(原標(biāo)題:資本市場又一大奇事!凈負(fù)債率高達(dá)121%的融創(chuàng)中國,憑什么收購萬達(dá)商業(yè)逾600億資產(chǎn)?)
去年末凈負(fù)債率高達(dá)121%的融創(chuàng)中國,竟然從負(fù)債率僅70%的萬達(dá)商業(yè)手中收購逾600億資產(chǎn)!如此反常交易,真可謂2017年資本市場一大奇事。
7月10日上午,萬達(dá)商業(yè)、融創(chuàng)中國聯(lián)合發(fā)布公告:融創(chuàng)中國擬以295.75億元從萬達(dá)商業(yè)手中收購13個(gè)萬達(dá)文旅城的項(xiàng)目股權(quán),并擬作價(jià)335.95億元收購萬達(dá)旗下的76個(gè)酒店,合計(jì)交易總額達(dá)631.7億元。受這一消息影響,萬達(dá)商業(yè)控股的港股萬達(dá)酒店發(fā)展當(dāng)日一度大漲150%,收盤漲46%。
此次巨額并購案旋即在業(yè)界引起巨大反響,質(zhì)疑及猜測紛至沓來。
融創(chuàng)中國停牌前總市值僅577億港元,公司去年末凈負(fù)債率高達(dá)121%,公司將如何撬動(dòng)總交易額高達(dá)630多億元人民幣的并購?
萬達(dá)商業(yè)此時(shí)突然出售核心資產(chǎn),對(duì)該公司正在推進(jìn)的A股IPO進(jìn)程有何影響?王健林半年前“5年時(shí)間萬達(dá)城收入1000億”言猶在耳,如今卻大肆甩賣這塊資產(chǎn),如此突兀變局,背后有何隱情?
更值得玩味的是歷史余音。這些年來,從綠城到佳兆業(yè),從雨潤到樂視,“并購狂人”孫宏斌和他的融創(chuàng)在上述標(biāo)的資產(chǎn)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)均曾精準(zhǔn)出擊,盡管得手者少,但其“乘火打劫”的公司最后都陷入困局,這一次,萬達(dá)會(huì)是例外嗎?
萬達(dá)為何急賣630億資產(chǎn)
根據(jù)雙方公告披露,此次交易涉及萬達(dá)旗下西雙版納萬達(dá)文旅項(xiàng)目、南昌萬達(dá)文旅項(xiàng)目、合肥萬達(dá)文旅項(xiàng)目等13個(gè)文化旅游城項(xiàng)目股權(quán)及北京萬達(dá)嘉華、武漢萬達(dá)瑞華等76個(gè)酒店。經(jīng)雙方協(xié)商,于2017年7月10日簽訂上述項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓協(xié)議。
具體來看,萬達(dá)以注冊資本金的91%即295.75億元,將前述13個(gè)文旅項(xiàng)目的91%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng),并由融創(chuàng)承擔(dān)項(xiàng)目的現(xiàn)有全部貸款;與此同時(shí),融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)以335.95億元,收購前述76個(gè)酒店。雙方同意在7月31日前簽訂詳細(xì)協(xié)議,并盡快完成付款、資產(chǎn)及股權(quán)交割。
根據(jù)雙方協(xié)商,買賣雙方同意交割后文旅項(xiàng)目維持“四個(gè)不變”,包括:品牌不變,項(xiàng)目持有物業(yè)仍使用“萬達(dá)文化旅游城”品牌;規(guī)劃內(nèi)容不變,項(xiàng)目仍按照政府批準(zhǔn)的規(guī)劃、內(nèi)容進(jìn)行開發(fā)建設(shè);項(xiàng)目建設(shè)不變,項(xiàng)目持有物業(yè)的設(shè)計(jì)、建造、質(zhì)量,仍由萬達(dá)實(shí)施管控;運(yùn)營管理不變,項(xiàng)目運(yùn)營管理仍由萬達(dá)公司負(fù)責(zé)。酒店方面在短期內(nèi)也保持“不變”:交割后,酒店管理合同仍繼續(xù)執(zhí)行,直至合同期限屆滿。 雙方公告中的最后,還有一項(xiàng)看似簡單卻空間無限的條款:雙方同意在電影等多個(gè)領(lǐng)域全面戰(zhàn)略合作。
