng)域的關(guān)注。而正是這份關(guān)注，“遠(yuǎn)程醫(yī)療”更是頻頻上熱搜。

何為遠(yuǎn)程醫(yī)療?料到這里就不得不提及我國(guó)的醫(yī)療資源分配情況。自上世紀(jì)80年代，農(nóng)村合作醫(yī)療制度瓦解后，“大鍋飯”式的醫(yī)療單位無法滿足人們的需求，我國(guó)便開始做其了醫(yī)療體制改革。于是，在1985年，中國(guó)開啟了首輪醫(yī)改，但因?yàn)槲覈?guó)農(nóng)村人口基數(shù)大，舊有體制固有的弊端依舊存在。

2009年3月17日，第二輪醫(yī)改正式推出，提出了三大戰(zhàn)略目標(biāo)：一是實(shí)現(xiàn)全民覆蓋基本醫(yī)保，二是通過推動(dòng)分級(jí)診療家庭醫(yī)生等措施實(shí)現(xiàn)醫(yī)療資源的有效配置，三是落實(shí)預(yù)防為主，防治結(jié)合，實(shí)現(xiàn)“以治病為中心”向“以健康為中心”轉(zhuǎn)變。而這輪醫(yī)改將以往的公費(fèi)醫(yī)療制度轉(zhuǎn)為醫(yī)療保險(xiǎn)制度，醫(yī)療行業(yè)越來越市場(chǎng)化。

可改革這么多年，去醫(yī)院仍舊是“人滿為患、費(fèi)用過高”。為解決這一痛點(diǎn)，我國(guó)開始重視其遠(yuǎn)程醫(yī)療，解決“看病難”的現(xiàn)實(shí)。發(fā)展至2017年底，我國(guó)遠(yuǎn)程醫(yī)療已覆蓋了1.3萬家醫(yī)療機(jī)構(gòu)和國(guó)家級(jí)貧困縣，讓人滿為患的醫(yī)院大廳滯留人數(shù)減少了18%。要知道我國(guó)可是一個(gè)超過13億人口的超級(jí)大國(guó)，能讓滯留比例下降18%，足見遠(yuǎn)程醫(yī)療的需求與潛力。

拿遠(yuǎn)程醫(yī)療中涉及的藥品B2C業(yè)務(wù)來說，在人均可支配收入增加、醫(yī)療健康意識(shí)提高、在線購買健康產(chǎn)品的普及程度增加以及制藥公司的推廣加強(qiáng)所推動(dòng)下，該業(yè)務(wù)的交易總額自2012-2016年增長(zhǎng)近十倍，復(fù)合年增長(zhǎng)率為77.2%，于2016年增至203億元。

受益于醫(yī)療的需求、潛力以及政策扶持，這幾年相關(guān)企業(yè)也發(fā)力此領(lǐng)域，比如平安好醫(yī)生、微醫(yī)、春雨醫(yī)生、好大夫等。

業(yè)績(jī)比美股上市公司更好

行業(yè)興盛，涉及企業(yè)眾多，但通過公開數(shù)據(jù)對(duì)比，平安好醫(yī)生絕對(duì)算得上是該領(lǐng)域中的佼佼者。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，截至目前，平安好醫(yī)生已從健康管理業(yè)務(wù)擴(kuò)展至亞健康管理、疾病的咨詢和管理，以及健康保險(xiǎn)產(chǎn)品，正在實(shí)現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療全產(chǎn)業(yè)鏈。

以2016年的平均月活躍用戶和日均在線咨詢計(jì)，平安好醫(yī)生當(dāng)之無愧地成為全國(guó)最大規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)。截至2015年、2016年及2017年底，該平臺(tái)分別有303萬、1.31億萬及1.92億名注冊(cè)用戶，平均月活躍用戶(按每個(gè)歷月的平均活躍用戶計(jì)算)分別達(dá)到560萬名、2180萬名及3290萬名。

于2015年、2016年及2017年，其日均在線咨詢量分別達(dá)到4萬次、18萬次及37萬次;為個(gè)人及企業(yè)提供年度健康會(huì)員計(jì)劃及消費(fèi)型醫(yī)療服務(wù)。此外，APP擁有在線健康商城，截至2016年及2017年12月31日，分別達(dá)到約6.98萬個(gè)及17.88萬個(gè)SKU。

