一線財(cái)料|萬(wàn)寶之爭(zhēng)深鐵笑到最后 寶能黯然出局

導(dǎo)讀：距離6月30日的萬(wàn)科2016年度股東大會(huì)僅剩10天之際，新晉大股東深鐵集團(tuán)臨時(shí)要求增加一項(xiàng)決議，竟是萬(wàn)眾矚目的萬(wàn)科董事會(huì)換屆提案。在提案中，7位非獨(dú)立董事候選人，有6人來(lái)自萬(wàn)科管理層和深鐵集團(tuán)，二股東寶能則無(wú)一人入圍。北大法學(xué)院教授彭冰分析指出，此舉背后，實(shí)際上是一場(chǎng)環(huán)環(huán)相扣的巧妙布局，深鐵以一擊絕殺笑到最后，讓歷時(shí)兩年的萬(wàn)科股權(quán)斗爭(zhēng)大戲落下帷幕。如今，寶能的去留成為唯一的懸念。自2015年起買入萬(wàn)科開(kāi)始，寶能砸下約460億資金，目前產(chǎn)生了約150億浮盈。但在銀根吃緊的不利環(huán)境中，套現(xiàn)離場(chǎng)或成寶能最為現(xiàn)實(shí)的選擇。而順利阻擊了“野蠻人”的萬(wàn)科掌門王石，在大局已定之際選擇退位，一個(gè)新的萬(wàn)科脫胎而生。對(duì)于萬(wàn)科的未來(lái)，既有期待，也不乏質(zhì)疑：“沒(méi)有王石的萬(wàn)科，還是萬(wàn)科嗎？”

時(shí)移勢(shì)遷，2016年6月，破門而入的“野蠻人”寶能，以第一大股東身份，提案罷免包括王石、郁亮在內(nèi)的所有萬(wàn)科（000002.SZ；02202.HK）管理層，掀起萬(wàn)寶之爭(zhēng)的狂潮；2017年6月，仍是第二大股東的寶能，被深鐵集團(tuán)聯(lián)手萬(wàn)科拋出的臨時(shí)提案擋在了董事會(huì)門外，歷時(shí)兩年的萬(wàn)科股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)大戲，就此落下帷幕。

“一次精彩的突襲，”北京大學(xué)法學(xué)院教授彭冰如此點(diǎn)評(píng)此次萬(wàn)科董事會(huì)改選的臨時(shí)提案，“萬(wàn)科和深圳地鐵通過(guò)對(duì)期限的充分運(yùn)用，一擊絕殺，徹底堵死了寶能的董事提名機(jī)會(huì)，笑到了最后。”

塵埃落定，作為這場(chǎng)大戲的主角，王石宣布退出萬(wàn)科董事會(huì)，親手將萬(wàn)科送入國(guó)資深鐵麾下的“郁亮?xí)r代”。王石33歲創(chuàng)立萬(wàn)科，一路鮮花和掌聲相伴，卻在萬(wàn)寶之爭(zhēng)中毀譽(yù)參半，終在萬(wàn)科33歲之際選擇離開(kāi)。

對(duì)于這個(gè)結(jié)局，曾被卷入到萬(wàn)寶大戰(zhàn)漩渦，并多次發(fā)文力挺萬(wàn)科管理層的萬(wàn)科原獨(dú)董華生對(duì)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表示：“很高興我們大家共同努力，使萬(wàn)科保持了獨(dú)特的公司治理結(jié)構(gòu)，愿萬(wàn)科順利前行?！?/p>

但外界也不乏憂慮。王石的好友，東星集團(tuán)實(shí)際控制人、前湖北首富蘭世立便質(zhì)疑：“萬(wàn)科沒(méi)有王石，還是萬(wàn)科嗎？”

一擊絕殺 深鐵笑到最后

6月21日早晨，萬(wàn)科公告來(lái)自第一大股東深鐵集團(tuán)對(duì)于董事會(huì)換屆選舉，提請(qǐng)股東大會(huì)表決的臨時(shí)提案，11位董事候選人中，獨(dú)立董事占4席；7位非獨(dú)立董事，萬(wàn)科管理層和深鐵集團(tuán)各占3席，另有1位為外部董事。前述候選人，無(wú)一來(lái)自二股東寶能或三股東安邦。

北京大學(xué)法學(xué)院教授彭冰指出，原本該在2017年3月27日結(jié)束任期的萬(wàn)科第17屆董事會(huì)，因換屆“難產(chǎn)”曾被各方質(zhì)疑。盡管如此，萬(wàn)科仍頂住壓力隱而不發(fā)，直到6月21日早晨突然拋出深鐵提出的換屆臨時(shí)提案，這背后皆是環(huán)環(huán)相扣、精心設(shè)計(jì)的“棋局”。

