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這次上市，中通快遞-SW(02057)發(fā)行價(jià)定為218港元，比美股中通快遞(ZTO)周五收盤(pán)有7.7%左右的折價(jià)，應(yīng)該說(shuō)基本能夠兌現(xiàn)投資者打新預(yù)期。
國(guó)內(nèi)快遞江湖里，中通憑借后發(fā)先至，份額領(lǐng)先著稱。在價(jià)格戰(zhàn)不可避免的情況下，投資者關(guān)注的另一個(gè)因素就是市場(chǎng)份額了。所以我們就被問(wèn)到了下面的問(wèn)題：
加盟制快遞企業(yè)同質(zhì)化、且過(guò)度依賴電商訂單的情況下，中通快遞在香港上市募集資金后，可以從哪些方面突圍以及保持住領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)?
老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：
1.中通的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)具備逆勢(shì)擴(kuò)張和持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)的能力，上市募資會(huì)放大這一優(yōu)勢(shì)。二次上市后，中通較有可能采取更為主動(dòng)的進(jìn)攻策略，繼續(xù)以價(jià)換量，通過(guò)犧牲利潤(rùn)，蠶食二三線快遞企業(yè)份額的方式，來(lái)加速行業(yè)分化。
目前中通是四通一達(dá)里在手資金最多，成本最低(成本幾乎是快遞企業(yè)最核心的壁壘)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)格最為穩(wěn)健的企業(yè)。年初以來(lái)愈演愈烈的價(jià)格戰(zhàn)，讓不少快遞企業(yè)二季度基本都處在是微利的狀態(tài)。
而中通成本和份額雙優(yōu)勢(shì)，決定了中通可以更輕松的提升產(chǎn)能擴(kuò)張速度，同時(shí)消化更多的行業(yè)增量，使份額不斷得到鞏固。比如，二季度，在快遞企業(yè)同樣面臨盈利壓力的情況下，中通市場(chǎng)份額同比提升1.6pts達(dá)到21.5%，就印證了這一點(diǎn)。
2.中通雖靠加盟商的模式后發(fā)先至，但末端的管理也有弊端，不同網(wǎng)點(diǎn)的服務(wù)質(zhì)量有時(shí)會(huì)參差不齊。
在規(guī)?；耐瑫r(shí)，如果進(jìn)一步向優(yōu)質(zhì)服務(wù)轉(zhuǎn)化，也可以增強(qiáng)中通的核心競(jìng)爭(zhēng)力。比如9月份中通公布的高端時(shí)效產(chǎn)品，“星聯(lián)航空時(shí)效件”，這部分主打特快專遞服務(wù)，不僅擴(kuò)充了產(chǎn)品矩陣，也說(shuō)明中通是再向優(yōu)質(zhì)服務(wù)轉(zhuǎn)化的態(tài)度。
除此之外，我們也比較看好中通股價(jià)后期的續(xù)航能力。
比如同樣經(jīng)歷盈利削弱，下沉激戰(zhàn)的$華住集團(tuán)-S(01179)$ ，上周上市后的表現(xiàn)不俗，也顯示出港股市場(chǎng)對(duì)非新經(jīng)濟(jì)企業(yè)認(rèn)可程度實(shí)際不低。如果是龍頭，就會(huì)加分。
中通的股價(jià)也基本用了整個(gè)三季度來(lái)消化盈利的壓力。但優(yōu)中選優(yōu)，中通始終是通達(dá)系最穩(wěn)的企業(yè)。
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