大唐財富林鴻鈞：特朗普貿(mào)易政策打擊美企全球供應鏈

地產(chǎn)大亨出身的美國現(xiàn)任總統(tǒng)特朗普,在美國歷任總統(tǒng)中絕對稱得上是一位特立獨行的人物。當初在特朗普競選總統(tǒng)之時,很多人認為這個世界正在走向瘋狂和混亂,一個言語表情浮夸、還不時和艷星傳出緋聞的生意人,怎么能勝任美國總統(tǒng)一職呢? 然而出乎意料之外的特朗普擊敗民主黨候選人希拉里,于2017年1月20日就職美國第45任總統(tǒng)。就職到現(xiàn)在也有2年8個月了,特朗普上任后推出那些主要經(jīng)濟政策,這些政策如何影響美國經(jīng)濟走向,是本文所要探討的問題。

大唐財富資深顧問林鴻鈞指出,特朗普確實很認真的在實踐他在總統(tǒng)大選前的競選承諾,如降低所得稅、緊縮移民政策與利用提高關(guān)稅來縮減美國的貿(mào)易逆差。最近又頻頻指責聯(lián)準會主席保鮑威爾,要求其降低利率來壓低美元匯價。我們就一一來檢視這些政策的效果與要求的合理性,由此總結(jié)我對特朗普治理下的美國經(jīng)濟未來走向的看法。

1. 減稅政策的效果

2017年12月公布了美國的稅改方案,重點如下:

1)個人所得稅保留了7個等級,但是調(diào)整了數(shù)額和稅率。年起征額度為50萬美元,稅率分別為10%,12%,22%,24%,32%,35%和37%。

2)企業(yè)所得稅的最高稅率從35%降低到統(tǒng)一21%。

3)由全球征稅逐步轉(zhuǎn)為屬地征稅。境外所得第一年按5%的標準稅率納稅,第二年到2025年稅率10%,之后稅率12.5%。

4)保留遺產(chǎn)稅,遺產(chǎn)稅率保持不變,豁免額加倍,夫妻則共同擁有2,200萬美元的免稅額。

特朗普減稅實施后,2018年美國企業(yè)平均稅后利潤增速同比提升15%左右,在稅優(yōu)政策下2018年1月17日,蘋果公司宣布將海外收入帶回美國,貢獻380億美元稅收。美國的經(jīng)濟增長率由2017年的2.3%提高到2018年的2.9%,根據(jù)花旗銀行的估算絕大部分來自減稅的貢獻。然而減稅的效果是遞減的,由于基期提高2019年企業(yè)利潤增長率將恢復到降稅前的水平,對經(jīng)濟增長的貢獻不大。

2019年第一季的美國經(jīng)濟增長率雖然達到同比增長3.1%,但第二季降到2.1%。美國國會預算辦公室預估2019年全年的經(jīng)濟增長率為2.3%,2020年至2023年,預計美國經(jīng)濟增速平均水平為1.8%,白宮經(jīng)濟顧問庫德洛在上個月表示,美國總統(tǒng)特朗普有可能在2020年大選前公布新的減稅計劃,為中產(chǎn)階級,小企業(yè)和藍領(lǐng)工人創(chuàng)造額外的稅收優(yōu)惠,這可以說是選前的政策買票,但對經(jīng)濟的刺激比不上2017年底的稅改計劃。而減稅帶來財政赤字劇增,財政惡化會拖累未來的經(jīng)濟增長,是需要考慮的負面因素。

2. 緊縮移民政策

特朗普上任后陸續(xù)推出的緊縮移民政策如下:

1) 興建美墨邊境墻,阻止中南美洲的非法移民。

2) 提高投資移民標準,自2019年11月起區(qū)域中心/一般的投資移民金額分別由50萬/100萬提高到90萬/180萬。

3) 拒絕更多工作簽證(通過率下降40%),要求申請者提供更多附加信息并延緩簽發(fā)時間等。

4) 計劃對非法移民家庭作無限期關(guān)押。

5) 考慮終結(jié)“出生公民權(quán)”。

大唐財富資深顧問林鴻鈞指出,限制非法移民與緊縮移民政策,避免這些移民搶占美國藍領(lǐng)白人(特朗普的主要支持者)飯碗,對降低失業(yè)率多少有些幫助,美國的失業(yè)率在2018年下半年以后一直維持在4%以下的充分就業(yè)水平,然而低失業(yè)率加上緊縮的移民政策,現(xiàn)在美國企業(yè)就正面臨著用工荒這一困擾,在美國嬰兒潮一代陸續(xù)退休的情況下,如果沒有移民及其后代帶來的勞動力,將會重挫美國的經(jīng)濟增長和國際競爭力,使美國遭受和日本一樣的老齡化危機