玄機(jī)，分別藏在“提名資格”和“提名時(shí)間”中：一方面是深鐵借恒大讓渡的提名權(quán)，以滿足萬(wàn)科公司章程中“董事候選人由上屆董事會(huì)或者連續(xù)180個(gè)交易日單獨(dú)或合計(jì)持有公司3%以上股份的股東提出”的規(guī)定；

另一方面是深鐵和萬(wàn)科選擇在6月21日早上這個(gè)微妙時(shí)機(jī)來(lái)公布萬(wàn)科股東大會(huì)的臨時(shí)提案，是踩準(zhǔn)萬(wàn)科公司章程中“股東應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)（即將于6月30日舉行）召開(kāi)前10天提出臨時(shí)提案”的規(guī)則紅線。

這讓寶能面臨的結(jié)果是：“其一開(kāi)始并不知道萬(wàn)科會(huì)在此次股東大會(huì)上進(jìn)行董事會(huì)換屆，等到在（6月）21日看到萬(wàn)科發(fā)布公告，知道萬(wàn)科啟動(dòng)了董事會(huì)換屆程序之后，已經(jīng)超出了臨時(shí)提案的期限——寶能無(wú)權(quán)提出董事候選人提名了?！迸肀赋?。

行棋至此，“雖然股東大會(huì)還沒(méi)召開(kāi)，但勝負(fù)已定?！迸肀治稣J(rèn)為，“空持萬(wàn)科25%股權(quán)的寶能，只剩表決權(quán)，在累積投票制下，也無(wú)力否決其中任何人。更何況在當(dāng)前形勢(shì)下，寶能又有何膽量敢否決？”

銀根吃緊 寶能去留存疑

盡管深圳地鐵在公告中提到，在向萬(wàn)科提交臨時(shí)提案前，征求了萬(wàn)科現(xiàn)有主要股東等各方的意見(jiàn)，但易居房地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進(jìn)表示，“寶能缺席或受到了深圳地鐵較為強(qiáng)勢(shì)的擠壓”。6月21日晚，就有媒體爆出，寶能對(duì)臨時(shí)提案持反對(duì)意見(jiàn)。不過(guò)寶能方面對(duì)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)表示，對(duì)此不作回應(yīng)。

事實(shí)上，據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)了解，在萬(wàn)科董事會(huì)確定改選之前，當(dāng)時(shí)還是第一大股東的寶能系，收到來(lái)自證監(jiān)會(huì)、深圳市政府等部門要求在萬(wàn)科董事會(huì)換屆過(guò)程中服從大局、做好配合工作的指導(dǎo)意見(jiàn)。

被掐住萬(wàn)能險(xiǎn)“命門”的寶能系，當(dāng)即對(duì)監(jiān)管給予了積極的響應(yīng)。根據(jù)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)獲得的一份前海人壽上報(bào)保監(jiān)會(huì)的內(nèi)部文件——《關(guān)于請(qǐng)求支持前海人壽正常經(jīng)營(yíng)及相關(guān)事項(xiàng)請(qǐng)示的報(bào)告》之內(nèi)容，在匯報(bào)近期工作時(shí)，其明確表態(tài)“將按照貴會(huì)（保監(jiān)會(huì)）和政府的指示全面配合好萬(wàn)科的董事會(huì)換屆工作”，落款時(shí)間為2017年4月23日。

隨著6月9日深鐵受讓恒大所持股份，以29.38%的持股比例取代寶能成為萬(wàn)科第一大股東，寶能缺位萬(wàn)科董事會(huì)的結(jié)果更在各方的意料之中。

“（寶能）不爭(zhēng)董事席位或有兩層含義：一是表態(tài)，‘我服了’，求對(duì)方放一馬；二則是準(zhǔn)備撤離了，都要清倉(cāng)了，還進(jìn)董事會(huì)干嘛？”香頌資本執(zhí)行董事沈萌向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)分析指出。

截至目前，寶能持有萬(wàn)科股份25.4%，占萬(wàn)科A股之28.83%，最后一次增持時(shí)間為2016年7月6日。一年的鎖定大限將至，寶能將在7月迎來(lái)解禁。嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，資金吃緊的寶能不排除退出的可能。

自保監(jiān)會(huì)于2016年12月暫停寶能旗下前海人壽的萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)、暫停新產(chǎn)品申報(bào)之后，寶能的流動(dòng)性問(wèn)題便被監(jiān)管關(guān)注，這或給其融資造成了較大阻礙。

從萬(wàn)科披露的股東質(zhì)押融資情況來(lái)看，寶能不斷重復(fù)著“質(zhì)押融資—解除質(zhì)押—質(zhì)押融資”的動(dòng)作。最新的數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，寶能旗下公司鉅盛華通過(guò)普通證券賬戶直接持有萬(wàn)科A股926,070,472股，占總股本的8.39%，累計(jì)質(zhì)押股數(shù)為926,070,462股，只剩6股沒(méi)質(zhì)押。

