順豐80億定增落定:花3億招飛行員 4基金獲配近半

（原標(biāo)題：順豐80億定增落定：花3億招飛行員，4家基金公司獲配近半，浮盈達(dá)47％?。?

順豐控股今晚公告非公開發(fā)行股票結(jié)果，23家報價投資者中過半數(shù)為公募基金，最終泰達(dá)宏利、鵬華、財通、大成4家公募基金公司以35.19元/股獲配，相當(dāng)于拿到順豐控股近期市價的6.9折。報價最低的基金公司報出了近期市價的2.5折，分分鐘是想做“打醬油的”既視感。

不過業(yè)內(nèi)人士稱，減持新規(guī)后，機(jī)構(gòu)參與定增的話語權(quán)確實比以往更大了。

順豐定增募資80億元

4家公募基金獲配近半

據(jù)公告顯示，順豐控股非公開發(fā)行股票采用詢價方式定價，最終確定發(fā)行價格為35.19元/股，發(fā)行數(shù)量2.27億股，募集資金總額為80億元。

本次發(fā)行募集資金凈額全部用于深圳順豐泰森控股（集團(tuán)）有限公司（以下簡稱“順豐泰森”）航材購置及飛行支持項目、冷運車輛與溫控設(shè)備采購項目、信息服務(wù)平臺建設(shè)及下一代物流信息化技術(shù)研發(fā)項目、中轉(zhuǎn)場建設(shè)項目。

據(jù)統(tǒng)計，在有效報價時間內(nèi)，公司共收到23家投資者提交的非公開發(fā)行股票申購報價單，最后有8家機(jī)構(gòu)獲配。其中，泰達(dá)宏利、鵬華、財通、大成4家公募基金合計獲配38.69億元，接近募資總額的半數(shù)，各家獲配金額分別為11.25億元、10.67億元、8.57億元和8.2億元，鎖定期皆為12個月。此外，國泰君安資管也獲配8.02億元。而獲配最多的來自中原資產(chǎn)管理有限公司，獲配金額高達(dá)24億元。

圖1：4家公募基金獲配順豐控股定增項目

值得注意的是，在23家申報機(jī)構(gòu)中，共有鵬華、財通、泰達(dá)紅利、大成、九泰、紅土創(chuàng)新等12家公募基金公司參與。從公告披露的細(xì)節(jié)看，順豐控股的定增項目深受機(jī)構(gòu)“青睞”，甚至還出現(xiàn)了銀行理財資金的身影。

順豐控股披露，在報價投資者中，鵬華基金申購非公開發(fā)行的產(chǎn)品為“鵬華基金-招商銀行欣悅1 號資產(chǎn)管理計劃（產(chǎn)品股票賬戶名稱：鵬華基金-招商銀行-招商財富資產(chǎn)管理有限公司）”，而穿透后出資方100%為“招商銀行股份有限公司--理財資金”。

由于出資方與獨立財務(wù)顧問（聯(lián)席主承銷商）招商證券存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，順豐控股將“鵬華基金-招商銀行欣悅 1 號資產(chǎn)管理計劃” 列為無效申購，但不影響鵬華基金管理的其他產(chǎn)品申購的有效性。

另外，從報價方式看，18家投資者采用了傳真方式，而包括北信瑞豐基金、泰達(dá)宏利在內(nèi)的5家投資者則采用現(xiàn)場送達(dá)方式報價，可謂誠意滿滿。

6.9折成交

龍頭定增項目也享高折價

順豐控股公告顯示，根據(jù)認(rèn)購邀請書確定發(fā)行對象、發(fā)行價格及獲配股數(shù)的原則，發(fā)行對象將依次按（1）認(rèn)購價格優(yōu)先；（2）認(rèn)購金額優(yōu)先；（3）收到《申購報價單》時間優(yōu)先；（4）發(fā)行人和獨立財務(wù)顧問（牽頭聯(lián)席主承銷商）、獨立財務(wù)顧問（聯(lián)席主承銷商）、聯(lián)席主承銷商協(xié)商的原則確定。

按照公告，本次配套發(fā)行的定價基準(zhǔn)日為發(fā)行人第三屆董事會第十三次會議決議公告日（注：公告日為2016年5月23日，鼎泰新材2016年通過重大資產(chǎn)重組，公司置出原有資產(chǎn)和負(fù)債，并置入順豐控股的100%的股權(quán)，從而轉(zhuǎn)型進(jìn)入快遞物流行業(yè)），發(fā)行底價不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日發(fā)行人股票交易均價的90%，即22.19元/股，經(jīng)除權(quán)除息調(diào)整后發(fā)行價格為不低于11.03元/股。公司2016年利潤分配方案已實施完畢，每股派送現(xiàn)金股利0.10元，本次募集配套資金的發(fā)行價格調(diào)整為不低于10.93元/股。

