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肯德基的母公司$百勝中國(YUMC)$ 在8月底給香港股市來了發(fā)“突然襲擊”，搞得打新一伙兒猝不及防。
今天上市，果不其然出現(xiàn)了二次回港上市的首例——開盤破發(fā)。
以今年港股市場的熱度來說，但凡稍微有些名氣的公司，都不至于被冷落，為啥偏偏這破例要留給百勝中國呢?思來想去，百勝中國相比此前的$阿里巴巴-SW(09988)$ 、$京東集團-SW(09618)$ 和$網(wǎng)易-S(09999)$ ，犯了幾個錯誤：
第一，插隊上市選錯時間，沒留給投資者更多機會，自然也得不到投資者垂涎。眾所周知，二級市場對新股的熱衷，很大程度上并不取決于公司的業(yè)績好壞，而是投資者參與的熱情度。百勝之前的巨無霸$農(nóng)夫山泉(09633)$ 創(chuàng)造了1100倍超購，吸走了市場近2000億的孖展資金，引得70萬人競購。相比較起來，百勝中國只有13萬人碰，孖展也只有100億左右，這就完全不是一個等級了。
肯德基不如農(nóng)夫山泉香嗎?平心而論，兩者品牌上沒有那么大的差距。
有人說，百勝的申購熱度不太高，因為大部分用戶的資金被凍結(jié)在農(nóng)夫山泉里，因為百勝申購結(jié)束，農(nóng)夫山泉的資金還沒有釋放。
沒錯，這其實就是百勝的問題——插隊的時間點太差，導致原本想申購的投資者都心有余而力不足。既然百勝對二級市場投資者關上了大門，那么炒作時候投資者自然不會想著你。
同樣是消費股，農(nóng)夫山泉都80倍PE了，散戶們不還是一邊喊著貴，一邊買得起勁嗎?
第二，定價太高，給二級投資者留的空間太小。以8月31日開始申購那天的收盤價57.71美元，折合成港幣為447港元，而二次赴港的最高定價要468港元，溢價約為4.6%。一上來就搞溢價，多少讓人覺得誠意不足。
更重要的是，百勝也是在8月突擊漲了一波，以美股的8月31日的60日平均價格52.13美元來算，港幣價格大約是408港元，實際上這比最終412港元的定價還低。
而近期的PE已經(jīng)是百勝中國歷史最高了。
第三，對肯德基之外的品牌，投資者其實是不認可的。即便大到必勝客，在18-19年，也一直是拖累百勝中國業(yè)績的。而百勝旗下的其他品牌則更本土化，但都發(fā)展得一般。小肥羊風靡之時海底撈還沒有發(fā)家，可惜現(xiàn)在日薄西山;東方既白也依然在爭取著真功夫等快餐的市場，自身難保;黃記煌則是最近收購的品牌，但品類過于單一，也沒有網(wǎng)紅品牌效應，依然是個遲暮的品牌……
所以，看似百勝中國有許多個品牌，但實際上真正拿得出手的，只有肯德基。
說到肯德基，必然還有麥當勞競爭著，這就勢必壓制了高速發(fā)展的可能性。如今，作為快餐業(yè)最大的連鎖，肯德基也需要不斷進行市場促銷來保住市場份額。
此次百勝中國是高盛獨家保薦，并作為穩(wěn)價人。鑒于其良好的保薦歷史，很多投資者把希望寄托在了高盛身上。
不過大家也需要注意，保薦人雖然需要注意口碑，但沒有義務保證上市公司100%不破發(fā)，即便破發(fā)了之后，拉回發(fā)行價也不是他們的義務。他們只有有可能“減緩破發(fā)速度”。
并且，所謂的綠鞋——
在未來的30日內(nèi)，選擇在二級市場購入股票，去滿足超額發(fā)售15%的部分。
你猜猜高盛低于發(fā)行價在二級市場以市價(比如均價400港幣)買入的部分，最終以發(fā)行價(412港元)賣會給超售的投資者，中間的利得最終給誰拿走了呢??
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