并成立具有覆蓋全國(guó)的醫(yī)療健康服務(wù)提供商網(wǎng)絡(luò)，涵蓋約3100家醫(yī)院(包括逾，000家三甲醫(yī)院)以及約1100家體檢中心、500家牙科診所及7500家藥店。

而按業(yè)務(wù)劃分，其可分為家庭醫(yī)生服務(wù)、消費(fèi)型醫(yī)療、健康商城、健康管理及健康互動(dòng)。

具體而言，在家庭醫(yī)生服務(wù)方面，公司7×24小時(shí)接受圖文及視頻在線咨詢，為用戶提供輔助診斷、康復(fù)指導(dǎo)及用藥建議。

在消費(fèi)型醫(yī)療方面，平安好醫(yī)生提供健康檢查及基因檢測(cè)、醫(yī)美、口腔衛(wèi)生等服務(wù)。截至2017年年底，公司在消費(fèi)醫(yī)療業(yè)務(wù)與全國(guó)超過300個(gè)城市的約1100家健康檢查中心、約60個(gè)城市的約500家牙科診所及約30個(gè)城市的約70家美容中心進(jìn)行合作。

在健康商城方面，平安好醫(yī)生可以提供補(bǔ)品、中藥、醫(yī)療器械、健身器材及配件、個(gè)人護(hù)理用品等。截至2016年及2017年底，健康商城分別提供約6.98萬個(gè)及17.88萬個(gè)SKU(最小單品)。2017年前三季度，公司的健康商城交易總額為7.22億元，其中自營(yíng)模式占比為65.7%，平臺(tái)模式占比為34.3%。

在健康管理及健康互動(dòng)方面，平安好醫(yī)生向用戶提供健康頭條、獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃、健康管理及健康測(cè)評(píng)等服務(wù)，旨在增強(qiáng)用戶粘性。

龐大的業(yè)務(wù)體量，平安好醫(yī)生從2015-2016年的收入分別為2.79億元、6.02億元，同比增長(zhǎng)115.8%，2017年前九個(gè)月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同較上年同期增長(zhǎng)240.4%至10.16億元，凈利潤(rùn)從同期虧損的6.14億元收窄至當(dāng)前的4.97億元。換句話說，比同類的春雨醫(yī)生、掛號(hào)網(wǎng)、好大夫、丁香園等好太多。

其中，上述四大業(yè)務(wù)板塊營(yíng)業(yè)收入占比分別為16.2%、44.7%、34.8%、4.3%，約1.65億元、4.54億元、3.53億元以及4330萬元。其主要客戶為平安壽險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、平安銀行、平安健康險(xiǎn)及平安惠普投資，2015年、2016年以及2017年前三季度，平安好醫(yī)生前五大客戶占總營(yíng)業(yè)收入的比例分別為75.6%、40%及31.4%。

要知道，這樣的業(yè)績(jī)就算對(duì)標(biāo)國(guó)內(nèi)已經(jīng)上市的同類企業(yè)也絲毫不落下風(fēng)。

以美股Teladoc來說，2013-2016年，該公司分別創(chuàng)造了1991萬美元、4343萬美元、7738萬美元、1.23億美元的收入。2014年相對(duì)2013年增長(zhǎng)了118%，2015年相對(duì)2014年增長(zhǎng)了78%，2016年相對(duì)2015年增長(zhǎng)了59%。

而凈利潤(rùn)方面，Teladoc2013-2016年，分別每年凈虧損602萬美元、1704萬美元、5802萬美元和7422萬美元，虧損額逐年增加。而2月27日公布的財(cái)報(bào)顯示，2017財(cái)年第四財(cái)季，該公司營(yíng)業(yè)收入為7714.00萬美元，同比上漲106.26%;凈利潤(rùn)-4438.30萬美元，同比下降210.37%。

簡(jiǎn)單理解，別看Teladoc是上市公司，但仍處于“燒錢賺流量”的階段，上市近3年，股價(jià)月K線圖呈現(xiàn)深“V”，702個(gè)交易日漲幅近38個(gè)點(diǎn)，股價(jià)開始得到投資者的認(rèn)可。

