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蘋果在北京時間1月28日凌晨的美股收盤后公布了其2021財年第一財季(截止2020年12月31日的季度)財報，5G的iPhone不負眾望，帶領蘋果走出幾個季度的顛簸，成為第一家單季營收破千億美元的上市公司。
據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，蘋果第一財季營收為1114.39億美元，比去年同期的918.19億美元增長21%，也超過華爾街一致預期1031.15億美元，創(chuàng)紀錄新高，其中國際銷售額所占比例為64%。凈利潤達到287.55億美元，比去年同期的222.36億美元增長29%;每股攤薄收益為1.68美元，比去年同期的1.25美元增長35%
蘋果是如何從硬件中吃飽的？
盡管蘋果的首款5G手機iPhone 12系列并未像往年那樣9月發(fā)布，而是推遲到10月才亮相，但這并不影響蘋果用戶對其的迫切需求。蘋果在上季度全球范圍內(nèi)有超過了16.5億臺活躍設備。其中最主要的是iPhone，活躍設備超過10億臺，也是最大收入源。iPhone的凈銷售收入655.97億美元，同比增長逾17%，超過預期的599億美元。
隨后發(fā)行的iPad只能算是差強人意，彌補了前個季度的增長空缺，收入84.35億美元，同比增逾41%，但是并沒有增超市場預期的84.4億美元。
Mac和iPad的銷售在整個Covid-19期間受到影響是最大的，Mac的影響更大。其中一個重要原因是疫情期間全球范圍內(nèi)的零件短缺。電腦銷售收入86.75億美元，同比增長雖然21%，但是環(huán)比下降了4%，也比市場預期86.8億美元略低。
表現(xiàn)最亮眼的反而是可穿戴產(chǎn)品，主要貢獻者是AirPods，無論是中國地區(qū)的“雙11”、“雙12”，還是北美地區(qū)的“黑五”，節(jié)假日的AirPods大賣都是不爭的事實。同時，根據(jù)管理層的描述，本季度近75%的購買Apple Watch的客戶是新用戶。
我們可以從不同產(chǎn)品的收入表現(xiàn)中看出區(qū)別
發(fā)布和發(fā)貨之間的半個月到左右的時間差，也因提前布置到尾的物流系統(tǒng)而被降到最低。所以蘋果用戶在這個季度的需求拉滿。
各地銷售突飛猛進，為何中國區(qū)一枝獨秀？
分市場來劃分，美洲部門營收為463.10億美元，同比增長近12%;歐洲部門營收為273.06億美元，高于去年同期的232.73億美元，增長逾17%;大中華區(qū)營收為213.13億美元，同比增長高達57%;日本部門營收為82.85億美元，同比增長33%，增幅僅次于中國;亞太其他地區(qū)營收為82.25億美元，增幅為11%。
首先，每年年末的購物季對中國人來說已經(jīng)是常態(tài)。由于蘋果的售價一般都不低，很多想要更新?lián)Q代的蘋果用戶也會可以選擇存在優(yōu)惠和補貼的Q4去完成，因此在前三個季度中國區(qū)增長不佳的局面到Q4一次性釋放。
另外，大中華地區(qū)是全球范圍內(nèi)疫情控制得最好的地區(qū)，受益于此，蘋果的零售店得以長期開門迎客，硬件產(chǎn)品以及Apple Care等軟件服務都可以最大化輸出。
同時，中國地區(qū)向來是蘋果產(chǎn)業(yè)鏈重要的上游渠道。良好的疫情控制也讓這些加工廠商滿功率運作，對蘋果的全系列產(chǎn)品都做了最好的支持。
此外，管理層也提到，中國的5G網(wǎng)絡已經(jīng)建立良好，很多用戶對帶有5G功能的新iPhone充滿期待。
