導(dǎo)語：當(dāng)發(fā)期權(quán)成為當(dāng)下企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略標(biāo)配，新經(jīng)濟(jì)公司將面臨稅務(wù)、法務(wù)、合規(guī)到行權(quán)交易的諸多考驗(yàn)，它們?nèi)绾尾拍芾@過股權(quán)激勵那些坑?造富盛宴背后，哪些公司吃到了ESOP服務(wù)這塊大蛋糕?
隨著螞蟻集團(tuán)暫緩上市，一場原本翹首以待的造富盛宴也戛然而止。幾個月前，這只巨無霸官宣啟動上市時，由于估值超過2000億美金，其40%擁有期權(quán)的高管、員工身價一夜飛漲。而通過螞蟻大樓震耳欲聾的歡呼聲，“股權(quán)激勵”這一小眾名詞也意外走紅網(wǎng)絡(luò)。
根據(jù)螞蟻集團(tuán)此前披露的招股書，其激勵計劃對應(yīng)股份合計30.79億股，約合2430億元。如今，盡管這一規(guī)模千億的員工造富盛宴被按下暫停鍵，但股權(quán)激勵在當(dāng)今中國已呈遍地開花之勢，成為各新經(jīng)濟(jì)企業(yè)吸引人才的“殺手锏”，而股權(quán)激勵背后的隱秘賽道和玩家也逐漸浮出水面。
沒被“互聯(lián)網(wǎng)的陽光”照到的角落
40年前，美國一位天才律師為硅谷的初創(chuàng)企業(yè)設(shè)計了給予早期員工股票前的資本結(jié)構(gòu)，成為了數(shù)十年來最重要的商業(yè)創(chuàng)新。它幫助大批量世界級人才進(jìn)入硅谷，讓硅谷成為全球創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的圣地，也在谷歌、Facebook、亞馬遜、微軟、蘋果等科技巨頭的崛起中發(fā)揮了重要作用。
如今中國的新經(jīng)濟(jì)轟轟烈烈進(jìn)入新的發(fā)展階段，股權(quán)激勵也隨之“西學(xué)東漸”，越來越多的人看到了這個新物種帶來的活力。在螞蟻之前，無論是小米用八年發(fā)展到估值600億美元，還是拼多多三年把估值做到300億美元，這些奇跡的背后與股權(quán)激勵不無關(guān)系。
“讓渡股權(quán)本質(zhì)上改變了生產(chǎn)關(guān)系。一旦員工成為公司的股東，股權(quán)激勵成為主要收入之一，那么他最在乎的將不是工資和年終獎，而是和創(chuàng)始團(tuán)隊和CEO一樣，他們在乎企業(yè)能否變成一個偉大的、市值越來越高的公司，從而對工作更盡心盡力。”巫天華曾在網(wǎng)易有道工作八年，期間他拿到網(wǎng)易發(fā)放的期權(quán)而成為股權(quán)激勵的受益者，對這種心態(tài)上的變化深有體會。2014年自己開始創(chuàng)業(yè)后，巫天華也把這種激勵復(fù)用到團(tuán)隊上，五年后便帶領(lǐng)公司走到了納斯達(dá)克。
實(shí)際上，近幾年上市的新經(jīng)濟(jì)公司如美團(tuán)、蔚來、金山云、理想汽車、小鵬汽車等，股權(quán)激勵已然成為標(biāo)配。
不過，對于這些公司來說，把人見人愛的股權(quán)激勵落地中并不是“發(fā)給誰、發(fā)多少”這么簡單的一件事。與普通績效獎項(xiàng)、薪酬等福利不同，股權(quán)激勵涉及稅務(wù)、法務(wù)、合規(guī)到行權(quán)交易的諸多環(huán)節(jié)，并且大多數(shù)新經(jīng)濟(jì)公司在美股、港股上市，面對陌生的資本市場和監(jiān)管環(huán)境，極需要專業(yè)人士和系統(tǒng)工具的支持。
