三張保險牌照在手，馬云在打什么牌？

8月28日訊，馬云振臂一呼，小伙伴蜂擁而至。

近日，香港聯(lián)交所一則公告引起業(yè)界高度關(guān)注。云鋒金融擬與螞蟻金服、新浪公司、巨人網(wǎng)絡(luò)等7家公司，斥資131億港元，收購美國萬通香港和澳門的業(yè)務(wù)(下稱“萬通亞洲”)。

根據(jù)云鋒金融披露的信息：公司及其他投資者與Mass Mutual International LLC(美國萬通國際，作為賣方)簽訂了股份購買協(xié)議。根據(jù)條款，美國萬通國際將獲得79億港元(約10.1億美元)現(xiàn)金及8億股云鋒金融股票(每股6.5港元，總價值約合6.68億美元)，相當(dāng)于云鋒金融經(jīng)擴大后發(fā)行股本的約24.8%。云鋒金融則會直接持有萬通亞洲60%的股權(quán)。

其他幾家戰(zhàn)略投資者的持股分別為：覓優(yōu)國際有限公司(9.8%)、City-Scape Pte.Ltd.(7.5%，由新加坡政府投資公司的私募股權(quán)投資部門管理)、螞蟻金服集團(5%)、信暉發(fā)展有限公司(5%)、新浪公司(5%)、滿億國際有限公司(4.9%)和巨人投資(香港)股份有限公司(2.8%，巨人網(wǎng)絡(luò)集團的全資附屬公司)將持有萬通亞洲剩余的股權(quán)。

從收購價格來看，云鋒金融以及巨人網(wǎng)絡(luò)均披露收購目標公司100%股權(quán)的總對價為131億港元，是目標公司于2016年12月31日的經(jīng)調(diào)整內(nèi)含價值3102.74億港元的1.275倍，如果用市盈率計算，此次收購價約為11.7倍。

溢價收購的背后，是馬云手握3張保險牌照的戰(zhàn)略布局和“野心”。

手握3張保險牌照

云鋒金融入局萬通亞洲，馬云成功拿下最值錢的一張保險牌照。

要理解這句話，先從云鋒金融說起。

云鋒金融成立于1982年8月4日，是一家在香港聯(lián)交所主板上市的公司，主營業(yè)務(wù)包括財富管理、證券經(jīng)紀、員工持股、投資研究等，董事會主席是虞鋒。

根據(jù)公開資料，云鋒金融的控股股東是Jade Passion Limited(55.42%)，云鋒基金旗下一家投資公司。云鋒基金是以馬云和聚眾傳媒創(chuàng)始人虞鋒的名字命名而成，并聯(lián)合一批行業(yè)領(lǐng)袖、成功企業(yè)家和成功創(chuàng)業(yè)者共同發(fā)起創(chuàng)立的私募基金。除馬云和虞峰外，云鋒基金的創(chuàng)建者包括馬化騰、史玉柱、劉永好、沈國軍等。

不過，集合了這么多“大腕”的云鋒金融，2016年的業(yè)績表現(xiàn)一般，公司營業(yè)收入4612萬港元，凈虧損3.17億港元。

在厘清了錯綜復(fù)雜的股東關(guān)系后，來研究一下云鋒金融此次收購的標的——萬通亞洲。

萬通亞洲是一家注冊在香港的保險公司，授權(quán)于香港從事人壽及年金、投資相連長期、永久健康及退休計劃管理的長期保險業(yè)務(wù)。

2016年，萬通亞洲收入35.86億港元，歸屬于母公司的凈利潤是11.19億港元。萬通亞洲由萬通國際100%持有，萬通金融集團總部位于美國馬薩諸塞州，是美國五大人壽保險公司之一。

在萬通亞洲之前，馬云手上已經(jīng)拿著眾安在線和國泰財險2張財產(chǎn)險牌照。前者正在沖刺香港聯(lián)交所IPO，后者在進行并購整合，2張牌照都是通過螞蟻金服參股、控股。