疫情時代逆勢增長的蘋果服務，會有什么隱患嗎？
蘋果的服務收入已經(jīng)連續(xù)多個季度成為亮點——不僅是其收入增速在加快，其業(yè)務前景也被市場一致看好(甚于硬件)。本季度的營收157.6億美元，同比增長24%，是兩年來首次增速超過20%，也超過了預期的148.5億美元。
蘋果服務包括很多內(nèi)容，比如流媒體的Apple Music、Apple TV +，游戲的Arcade，支付的Apple Pay，保險的Apple Pay以及云服務的iCloud。每一項業(yè)務的側重點都不同，跟蘋果航母級別的硬件收入比起來都是小巫見大巫，因此得以統(tǒng)一歸類。
硬件業(yè)務由于不同品種的混合因素，毛利率有增有減;而服務業(yè)務毛利率的增加幾乎是長期性的。本季度的服務業(yè)務上升了150個基點，達到68.4%。
在疫情時代，服務業(yè)務其實比較分化，其中流媒體可謂是最大的受益部分，而線Apple Pay支付和Apple Care保險則容易受到線下業(yè)務的影響。
觀察蘋果資產(chǎn)負債表，我們可以看到短期遞延收入(一般為1年以內(nèi)確認收入的金額)在進四個月的同比增速有三個季度達到兩位數(shù)，而本季度更是達到了33%，超過了服務營收部分的24%。
短期遞延收入大部分是由Apple Care和Arcade貢獻的，說明蘋果本季度的硬件增長也強勁地帶動了Apple Care的保險業(yè)務。
更重要的是，這一增長超過了北美地區(qū)的增長，增速更高的大中華區(qū)對其貢獻增大。換句話說，越來越多的中國消費者使用了Apple Care這樣的服務。
當然，這也可能是把雙刃劍，這究竟代表了大中華區(qū)日益增長的用戶對蘋果服務的內(nèi)容接受度越來越高，還是他們打算未來1-2年內(nèi)不再更新蘋果新機?
耐人尋味。
蘋果的股價還有上漲空間嗎？
不得不承認，近2.4萬億美元的蘋果已經(jīng)不是一只便宜的股票了。作為全市場的標桿，它的比較對象是它自己。以最簡單的市盈率來看，蘋果2022年的市盈率也達到了31倍，超過歷史平均的2年前瞻市盈率均值15倍。
而1月以來，蘋果股價上升的另一重要推手是其蠢蠢欲動的期權。據(jù)Trade Alert的數(shù)據(jù)，1月25日對4月行權的行權價160美元期權數(shù)量達到了82000張的高位，意味著很多投資者對其接下來1-2個季度的業(yè)績和股價都非常看好。
另一方面，蘋果另一大股價“推手”是這幾年來公司持續(xù)進行的回購。本季度蘋果經(jīng)營活動獲得現(xiàn)金流388億美元，其中300億美元通過分紅、回購等方式回饋給了投資者。而蘋果目前也是越來越接近“凈現(xiàn)金中性”的目標——即現(xiàn)金收支相抵。
一旦蘋果達到現(xiàn)金收支目標，就很有可能不再增長回購金額，甚至緩慢減少。
當然，現(xiàn)在的蘋果對投資者來說依然有十足的看點。
比如，它的自研芯片業(yè)務。蘋果首款M1芯片已經(jīng)是Mac電腦的重要組成部分，目前看來，供貨壓力是主要瓶頸。隨著未來將M系列芯片推進到蘋果全業(yè)務線上的硬件產(chǎn)品，蘋果將進一步擴大在供應鏈中的話語權。
此外，蘋果的新能源車也一直在傳聞中“不斷推進”，每個季度20億美金的固定資產(chǎn)投入必然不是空穴來風，至于能否在2022年官宣第一款令人期待的“iCar”還要看生產(chǎn)進展，以及強大的市場“諜報”系統(tǒng)。
然而，蘋果的投資者可能早就迫不及待，一定不會等到官宣再下手的。
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