老虎證券:越漲越怕怎么辦?黑天鵝策略為您強(qiáng)勢(shì)兜底

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“無論看過多少只白天鵝,都不可以妄下結(jié)論,說世界上所有天鵝都是白的。因?yàn)?,只要看過一只黑天鵝,就足以反駁‘天鵝都是白的’這一結(jié)論” ——哲學(xué)家大衛(wèi)·休謨

因此,人們將具有意外性,會(huì)產(chǎn)生重大影響的事件稱為“黑天鵝事件”。根據(jù)美國(guó)約翰斯·霍普金斯大學(xué)發(fā)布的新冠疫情統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至發(fā)稿前,全球累計(jì)新冠確診病例已經(jīng)超過1000萬例,其中累計(jì)死亡病例超過80萬例。盡管疫情于今年一月在中國(guó)爆發(fā),造成A股市場(chǎng)在春節(jié)后第一個(gè)交易日幾乎全盤低開8%,新冠疫情對(duì)全球資本市場(chǎng)的沖擊是從今年三月份美國(guó)爆發(fā)疫情開始的,美國(guó)作為世界金融中心,美股大盤在今年三月經(jīng)歷四次熔斷,帶動(dòng)了全球股票市場(chǎng)接連暴跌。這樣的事情發(fā)生得太突然,沒有人能預(yù)測(cè)到大流行病的發(fā)生時(shí)間,因此新冠疫情的爆發(fā)被資本市場(chǎng)認(rèn)為是一次教科書般的“黑天鵝事件”。

狂賺超過3600%的黑天鵝策略

納西姆·尼古拉斯·塔勒布是第一位把“黑天鵝”一詞用在金融市場(chǎng)上的人,他所著的《黑天鵝》暢銷全球,而他本人所堅(jiān)信的黑天鵝策略也在本次疫情中大放光彩。塔勒布本人的經(jīng)歷已經(jīng)可以寫成一本書,他曾是黎巴嫩名門望族,但戰(zhàn)亂使他的家族支離破碎,一無所有的他靠著自己對(duì)資本市場(chǎng)深刻的認(rèn)知,在1987年的股災(zāi)時(shí),通過做空大盤實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)自由。

據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示,在這次新冠疫情導(dǎo)致的股災(zāi)中,塔勒布的大弟子馬克·斯皮茲納格爾旗下的Universa Investment基金狂賺36倍,今年一季度收益超41倍,業(yè)績(jī)吊打幾乎所有全球基金。馬克的Universa Investments初始資產(chǎn)規(guī)模為3億美元,其中很大一部分資金來源于他的老師塔勒布。

老虎證券:越漲越怕怎么辦?黑天鵝策略為您強(qiáng)勢(shì)兜底

圖片來源:SG Cmss Asset Research

和堅(jiān)持價(jià)值投資的巴菲特不一樣,塔勒布的策略更多的是“反人性”。塔勒布將他自己的策略稱為流血策略,每天他們的交易員都需要買入非常多便宜的看空期權(quán)(PUT),然后在牛市中看著這些期權(quán)慢慢廢掉。據(jù)《福布斯》雜志報(bào)道,馬克每天都要做幾十筆交易,每100筆交易中約有95筆虧錢,當(dāng)黑天鵝事件出現(xiàn)的時(shí)候便能狠賺一筆。

也許你會(huì)問,每天這樣投資,錢不是都虧完了嗎?并不會(huì),因?yàn)樗麄儠?huì)把80%-90%的資金投資于幾乎零風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)的(例如短期國(guó)債等等),將10%-20%的資金用于高風(fēng)險(xiǎn)的投資(看空期權(quán))。以至于在黑天鵝來臨的時(shí)候,大部分資產(chǎn)都得到了保全,小部分資產(chǎn)獲得了巨額收益。

