現(xiàn)金流下滑86% 新希望短融30億欲“止渴”

（原標(biāo)題：現(xiàn)金流下滑86% 新希望短融30億欲“止渴”）

近日來，關(guān)于新希望六和股份有限公司（新希望000876.SZ）在6月10日發(fā)布的一則公司獲準(zhǔn)發(fā)行不超過人民幣30億元的超短期融資券的公告，引發(fā)業(yè)界熱議。早在2016年4月13日，新希望就已召開2016年第一次臨時股東大會審議通過《關(guān)于發(fā)行超短期融資券的議案》，同意公司向中國銀行間市場交易商協(xié)會申請注冊發(fā)行不超過人民幣30億元的超短期融資券。

新希望為何要進(jìn)行短期融資？這或與新希望出現(xiàn)流動資金大幅下滑有關(guān)。新希望2017年第一季度財報顯示，新希望經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額不到1億元，同比跌幅在86%以上。而對于這筆短融資金，新希望已等待一年之久，這對新希望似乎應(yīng)算是遲來的好消息。

與此同時，公開資料顯示，2014年、2015年和2016年，新希望營業(yè)收入分別約為700億、615億和609億元；換言之，3年時間，新希望營業(yè)收入“蒸發(fā)”91億元左右。營收頹勢，資金吃緊，董事長劉暢及新希望將如何應(yīng)對？

老主業(yè)或拖累新希望

人們不禁會問，為何作為農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)之一的新希望現(xiàn)金流及業(yè)績會出現(xiàn)如此大幅波動。新希望2016年財報顯示，2016年第一季度，新希望經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為7.2億元，同比增幅接近100%；而2015年第一季度，新希望經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額接近3.65億元，同比增長在195%左右。

新希望方面在公告中承認(rèn)，2017年第一季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與2016年同期比較減少6.2億元左右，下降幅度86%，主要系當(dāng)期公司的應(yīng)收賬款增加、應(yīng)付賬款下降所致 。對此，《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者連線劉暢助理希望劉暢對此給予解讀，但其助理表示，劉總近期一直在外出差，不便接受采訪。

此外，據(jù)新希望2017年第一季度財報顯示，新希望應(yīng)付賬款由2017年年初28.7億元，降至2017年第一季度末25.1億元左右，下降約為3.6億元。但令投資者感到不解的是，新希望方面卻沒有在公告中解釋2017年第一季度應(yīng)付賬款下降的原因。對此，6月13日，《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者給新希望相關(guān)部門負(fù)責(zé)人發(fā)去采訪函，希望得到合理解釋，但截至記者發(fā)稿，并未收到任何回復(fù)。

“新希望應(yīng)付賬款主要都是供應(yīng)商貨款，應(yīng)付賬款下降應(yīng)是2017年第一季度支付給供應(yīng)商的貨款較多所致?！睒I(yè)內(nèi)人士告訴《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者。新希望既要給經(jīng)銷商一定賒銷額度，還要及時付給供應(yīng)商貨款，這將直接導(dǎo)致新希望的資金鏈壓力吃緊。而實際上，上市公司經(jīng)營現(xiàn)金流量是否充沛，不僅關(guān)系到其支付股利、償還債務(wù)的能力，也關(guān)系到公司未來的生存和發(fā)展。

一位專注于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資人對《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者表示，賒銷模式是飼料行業(yè)中非常普遍的合作模式，多數(shù)養(yǎng)殖戶基本都為個體模式，其資金鏈相對比較緊張。其三方關(guān)聯(lián)模式為:飼料企業(yè)將產(chǎn)品賒銷給經(jīng)銷商，再由經(jīng)銷商賒銷給養(yǎng)殖戶。

對于飼料行業(yè)的賒銷模式是否能有其他替代方式的疑問，該投資人表示，這個領(lǐng)域沒什么好辦法。負(fù)債主體都是經(jīng)銷商，基本都是經(jīng)銷商給養(yǎng)殖戶墊款，企業(yè)對經(jīng)銷商的賬期在2-3個月左右，但養(yǎng)殖戶對經(jīng)銷商的賬期在半年左右。

