身處“風口”的貓眼娛樂，高懸于頂的坦塔羅斯之石華

騰訊系在線電影票務平臺貓眼娛樂(貓眼)赴港IPO落定,再次攪動阿里、騰訊在大文娛板塊的寡頭之爭。

9月3日晚,貓眼正式向港交所遞交招股書。招股書顯示,與阿里旗下淘票票競爭的貓眼,仍處于虧損狀態(tài),2018年上半年,貓眼現金流出凈額接近4.5億元。

據艾瑞咨詢的報告,按2018年上半年電影票務交易總額計,貓眼是中國最大的在線電影票務平臺,市場份額超60%;2018年上半年,按票務總交易額計,貓眼在現場娛樂票務服務中排名第二。同時,貓眼還提供電影、電視劇、綜藝的制作、宣傳和發(fā)行等內容服務。

據招股書顯示,2015年至2017年,貓眼收入分別為5.97億元、13.78億元、25.48億元,2018年上半年收入18.95億元;非國際通用會計師準則下,2015年至2018年上半年,貓眼運營性虧損額分別為12.98億元、5.08億元、7610萬元、2.31億元。據國際會計師準則,加入股份為基礎的報酬、無形資產攤銷、可轉換債券(收益)╱虧損凈額、減值撥備后,貓眼娛樂2017年盈利2.16億元,2018年上半年虧損為2070萬元。

同時,光線傳媒及相關方為貓眼最大股東,光線傳媒董事長王長田全資附屬公司Vibrant Wide Limited、光線傳媒全資附屬公司香港影業(yè)國際有限公司合計持有貓眼娛樂48.8%股權。騰訊旗下意像之旗投資(香港)有限公司持有貓眼娛樂16.27%股權;美團點評的全資附屬公司Inspired Elite Investments Limited持有貓眼娛樂8.56%股份。

騰訊生態(tài)

貓眼的高速發(fā)展,得益于其多次資本運作。騰訊的進入,則是其中最為濃墨重彩一筆。

2017 年 9 月,貓眼文化與騰訊旗下微影時代合并組建新公司“貓眼微影”。由此,貓眼引入騰訊作為股東并獲得微信入口。2017 年 11 月,貓眼獲騰訊10億元增資,騰訊成為繼光線、微影之外第三大股東。

目前,貓眼在娛樂行業(yè)擁有與騰訊優(yōu)先合作的權利。用戶可通過微信的多個功能界面使用貓眼的服務,主要包括微信錢包及微信小程序。通過與騰訊的戰(zhàn)略合作,貓眼成為擁有微信錢包及QQ錢包的少數幾個專用入口之一,并且是唯一的電影、現場表演及體育賽事入口。同時,貓眼還是美團app及大眾點評app上娛樂票務及服務的獨家業(yè)務合作伙伴。廣發(fā)證券研報認為,通過微信小程序,貓眼將進一步深挖微信流量紅利。

騰訊對貓眼入股的背后,亦體現了貓眼未來的發(fā)展思路:“互聯(lián)網+電影”。貓眼從電影票務出發(fā),橫向拓展演出、賽事票務業(yè)務,實現品類拓展。在縱向電影領域,向上發(fā)力電影投資和發(fā)行,向下延伸電影營銷,為電影發(fā)行公司、電影院等提供宣發(fā)數據服務,同時,嘗試賣品/衍生品銷售,進一步以電影為核心完善產業(yè)鏈。

貓眼在泛娛樂產業(yè)鏈上的布局亦與騰訊泛娛樂生態(tài)閉環(huán)契合。2011年,騰訊在國內開始提“泛文娛生態(tài)”,目前已將騰訊游戲、閱文集團、騰訊動漫、騰訊影業(yè)、騰訊電競五大實體業(yè)務平臺共同整合成騰訊互娛,建立起泛娛樂業(yè)務矩陣。閱文、QQ音樂、貓眼等騰訊系泛娛樂企業(yè)都在獨立發(fā)展,通過騰訊技術平臺和資本紐帶連接, 又能對騰訊母體形成反哺效應,成為騰訊泛娛樂的一部分。

但從實際收入角度來看,貓眼來自騰訊的收入甚微。招股書顯示,2017年,騰訊為貓眼娛樂貢獻的收入(主要包括電影及電視劇宣傳及發(fā)行服務費用)約為3.6萬元,占貓眼期內總收入不足 0.01%。

雙寡頭競爭

在票務平臺之外,是更廣闊的影視文娛產業(yè)大格局之爭,阿里自然不會缺席。

2014年6月,阿里耗資62.44億元收購文化中國,并更名為阿里影業(yè)(01060.HK),同月上線淘寶電影線上業(yè)務(淘票票前身)。當時,在線票務平臺提供的產品服務差異小,用戶忠誠度低,“票補”成為迅速搶占市場的有力手段。

貓眼率先開展“票補大戰(zhàn)”。 2016年,中國電影市場遇冷,票補力度減退、影片質量下降,市場逐漸恢復理性。自2017年開始,市場進入行業(yè)整合階段。2017年9月,貓眼、微影時代合并,共同組建新公司“貓眼微影”。由此,電影在線票務市場進入貓眼(合并微影入口) 和淘票票雙寡頭競爭格局。

阿里影業(yè)亦處于虧損區(qū)間。2014至2017 年,阿里影業(yè)的虧損一直在擴大,阿里也不得不將其從控股轉成參股,2017 年阿里影業(yè)收入達到 23.66 億元,虧損 10.5 億元。

產業(yè)觀察者笪興曾向21世紀經濟報道記者分析,文化娛樂將成為騰訊和阿里在接下來5年爭奪得最激烈的領地。因為數字內容同時處在騰訊和阿里兩個公司核心業(yè)務的通路交叉口,騰訊社交業(yè)務所帶來的流量,必須發(fā)展除了游戲以外的變現渠道;而阿里的交易平臺,從銷售實體產品到銷售數字商品也只有一線之隔。

在此邏輯下,阿里、騰訊試圖從票務平臺進行突圍。而作為貓眼大股東的光線,與阿里也有著緊密聯(lián)系。光線傳媒(300251.SZ)半年報顯示,杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司作為第二大股東,擁有其8.78%的股權。

也有行業(yè)人士向21世紀經濟報道記者分析,分散的股權,使得騰訊不一定完全支持貓眼,這是阿里系的優(yōu)勢。他指出,以現場娛樂票務服務為例,雖然貓眼位居第二,但其服務演出商的能力還有待加強,與大麥網、永樂票務都存距離。“現場娛樂看似是to C的市場,但實質是to B,關鍵點在于票源,服務好演出商才是核心競爭力,而不是靠著流量入口、補貼畸形增長。”他說。

此外,市場上亦有觀點認為,貓眼在電影宣發(fā)板塊并不具有太大優(yōu)勢。比如,今年五一檔,貓眼作為發(fā)行方的影片《后來的我們》陷入“刷票”爭議,這一狀況,很大程度上影響了業(yè)內對于貓眼宣發(fā)專業(yè)度的觀感。

對于前述種種問題,貓眼方面表示,目前處于緘默期,不方便予以回應。

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