媒體：投資者如何規(guī)避樂視“騙局”？

（原標(biāo)題：投資者如何規(guī)避樂視“騙局”？）

當(dāng)前陷入四面楚歌的賈躍亭，會(huì)否想起去年一名老外對他的評(píng)價(jià)？去年11月，賈躍亭旗下位于美國內(nèi)華達(dá)州的正在建設(shè)中的電動(dòng)車工廠被曝拖欠工程款。內(nèi)華達(dá)州財(cái)政部長丹?施瓦澤(dan schwartz)當(dāng)時(shí)稱，“樂視就是一個(gè)龐氏騙局”，并補(bǔ)充指出樂視大規(guī)模推進(jìn)新項(xiàng)目，大手筆融資，但那些項(xiàng)目都沒有賺錢——這和企業(yè)的成立目的相左。

賈躍亭和樂視會(huì)被老外言中嗎？那么，投資者又該如何發(fā)現(xiàn)及防范樂視這樣的投資陷阱呢？

對標(biāo)阿里巴巴

和樂視賈躍亭一樣曾被看作是“騙子”的還有阿里巴巴馬云，但今天沒人會(huì)說馬云是騙子。馬云在創(chuàng)業(yè)的初始階段燒錢燒得厲害，但幾年后就能讓融到的資金產(chǎn)生經(jīng)營性凈現(xiàn)金流，轉(zhuǎn)而進(jìn)入盈利周期。然后他再推動(dòng)下一輪融資，每一步都讓投資人站在確定性的基礎(chǔ)上投資。

阿里巴巴歷次融資表：

再看賈躍亭的融資過程，除去樂視電視可能有經(jīng)營性現(xiàn)金流回籠，其他項(xiàng)目無一能做到盈利。在沒有經(jīng)營性現(xiàn)金流回籠的背景下，大規(guī)模融資，大舉燒投資人的錢，因此被人稱為“龐氏騙局”也不足為怪。

是否是“龐氏騙局”，我們只要認(rèn)定一點(diǎn)：在持續(xù)經(jīng)營渡過初創(chuàng)期后，公司能否通過經(jīng)營性現(xiàn)金流覆蓋其財(cái)務(wù)成本并產(chǎn)生凈利潤，能產(chǎn)生效益其融資就有一定的可信度。

樂視的問題

樂視自上市以來，樂視網(wǎng)直接融資額為92.89億元，間接融資額為207.88億元。

平心而論，樂視在2013年3月推出的第一代超級(jí)電視s40、s50、x60，市場評(píng)價(jià)很高，50寸4k屏幕3年會(huì)員，“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的生態(tài)系統(tǒng)把電視價(jià)值的確重構(gòu)了?，F(xiàn)在電視的更換期限一般是7年，贈(zèng)送期過后90%的用戶還是要交會(huì)員費(fèi)的，這既覆蓋了電視的成本，同時(shí)還會(huì)有不錯(cuò)的利潤。根據(jù)測算，樂視在硬件上平均每臺(tái)電視虧損400元，從長周期上來說是盈利的。

也是在2013年，樂視網(wǎng)股價(jià)騰飛，大量投資者看好賈躍亭打造生態(tài)圈的戰(zhàn)略規(guī)劃，期待樂視會(huì)像阿里巴巴、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)品牌一樣成為行業(yè)獨(dú)角獸，投資者能在未來獲得巨大的回報(bào)。

但是，2010年開始樂視控股在視頻、電視、手機(jī)、云計(jì)算、汽車、金融等領(lǐng)域均大筆投資。七大生態(tài)圈，融資和燒錢并存。樂視影視2013年至2014年共融資5.4億元，2015年虧1億元；樂視體育2015年至2016年共融資88億元，以兩年27億的價(jià)格獲得2016/2017兩個(gè)賽季中超聯(lián)賽在中國大陸等國家和地區(qū)的獨(dú)家新媒體轉(zhuǎn)播權(quán)；樂視金融至少已耗資3.5億；樂視云2015年11月融資36億人民幣，2016年上半年虧1億；樂視致新2013至2014年融資7.42億元；樂視汽車融資10.8億美元已經(jīng)全部花掉；樂視手機(jī)融資5.3億美元，兩度被曝供應(yīng)鏈危機(jī)。

賈躍亭主要的問題就是擴(kuò)張?zhí)欤瑳]有把企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流作為企業(yè)回報(bào)股東的第一重點(diǎn)，而是以個(gè)人野心來經(jīng)營企業(yè)，這就是他的可悲之處。不能回報(bào)他人并且要求無限制的投入，必將被拋棄。如果死守樂視電視，精耕一個(gè)生態(tài)圈，樂視未必會(huì)有今天危局，也許還能成為行業(yè)獨(dú)角獸。

從初衷來說，賈躍亭應(yīng)該是想把企業(yè)經(jīng)營好，從其為上市公司擔(dān)保和把資金借給上市公司來看，并沒有任何圈到資金就走人的“龐氏騙局”初衷。但是，作為企業(yè)經(jīng)營者，在沒有把握的情況下，利用其美譽(yù)度大幅融資，靠ppt規(guī)劃未來獲取投資的行為，極大地?fù)p傷了投資人，其結(jié)果和“龐氏騙局”并無二致，都是讓投資人損失慘重。

