證券時(shí)報(bào)：數(shù)字虛擬貨幣要回到現(xiàn)實(shí)

以比特幣為代表的數(shù)字虛擬貨幣，是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的產(chǎn)物，在探索貨幣新形式上提供了想象空間。特別是其發(fā)展和運(yùn)用的區(qū)塊鏈技術(shù)，在未來金融科技領(lǐng)域?qū)⒖赡艿玫綇V泛應(yīng)用。但近年來由于投機(jī)力量在數(shù)字虛擬貨幣領(lǐng)域的興風(fēng)作浪，以比特幣為代表，其價(jià)格一度大幅上漲后又一度大幅下跌，使得數(shù)字虛擬貨幣廣為人們?cè)嵅　ｋm然數(shù)字虛擬貨幣應(yīng)用理念和技術(shù)可以探索在金融科技領(lǐng)域發(fā)揮作用，但數(shù)字虛擬貨幣本身不是法定貨幣，需要回到“互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)產(chǎn)物”的現(xiàn)實(shí)中。

數(shù)字虛擬貨幣是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展的產(chǎn)物。

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的廣泛應(yīng)用與普及，以及數(shù)字加密技術(shù)的成熟，數(shù)字貨幣概念開始受到關(guān)注。1982年，“數(shù)字貨幣之父”David Chaum發(fā)表《用于不可追蹤的支付系統(tǒng)的盲簽名》論文，提出利用新的密碼協(xié)議（盲簽名）構(gòu)建一個(gè)具備匿名性、不可追蹤性的電子貨幣系統(tǒng)，是典型中心化的數(shù)字貨幣方案。1990年，David Chaum成立Digi Cash公司，研發(fā)了E-cash。2008年，中本聰發(fā)表論文《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》，依靠區(qū)塊鏈技術(shù)，通過算法的精巧設(shè)計(jì)，去除了中心化的中介擔(dān)保過程，形成了典型的去中心化數(shù)字貨幣安排。不難發(fā)現(xiàn)，比特幣與互聯(lián)網(wǎng)不可分割。只有在互聯(lián)互通的環(huán)境中才能應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)。

數(shù)字虛擬貨幣無法成為法定貨幣。

目前看， 數(shù)字虛擬貨幣并不具備法定貨幣的任何可能性。

首先是數(shù)字虛擬貨幣幣值極端不穩(wěn)定，因而無法擁有法定貨幣所必須具備的公信力。從2009年1月3日比特幣誕生到2010年5月22日期間，比特幣的價(jià)格為零。2010年5月22日，美國一程序員成功用10000比特幣換取了兩塊批薩，并非商店愿意接受比特幣，而是第三方愿意接受比特幣同時(shí)向商品支付批薩款項(xiàng)。此后6年，比特幣開啟了從幾美分到幾百美元的逆襲之路。2013年12月4日，比特幣達(dá)到1147美元的新高。2013年12月5日，中國人民銀行聯(lián)合五部委共同發(fā)布《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，當(dāng)月18日，比特幣跌至522美元。2015年1月14日跌至114美元?dú)v史低位。2016年年底到2018年初，比特幣價(jià)格在上漲20倍后又突然下跌七成。這種數(shù)字虛擬貨幣無疑成為了投機(jī)品種。2015年9月9日，美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)首次確定比特幣和其他虛擬貨幣正被合適地定義為大宗商品。

其二，數(shù)字虛擬貨幣擁有者相對(duì)集中，并不具備法定貨幣發(fā)行廣泛性。據(jù)Coindesk對(duì)世界各國4000名比特幣持有者的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)比特幣持有者91.8%為男性，72.5%為白種人，65.8%為技術(shù)人員,主要是以投資為目的。而無論是美元現(xiàn)金和人民幣現(xiàn)金，這些法定貨幣發(fā)行具有最大的廣泛性，各色人群都是其合法擁有者，且在國內(nèi)流通，還能在特定境外使用。

