2020年受新冠疫情擾動(dòng)影響，全球多國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入停滯，中國(guó)雖然影響有限，疫情仍沖擊了不少行業(yè)，體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上則是部分行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨緩甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。不過(guò)，在諸多不利因素沖擊之下，我們發(fā)現(xiàn)仍然有一些優(yōu)秀的公司旗幟飄揚(yáng)屹立不倒，業(yè)績(jī)逆勢(shì)大幅增長(zhǎng)。
按照A股慣例，業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布期間提前預(yù)喜的公司通常受到市場(chǎng)資金大力追捧，股票也能收得不錯(cuò)的漲幅。所以，在2020年度業(yè)績(jī)預(yù)告即將披露之際，我們也來(lái)對(duì)A股市場(chǎng)的中小市值績(jī)優(yōu)股做一個(gè)梳理盤(pán)點(diǎn)。
至于為何要選中小市值公司?因?yàn)橹行∈兄倒疽嗍桥P虎藏龍之地，無(wú)論從業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)能力還是業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性看，部分“黑馬”公司可以賦予更高的成長(zhǎng)預(yù)期。
偉大的投資家彼得·林奇曾說(shuō)，公司的規(guī)模大小與投資者從股票中得到的預(yù)期投資收益有很大關(guān)系，規(guī)模大的公司通常不會(huì)有太大的漲幅，雖然在某種市場(chǎng)情況下大公司的股票可能表現(xiàn)不錯(cuò)，但是只有投資于規(guī)模較小的公司股票才有可能獲得漲幅最大的投資收益。
總而言之，就是在其他條件都一樣的情況下，投資者購(gòu)買(mǎi)中小市值的公司的股票可以獲得更好的回報(bào)。我們很難想象通過(guò)買(mǎi)入中石油、中石化、六大行這些大市值公司，兩年時(shí)間實(shí)現(xiàn)三倍四倍漲幅。當(dāng)然這些公司本身并沒(méi)有什么錯(cuò)，公司依然是優(yōu)秀的公司，只是他們的規(guī)模太過(guò)龐大，股票也只能慢慢的上漲。相比較而言，中小市值公司更加靈動(dòng)，規(guī)模、收益上升空間大，公司快速增長(zhǎng)同時(shí)推動(dòng)股價(jià)大幅上漲，如果我們?cè)诤线m的時(shí)機(jī)持有一只優(yōu)秀的中小市值公司股票，完全有可能短期實(shí)現(xiàn)翻倍收益。
話不多說(shuō)，開(kāi)始梳理。
本次我們從A股4133支股票中挑選出市值在20億至50億區(qū)間的1569家上市公司，其中再剔除掉2020年中報(bào)及三季報(bào)凈利潤(rùn)、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利同比增速低于50%的公司，得到184家，再?gòu)倪@其中剔除營(yíng)收增速、銷(xiāo)售毛利率低于15%的公司，得到82家，然后，剔除經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)的公司，同時(shí)，考慮到安全墊因素，我們?cè)偬蕹?dāng)前市盈率為負(fù)和市盈率(TTM)高于60的公司。在經(jīng)過(guò)一系列苛刻的多個(gè)維度指標(biāo)篩選之后，最終，我們得到了43支成長(zhǎng)性與安全墊兼具的中小市值績(jī)優(yōu)公司。
這43家上市公司營(yíng)收、凈利增速、毛利率等業(yè)績(jī)指標(biāo)均顯著高于市場(chǎng)平均水平，但部分公司業(yè)績(jī)具有偶然性，比如醫(yī)藥行業(yè)今年受益于疫情影響較大，考慮到突發(fā)性利好因素不具可持續(xù)性，本次盤(pán)點(diǎn)我們暫不考慮醫(yī)藥行業(yè)。剩下的行業(yè)中我們分別從電力、傳媒、電子以及化工四個(gè)板塊分別挑選了一家代表性公司來(lái)分析。
可能這些行業(yè)乍一看不怎么樣，但仔細(xì)看下去，也許就真香了呢。
NO.1黔源電力(002039,股吧)(002039.SZ)
黔源電力上市于2005年，當(dāng)前PE(TTM)為10.30倍。其主要經(jīng)營(yíng)水力、火力發(fā)電站的開(kāi)發(fā)、建設(shè)與經(jīng)營(yíng)管理。深究其發(fā)展機(jī)遇，還是借了政策的勢(shì)。水電作為可再生的綠色清潔能源，長(zhǎng)期以來(lái)得到國(guó)家政策的重點(diǎn)扶持;公司積極搶抓“西電東送”，“黔電送粵”等發(fā)展契機(jī)，努力推進(jìn)北盤(pán)江流域、芙蓉江流域、三岔河“兩江一河”梯級(jí)水電項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。此外，公司投資的光伏業(yè)務(wù)有望為公司帶來(lái)新的想象空間。