在很多分析人士看來,萬達(dá)此次出售更像是一個(gè)突然的決定。支撐這一判斷的理由之一是,在過去半個(gè)月里,王健林還高調(diào)出席了兩場萬達(dá)文化旅游城的活動(dòng)———6月29日哈爾濱萬達(dá)城開業(yè),以及7月9日萬達(dá)貴州丹寨小鎮(zhèn)扶貧啟動(dòng)。2017年1月14日,王健林在萬達(dá)集團(tuán)2016年工作報(bào)告中明確指出要加大旅游投資,計(jì)劃到2025年全球開業(yè)25個(gè)“萬達(dá)城”。
“5年時(shí)間,萬達(dá)城收入1000億”言猶在耳,僅僅半年,王健林就忘記了自己的小目標(biāo),將萬達(dá)城和萬達(dá)旗下酒店一起打包賣了,讓諸多人士疑竇叢生。
按照王健林7月10日上午接受媒體采訪時(shí)的說法,“這次回收資金全部用于還貸,萬達(dá)商業(yè)計(jì)劃今年內(nèi),清償絕大部分銀行貸款?!?/p>
600多億全部用于還貸,以萬達(dá)的開發(fā)體量來看,即使有上千億的貸款也實(shí)屬正常,更何況公開資料顯示,截至今年一季度末,萬達(dá)商業(yè)目前負(fù)債率約為70%,處于行業(yè)平均水準(zhǔn)。
融創(chuàng)資金鏈有多緊張
近幾年來,孫宏斌以“狙擊者”的姿態(tài)多次參與行業(yè)內(nèi)的重大并購,“買買買”的節(jié)奏完全停不下來。繼綠城、佳兆業(yè)、雨潤等幾宗重量級(jí)并購未遂之后,孫宏斌并未氣餒,僅2017年以來,融創(chuàng)就投資了鏈家、樂視、天津星耀、華城富麗、大連潤德乾城,以及如今的萬達(dá)商業(yè)資產(chǎn)包。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2017年上半年達(dá)成的上述幾宗交易,融創(chuàng)共斥資約964億元,加上2016年的收購交易中有一部分還會(huì)在2017年進(jìn)行交割,如此天量資金,融創(chuàng)中國如何周轉(zhuǎn)?
根據(jù)融創(chuàng)中國2016年年報(bào)顯示,截至2016年末,融創(chuàng)中國的賬面現(xiàn)金近700億元。根據(jù)公司月度銷售數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),今年上半年公司銷售金額為1118.4億元,其中權(quán)益合約銷售金額770.6億元。而據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道,孫宏斌針對(duì)此次與萬達(dá)的交易表示,交易涉及資金完全來自融創(chuàng)自有資金,截至2017年6月30日,公司賬上還有900多億元現(xiàn)金。
與賬上近千億現(xiàn)金相比,融創(chuàng)中國的負(fù)債更為龐大。截至去年底,融創(chuàng)中國總負(fù)債2577.72億。借貸總額方面,融創(chuàng)中國從2015年的417.99億,增加到2016年底的1128.44億。
在衡量房企負(fù)債率另一重要指標(biāo)——凈負(fù)債率上,融創(chuàng)中國的表現(xiàn)更是令人咂舌。財(cái)報(bào)顯示,截至2016年末,融創(chuàng)的凈資產(chǎn)負(fù)債率為121.5%。萬科、碧桂園、中國海外發(fā)展、華潤置地、保利這一數(shù)據(jù)則分別為25.9%、49%、7.3%、23.8%和55.2%。
從表面來看,融創(chuàng)中國此番收購萬達(dá)商業(yè)的文旅項(xiàng)目,按照凈資產(chǎn)來定價(jià),十分劃算。但值得關(guān)注的是,上述這些文旅項(xiàng)目大多處于初期狀態(tài),后期還需大量投入。由于這些項(xiàng)目將成為融創(chuàng)中國的并表范圍,該公司長期負(fù)債結(jié)構(gòu)如何演繹非常值得持續(xù)跟蹤。
