萬(wàn)達(dá)債券大跌或?yàn)槲赓Y金拋售 銀行緊急排查風(fēng)險(xiǎn)

（原標(biāo)題：萬(wàn)達(dá)債券大跌或?yàn)槲赓Y金拋售 銀行緊急開(kāi)會(huì)排查風(fēng)險(xiǎn)）

多只債券、股票毫無(wú)征兆的詭異下挫，讓萬(wàn)達(dá)集團(tuán)遭遇監(jiān)管排查其風(fēng)險(xiǎn)、銀行清倉(cāng)的傳聞不脛而走。

6月22日上午，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)多只債券突然急劇下挫，旗下公司股票也一度逼近跌停。當(dāng)日下午，復(fù)星集團(tuán)也出現(xiàn)類(lèi)似情況。隨后，有消息稱(chēng)，監(jiān)管層要求各家銀行提供對(duì)萬(wàn)達(dá)等企業(yè)境內(nèi)外融資支持情況及風(fēng)險(xiǎn)分析，多家金融機(jī)構(gòu)也要求管理人清倉(cāng)大連萬(wàn)達(dá)債券。

22日下午，第一財(cái)經(jīng)記者從銀監(jiān)會(huì)內(nèi)部人士處獲悉，銀監(jiān)會(huì)大行監(jiān)管部此前電話(huà)通知“要求提供對(duì)海航集團(tuán)、安邦集團(tuán)、萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)、浙江羅森內(nèi)里投資公司的境外投資借款情況及風(fēng)險(xiǎn)分析，并重點(diǎn)關(guān)注所涉及并購(gòu)貸款、內(nèi)保外貸等跨境業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況”。

“監(jiān)管層不太可能針對(duì)個(gè)別企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排查?！睒I(yè)內(nèi)人士向第一財(cái)經(jīng)記者分析，持有的債券出現(xiàn)寬幅波動(dòng)，會(huì)給銀行自營(yíng)盤(pán)帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)，其自營(yíng)盤(pán)不太可能集中拋售。萬(wàn)達(dá)集團(tuán)等企業(yè)債券6月22日的下挫，由委外資金拋售的可能性很大。

有銀行業(yè)人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者，6月22日，有銀行已經(jīng)緊急開(kāi)會(huì)，排查相關(guān)企業(yè)業(yè)務(wù)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，并討論下一步的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。

委外資金拋售可能性大

6月22日，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)多只債券價(jià)格突然跳水，15萬(wàn)達(dá)01債早盤(pán)價(jià)格一度跌逾2.3%。旗下萬(wàn)達(dá)電影(002739.SZ)也在上午大跌9.87%，隨后在午間緊急停牌。當(dāng)天下午2時(shí)左右，“復(fù)星系”的復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH，02196.HK)A、H股截至收盤(pán)分別大跌8.02%、5.92%，復(fù)星國(guó)際(00656.HK)則大跌5.78%;復(fù)星集團(tuán)2022年、2023年到期的美元債價(jià)格則下挫5%、6.3%。

上述情況出現(xiàn)后，隨即有消息稱(chēng)，監(jiān)管層要求金融機(jī)構(gòu)提供各自對(duì)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)、海航集團(tuán)、安邦集團(tuán)等境內(nèi)外融資支持情況及風(fēng)險(xiǎn)分析。此外，浦發(fā)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行等金融機(jī)構(gòu)均要求管理人清倉(cāng)大連萬(wàn)達(dá)債券。

“我們行沒(méi)有持有萬(wàn)達(dá)債券，目前沒(méi)有收到監(jiān)管要求排查的通知?！蹦持行」煞葜沏y行金融市場(chǎng)部門(mén)高層告訴第一財(cái)經(jīng)記者，如果風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)暴露，或者出現(xiàn)可能的重大風(fēng)險(xiǎn)，銀行寧可不做這些項(xiàng)目，也要采取避險(xiǎn)措施，以保證資金安全。

在萬(wàn)達(dá)集團(tuán)債券大跌之前，上述監(jiān)管要求排查風(fēng)險(xiǎn)的消息，在銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的同行之間已經(jīng)小范圍流傳。事件發(fā)生前，他也聽(tīng)同行說(shuō)過(guò)監(jiān)管要求排查的消息。

上述股份行金融市場(chǎng)部高層認(rèn)為，監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)排查理由或基于：第一，萬(wàn)達(dá)、復(fù)星等企業(yè)集團(tuán)，最近兩年進(jìn)行了大量海外并購(gòu)，彼時(shí)正是中國(guó)資本外流最為嚴(yán)重之際;第二，中國(guó)企業(yè)近期進(jìn)行的海外并購(gòu)，大多以房地產(chǎn)、消費(fèi)類(lèi)資產(chǎn)為標(biāo)的，嚴(yán)重背離了“脫虛向?qū)崱钡漠a(chǎn)業(yè)導(dǎo)向;此外，部分大量進(jìn)行海外并購(gòu)的企業(yè)，均具有過(guò)度依賴(lài)高杠桿擴(kuò)張的特征，存在引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的隱患。

“有些企業(yè)這幾年海外并購(gòu)，用遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)正常價(jià)格的估值，并購(gòu)大量無(wú)形資產(chǎn)，而且價(jià)格高昂，但背后究竟有什么故事，外面的人根本看不到。”該人士說(shuō)。