再看公司的經(jīng)營(yíng)概況，2020年前三季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 21.70 億，同比增 25.33%;歸母凈利4.52 億元，同比增58.32%。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 11.63 億，同比增 31.08%;歸母凈利2.92億，同比增 52.35%。公司三季度單季度實(shí)現(xiàn)發(fā)電量 45.77 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)33.0%，前三季度實(shí)現(xiàn)發(fā)電量 83.77 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)27.44%，為歷史同期最高。根據(jù)近期貴州省降雨情況跟蹤及今冬拉尼娜現(xiàn)象預(yù)測(cè)，今年四季度公司所在流域降雨量仍有望延續(xù)向好趨勢(shì)，全年業(yè)績(jī)有保障。
另一方面，公司投資的光伏業(yè)務(wù)進(jìn)展迅速，公司此前投資了貴州省3個(gè)光伏項(xiàng)目合計(jì)75 萬(wàn)千瓦，總投資金額27.6億元，資本金占比30%。根據(jù)測(cè)算，3個(gè)項(xiàng)目資本金內(nèi)部收益率均在 8%以上，預(yù)計(jì)最快 2021 年下半年即可貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量。隨著光伏成本持續(xù)下降、平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代來(lái)臨，光伏業(yè)務(wù)將為公司持續(xù)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。
另外，還有一點(diǎn)值得關(guān)注，公司每年股權(quán)現(xiàn)金流(可理解為真實(shí)利潤(rùn))達(dá)15 億元，接近凈利潤(rùn)3倍，這個(gè)比例遠(yuǎn)高于長(zhǎng)江電力(600900,股吧)、國(guó)投電力(600886,股吧)、華能水電(600025,股吧)等水電龍頭。
NO.2沃特股份(002886,股吧)(002886.SZ)
沃特股份于2017年上市，當(dāng)前PE(TTM)為43.33倍。公司主要從事改性工程塑料、改性通用塑料以及高性能功能高分子材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和技術(shù)服務(wù)。主要產(chǎn)品包括特種及新型工程塑料、高性能復(fù)合材料、碳纖維及碳納米管復(fù)合材料、含氟高分子材料等，應(yīng)用領(lǐng)域主要有電子、家電、辦公設(shè)備、通訊、汽車(chē)、水處理、電氣、航空等領(lǐng)域。
技術(shù)創(chuàng)新方面，公司圍繞5G基站及通訊終端的材料特點(diǎn)，開(kāi)展多種低介電常數(shù)和高介電常數(shù)材料的研發(fā)和制備工藝研究，產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代并穩(wěn)定量產(chǎn)。公司聚苯醚(PPE)系列材料技術(shù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，相關(guān)材料在光伏、水處理等行業(yè)得到了認(rèn)可及應(yīng)用。公司碳纖維及碳納米管復(fù)合材料在材料性能、工藝穩(wěn)定性等方面均居業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，同時(shí)如石墨烯等其他碳系復(fù)合材料也在研發(fā)和技術(shù)儲(chǔ)備當(dāng)中。目前公司擁有授權(quán)境內(nèi)外專(zhuān)利217項(xiàng)，其中境外發(fā)明專(zhuān)利105項(xiàng)。
客戶方面，汽車(chē)材料領(lǐng)域公司開(kāi)發(fā)了路虎、吉利等重要客戶;電子電氣方面，與華為、中興、大疆、海信、富士康、小米生態(tài)鏈、聯(lián)想、日本大金、索尼、韓國(guó)曉星等國(guó)際知名客戶均有深度合作。
且看沃特是如何抓住拐點(diǎn)實(shí)現(xiàn)超越的。沃特股份主營(yíng)產(chǎn)品工程塑料合金和改性通用塑料均屬于改性塑料行業(yè)，2016-2018 年由于改性塑料行業(yè)較為低迷，公司營(yíng)收和凈利受到少許影響，2018年行業(yè)景氣觸底反彈后，2019年公司盈利情況明顯改善。2020年一季度受疫情影響公司凈利有所下滑，不過(guò)二季度以來(lái)公司經(jīng)營(yíng)逐漸恢復(fù)正常。截至2020年三季度末，公司營(yíng)收同比增19.44%，歸母凈利同比增109.93%，扣非歸母凈利同比大增163.63%?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)隨著疫情影響逐漸消退，公司經(jīng)營(yíng)情況有望得到進(jìn)一步修復(fù)。
從營(yíng)收結(jié)構(gòu)看，根據(jù)2020年中報(bào)數(shù)據(jù)，工程塑料業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達(dá)到50.53%，是公司核心產(chǎn)品，通用改性塑料營(yíng)收占比達(dá)37.8%。
