在資本市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)喜歡關(guān)注那些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)路徑清晰、盈利可以預(yù)測(cè)的企業(yè)。
海爾智家也正是這樣的一家公司。據(jù)公開(kāi)渠道統(tǒng)計(jì)，半年報(bào)發(fā)布后截至9月10日，已有28家券商機(jī)構(gòu)發(fā)布研報(bào)看好海爾智家，評(píng)級(jí)“買(mǎi)入”為行業(yè)TOP3最多。
從近期發(fā)布的半年報(bào)看，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)上，卡薩帝穩(wěn)居高端第一基礎(chǔ)上份額持續(xù)提升、冰洗熱絕對(duì)優(yōu)勢(shì)上再突破、空調(diào)成行業(yè)份額TOP3唯一正增、海外持續(xù)跑贏行業(yè)等，海爾智家路徑清晰可見(jiàn);在盈利能力上，海爾智家利潤(rùn)3年復(fù)合增長(zhǎng)率47.7%行業(yè)TOP3最高，且費(fèi)率3年連降累計(jì)優(yōu)化1.6pct。
從券商發(fā)布的研報(bào)上看，西南證券認(rèn)為海爾智家：一、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，空調(diào)產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng);二、降本增效持續(xù)深化，費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化;三、套系化促進(jìn)產(chǎn)品營(yíng)收，海外高端轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn)。
增長(zhǎng)路徑清晰可見(jiàn)，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)?？梢?jiàn)券商機(jī)構(gòu)看好海爾智家，本質(zhì)還是看好他業(yè)績(jī)的確定性和成長(zhǎng)性。
各業(yè)務(wù)板塊持續(xù)增長(zhǎng)，帶來(lái)強(qiáng)確定性
今年上半年，海爾智家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1316億元，同比增長(zhǎng)8.21%;歸母凈利潤(rùn)89.6億元，同比增長(zhǎng)12.6%;在營(yíng)收、凈利潤(rùn)穩(wěn)中有增的同時(shí)，海爾智家的毛利率和凈利率分別達(dá)到30.44%、6.87%，較去年同期均有所增長(zhǎng)。
在整體處于階段性承壓的消費(fèi)大環(huán)境下，海爾智家為何能夠走出穩(wěn)健的上升曲線?從財(cái)報(bào)拆解來(lái)看，主要有以下幾個(gè)動(dòng)因。
其一，海外業(yè)務(wù)持續(xù)跑贏行業(yè)。國(guó)信證券指出，受消費(fèi)承壓的影響，海外主要家電市場(chǎng)規(guī)模有所下滑，但海爾智家持續(xù)推動(dòng)高端戰(zhàn)略，主要市場(chǎng)表現(xiàn)均好于行業(yè)。另?yè)?jù)海爾歐洲首席執(zhí)行官Yannick Fierling在8月31日的IFA開(kāi)幕式上透漏，海爾歐洲成為過(guò)去8年市場(chǎng)增速最快的品牌。同時(shí)，海爾智家也是歐洲家電份額最高的中國(guó)品牌。
其二，卡薩帝高端第一基礎(chǔ)上份額持續(xù)提升。財(cái)報(bào)顯示，2023上半年卡薩帝的市場(chǎng)份額從12.8%提升至14.2%，同比凈增1.4pct。同時(shí)卡薩帝各品類(lèi)也均保持著市場(chǎng)的絕對(duì)引領(lǐng)：卡薩帝冰箱及洗衣機(jī)在中國(guó)萬(wàn)元以上市場(chǎng)的份額達(dá)到39.4%、82.9%，空調(diào)在中國(guó)15000元以上市場(chǎng)份額達(dá)到29.2%。其中，卡薩帝冰箱、洗衣機(jī)份額較去年同比凈增0.8pct和7.7pct。
其三，海爾智家各產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)凈增。譬如海爾冰箱整體份額在“以一超五”的基礎(chǔ)上，同比凈增1.9pct至45.1%;海爾空調(diào)整體市場(chǎng)零售額增幅47%，是TOP3中第一高增長(zhǎng)品牌;海爾洗衣機(jī)上半年市場(chǎng)份額達(dá)到47%，同比增長(zhǎng)1.1pct，是行業(yè)TOP10品牌中份額凈增最多的品牌。
其四，數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)持續(xù)降費(fèi)提效。財(cái)報(bào)顯示，2023上半年海爾智家費(fèi)率優(yōu)化0.3pct。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，海爾智家費(fèi)率實(shí)現(xiàn)3年連降，累計(jì)優(yōu)化了1.6pct。上海申銀萬(wàn)國(guó)在研報(bào)中指出，海爾智家2023H1凈利率為6.8%，同比+0.3pct，創(chuàng)2017年以來(lái)同期新高。可以說(shuō)，隨著海爾智家持續(xù)兌現(xiàn)降費(fèi)提效，其利潤(rùn)空間將被進(jìn)一步釋放。
確定性是資本市場(chǎng)最關(guān)注的點(diǎn)，這也是茅臺(tái)、寧德時(shí)代等中國(guó)產(chǎn)業(yè)龍頭為什么長(zhǎng)期倍受資本市場(chǎng)認(rèn)可，而確定性就來(lái)自于持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)的良好預(yù)期。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中，海爾智家能夠在行業(yè)領(lǐng)先的前提下繼續(xù)擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)，這正是資本看好的一個(gè)原因。
三級(jí)品牌與數(shù)字化，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)持續(xù)性
相比確定性，資本市場(chǎng)還看重企業(yè)的成長(zhǎng)性。
對(duì)于海爾智家來(lái)說(shuō)，不少投資者關(guān)注半年報(bào)后，海爾智家能否持續(xù)增長(zhǎng)?特別是海爾智家已經(jīng)連續(xù)增長(zhǎng)好幾年了，未來(lái)怎樣實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)?