其三，數(shù)字虛擬貨幣賴以發(fā)展的區(qū)塊鏈技術(shù)限定了貨幣總量，無法滿足現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)對(duì)法定貨幣彈性供應(yīng)的內(nèi)在要求。比特幣在技術(shù)上被限定為2100萬個(gè)，從比特幣誕生到現(xiàn)在，根據(jù)系統(tǒng)技術(shù)設(shè)置，每四年比特幣發(fā)行數(shù)量減半，比特幣發(fā)行難度顯著上升。總量限定的數(shù)字貨幣，類似人類歷史上所有金屬貨幣的局限，容易產(chǎn)生通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，阻礙了社會(huì)化大生產(chǎn)的發(fā)展，與現(xiàn)代信用經(jīng)濟(jì)依靠貨幣進(jìn)行潤滑的要求相背離，無法滿足信用經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張對(duì)貨幣數(shù)量增長的內(nèi)在需求。

其四，數(shù)字虛擬貨幣缺乏國家信用擔(dān)保，不具備法定貨幣的法償能力。數(shù)字虛擬貨幣標(biāo)榜的是“去中心化”，雖然去中心化的數(shù)字貨幣可以減少濫發(fā)貨幣的擔(dān)憂，但數(shù)字貨幣總量設(shè)限，即使未來出現(xiàn)多個(gè)去中心化貨幣安排，如何實(shí)現(xiàn)不同貨幣之間價(jià)值統(tǒng)一，以及促進(jìn)數(shù)字貨幣在社會(huì)廣泛流通，勢(shì)必存在競爭性關(guān)系，難免會(huì)引發(fā)數(shù)字貨幣價(jià)值劇烈波動(dòng)。同時(shí)，去中心化數(shù)字貨幣缺少國家信用擔(dān)保，不具備法償能力，也不與任何貴重金屬掛鉤，缺乏“價(jià)值錨”，幣值天然存在不穩(wěn)定性。特別是數(shù)字貨幣在社會(huì)上廣泛應(yīng)用，既要滿足線上交易，也能滿足線下交易，相關(guān)的金融基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境建設(shè)，商戶和個(gè)人持有數(shù)字貨幣終端等等，都意味著巨額投資，這也是私人企業(yè)或機(jī)構(gòu)所無法承擔(dān)和推動(dòng)的。

數(shù)字虛擬貨幣應(yīng)用的區(qū)塊鏈技術(shù)有較大應(yīng)用空間。區(qū)塊鏈?zhǔn)腔ヂ?lián)網(wǎng)上一塊一塊的計(jì)算區(qū)塊?；ヂ?lián)網(wǎng)上的區(qū)塊鏈?zhǔn)嵌嗑S的，它改變的不僅是信息傳遞的方式，而且還具備了記載交易的價(jià)值，因而其改變的是商業(yè)邏輯。區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的場(chǎng)景是可以標(biāo)準(zhǔn)化和數(shù)字化的資產(chǎn)，而金融天然具備這兩個(gè)屬性。

除了區(qū)塊鏈技術(shù)在數(shù)字虛擬貨幣中的應(yīng)用，如瑞士信貸銀行2015年4月研發(fā)一種與真實(shí)貨幣和中央銀行賬戶相關(guān)聯(lián)的“多用途結(jié)算貨幣”，2015年7月花旗銀行表示研發(fā)“花旗幣”等，還可以在支付清算、智能合約、金融交易、物聯(lián)網(wǎng)金融等方面得到應(yīng)用。2017年初，中國人民銀行在數(shù)字貨幣應(yīng)用場(chǎng)景建設(shè)取得突破，基于區(qū)塊鏈技術(shù)，央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣在數(shù)據(jù)票據(jù)交易平臺(tái)上測(cè)試成功。納斯達(dá)克證券交易所已正式上線了FLinq區(qū)塊鏈私募證券交易平臺(tái)，可以為使用者提供管理估值的儀表盤、權(quán)益變化時(shí)間軸示意圖、投資者個(gè)人股權(quán)證明等功能，使發(fā)行公司和投資者能更好地跟蹤和管理證券信息。

綜合來看，如果將數(shù)字虛擬貨幣看作是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的產(chǎn)物，而不是投資品，同時(shí)將其應(yīng)用的技術(shù)充分挖掘，造福于人類，那么比特幣等數(shù)字虛擬貨幣就不是洪水猛獸。反之，對(duì)數(shù)字虛擬貨幣肆意炒作，那么比特幣可能是另一個(gè)郁金香泡沫?？梢?，只有從數(shù)字貨幣的“虛擬”回到技術(shù)的“現(xiàn)實(shí)”，才能真正增加價(jià)值。(項(xiàng)崢)

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