行情來源：富途證券

就算股價(jià)得到投資者“正視”，可就凈利潤(rùn)而言，平安好醫(yī)生還是優(yōu)于美國(guó)Teladoc的，畢竟一個(gè)是在虧損擴(kuò)大，一個(gè)是在縮小?；谶@一點(diǎn)，若將二者平移置換，平安好醫(yī)生的股價(jià)走勢(shì)或?qū)?yōu)于Teladoc。

“投資是投人”的邏輯也成立

業(yè)績(jī)不輸國(guó)外上市企業(yè)，智通財(cái)經(jīng)APP還觀察到，此次招股，平安好醫(yī)生的團(tuán)隊(duì)、股東背景也堪稱投資亮點(diǎn)。

招股顯示，平安好醫(yī)生的高級(jí)行政人員平均擁有16年相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。如CEO王濤在加入平安集團(tuán)之前，彼曾任阿里巴巴高級(jí)副總裁、Ali Cloud的前身Ali Soft的總裁;金山軟件的首席技術(shù)官、Skyworth Computer& Network Company Limited的首席執(zhí)行官、及美國(guó)微軟總部的軟件工程經(jīng)理，以及平安健康險(xiǎn)的主席兼行政總裁，可謂“高管戶”;

而其他高級(jí)管理層成員以往曾于阿里巴巴、微軟、Sun Microsystems及亞洲萬里通等領(lǐng)先科技公司擔(dān)任要職;

醫(yī)療團(tuán)隊(duì)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院正副院長(zhǎng)都是擁有近二十年大醫(yī)院管理經(jīng)驗(yàn)的“經(jīng)營(yíng)”，截至2017年12月31日，該平臺(tái)的三級(jí)質(zhì)量控制系統(tǒng)專家委員就有22名主任醫(yī)生，這是很多實(shí)體醫(yī)院都不曾匹配的。

更為厲害的是，2016年5月，平安好醫(yī)生在A輪融資時(shí)，就因醫(yī)療“獨(dú)角獸”的光環(huán)拿到了5億美元，估值達(dá)到30億美元，刷新了當(dāng)時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域融資紀(jì)錄;

2017年12月，軟銀再次向平安好醫(yī)生投資4億美元，投前估值已經(jīng)高達(dá)50億元美元。當(dāng)時(shí)，在投資會(huì)上，據(jù)說孫正義做出4億美元投資的決定，“僅僅用了10分鐘”。

10分鐘就絕對(duì)投4億美元，真比當(dāng)年入股阿里巴巴爽快多了。另外，從招股書股權(quán)結(jié)構(gòu)中可以看到，其比例比較穩(wěn)固，平安系為第一大股東，占據(jù)約46.2%的股份，軟銀則占據(jù)約7.14%的股權(quán)，從孫正義近年的投資風(fēng)格來看，其絕對(duì)會(huì)是長(zhǎng)期擁有的。

參考孫正義優(yōu)秀投資眼光以及平安系近年的成績(jī)，采取“投資是投人”的理念，相信平安好醫(yī)生也遇到類似“戰(zhàn)略失敗”的“人禍”問題。

綜合大健康領(lǐng)域增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，互聯(lián)網(wǎng)+、遠(yuǎn)程醫(yī)療等政策的確定性，團(tuán)隊(duì)的專業(yè)性以及可靠的業(yè)績(jī)，手握較大市場(chǎng)份額的平安好醫(yī)生無疑有潛力成為港股的大白馬，投資者不妨準(zhǔn)備充裕資金，積極打新。

而在打新方面，互聯(lián)網(wǎng)券商“獨(dú)角獸”富途證券此前將融資打新年化利率從6.8%降至1.6%(即融資10000港幣日利息僅0.44港幣)，為投資者提供了福利，更幸運(yùn)的是，4月23日至6月21日期間，通過富途證券認(rèn)購新股都免掉手續(xù)費(fèi)，參與平安好醫(yī)生的打新，正好可以享受到這個(gè)活動(dòng)帶來的優(yōu)惠與便利，投資者幸甚。

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