“飼料行業(yè)的同質(zhì)化競爭日趨嚴(yán)重，同時飼料行業(yè)直接受生豬價格影響，波動較大，近期飼料經(jīng)銷商叫苦不迭。”一位大型養(yǎng)殖企業(yè)的老板告訴《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者，因飼料行業(yè)的同質(zhì)化競爭，如果飼料企業(yè)不采用給養(yǎng)殖戶賒銷模式，客戶便會瞬間流失。

而為解決上市公司的資金壓力，新希望或許只能寄托于銀行借款。在長期借款和應(yīng)付債券沒有下降的情況下，截至2017年第一季度末，新希望短期借款金額達(dá)32.45億元，相較于2017年年初不到21億元，飆升11億元左右。截至2017年第一季度末，新希望的貨幣資金約為32.2億元。合理的理解應(yīng)為，新希望的貨幣資金還沒有短期借款多，這并未算上長期借款、應(yīng)付債券以及一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債。

2016年5月27日，新希望聯(lián)席董事長及CEO陳春花宣布離任，劉暢開始獨自掌管新希望。彼時，劉暢對新希望展開一系列轉(zhuǎn)型動作。新希望置換、出售持有的“成都新希望實業(yè)”、“四川新希望實業(yè)”、“新希望乳業(yè)”的全部股權(quán)，置換、發(fā)行股份購買了農(nóng)牧類資產(chǎn)。該重大資產(chǎn)重組完成后，新希望方面曾表示，公司的生產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、行業(yè)競爭力和抗風(fēng)險能力得到大幅提升，成為目前國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈最完整、產(chǎn)品覆蓋面最廣的農(nóng)牧類上市公司，其行業(yè)競爭力和抗風(fēng)險能力得到較大提升。但問題在于，新希望還是出現(xiàn)了現(xiàn)金流量吃緊的狀態(tài)，同時上市公司營業(yè)收入也出現(xiàn)較大頹勢。

轉(zhuǎn)型亟待受益

新希望2016年年報顯示，相比2014年營收突破700億元的輝煌成績，2016年新希望的營收在經(jīng)歷2015年的大幅下降后繼續(xù)下滑，去年實現(xiàn)營業(yè)收入608.79億元，較上年的615.20億元下降1.04%；2016年實現(xiàn)凈利潤24.69億元，同比增長11.67%。

然而將新希望業(yè)績與其競爭對手溫氏股份相比，卻出現(xiàn)了驚人的差距。據(jù)溫氏股份2016年財報顯示，有著“養(yǎng)豬大王”之稱的溫氏股份實現(xiàn)營業(yè)收入593.55億元，同比增長23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為117.9億元，同比增幅在90%左右。對此，《華夏時報》記者致電劉永好希望了解其對此的想法，但截至記者發(fā)稿，未得到相應(yīng)回復(fù)。

2016年，是劉暢宣布接班后的第三年，新希望公告稱將以6.16億元收購本香農(nóng)業(yè)70%股權(quán)，并擬投資88億元，用3到5年時間，以“公司+家庭農(nóng)場”等方式發(fā)展1000萬頭生豬養(yǎng)殖。這一動作預(yù)示著這家以飼料起家的公司已經(jīng)開啟戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。劉暢曾表示，新希望要從一個以生產(chǎn)為主的大商家變成一個養(yǎng)殖戶的服務(wù)者，飼料將從以前的盈利要素變?yōu)樯a(chǎn)要素。

近年來，新希望從聚焦飼料業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為打造“兩端”，即養(yǎng)殖端和消費端，致力構(gòu)建農(nóng)牧食品產(chǎn)業(yè)鏈一體化，并依托“基地+終端”的基本模式，在農(nóng)牧端通過大力發(fā)展養(yǎng)殖基地來促進(jìn)傳統(tǒng)飼料業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的緊密協(xié)作。

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