此外,融創(chuàng)中國今年的銷售狀況也遭遇政策調(diào)控。公司此前項(xiàng)目在上海、北京等一線城市及熱點(diǎn)二線城市布局頗重,而今年受政策影響,這些核心城市銷售滑坡嚴(yán)重。以上海為例,目前融創(chuàng)旗下重點(diǎn)項(xiàng)目濱江壹號(hào)院、陸家嘴壹號(hào)院、上海桃花源等高端項(xiàng)目,無一取得預(yù)售資格,政策重壓之下根本無法銷售。再加上高端項(xiàng)目本身回款速度較慢,是否會(huì)影響公司今年的現(xiàn)金流,也讓人捏一把汗。
融創(chuàng)為何猛吃重資產(chǎn)
更讓人不解的是,以融創(chuàng)中國一直以來的經(jīng)營風(fēng)格看,幾乎從不持有重資產(chǎn),連自己項(xiàng)目里的商辦部分都不留,更不善經(jīng)營,一舉拿下76個(gè)酒店后如何處置?
“據(jù)我所知,公司內(nèi)部目前根本沒有酒店經(jīng)營或相關(guān)的資產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)?!庇腥趧?chuàng)內(nèi)部人士向記者透露。作為高周轉(zhuǎn)的愛好者,孫宏斌歷來不喜歡酒店資產(chǎn),因此有業(yè)內(nèi)人士推測,一攬子收購萬達(dá)旗下酒店是融創(chuàng)接盤萬達(dá)文旅資產(chǎn)的必要條件,類似“搭售”。
而在一位地產(chǎn)企業(yè)從事資產(chǎn)管理的業(yè)內(nèi)人士告訴記者,萬達(dá)一直以來以酒店、文旅、影城為主要內(nèi)容的運(yùn)營模式,最大的隱憂就是資產(chǎn)太重,持有這些重資產(chǎn)的年租金收入可能都抵不過貸款利息,更抵不過固定資產(chǎn)折舊,這種模式只能增加資產(chǎn)總額,卻不產(chǎn)生實(shí)際價(jià)值。“從融創(chuàng)角度來看,拿下酒店的意義或許就是重新評(píng)估之后繼續(xù)抵押融資,才能去延續(xù)這個(gè)模式?!痹撊耸勘硎尽?/p>
- 蜜度索驥:以跨模態(tài)檢索技術(shù)助力“企宣”向上生長
- 特斯拉CEO馬斯克身家暴漲,穩(wěn)居全球首富寶座
- 阿里巴巴擬發(fā)行 26.5 億美元和 170 億人民幣債券
- 騰訊音樂Q3持續(xù)穩(wěn)健增長:總收入70.2億元,付費(fèi)用戶數(shù)1.19億
- 蘋果Q4營收949億美元同比增6%,在華營收微降
- 三星電子Q3營收79萬億韓元,營業(yè)利潤受一次性成本影響下滑
- 賽力斯已向華為支付23億,購買引望10%股權(quán)
- 格力電器三季度營收同比降超15%,凈利潤逆勢增長
- 合合信息2024年前三季度業(yè)績穩(wěn)?。籂I收增長超21%,凈利潤增長超11%
- 臺(tái)積電四季度營收有望再攀高峰,預(yù)計(jì)超260億美元刷新紀(jì)錄
- 韓國三星電子決定退出LED業(yè)務(wù),市值蒸發(fā)超4600億元
免責(zé)聲明:本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿,凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息,均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性,但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性,讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí),并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏,概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí),應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明,并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后,將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí),溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。