產(chǎn)品盈利能力方面，公司工程塑料合金毛利率24.51%，通用改性塑料毛利率25.51%，2017年以來(lái)毛利率整體呈上升趨勢(shì)。
新材料作為國(guó)家重要的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，自 2010 年以來(lái)產(chǎn)值規(guī)模一直保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。根據(jù)《新材料產(chǎn)業(yè)》數(shù)據(jù)，我國(guó)新材料產(chǎn)業(yè)規(guī)模由 2010年至2018年年均復(fù)合增速保持在 27%左右。特種工程塑料是繼通用塑料和工程塑料之后發(fā)展起來(lái)的第三代塑料，兼具耐熱、絕緣、耐腐蝕和機(jī)械強(qiáng)度高等優(yōu)點(diǎn)，在 5G通信、半導(dǎo)體、醫(yī)療行業(yè)均有廣泛應(yīng)用，國(guó)內(nèi)需求量增長(zhǎng)也非?？臁２贿^(guò)，根據(jù)中國(guó)石化(600028,股吧)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)，我國(guó)工程自給率僅為62.1%，特種工程塑料自給率甚至低于50%，這也就意味著，國(guó)產(chǎn)替代市場(chǎng)大有可為。
沃特股份近年來(lái)也在積極開(kāi)拓 LCP 和 PTFE 等特種工程塑料產(chǎn)品，向 5G、半導(dǎo)體等高端應(yīng)用場(chǎng)景轉(zhuǎn)型，并加大了高端領(lǐng)域的材料研發(fā)和投入。LCP方面，公司目前已經(jīng)擁有連續(xù)法生產(chǎn)I 型、II 型、III 型全系列LCP 樹(shù)脂及復(fù)合材料，產(chǎn)品已達(dá)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平，開(kāi)發(fā)出多款滿足高力學(xué)性能、高耐熱特性、高精密加工性的LCP 材料。PTFE方面，沃特股份在2019 年順利并購(gòu)浙江科賽，其為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的含氟高分子材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售企業(yè)。浙江科賽相關(guān)系列產(chǎn)品已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)知名的含氟高分子材料品牌，相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)在半導(dǎo)體制造、醫(yī)療器械、建筑橋梁組件(杭州灣大橋、港珠澳大橋)、工業(yè)制造、醫(yī)藥包裝、化妝品包裝等領(lǐng)域得到應(yīng)用。
另一方面，沃特股份已在在重慶長(zhǎng)壽投資建設(shè)高性能聚酰胺和高性能聚砜產(chǎn)品項(xiàng)目,建設(shè)期兩年。一方面,公司可以利用重慶的區(qū)位優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)在華南、華東和西南地區(qū)的產(chǎn)業(yè)布局,另一方面,項(xiàng)目產(chǎn)品將與公司現(xiàn)有特種工程高分子材料形成協(xié)同,實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代、提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。
隨著新材料產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷增長(zhǎng)以及國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)的不可逆轉(zhuǎn)，沃特股份緊跟時(shí)代趨勢(shì)，未來(lái)同樣將擁有非常廣闊的增長(zhǎng)與想象空間。
NO.3廣弘控股(000529,股吧)(000529.SZ)
廣弘控股上市時(shí)間較早，得追溯到1993年，其當(dāng)前PE(TTM)為11.33倍。其業(yè)務(wù)由綠色食品、教育發(fā)行和畜禽飼養(yǎng)三個(gè)板塊構(gòu)成。核心競(jìng)爭(zhēng)力在于公司的雙主業(yè)向上發(fā)展。
食品業(yè)方面，廣弘控股具有顯著的區(qū)域優(yōu)勢(shì)，其擁有華南地區(qū)最大的食品冷藏庫(kù)和最大的肉類(lèi)冷凍食品批發(fā)市場(chǎng)，肉類(lèi)冷凍食品物流配送網(wǎng)絡(luò)以廣州為中心，覆蓋珠三角及港澳市場(chǎng)，在華南地區(qū)形成了極具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的供應(yīng)鏈。與此同時(shí)，憑借獨(dú)特的資源優(yōu)勢(shì)與國(guó)改重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)與重要力量的外部驅(qū)動(dòng)力，廣弘控股采用的“冷庫(kù)+市場(chǎng)”經(jīng)營(yíng)模式，不斷培育出了“獅山牌南海黃雞”系列省名牌產(chǎn)品和“獅山牌”省著名商標(biāo)，在充分競(jìng)爭(zhēng)的肉禽類(lèi)食品行業(yè)市場(chǎng)中，大為受益。教育產(chǎn)業(yè)方面，廣弘控股在廣東省內(nèi)儲(chǔ)備的大量渠道優(yōu)勢(shì)，為其嫁接教育資源，協(xié)同拓展教育產(chǎn)品提供了強(qiáng)有力的供應(yīng)鏈保障。在自身核心業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，兩大主線業(yè)務(wù)雙向互哺，持續(xù)鞏固實(shí)力優(yōu)勢(shì)，未來(lái)將有望擁抱更大的市場(chǎng)機(jī)遇。