3. 提高關(guān)稅的貿(mào)易保護政策

國人最關(guān)心的是2018年3月開始,由美國主動發(fā)起的中美貿(mào)易對壘。雖然經(jīng)過多輪的談判,在特朗普政府多次出爾反爾的情況下,是否在特朗普這一任期內(nèi)就可以達成協(xié)議,仍是未定之天。在中國8月23日決定對750億美國商品加征5%與10%的反制關(guān)稅,以此回應美方對3000億美元中國商品加征關(guān)稅之后,美方當天再次作出激烈反應,宣布將之前對2500億美元中國商品加征關(guān)稅的稅率從25%提高到30%,對另外3000億美元中國商品加征關(guān)稅的稅率從10%提高至15%。

特朗普普還命令美國企業(yè)撤出中國,停止對中國產(chǎn)品的采購。不過3周后再出現(xiàn)轉(zhuǎn)機,中方在9月13日宣布將支持本國企業(yè)購買一定數(shù)量的美國大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品,作為對美方推遲10月1日對中國產(chǎn)品加征新關(guān)稅計劃,9月20日美國貿(mào)易代表辦公室發(fā)布了三份《聯(lián)邦政府公告》,稱應美國企業(yè)的1100份豁免申請,免除了多種中國產(chǎn)品的關(guān)稅。本次關(guān)稅排除清單共涉及437項商品,排除的商品主要為各類儀器設備零部件、有機合成材料、日用品、化學制品、紡織品、機電設備、化工制品、鋼鐵制品等。中美兩國將在10月初舉行第十三輪經(jīng)貿(mào)高級別磋商,但一般預期不會在短期內(nèi)達成全面性的協(xié)議。

大唐財富資深顧問林鴻鈞指出,中美間的互加關(guān)稅的貿(mào)易對壘若持續(xù)下去,中國的經(jīng)濟固然會受到不少的負面影響,美國經(jīng)濟也會受到打擊。理由如下:

1)關(guān)稅措施打擊了美國企業(yè)依賴的全球供應鏈。企業(yè)若想調(diào)整供應鏈一般需要兩到三年的時間,而中小企業(yè)幾乎沒有資源尋找除中國以外的供應。

2)美國施加關(guān)稅對供應鏈的打擊是全球性的,對全球經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響,中國出口到美國的產(chǎn)品中,有50%-80%的產(chǎn)品價值是其他國家供應鏈所提供的原料與半成品,出口依賴程度高達70%的德國,已經(jīng)進入衰退邊緣,在全球經(jīng)濟衰退的情勢下美國也難獨善其身。何況特朗普原本想先拿貿(mào)易逆差最大的中國下手,之后還要與日本、歐盟與其他有較大貿(mào)易逆差的國家或地區(qū)逐一談判加關(guān)稅。

3)關(guān)稅將擠壓企業(yè)利潤,當企業(yè)難以消化關(guān)稅壓力時,會被迫提高價格,轉(zhuǎn)嫁給消費者,進而影響消費動力;或者進行裁員,影響就業(yè)形勢。

4)中國對美國的反制性關(guān)稅,精準打擊了美國農(nóng)業(yè)、能源和汽車工業(yè)(若2019年12月加稅25%后整車關(guān)稅達到40%),同時也影響了整個美國的科技行業(yè)。

5)特朗普在中美貿(mào)易談判時反復無常的態(tài)度,使得美國股市隨談判的進展情況大幅波動,市場避險情緒逐漸提高,導致在8月份出現(xiàn)10年期與2年期公債殖利率倒掛的情況,以歷史的經(jīng)驗來看美國經(jīng)濟在未來一到兩年內(nèi)可能步入衰退。

4. 特朗普威脅到美國聯(lián)準會的獨立性

特朗普以總統(tǒng)的身份,屢次指責他所任命的聯(lián)準會主席鮑威爾,是阻礙美國經(jīng)濟成長的禍首。特朗普認為美聯(lián)儲應該在短期內(nèi)將基準利率下調(diào)1%,甚至比照日本與德國降到負利率,同時還可以考慮再采取一些量化寬松政策,這可以讓美元不再那么強勢,增加美國企業(yè)的競爭力,以7月底與9月中旬美國各降息一碼的經(jīng)驗來說,許多國家提前降息或跟進降息,因此降息讓美元貶值的情況很難出現(xiàn)。且利率過快或幅度過大的降幅將引發(fā)市場認為大事不妙的心理,在真正步入經(jīng)濟衰退時也缺乏應對的籌碼。

總之,商人出身的特朗普總統(tǒng),在思考美國經(jīng)濟問題時從短期利益思考,推特治國一意孤行,雖然目前美國經(jīng)濟情況還算不錯,但諸多的政策失當已經(jīng)播下經(jīng)濟將由盛而衰的種子。最近美國的總統(tǒng)大選民調(diào),特朗普的民意支持度已經(jīng)落后民主黨排名前三的候選人10%以上。以特朗普的性格,不管在貿(mào)易談判上或總統(tǒng)大選上都不會輕易認輸,在剩下一年4個月的任期之內(nèi),特朗普還會出什么招來挽回民意,是否會作些許讓步與中國最后達成貿(mào)易協(xié)議,也只能在祈禱中觀察了。

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