市場上不是沒有相應(yīng)的to B服務(wù)。硅谷當(dāng)年刮起股權(quán)激勵之風(fēng)，在全球也催生出了Computershare、Shareworks、Equatex等一批ESOP(員工期權(quán)計劃)服務(wù)商。這些公司不少已上市多年，大多有一套成熟的ESOP系統(tǒng)，但有些還停留在PC時代，面對中國新經(jīng)濟(jì)公司的定制化報表、對接EHR系統(tǒng)、APP行權(quán)、上門培訓(xùn)等復(fù)雜需求，要么費(fèi)用高昂，要么無法響應(yīng)。
“語言不是問題，但老牌服務(wù)商總部一般在歐洲、北美，中國分公司只是事業(yè)單元，是很難推動總部去改進(jìn)系統(tǒng)和服務(wù)的。有的是70年代代碼寫的系統(tǒng)，現(xiàn)在很難用全新的架構(gòu)重新寫一遍，擴(kuò)展性不好自然在國內(nèi)會水土不服。”一位業(yè)內(nèi)人士稱。
簡而言之，這是一個中國SaaS行業(yè)中少有的“互聯(lián)網(wǎng)的陽光”較少照到的一個領(lǐng)域。
沒有痛點(diǎn)，就沒有創(chuàng)新。當(dāng)需求持續(xù)井噴，老牌服務(wù)商口碑塌陷，正好是新玩家進(jìn)場收割的良機(jī)。巫天華創(chuàng)立的老虎證券正是其中來勢洶洶的一個。
從網(wǎng)易到老虎，巫天華的團(tuán)隊已經(jīng)接受過億級別用戶的考驗(yàn)，這倒逼著它們在應(yīng)用層的技術(shù)水準(zhǔn)極高。以全新技術(shù)和代碼為地基，中國年輕“碼農(nóng)”們打造的新一代ESOP系統(tǒng)，不但能輕松對接EHR系統(tǒng)，還能無縫銜接上市前數(shù)據(jù)管理及上市后行權(quán)賣出交易，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)可視化，大大提升了企業(yè)管理效率。并且，為了讓股權(quán)激勵具有“現(xiàn)實(shí)感”，這套系統(tǒng)還支持APP查看，員工能隨時隨地了解手中的資產(chǎn)價值。
互聯(lián)網(wǎng)券商攜顛覆性產(chǎn)品強(qiáng)勢入局的結(jié)果就是，短短一兩年時間就搶下了ESOP賽道的大半江山。在美股一側(cè)，老虎證券在今年覆蓋了近一半新上市的中概股客戶。從年初至9月底，累計有二十余家中國企業(yè)赴美上市，其中11家企業(yè)選用老虎證券的ESOP服務(wù)，包括蛋殼公寓、慧擇控股、金山云、優(yōu)克聯(lián)、聲網(wǎng)、理想汽車等等，而其已累計服務(wù)近100家新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，這和其當(dāng)年殺入美股券商賽道一樣勢如破竹。
“技術(shù)能解決的都不是問題，關(guān)鍵還是人的問題”
不過，僅僅依靠新的技術(shù)，一套足夠靈活、穩(wěn)定的系統(tǒng)就能構(gòu)造出這一行業(yè)的壁壘和護(hù)城河嗎?
在老虎證券ESOP業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人李洪彬看來，拿住市場絕不能僅靠技術(shù)和數(shù)字化這一切口，在中國，“SaaS+服務(wù)”模式才能走得長遠(yuǎn)。
這兩年，李洪彬接觸的項(xiàng)目幾乎都是即將首次上市的新經(jīng)濟(jì)公司，但溝通下來，有相當(dāng)一部分都沒辦法直接使用老虎ESOP系統(tǒng)。原因在于，這些公司在前期設(shè)計股權(quán)激勵方案時普遍僅從職級、薪酬這個角度考慮，質(zhì)量參差不齊，方案中的一些法律意見可能包含非常大的漏洞。
“有的公司已經(jīng)預(yù)留了相應(yīng)的期權(quán)池，但按照原有的股權(quán)架構(gòu)，就不符合美港股的上市要求，那它怎么辦?”李洪彬說，為了解決這些問題，老虎自己有一支專業(yè)人士組成的團(tuán)隊幫企業(yè)調(diào)整股權(quán)架構(gòu)等，使其最終符合法務(wù)、稅務(wù)、合規(guī)等一系列要求。