中國(guó)企業(yè)高歌猛進(jìn)“出?！辈①?gòu)之際，正是中國(guó)資本外流最為嚴(yán)重之時(shí)，外匯儲(chǔ)備從4萬(wàn)億美元，一度跌破3萬(wàn)億美元大關(guān)。值得注意的是，2017年3月，央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝公開(kāi)表示，去年一年中國(guó)企業(yè)在海外收購(gòu)了很多足球俱樂(lè)部，其中不乏在直接投資的包裝下轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。

根據(jù)銀行金融市場(chǎng)條線人士介紹，銀行大量拋售持有的某項(xiàng)資產(chǎn)，必須有人下達(dá)交易指令。但按照慣例，金融機(jī)構(gòu)不會(huì)無(wú)緣無(wú)緣的突然減持某項(xiàng)資產(chǎn)?！坝袡?quán)下達(dá)交易指令的人，只能是得到某種消息，并且是有限的少數(shù)幾個(gè)最核心的決策人員，不可能有很多人知道下達(dá)了交易指令?！?/p>

不過(guò)，上述業(yè)內(nèi)人士判斷，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)債券大幅下挫，由銀行直接拋售的可能性并不是太大。出現(xiàn)上述集中拋售的情況，很可能是委外資金所為。

根據(jù)上述股份制銀行金融市場(chǎng)部高層介紹，銀行的債券委外投資有兩種模式，一種是由銀行主動(dòng)管理，即管理人只充當(dāng)執(zhí)行的角色，交易決策、交易指令均由銀行下達(dá);一種是管理人主動(dòng)管理，交易決策由管理人自行決定，無(wú)需銀行下達(dá)交易執(zhí)行。換言之，在這一模式下，拋售某只債券時(shí)，管理人可自行決定。

該人士還稱(chēng)，2015年以來(lái)，由于回報(bào)率走低，債券業(yè)務(wù)只有層層加杠桿才能取得正收益，如果所持債券價(jià)格出現(xiàn)寬幅波動(dòng)，不但收益難以保證，還會(huì)很容易擊穿本金，相關(guān)部門(mén)管理層也會(huì)受到處罰。因此，為了防范風(fēng)險(xiǎn)，不到萬(wàn)不得已，銀行不會(huì)輕易拋售其自營(yíng)的債券。

銀行緊急開(kāi)會(huì)商討對(duì)策

6月22日午間，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)發(fā)布聲明，否認(rèn)金融機(jī)構(gòu)要求清倉(cāng)持有的債券之事。當(dāng)晚， 萬(wàn)達(dá)商業(yè)、萬(wàn)達(dá)電影也發(fā)布澄清公告。此外，復(fù)星集團(tuán)也在當(dāng)日下午否認(rèn)此事。

“如果監(jiān)管層排查，也是對(duì)具有共同特征，或存在相近風(fēng)險(xiǎn)的一類(lèi)企業(yè)一起查?！鄙鲜龉煞葜沏y行金融市場(chǎng)部高層說(shuō)，監(jiān)管針對(duì)個(gè)別企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排查的可能性很小。

不過(guò)，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)存量債券規(guī)模巨大。根據(jù)公開(kāi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，萬(wàn)達(dá)商業(yè)的存續(xù)債券規(guī)模共870億元，其中620億元在未來(lái)3-5年到期。面對(duì)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)等公司突然出現(xiàn)的股債雙殺，銀行等金融機(jī)構(gòu)又將如何應(yīng)對(duì)?

上述股份制銀行金融市場(chǎng)部高層說(shuō)，據(jù)他了解，6月22日，已有銀行緊急開(kāi)會(huì)，排查是否持有與相關(guān)企業(yè)有關(guān)的資產(chǎn)，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷，討論下一步的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。盡管并未持有相關(guān)企業(yè)的債券，他所在的銀行同樣也討論了此事。

該人士還稱(chēng)，按照慣例，面對(duì)此類(lèi)已經(jīng)暴露或者可能發(fā)生的重大風(fēng)險(xiǎn)，第一步，監(jiān)管層會(huì)要求各家銀行排查，銀行也會(huì)進(jìn)行自查，包括業(yè)務(wù)規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)敞口、期限等情況，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷。如果風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)暴露，或風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，銀行往往會(huì)采取拋售所持相關(guān)資產(chǎn)等措施。

不過(guò)，上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，存量債券規(guī)模巨大，只是對(duì)涉事的幾家企業(yè)而言，對(duì)銀行間市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，上述幾家企業(yè)的單一債券發(fā)行規(guī)模占比并不大，對(duì)整體市場(chǎng)的影響較為有限。下一步銀行可能采取的措施，要看具體的風(fēng)險(xiǎn)程度，以及銀行自身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。

“如果風(fēng)險(xiǎn)太大，銀行也不太可能出手穩(wěn)定市場(chǎng)，畢竟沒(méi)有這個(gè)義務(wù)，首先還是要自己避險(xiǎn)?！鄙鲜龉煞葜沏y行金融市場(chǎng)部高層說(shuō)，一般而言，如果判定某項(xiàng)或某類(lèi)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)很高，銀行很可能還會(huì)繼續(xù)減持。常見(jiàn)的做法是，為了防止更大風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)會(huì)向其核心授信銀行申請(qǐng)繼續(xù)提供資金穩(wěn)定市場(chǎng)。

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