要回答這個(gè)問(wèn)題，就要看海爾智家如今在布局什么，以及如何布局。通過(guò)財(cái)報(bào)高頻詞高端、場(chǎng)景和數(shù)字化等，不難發(fā)現(xiàn)，海爾智家所有的產(chǎn)業(yè)布局都是圍繞三級(jí)品牌和數(shù)字化來(lái)的。
先說(shuō)卡薩帝的布局。卡薩帝先后經(jīng)歷了高端產(chǎn)品、高端品牌、高端場(chǎng)景、高端生活方式的升級(jí)，始終與時(shí)俱進(jìn)地在改變，所以我們能看到卡薩帝份額在持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，在國(guó)內(nèi)，卡薩帝還重點(diǎn)布局shopping mall 及前置渠道，進(jìn)入上海環(huán)球港等;在海外，卡薩帝亮相新加坡機(jī)電展、德國(guó)IFA展等，提高高端智慧場(chǎng)景在當(dāng)?shù)氐穆涞厮俣?，?qiáng)化門(mén)店的成套銷(xiāo)售及轉(zhuǎn)化能力，不斷挖掘新增長(zhǎng)空間。
海外也通過(guò)全球高端創(chuàng)牌、落地智慧家庭持續(xù)開(kāi)辟新空間。在剛過(guò)去不久的德國(guó)IFA上，海爾智家攜旗下海爾、卡薩帝、Candy、Hoover四大品牌亮相，不僅展示了冰箱、洗衣機(jī)、酒柜、廚電等多品類(lèi)多系列的高端產(chǎn)品，還搭建了智慧廚房、智慧儲(chǔ)酒、高端洗護(hù)等多個(gè)智慧場(chǎng)景。得益于高端創(chuàng)牌和智慧家庭的落地，在英國(guó)，海爾大家電居中國(guó)企業(yè)份額TOP1;在西班牙，海爾增速達(dá)16%，行業(yè)第一，多門(mén)冰箱份額為33.7%居TOP1;在意大利，旗下Candy洗衣機(jī)份額居市場(chǎng)TOP1，多門(mén)冰箱、酒柜均居TOP1。
而為了更高效地滿足當(dāng)?shù)赜脩?hù)需求，海爾智家還在持續(xù)提升本土化服務(wù)能力。除了此前投產(chǎn)的羅馬尼亞冰箱工廠、土耳其干衣機(jī)工廠、土耳其洗碗機(jī)工廠等，今年投建的埃及生態(tài)園也將輻射歐洲市場(chǎng)，巴基斯坦廚電工廠輻射南亞市場(chǎng)。這些產(chǎn)能的加速釋放，也將助力海爾智家不斷撬動(dòng)全球市場(chǎng)新增量。
再者場(chǎng)景品牌布局。三翼鳥(niǎo)開(kāi)啟“萬(wàn)家筑巢”2個(gè)月的時(shí)間，進(jìn)入全國(guó)2149個(gè)小區(qū)，場(chǎng)景交易額8.5億。這一數(shù)據(jù)雖小，卻孕育著巨大的增長(zhǎng)空間。華創(chuàng)證券指出，三翼鳥(niǎo)前置渠道建設(shè)與套系化銷(xiāo)售布局加速，23H1新建成套店1957家，未來(lái)具備貢獻(xiàn)較大增量預(yù)期。
最后是數(shù)字化。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本規(guī)律來(lái)看，大企業(yè)的國(guó)際化和品牌升級(jí)，勢(shì)必會(huì)增加企業(yè)的營(yíng)業(yè)成本。目前，海爾智家研發(fā)、制造、供應(yīng)鏈、物流等全流程的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，取得了一定成果。財(cái)報(bào)顯示，海爾智家2023上半年費(fèi)率再優(yōu)化0.3pct。接下來(lái)，海爾智家還將會(huì)進(jìn)一步提升運(yùn)營(yíng)效率，持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
其實(shí)不難發(fā)現(xiàn)，三級(jí)品牌與數(shù)字化不僅給海爾智家?guī)?lái)了確定性的增長(zhǎng)，也讓我們看到了其未來(lái)清晰的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)路徑。此次券商機(jī)構(gòu)的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)最多，正是市場(chǎng)對(duì)海爾智家的認(rèn)可。那么，在競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，三級(jí)品牌與數(shù)字化還會(huì)給海爾智家?guī)?lái)多少成長(zhǎng)空間?讓我們拭目以待。
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