盡管在外界看來這是些臟活、累活，但李洪彬認(rèn)為，這種常年在一線積累的行業(yè)專業(yè)認(rèn)知是最為寶貴的，也是最難被復(fù)制的優(yōu)勢。“一旦你真的幫助企業(yè)解決了問題，雙方的信任也就建立了。只有耦合的越深，才能對用戶進(jìn)行深度綁定，并提供更進(jìn)一步的服務(wù)。實(shí)際上，足夠深刻的認(rèn)知反過來也能讓我們把產(chǎn)品打造得更有價值。”
李洪彬拿起手邊的一份年報，給我們舉了SBC報表的例子。按照美國會計準(zhǔn)則(US GAAP)，實(shí)施股權(quán)激勵需要計算其公允價值是多少，并且在財務(wù)報表上將它記錄成為員工薪酬的一部分，這就是SBC。
“很少有ESOP服務(wù)商在系統(tǒng)中設(shè)計這個功能，但從一線看，這其實(shí)是中概公司最頭疼的問題之一。”李洪彬透露，大多數(shù)公司都是由公司財務(wù)及四大會計事務(wù)所來計算，按天收費(fèi)，公司越大收費(fèi)越高，并且確認(rèn)數(shù)據(jù)工作量龐大。“大廠這個級別的公司，授予數(shù)據(jù)一般過萬，每條都要人工去核實(shí)，非常耗時耗力。”
“互聯(lián)網(wǎng)出身的一大優(yōu)點(diǎn)就是把用戶的時間看的很寶貴，我們很快決定把這個骨頭啃下來。”李洪彬說，金山云作為老虎ESOP客戶，是首批使用到SBC報表功能的公司之一。由于其內(nèi)控嚴(yán)格，每個月都需出具SBC報表，此前財務(wù)基本有近半個月的時間“浪費(fèi)”在核算上。而用上新功能后，“現(xiàn)在大概1天左右就可以核算結(jié)束。”金山云相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
如果把解決不同企業(yè)的各類需求比作“升級打怪”的過程，在ESOP領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)大廠的項(xiàng)目就是大BOSS，常常磨得人脫一層皮。李洪彬說，目前其服務(wù)過難度最大、最具有挑戰(zhàn)性的企業(yè)就是小米。
盡管老虎證券是小米持股的“親兒子”，但小米畢竟是一家跨國企業(yè)，業(yè)務(wù)涉及中國、印度、東南亞、歐洲等地，超過三分之一的員工持有期權(quán)，托管金額巨大，集團(tuán)在選擇ESOP服務(wù)商時極為慎重。
“當(dāng)時，包括Computershare、中銀國際等都在小米考慮范圍內(nèi)，也包括像老虎一樣的一些新興ESOP服務(wù)商， 但經(jīng)過系統(tǒng)安全、法務(wù)合規(guī)、賬戶結(jié)構(gòu)、定制化開發(fā)服務(wù)能力、快速響應(yīng)服務(wù)能力等幾輪PK，老虎還是贏得了這個項(xiàng)目。”李洪彬回憶。
真正難的在于執(zhí)行，由于小米的員工面向全球，每個國家的計稅方式、行權(quán)方式均有所不同，這給團(tuán)隊帶來了極大的挑戰(zhàn)。
“當(dāng)時雙方的財務(wù)團(tuán)隊、法務(wù)團(tuán)隊包括技術(shù)團(tuán)隊，幾乎每周一起研究海外國家的稅務(wù)體系、相關(guān)法律準(zhǔn)則和股權(quán)激勵的政策及要求，以滿足其全球化的布局。”李洪彬回憶道，最終花了3個月時間，他們研發(fā)出了一套滿足30個國家和地區(qū)不同稅務(wù)要求的ESOP系統(tǒng)。
如今，這套系統(tǒng)已經(jīng)運(yùn)行超過一年時間，它不僅成為了小米數(shù)次“造富運(yùn)動”背后的“新基建”，也在ESOP行業(yè)中樹立起新的標(biāo)桿。
為什么是互聯(lián)網(wǎng)券商?