將萬(wàn)科股權(quán)質(zhì)押融資的手法，也并不被所有機(jī)構(gòu)接受。一家大型券商深圳營(yíng)業(yè)部的總經(jīng)理告訴網(wǎng)易財(cái)經(jīng)，鉅盛華曾于2016年前來(lái)尋求股權(quán)質(zhì)押融資，遭到公司拒絕，原因是“寶能的主體我們不認(rèn)同”，“公司重視合規(guī)，有爭(zhēng)議的一般不做”。

在銀根吃緊的狀況下，將投資萬(wàn)科股權(quán)的浮盈變現(xiàn)，對(duì)寶能來(lái)說(shuō)是更為現(xiàn)實(shí)的處理方式。據(jù)公開(kāi)資料，自2015年以來(lái)，寶能系累計(jì)耗資約460億元獲得共計(jì)約28.04億股萬(wàn)科A股，平均持倉(cāng)成本約16.04元/股，以6月22日萬(wàn)科A股收盤價(jià)21.88元/股計(jì)算，浮盈約150億元。

“目前萬(wàn)科流通盤比例小，寶能若通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持會(huì)造成強(qiáng)大沖擊，這么大的持股比例，退出的話應(yīng)該和恒大一樣是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，在市價(jià)基礎(chǔ)上打個(gè)折扣?！鼻笆鋈倘耸恐赋觥５硎?，至今未聽(tīng)說(shuō)寶能尋求接盤方的消息。

無(wú)論如何，萬(wàn)寶之爭(zhēng)，萬(wàn)科贏了，王石贏了。

王石退位 萬(wàn)科新老交接

王石33歲，創(chuàng)立萬(wàn)科；萬(wàn)科33歲，王石退位讓賢。原本一路鮮花和掌聲相伴的萬(wàn)科掌門、商界名流，卻在萬(wàn)寶之爭(zhēng)中落得毀譽(yù)參半。甘愿也好，被迫也罷，在乾坤已定之際，王石親手將萬(wàn)科送入國(guó)資深鐵麾下的“郁亮?xí)r代”。

6月21日一早，王石在朋友圈發(fā)了一張與郁亮在珠峰的合影，宣告退位讓賢：“我在醞釀董事會(huì)換屆時(shí)，已決定不再作為萬(wàn)科董事被提名。從當(dāng)初我們放棄股權(quán)的那一刻起，萬(wàn)科就走上了混合所有制道路，成為一個(gè)集體的作品，成為我們共同的驕傲?！?/p>

從深鐵提名的11位董事候選人來(lái)看，7位非獨(dú)立董事候選人中，萬(wàn)科管理層和深鐵方面各占3席，萬(wàn)科方面是郁亮、王文金和張旭，深鐵方面是林茂德、肖民和陳賢軍；另外，沿襲董事會(huì)老規(guī)矩，提名了1 位外部董事，系與深鐵同屬深圳國(guó)資委旗下的深圳賽格集團(tuán)董事長(zhǎng)孫盛典。

4位獨(dú)董，則分別是新華人壽董事長(zhǎng)康典、畢馬威會(huì)記事務(wù)所中國(guó)副主席吳嘉寧、深圳市前海深港現(xiàn)代服務(wù)業(yè)合作區(qū)管理局旗下前海金融控股有限公司董事長(zhǎng)李強(qiáng)和中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)企業(yè)研究中心主任劉姝威。

然而，在萬(wàn)寶之爭(zhēng)中曾多次撰文，力挺萬(wàn)科管理層的獨(dú)董華生未獲提名，也受到廣泛關(guān)注。華生向網(wǎng)易財(cái)經(jīng)回應(yīng)卸任的原因是“文件規(guī)定獨(dú)董任期不得超過(guò)兩屆，我已兩屆滿”，另外他還表示“我推薦的董事也被順利提名”。華生雖未透露這位董事的名字，但較大可能為同樣來(lái)自學(xué)界的劉姝威。

因揭穿A股上市公司藍(lán)田股份的造假而聞名遐邇的劉姝威，在萬(wàn)寶之爭(zhēng)期間也曾多番撰文發(fā)表個(gè)人觀點(diǎn)，對(duì)寶能用杠桿資金舉牌的合規(guī)性提出質(zhì)疑。

有分析指出，與此前萬(wàn)科大股東華潤(rùn)集團(tuán)當(dāng)“甩手掌柜”的情形不同的是，萬(wàn)科管理層或?qū)⑹艿絹?lái)自深圳國(guó)資委、深鐵集團(tuán)的有力控制。從董事會(huì)提名的席位來(lái)看，具備深圳政府背景的人士，與萬(wàn)科管理層形成5:3的局面。

“過(guò)往由管理層實(shí)際控制上市公司的模式，在當(dāng)下是難以為繼的，深鐵撬動(dòng)杠桿資金入股、萬(wàn)科被納入深圳市國(guó)資序列等條件下，都不能允許萬(wàn)科管理層自行其道?！鄙蛎确治鲋赋觥?/p>

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