圖2：順豐控股定價基準(zhǔn)和發(fā)行價格截圖

然而，本次發(fā)行接收申購文件的時間為2017年7月21日，當(dāng)天順豐控股收盤價已經(jīng)高達(dá)49.4元。若以截止日前20個交易日的平均價格算，順豐控股每股股價約為50.97元，而當(dāng)前發(fā)行價格為35.19元/股，相當(dāng)于這些機(jī)構(gòu)拿到順豐控股的折價為6.9折。

當(dāng)然，好股票還是要便宜買。

基金君粗略統(tǒng)計了一下，12家公募基金公司申報價格的平均折價率為6.2折。報價最低的光大保德信基金給順豐控股的報價為12.5元/股，相當(dāng)于參考市價的2.5折，這種報價也是分分鐘想做“打醬油的”既視感。北信瑞豐基金報價也在5折以下，而按照價格優(yōu)先的原則，這些報價較低的公司自然無緣獲配。

表1：基金公司報價相對市價折價率

（數(shù)據(jù)來源：wind順豐控股公告）

減持新規(guī)后機(jī)構(gòu)參與定增話語權(quán)更強(qiáng)

事實上，自從減持新政出臺以后，基金君在不同場合聽到基金經(jīng)理說，減持新規(guī)限制了定增項目減持比例和周期，對相關(guān)參與定增項目的產(chǎn)品會流動性造成影響。

根據(jù)減持新政要求，定增持有股份需要滿足連續(xù)12個月在二級市場減持比例不超過持有股份的50%，每三個月二級市場減持股份不超過總股本的1%等規(guī)定。

然而，失之東隅，收之桑榆。由于定增項目的投資體驗下降了，機(jī)構(gòu)參與定增項目的話語權(quán)也更大了。

北京一位定增基金經(jīng)理稱，“在減持新規(guī)出臺以后，市場上一般的定增項目7折就能拿到，優(yōu)質(zhì)的項目折價率還是不高，畢竟龍頭股有溢價效應(yīng)，參與的機(jī)構(gòu)多，價格也被抬上去了。順豐的定增項目定價基準(zhǔn)日比較早，但參考當(dāng)前市價這個折價率還是比較有吸引力的。”

該基金經(jīng)理稱，定增項目的高折價為投資提供了較好的安全邊際，定增的超額收益主要來源有擇時、擇股、擇價三個重要因素。

該基金經(jīng)理分析，一是現(xiàn)在大盤指數(shù)在3300點下方，如果刨除“漂亮50”上半年大漲導(dǎo)致指數(shù)失真的情況，現(xiàn)在參與定增時點位置并不高；二是順豐控股是國內(nèi)領(lǐng)先的物流服務(wù)提供商，在快遞物流行業(yè)有多年積累和很好的口碑，資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力也處于業(yè)界領(lǐng)先地位，企業(yè)是優(yōu)質(zhì)的，也具備很好的基本面和成長性；三是定增可以折價買到股票，而且當(dāng)前市場點位相對較低，在投資上也具備較高的安全墊。

這個背景也讓我們可以理解，為了壓低定增項目價格，為投資收益創(chuàng)造更大安全墊，公募基金在砍價上也是蠻拼的。

專戶社保公募齊參與 浮盈高達(dá)47％

四家基金公司參與順豐控股定增的主體基本是專戶為主，其中泰達(dá)宏利基金出動6只專戶認(rèn)購，鵬華基金參與的組合既有專戶，和險資委托賬戶，還有公募基金和社保503組合，類別最為多樣，財通基金則依然采取了多只專戶共同參與的策略，多達(dá)37只專戶認(rèn)購。大成基金此次參與順豐控股定增的組合中有多達(dá)9只公募基金，還有社保113組合，以及幾只專戶。國泰君安資管則系由國君資管2115號定向資管計劃認(rèn)購。

高折價定增為參與的各類產(chǎn)品帶來了可觀的賬面浮盈，順豐控股近期股價止跌回升，今日收于51.94元，而此次定增價為35.19元，最新收盤價較定增價高出47.6％，雖然按照估值方法，這些浮盈不一定全部體現(xiàn)在凈值上，但至少提供了較厚的安全邊際。

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