所以企業(yè)融資經(jīng)營失敗，到底是“龐氏騙局”還是投資有風(fēng)險(xiǎn)、交易需自負(fù)仍有待探討。

從財(cái)報(bào)提前獲知樂視網(wǎng)這類黑天鵝

對于規(guī)避樂視網(wǎng)此類黑天鵝事件上市公司，有一個(gè)非常簡單的技巧，那就是詳細(xì)分析經(jīng)營性現(xiàn)金流、凈利潤和財(cái)務(wù)費(fèi)用的關(guān)系。一家靠業(yè)績支撐獲得投資者青睞的公司，必須有一份靚麗的經(jīng)營性現(xiàn)金流含量極高的財(cái)務(wù)報(bào)表，很多白馬股賬面業(yè)績靚麗，但是無法做到經(jīng)營性現(xiàn)金流、凈利潤和財(cái)務(wù)費(fèi)用之間的平衡。實(shí)際背后隱含巨大隱患：

1、歷史上暴跌90%公司財(cái)務(wù)報(bào)表的共性

讓我們分析歷史上幾家著名的從天堂跌落到地獄的上市公司共性。

*st銳電（601558）為何暴跌90%？

詳細(xì)分析該公司，其實(shí)在上市的2010年公司財(cái)務(wù)報(bào)表就有極大的疑點(diǎn)，2009年貨幣資金36.72億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用僅僅獲得銀行利息0.26億元，基本就是活期存款利率，說明該筆資金是備日常經(jīng)營用的。2010年經(jīng)營性現(xiàn)金流已經(jīng)是-10.16億元，凈利潤高達(dá)20個(gè)億，這家公司在日常經(jīng)營上貨款已經(jīng)回籠不力。2011年1月上市融資93億元，當(dāng)年凈利潤37.79億元，實(shí)際經(jīng)營性現(xiàn)金流流出58.61億元。華銳風(fēng)電（601558）發(fā)行新股就是為公司茍延殘喘幾年，股民資金做了墊背，太可悲了。股價(jià)最后暴跌90%，其實(shí)經(jīng)營性現(xiàn)金凈額早就提前反映。

天威保變（600550）2009年至2014年股價(jià)暴跌90%之謎：

我們看到天威報(bào)表的問題是財(cái)務(wù)費(fèi)用激增，從2007年1.1億元到2009年3.38億元只用2年時(shí)間，期間融資43.47億元。更大的問題是，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈額在2007年至2009年和凈利潤相差近10個(gè)億，滿滿都是賬面富貴，實(shí)際全是資金的流出。

暴跌90%的兩家上市公司都有一個(gè)共性，要么是經(jīng)營性現(xiàn)金流急劇惡化，要么是財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅飆升。這說明財(cái)務(wù)費(fèi)用和經(jīng)營性現(xiàn)金流是考察一家公司真實(shí)經(jīng)營狀態(tài)最好的參照數(shù)據(jù)，如果一家公司會(huì)走向破產(chǎn)，那么這兩個(gè)數(shù)據(jù)一定會(huì)體現(xiàn)出來。

2、樂視網(wǎng)財(cái)報(bào)表明公司有大窟窿

樂視網(wǎng)財(cái)報(bào)：

樂視網(wǎng)經(jīng)營性現(xiàn)金流在2012至2015年超過凈利潤，但是其財(cái)務(wù)費(fèi)用在2014年至2015年劇增，這點(diǎn)必須引起高度的重視。一般財(cái)務(wù)費(fèi)用劇增是公司大舉借債擴(kuò)張或填補(bǔ)以前虧空所致，凡是遇見財(cái)務(wù)費(fèi)用激增，我們就要做好兩種準(zhǔn)備：公司大舉擴(kuò)張成功皆大歡喜，公司大舉擴(kuò)張失敗出現(xiàn)極大虧空！

我在選股的時(shí)候，非常注重財(cái)務(wù)費(fèi)用激增和經(jīng)營性現(xiàn)金流這兩個(gè)數(shù)據(jù)，但凡財(cái)務(wù)費(fèi)用激增一概不碰，因?yàn)楸澈蠖加袃煞N可能，我怎么知道是哪種？如果經(jīng)營性現(xiàn)金流常年跟不上凈利潤，賬面富貴公司堅(jiān)決不看。

豪賭未來的股票一律不碰

相信大家看懂財(cái)務(wù)費(fèi)用和經(jīng)營性現(xiàn)金流數(shù)據(jù)的重要性后，我羅列三家上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表，對它們就會(huì)有更直觀的印象：

甲公司

這家公司財(cái)務(wù)費(fèi)用飆升，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈額常年跟不上凈利潤，2014年至2017年3月一共3年零一個(gè)季度兩者就相差34.56億元，這種賬面亮麗的報(bào)表真會(huì)讓人醉死在其中。

乙公司

這家公司業(yè)績再好，其經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈額是連年虧空，這種燒錢法，哪天資本市場不給你融資，后果會(huì)怎樣？真會(huì)燒錢呀，按一季度經(jīng)營活動(dòng)流出24.77億元算，全年能流出100億。

丙公司

這家公司財(cái)報(bào)問題在于財(cái)務(wù)費(fèi)用激增太快，2016年至2017年3月歸還借款導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用下降較多，企業(yè)管理者已經(jīng)意識(shí)到公司需要瘦身，否則將出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問題。其貨幣資金已經(jīng)從2015年底21個(gè)億降到2017年3月31日4.08個(gè)億，瘦身在跟時(shí)間賽跑呀！

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實(shí)，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。