企業(yè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的過(guò)程，也是資本市場(chǎng)對(duì)其價(jià)值發(fā)現(xiàn)研究的過(guò)程，而企業(yè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的質(zhì)量，也無(wú)時(shí)無(wú)刻反映在資本市場(chǎng)對(duì)其的價(jià)值界定上，比如說(shuō)股價(jià)和市值。
正如大衛(wèi)·哈維（David Harvey）在其所著的《資本的限度》中所言：＂我們無(wú)法在研究的一開始就界定價(jià)值，而是必須在研究的進(jìn)程中發(fā)現(xiàn)價(jià)值。＂
5月27日，被譽(yù)為AI在線教育第一股發(fā)布了最新的2020年Q1財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)流利說(shuō)營(yíng)收2．28億，同比下降9．9％。利潤(rùn)方面，歸屬股東凈利潤(rùn)虧損1．97億元，同比擴(kuò)大192．7％。
財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，流利說(shuō)股價(jià)應(yīng)聲大跌15，62％，截至發(fā)稿前，流利說(shuō)股價(jià)為2．92美元，總市值僅為1．44億美元。相比2018年剛上市6億美元的市值，兩年間，流利說(shuō)市值跌去76％。
從曾經(jīng)的＂AI教育第一股＂，到如今股價(jià)一度逼近＂1美元底線＂，流利說(shuō)在資本市場(chǎng)，正經(jīng)受一場(chǎng)前所未有的考驗(yàn)。
流利說(shuō)增長(zhǎng)＂失速＂，AI＋教育的資本故事還講得下去嗎？
人工智能技術(shù)已經(jīng)深刻影響了諸多行業(yè)。其中，教育作為近幾年最火熱的行業(yè)，也被譽(yù)為是AI落地的一個(gè)絕佳場(chǎng)景。這一點(diǎn)從資本對(duì)AI＋教育的追逐上可窺得一絲端倪。
根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，于2018年上市的流利說(shuō)，背后不乏IDG，GGV紀(jì)源資本等多家頭部資本機(jī)構(gòu)，不少機(jī)構(gòu)更是多輪追加，短短五年上市，更是行業(yè)領(lǐng)軍品牌。
但在互聯(lián)網(wǎng)江湖團(tuán)隊(duì)（VIPIT1）看來(lái)，與其說(shuō)當(dāng)時(shí)的資本看好流利說(shuō)，倒不如說(shuō)當(dāng)時(shí)資本對(duì)AI有著一股近乎狂熱的追捧。AI教育＋概念第一股流利說(shuō)增長(zhǎng)失速，似乎也是資本盲目跟風(fēng)AI＋教育賽道的＂后遺癥＂。
據(jù)投中研究院與崇期資本聯(lián)合發(fā)布的《2019中國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)投融資白皮書》顯示，中國(guó)人工智能領(lǐng)域的總體融資規(guī)模從2015年的458億人民幣增長(zhǎng)至2018年的1189億人民幣，增長(zhǎng)超過(guò)兩倍。
在AI商業(yè)應(yīng)用成為AI發(fā)展的＂主旋律＂之后，基于機(jī)器算法的AI技術(shù)在商業(yè)化的道路上顯然遇到了瓶頸。從這個(gè)角度來(lái)看，流利說(shuō)當(dāng)年上市之后的6億美元的估值顯然是不理性的，兩年間，流利說(shuō)市值跌去76％就是一個(gè)例證。
對(duì)此，有投行人士分析認(rèn)為，前期的AI投資已經(jīng)消耗了投資人的很多熱情，再加上在落地方面沒(méi)能達(dá)到投資人內(nèi)心錨定，資本對(duì)于AI賽道已經(jīng)不再抱有任何幻想，盈利可能將成為衡量一家AI概念企業(yè)價(jià)值的重要參考因素。
而對(duì)于已經(jīng)IPO兩年有余的企業(yè)來(lái)說(shuō)，今年第一季度流利說(shuō)給出的答卷也未必能夠讓二級(jí)市場(chǎng)的投資者滿意。
看二級(jí)市場(chǎng)的企業(yè)價(jià)值，除了看盈利之外，增長(zhǎng)也是界定企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵因素。
從增長(zhǎng)的角度來(lái)看，自2019年起，流利說(shuō)的高增長(zhǎng)就正在進(jìn)入＂失速＂階段。數(shù)據(jù)顯示，去年第三季度，流利說(shuō)營(yíng)收跌出了100％的增長(zhǎng)范疇，在第四季度增長(zhǎng)速度下降到個(gè)位數(shù)。而根據(jù)其2020年一季度財(cái)報(bào)顯示，付費(fèi)用戶超過(guò)90萬(wàn)，相比去年同期，同比減少20萬(wàn)作用的付費(fèi)用戶。
這意味著流利說(shuō)對(duì)用戶的吸引力在逐漸消失。
另一方面，流利說(shuō)在研發(fā)投入方面，較去年同期有所增長(zhǎng)，財(cái)報(bào)顯示，其研發(fā)費(fèi)用5922萬(wàn)元，較上年同期5008萬(wàn)元同比增長(zhǎng)18．25％，占營(yíng)收的25．9％。
客觀的來(lái)說(shuō)，研發(fā)投入的增長(zhǎng)，有利于公司長(zhǎng)期價(jià)值的增長(zhǎng)，但擺在流利說(shuō)面前的問(wèn)題是，如何擺脫持續(xù)虧損的困境，以回應(yīng)投資人的期望。
從學(xué)習(xí)效果的角度來(lái)看，AI在教育領(lǐng)域應(yīng)用并沒(méi)有帶來(lái)革命的改變，也就是說(shuō)AI＋教育的落地，原沒(méi)有資本市場(chǎng)預(yù)期的那樣樂(lè)觀。
其實(shí)不少平臺(tái)也確實(shí)做出了一些應(yīng)用AI技術(shù)的產(chǎn)品，但這些打著AI標(biāo)簽的項(xiàng)目或者產(chǎn)品在提升學(xué)習(xí)效率和學(xué)習(xí)效果上并沒(méi)有帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，AI投入更像是一座深不見底的＂銷金窟＂，這對(duì)于很多教育公司而言是無(wú)法承受得起的。
而市場(chǎng)上推出的AI產(chǎn)品給人的感覺(jué)更像是［改善式產(chǎn)品］并沒(méi)有發(fā)展成［治愈性產(chǎn)品］，簡(jiǎn)單地說(shuō)，目前的AI應(yīng)用依然解決不了用戶痛點(diǎn)，既然可有可無(wú)，也就很容易理解流利說(shuō)難以擺脫盈利困境的原因所在了。
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