許多在國內(nèi)從事股權(quán)咨詢的人都沒有想到，拿下ESOP行業(yè)制高點(diǎn)的不是律所、咨詢公司，甚至不是歐美的老牌管理公司，而是老虎這樣的新興互聯(lián)網(wǎng)券商。但如果從底層邏輯拆解，其切入ESOP業(yè)務(wù)并取得成功，絕非偶然。
ESOP行業(yè)在中國，是一個典型的先建設(shè)、后收益、重技術(shù)的領(lǐng)域。相比歐美，股權(quán)激勵普及還沒有幾年時間，在新經(jīng)濟(jì)的高速狂奔之中，ESOP不是一個單純的商業(yè)、法律或者稅務(wù)問題，它比一般to B服務(wù)要復(fù)雜的多?？瓷先ィ鼪]有其他SaaS業(yè)務(wù)那么“輕松”，那么“躺賺”，但卻是一個典型的倒著吃甘蔗節(jié)節(jié)甜的業(yè)務(wù)。
為什么呢?因?yàn)楣蓹?quán)激勵之所以成為“造富運(yùn)動”的核心就在于行權(quán)環(huán)節(jié)，這是剛需。“對持期權(quán)的員工來說，在二級市場肯定會有行權(quán)變現(xiàn)的需求，所以股權(quán)管理系統(tǒng)的出口最終一定會接到券商。”李洪彬說。
當(dāng)下新經(jīng)濟(jì)公司普遍在境外上市，員工行權(quán)與美港股券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)具有天然適配性。對于老虎證券來說，每獲得一個ESOP企業(yè)客戶，其數(shù)量可觀的被授予期權(quán)的員工也就同時成為了其個人客戶。他們會在老虎有自己的個人賬戶，除了能隨時查看自己的資產(chǎn)狀況，最終也會通過老虎賣掉自己的股票。這對于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的互聯(lián)網(wǎng)券商來說，是完美的反哺。
實(shí)際上，只要這些被激勵的員工進(jìn)入券商的APP中，即便不行權(quán)，也有極大的可能成為交易用戶并留存下來。美港股中有太多同樣處于新經(jīng)濟(jì)行業(yè)的公司，自家公司上市后，員工自然會開始關(guān)注資本市場，而相比普通人來說，他們在行業(yè)中的領(lǐng)先認(rèn)知更容易發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會。
毫無疑問，基于長期主義，相比僅賺取咨詢費(fèi)或系統(tǒng)年費(fèi)的機(jī)構(gòu)，受益更多的互聯(lián)網(wǎng)券商更有決心革傳統(tǒng)ESOP服務(wù)的命。老虎證券作為典型的賽道領(lǐng)跑者，六年中已經(jīng)將經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)做深做透，切入ESOP業(yè)務(wù)不僅能有效橫向擴(kuò)展其機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，還能為穩(wěn)健的核心業(yè)務(wù)再打開一個突破口。
一個可以佐證的數(shù)據(jù)是，今年二季度財報，以機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)為主的其他收入占老虎總收入近10%，而新增入金客戶中約有超20%來自ESOP客戶，反哺效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)券商競爭進(jìn)入下半場，老虎證券正在呈現(xiàn)出更為豐滿的券商業(yè)務(wù)版圖。
而從產(chǎn)研資源和能力來看，市場中的其他參與者也落后于互聯(lián)網(wǎng)券商甚遠(yuǎn)。以老虎為代表的互聯(lián)網(wǎng)券商可以看做是第三代券商，它們已經(jīng)可以用最新技術(shù)從底層自研交易系統(tǒng)，其數(shù)字化起點(diǎn)高于行業(yè)現(xiàn)有水準(zhǔn)太多，屬于降維打擊。
環(huán)顧歐美，在成熟的股權(quán)激勵環(huán)境下，老牌ESOP服務(wù)商Computershare當(dāng)前市值近50億美金，今年最高市值逼近百億美金，而偏向于一級市場的股權(quán)管理服務(wù)商Carta估值也有30億美金。與之對應(yīng)的是，經(jīng)歷過混沌期后，目前股權(quán)激勵在中國剛有遍地開花之勢，ESOP行業(yè)也處于黃金發(fā)展期的開端。由于每年赴美港股IPO 企業(yè)數(shù)量超百家，仍然處于高位，市場容量大和B端需求高的特點(diǎn)還在吸引更多玩家入場。
特別在老虎嶄露頭角后，似乎如夢初醒一般，國內(nèi)傳統(tǒng)的大中小型券商也開始紛紛發(fā)力ESOP服務(wù)，試圖搶占更多的市場份額。但風(fēng)口處從來不缺強(qiáng)手，在老虎為代表的互聯(lián)網(wǎng)券商已經(jīng)“先行一步”的情況下，想要搶下一席之地甚至后來居上，其他玩家仍需拿出更具差異化和競爭力的產(chǎn)品和服務(wù)。（正和島）
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