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港股上周繼續(xù)小幅盤整，和美股風(fēng)格基本相似，目前調(diào)整比較多的也是前期漲幅比較多的科技股，餐飲(海底撈)、食品飲料(飛鶴)等重點(diǎn)消費(fèi)股仍堅(jiān)挺?；诿拦?-2個(gè)月震蕩的判斷(接下來(lái)主要是科技股的整理行情)。
在沒(méi)有黑天鵝事件的影響下，我們?nèi)匀徽J(rèn)為，對(duì)于港股而言，任何的調(diào)整都是中期布局的好時(shí)機(jī)，同時(shí)我們維持夏季時(shí)的觀點(diǎn)，看好$恒生指數(shù)(HSI)$ 在Q4漲破27000點(diǎn)，開啟全面牛市，大消費(fèi)將延續(xù)更好的回報(bào)。
消費(fèi)崛起，牛股縱橫
今年港股和A股走出”科技+消費(fèi)”雙牛的一個(gè)大的背景就是疫情后中國(guó)消費(fèi)在全球率先復(fù)蘇。而且這個(gè)優(yōu)勢(shì)，有機(jī)會(huì)在未來(lái)1-2年內(nèi)逐漸放大。幾個(gè)邏輯包括：
一、中國(guó)即將超越美國(guó)，成為全球最大消費(fèi)市場(chǎng)
對(duì)比最大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)，19年中國(guó)社零總額約為6萬(wàn)億美元，美國(guó)零售總額約為6.2萬(wàn)億，按近來(lái)來(lái)增速算(美國(guó)增速平均4%附近，中國(guó)平均在10%)，今明兩年中國(guó)將超越美國(guó)，成為全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)。相應(yīng)的，代表中國(guó)消費(fèi)的核心資產(chǎn)將有良好的增長(zhǎng)預(yù)期，也將得到更多的溢價(jià)。
疫情后消費(fèi)市場(chǎng)特征又體現(xiàn)為：1)環(huán)比逐月改善，整體已恢復(fù)七成，本周二公布8月社零數(shù)據(jù)，有望進(jìn)入正增長(zhǎng);2)鄉(xiāng)村受影響小于城鎮(zhèn)，目前恢復(fù)速度相當(dāng)，說(shuō)明下沉市場(chǎng)韌性更強(qiáng);3)具體消費(fèi)中，物品類先于服務(wù)類，汽車復(fù)蘇最快，服裝最慢，后期有機(jī)會(huì)追趕。
二、龍頭越來(lái)越集中
另一個(gè)優(yōu)勢(shì)在于，消費(fèi)市場(chǎng)中頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)更加集中，份額也有擴(kuò)大的趨勢(shì)。而強(qiáng)者恒強(qiáng)實(shí)際上也降低了我們?cè)趽窆缮系碾y度。
對(duì)于線上消費(fèi)，作為滲透率領(lǐng)先的電商，我們有$阿里巴巴-SW(09988)$ 、$京東集團(tuán)-SW(09618)$ ;本地生活有$美團(tuán)點(diǎn)評(píng)-W(03690)$ ，不僅科技+消費(fèi)型的企業(yè)率先受益，傳統(tǒng)企業(yè)有更好的擴(kuò)張環(huán)境。
食品飲料，我們有濃厚東方色彩的火鍋股$海底撈(06862)$ 、$九毛九(09922)$ ;飲品有$貴州茅臺(tái)(600519)$ ，$蒙牛乳業(yè)(02319)$ ，$農(nóng)夫山泉(09633)$ ，$青島啤酒(600600)$ ;奶粉有民族品牌$中國(guó)飛鶴(06186)$ ;
5G周期，有全球手機(jī)出貨排名第四的$小米集團(tuán)-W(01810)$ ;金融又有改革進(jìn)程拉滿的$香港交易所(00388)$ ;在全球范圍內(nèi)也難找到第二個(gè)改革決心之強(qiáng)、效率之快的企業(yè);服裝類企業(yè)有$李寧(02331)$ ，$安踏體育(02020)$ ，$滔搏(06110)$ ;快遞有國(guó)內(nèi)份額最大的$中通快遞(ZTO)$ (上半年份額提升也很快，目前已提交在港二次上市申請(qǐng))
三、更適合新經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境
港股市場(chǎng)融資環(huán)境好，上市制度越來(lái)越完善，帶動(dòng)新經(jīng)濟(jì)赴港上市融資，入選核心指數(shù)。這次新經(jīng)濟(jì)觸發(fā)估值回升后，未來(lái)幾年很難在回來(lái)。
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