(原標(biāo)題:同濟(jì)堂并購標(biāo)的評估相差6億元 機(jī)構(gòu)說“鬧烏龍”但堅(jiān)持高估值)
資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估值8.7億元,收益法評估值14.8億元,評估結(jié)果選擇了資產(chǎn)基礎(chǔ)法,所出具的價(jià)格卻是14.8億元。這究竟是怎么一回事?
近日,同濟(jì)堂(600090,SH)全資子公司擬收購其控股子公司少數(shù)股東股權(quán)一事,就鬧了這么一出“烏龍”,并引來監(jiān)管部門問詢。
6月23日,中銘國際資產(chǎn)評估(北京)有限責(zé)任公司(以下簡稱中銘國際)在回復(fù)上交所問詢函時(shí)表示,出現(xiàn)差錯(cuò),是由于公司評估助理工作疏忽,誤將校訂前的《資產(chǎn)評估報(bào)告》掃描提交給客戶所致。按其說法,其采用了收益法評估結(jié)果。
“改口”:選用收益法評估結(jié)果
6月6日,同濟(jì)堂公告稱其全資子公司同濟(jì)堂醫(yī)藥擬出資2.52億元、2.22億元收購南京同濟(jì)堂17%與15%股份,收購?fù)瓿珊笸瑵?jì)堂醫(yī)藥的出資比例增至83.01%。這一價(jià)碼正是基于由中銘國際出具的南京同濟(jì)堂股東全部權(quán)益價(jià)值評估報(bào)告,該報(bào)告確定南京同濟(jì)堂公司的評估值為14.8億元。
該次評估,中銘國際分別采取了資產(chǎn)收益法和基礎(chǔ)法進(jìn)行了市場價(jià)值評估。前者得出的評估值為14.8億元,增值率為74.42%。后者則評估得出8.7億元左右,增值率為2.02%。兩方法的評估結(jié)果差異6.1億元,差異率為70.96%。
值得注意的是,中銘國際在該報(bào)告中表示,由于收益法的預(yù)測結(jié)果建立在種種假設(shè)條件之上,這些條件受國家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及環(huán)境控制等因素影響較大,且同濟(jì)堂身處的藥品流通銷售市場門檻較低,市場競爭激烈,營收受定點(diǎn)銷售主管崗位變動(dòng)影響較大,故收益法評估結(jié)果不確定性更大。
基于此,中銘國際認(rèn)為資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評估結(jié)論更加合理與可靠,因此選定基礎(chǔ)法評估結(jié)果作為南京同濟(jì)堂股東全部權(quán)益價(jià)值的最終評估結(jié)論。中銘國際該次報(bào)告最終給出的估值為14.8億元,即收益法評估結(jié)果。
這立即引來監(jiān)管部門問詢。6月17日,上交所發(fā)布問詢函,要求同濟(jì)堂及中銘國際說明評估結(jié)論與最終選擇評估結(jié)果不一致的原因,及最終評估價(jià)為14.8億元的依據(jù)等。
同時(shí),上交所還要求同濟(jì)堂董事會(huì)說明評估報(bào)告結(jié)論不一致是否損害公司利益。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,23日同濟(jì)堂所披露的評估報(bào)告已“改口”,“本評估報(bào)告選用收益法的評估結(jié)果作為評估結(jié)論?!?/p>
稱評估助理疏忽所致
“由于我公司評估助理工作疏忽,誤將二級復(fù)核校訂前的《資產(chǎn)評估報(bào)告》掃描提交給客戶,”中銘國際回復(fù)問詢表示,評估結(jié)論采用收益法評估。中銘國際還進(jìn)而表示,在四級復(fù)核過程中,二級復(fù)核時(shí)已發(fā)現(xiàn)該處錯(cuò)誤,并進(jìn)行了修改。
而對“改口”采取收益法進(jìn)行評估,中銘國際也給出“充足”的理由。
中銘國際表示,由于資產(chǎn)基礎(chǔ)法無法全面涵蓋諸如客戶資源、商譽(yù)及人力資源等無形資產(chǎn)價(jià)值,無法全面、合理地體現(xiàn)企業(yè)的整體價(jià)值。結(jié)合本次資產(chǎn)評估對象、評估目的等,中銘國際認(rèn)為收益法的評估結(jié)果能更全面合理地反映南京同濟(jì)堂的股東全部權(quán)益價(jià)值。
從營收等增長預(yù)測來看,南京同濟(jì)堂并不那么亮眼。中銘國際預(yù)測南京同濟(jì)堂未來5年(2017年度~2021年度)主營業(yè)務(wù)收入增長分別為0.34%、2.24%、2.09%、2.01%及1.83%。依據(jù)商務(wù)部發(fā)布的《2015年藥品流通行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》,全國藥品流通行業(yè)2015年度銷售額增長率為10.2%,本次估值采用的南京同濟(jì)堂預(yù)測期主營業(yè)務(wù)增長率低于行業(yè)平均水平。
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