黑天鵝策略對(duì)于普通投資者的意義

馬克多次強(qiáng)調(diào),這種方式并不適合所有人。天天買末日做空期權(quán),日積月累會(huì)消耗盡我們的本金,所以這種策略對(duì)于普通投資者來說,很難讓他們活到黎明前,也不適合長(zhǎng)期持有。但是站在投資組合管理的角度,將小部分倉(cāng)位投入黑天鵝策略,卻是保護(hù)自己的投資組合免受黑天鵝事件洗劫的不錯(cuò)選擇。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家尤金·法瑪曾指出:如果過去的股價(jià)漲跌走勢(shì)呈正態(tài)分布,那么7000年才會(huì)出現(xiàn)一次5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的大漲,但事實(shí)上股市卻每三到四年就會(huì)出現(xiàn)一次這種行情?;?ldquo;尖峰厚尾”的效應(yīng),塔勒布認(rèn)為“黑天鵝”事件出現(xiàn)的概率遠(yuǎn)超預(yù)期,因此用極小的成本押注“黑天鵝”事件獲得高額回報(bào)相當(dāng)劃算。

由于做空工具非常復(fù)雜且難以計(jì)算,普通人想自己執(zhí)行黑天鵝策略是難上加難的,除了自己研究或買入波動(dòng)率指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品外,你也可以關(guān)注法盛股票波動(dòng)率策略基金。

法盛股票波動(dòng)率策略基金

法盛股票波動(dòng)率策略基金采用黑天鵝策略中的波動(dòng)率策略,由基金經(jīng)理主動(dòng)管理,購(gòu)買標(biāo)普500與歐洲Stoxx50股指的看跌期權(quán)(Put)并動(dòng)態(tài)調(diào)倉(cāng),在市場(chǎng)崩盤、波動(dòng)率劇增的時(shí)候可以獲得大幅收益。該基金資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到1400萬美元,由兩位基金經(jīng)理管理,其中Simon Aninat有近15年的另類投資經(jīng)驗(yàn),管理資產(chǎn)規(guī)模近百億美元;Joran Chalal于2019年4月加入管理這支基金,他擁有計(jì)算機(jī)科學(xué)和金融數(shù)學(xué)的研究生學(xué)位和本科學(xué)位。

以下為該基金的兩大投資亮點(diǎn):

1. 熊市捕手

基金在今年三月份的大崩盤中漲幅一度達(dá)到33%,在2018年美股大盤因國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端全年劇烈震蕩的時(shí)候,收益也超過5%。當(dāng)股市反彈、恐慌指數(shù)回落時(shí),基金會(huì)通過調(diào)倉(cāng)將所賺的收益放到更安全的資產(chǎn)里,避免隨后出現(xiàn)較大的回撤。

老虎證券:越漲越怕怎么辦?黑天鵝策略為您強(qiáng)勢(shì)兜底

數(shù)據(jù)來源:彭博

2. 表現(xiàn)比波動(dòng)率指數(shù)產(chǎn)品更穩(wěn)健

與跟蹤波動(dòng)率指數(shù)產(chǎn)品(底層是波動(dòng)率指數(shù)期貨(VIX Futures))不同的是,此基金直接購(gòu)買指數(shù)的看跌期權(quán)。同時(shí),基金使用了和塔勒布、馬克相似的杠鈴策略,即用80%左右的倉(cāng)位配置安全資產(chǎn),剩下的小部分倉(cāng)位去買高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),以小博大。我們可以看看本基金的持倉(cāng)情況:

老虎證券:越漲越怕怎么辦?黑天鵝策略為您強(qiáng)勢(shì)兜底

圖片來源:法盛股票波動(dòng)率策略基金持倉(cāng)圖(截至2020.04.30)

我們從截至今年4月30日的持倉(cāng)圖可以看出,本基金在今年3月的崩盤后,約95%都配置在了國(guó)債和固定利率商業(yè)票據(jù)上,配置在指數(shù)期權(quán)中的倉(cāng)位只有4.6%。

從凈值曲線上看,基金在最近三年完勝跟蹤波動(dòng)率指數(shù)的產(chǎn)品(VIIX),不僅收益更高,而且更加穩(wěn)定。

老虎證券:越漲越怕怎么辦?黑天鵝策略為您強(qiáng)勢(shì)兜底

數(shù)據(jù)來自:彭博,數(shù)據(jù)時(shí)間:2017.05至2020.05

和同類型基金相比,本基金年初至今的收益率達(dá)到18.6%,一年內(nèi)收益為15.49%。

老虎證券:越漲越怕怎么辦?黑天鵝策略為您強(qiáng)勢(shì)兜底

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