2020年前三季度廣弘控股實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.34億元，同比增長(zhǎng)16.63%;凈利潤(rùn)約2.45億元，同比增70.40%;歸母凈利潤(rùn)2.45億元，同比增長(zhǎng)70.40%。每股收益0.420元，同比增長(zhǎng)68%，新冠疫情的沖擊下，廣弘控股各項(xiàng)指標(biāo)仍能大幅增長(zhǎng)，公司通過(guò)高度統(tǒng)籌，有效化解疫情對(duì)食品業(yè)務(wù)的影響，并保障民生服務(wù)正常供應(yīng)的企業(yè)實(shí)力。
雖然不可否認(rèn)廣弘控股今年業(yè)績(jī)優(yōu)異有豬周期的影響，且豬周期已經(jīng)結(jié)束也已經(jīng)是共識(shí)。但這家公司還有傳媒業(yè)務(wù)，傳媒板塊在泥坑里滾了那么多年，誰(shuí)說(shuō)接下來(lái)不會(huì)出現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)呢。
NO.4春秋電子(603890,股吧)(603890.SH)
春秋電子也是2017年上市，當(dāng)前PE(TTM)15.69倍。公司主要提供消費(fèi)電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu)件模組及相關(guān)精密模具從設(shè)計(jì)、模具制造到結(jié)構(gòu)件模組生產(chǎn)的一站式服務(wù)。主要產(chǎn)品為筆記本電腦及其他電子消費(fèi)品的結(jié)構(gòu)件模組及相關(guān)精密模具。
公司是筆記本電腦結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商中較少的擁有自主模具設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的生產(chǎn)企業(yè)。結(jié)構(gòu)件行業(yè)是典型的模具應(yīng)用行業(yè)，模具質(zhì)量的高低決定著產(chǎn)品質(zhì)量的高低。春秋電子依托模具制備經(jīng)驗(yàn)，其模具開(kāi)發(fā)精度可達(dá) 0.01mm，子公司上海崴泓是中國(guó)模具工業(yè)協(xié)會(huì)第八屆理事會(huì)理事單位，同時(shí)被授予“中國(guó)大型注塑模具重點(diǎn)骨干企業(yè)”稱(chēng)號(hào)。
今年前三季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 24.16 億元，同比增79.33%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 1.96 億元，同比增136.45%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利 1.85 億元，同比增136.92%。前三季度公司研發(fā)投入 9336 萬(wàn)元，同比增46.5%，后續(xù)金屬結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富。
今年上半年，筆記本行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，一方面受疫情影響，筆電需求上升，另一方面，從辦公生態(tài)看，筆記本地位已經(jīng)逐漸超越臺(tái)式機(jī)，疫情只是筆記本行業(yè)景氣度加速?gòu)?fù)蘇的一個(gè)催化劑。事實(shí)上，三季度和四季度筆記本出貨成長(zhǎng)依然超出機(jī)構(gòu)和供應(yīng)鏈預(yù)期，所以可以預(yù)計(jì)，到明年一季度，整個(gè)筆記本電腦出貨態(tài)勢(shì)依然能得以延續(xù)，春秋電子作為國(guó)內(nèi)筆記本外觀結(jié)構(gòu)件龍頭，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)具備持續(xù)性。
此外，公司有望受益筆電產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)替代。春秋電子已與華勤旗下子公司上海摩勤共同出資設(shè)立結(jié)構(gòu)件公司：南昌春秋，從此躋身筆記本電腦國(guó)產(chǎn)替代隊(duì)伍，登上人生巔峰，成為該輪國(guó)產(chǎn)替代的明確受益方。
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