中糧我買網(wǎng)連續(xù)三年半虧損 多重夾擊“流血”上市

（原標題：中糧我買網(wǎng)多重夾擊“流血”上市）

背靠中糧集團的我買網(wǎng)籌備上市，但招股書中披露的業(yè)績卻是連年虧損。中糧我買網(wǎng)日前向港交所提交初步招股文件，根據(jù)文件顯示，該公司已連續(xù)三年半虧損，虧損總額達33.35億元。在業(yè)內(nèi)人士看來，中糧我買網(wǎng)背靠中糧集團，在供應鏈上具有相對的優(yōu)勢，但整體的發(fā)展較為緩慢并未跟上電商行業(yè)的發(fā)展。

直視虧損

含著金湯匙出身的中糧我買網(wǎng)，在上市之前的招股書中并沒有交上一份漂亮的成績單。根據(jù)中糧我買網(wǎng)的招股書顯示，在2014年、2015年和2016年，公司連續(xù)三年都出現(xiàn)虧損，分別達到6.31億元、9.78億元和8.87億元。從2014-2017年上半年，中糧我買網(wǎng)在三年半間累計凈虧損達33.35億元。中糧我買網(wǎng)稱，公司預計在可預見的將來，仍會因繼續(xù)大量投資于配送基礎(chǔ)設施和技術(shù)平臺，在2017年與2018年繼續(xù)錄得凈虧損。。

蘇寧金融研究院高級研究員何廣鋒在接受北京商報記者采訪時稱，如果中糧我買網(wǎng)接連虧損是為了開拓市場、技術(shù)研發(fā)等而導致資本投入，進而引發(fā)接連虧損，并不代表著中糧我買網(wǎng)在短期內(nèi)沒有競爭優(yōu)勢，當前的虧損多是為了企業(yè)后期發(fā)力進行布局，當運營不斷完善和成熟時，未來將有可持續(xù)的增長力。

對于中糧我買網(wǎng)能否順利上市，何廣鋒稱仍需要看中糧我買網(wǎng)能否通過港股的盈利測試、市值/收入測試以及市值/收入/現(xiàn)金流量測試中的任意一項測試。招股書顯示，中糧我買網(wǎng)于過去3個財政年度接連虧損，并不滿足港股盈利測試中要求企業(yè)在過去3個財政年度至少5000萬港元的要求，市值與收入測試以及現(xiàn)金流量測試同樣不滿足相應條件。但一位不愿具名的投資人表示，近幾年港股對申請上市企業(yè)的要求有所松動，很多虧損企業(yè)都已經(jīng)成功赴港上市。上述人士進一步稱，上市并不意味著企業(yè)可以立馬解決當前的現(xiàn)狀，或許會將原本就虧損的企業(yè)拖垮。

優(yōu)勢衰弱

中糧我買網(wǎng)在接連虧損的狀態(tài)之下，上市或?qū)⒊蔀榻馓椎姆绞街?。何廣鋒稱，對于高度虧損的企業(yè)，緩解資金壓力是上市最主要的目的，通過上市可募集股權(quán)資本解決資金壓力。如果高虧損之下不上市，就需要靠債務融資造血，公司的資產(chǎn)負債率則越來越高，未來還債壓力更大。通過上市進行股權(quán)融資以打造一個更合理的資本結(jié)構(gòu)，當公司的體量達到一定程度時，還得依靠上市才能募集大規(guī)模的資金。

對于上市所募得資金的用處，中糧我買網(wǎng)稱將用于擴大海外直接采購能力，加強配送基礎(chǔ)設施，用于銷售、營銷以及用于研發(fā)，包括開發(fā)及優(yōu)化在線大宗銷售平臺、大數(shù)據(jù)分析、智能推薦系統(tǒng)及客戶關(guān)系管理系統(tǒng)。

從中糧我買網(wǎng)所募得資金的用處可見，中糧我買網(wǎng)正嘗試從多個維度提升自身的競爭實力。其實，從中糧我買網(wǎng)上線至今，中糧的產(chǎn)業(yè)鏈一直是中糧我買網(wǎng)在電商行業(yè)競爭中的核心優(yōu)勢，中糧我買網(wǎng)以中糧自有品牌起家，自有品牌的占有率一直保持著較高的水平，多輪融資的金額也被多數(shù)用于加大海外直采，拓展自有品牌。同時這些自有品牌不斷入駐京東、淘寶以及眾多第三方電商平臺。

一位不愿具名的國企電商負責人表示，對于大多數(shù)國企改制后發(fā)展的電商平臺來講，強大的供應鏈是平臺拓張市場的最初優(yōu)勢，平臺中的自有品牌在國企背書的情況下可獲取消費者的認可和信任，但電商平臺想要保持持續(xù)的獲客能力，就需要有不斷擴充新品的實力，而這些電商平臺一直難以擺脫原有的運營方式，效率緩慢是最大的痛點，拓展品類的速度遠遠跟不上流量增長的速度，最終導致消費者不斷流失。

如今，在中糧我買網(wǎng)平臺上，自有品牌的占比不斷縮水。招股書顯示，中糧我買網(wǎng)旗下?lián)碛?4個自有品牌，其中有9個品牌的獨家銷售權(quán)。截至2017年6月底，中糧我買網(wǎng)自有品牌及特色產(chǎn)品的收入占比只有29.5%，而普通產(chǎn)品的收入占比則為40.9%。

多重夾擊

中糧我買網(wǎng)屬于電商行業(yè)最初的試水者，早期發(fā)展憑借著中糧資源不斷擴張市場，然而隨著入局者的增加，中糧我買網(wǎng)的地位不斷被撼動。從當前中糧我買網(wǎng)的App可見，品類在逐漸拓展，生鮮時蔬、米面糧油、跨境購仍舊是主要品類，此外還涉及母嬰個護、廚具家紡等品類。擴展品類的同時，競爭對手也相應增加，京東系與阿里系涉及的范圍不斷擴大，超市、生鮮、跨境的品類比重不斷上升，尤其是天貓超市與京東超市在進行多輪較量后，無論是品類豐富度還是配送服務能力都在不斷提升。相較于此，中糧我買網(wǎng)的優(yōu)勢則不斷被削弱。

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