8月22日，螞蟻金服有關(guān)負責(zé)人向《國際金融報》記者證實：“集團確實參與了收購萬通亞洲的交易，關(guān)于資金來源等細節(jié)不方便透露。但螞蟻金服不會參與萬通亞洲的日常運營和業(yè)務(wù)決策，有關(guān)本次投資項目的情況以上市公司公告為準。”

對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)保險學(xué)院教授王國軍在接受《國際金融報》記者采訪時說：“在內(nèi)地拿一張保險牌照非常困難，尤其是壽險牌照。此外，在不鼓勵海外并購的情況下，香港保險市場成為內(nèi)地資本最佳選擇。事實上，香港也有很多這樣的資產(chǎn)可供選擇。”

“馬云通過云鋒金融入局萬通亞洲，不僅僅是資本運作，背后肯定有更大的布局和野心。”一位保險業(yè)資深人士告訴《國際金融報》記者，“其實，壽險牌照一直都比財產(chǎn)險牌照值錢，在拿到這張壽險牌照后，馬云可以更好地整合手上資源。”

如何盤活手上資源

有了3張保險牌照，馬云要怎么用?

公開資料顯示：在簽訂收購協(xié)議的同時，云鋒金融、螞蟻金服、萬通三方簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作協(xié)議將于萬通亞洲交割后生效。

具體地，云鋒金融將為萬通亞洲的母公司提供金融服務(wù)平臺和渠道，經(jīng)銷美國萬通開發(fā)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品和服務(wù)，美國萬通成員將成為云鋒金融新產(chǎn)品開發(fā)的首選合作伙伴;云鋒金融將提供金融服務(wù)平臺和渠道，經(jīng)銷螞蟻金服開發(fā)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品和服務(wù);美國萬通成員將成為螞蟻金服集團在美國的戰(zhàn)略及非排他合作伙伴及壽險產(chǎn)品供應(yīng)商。

此外，云鋒金融、螞蟻金服、萬通將就保險流程數(shù)碼化以及于保險產(chǎn)品風(fēng)險選擇和按風(fēng)險定價方面使用大數(shù)據(jù)分析開展共同研究與合作。

螞蟻金服上述負責(zé)人告訴《國際金融報》記者，保險作為螞蟻金服techfin戰(zhàn)略下開放的重要領(lǐng)域，要做的是“保險科技”，未來將專注做技術(shù)，“用技術(shù)助力保險機構(gòu)，以此更好地服務(wù)個人消費者和中小企業(yè)”。除“定損寶”外，螞蟻金服已開放了車險分等技術(shù)，支持和助力保險行業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。

在王國軍看來：“互聯(lián)網(wǎng)與保險有著天然的關(guān)系。保險，實際上是基于熟人、半熟人社會的一種信任關(guān)系。但是，隨著城市化進程不斷發(fā)展，我們逐漸進入了一種陌生人社會，這并不契合保險業(yè)的發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)重新建立起一種信任關(guān)系和機制，并改變了傳統(tǒng)的營銷模式，為保險業(yè)發(fā)展提供了新的平臺和渠道。”

“除此之外，BAT擁有大量客戶資源和數(shù)據(jù)，可以根據(jù)場景設(shè)計產(chǎn)品。”一家大型保險公司產(chǎn)品設(shè)計人士告訴《國際金融報》記者，“未來，保險業(yè)的發(fā)展將基于各種場景開發(fā)和設(shè)計產(chǎn)品。”

資本融合趨勢明顯

在參與這筆交易的股東中，還有一家公司與馬云有著千絲萬縷的關(guān)系，那就是巨人網(wǎng)絡(luò)。

《國際金融報》記者在查閱云鋒基金官網(wǎng)時發(fā)現(xiàn)，公司創(chuàng)業(yè)及投資公司名單中就有巨人網(wǎng)絡(luò)。公開信息指出，巨人網(wǎng)絡(luò)、巨人投資的董事長史玉柱是云鋒基金創(chuàng)始人之一。

根據(jù)巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)布的公告：本次交易完成之后，云鋒金融、螞蟻金服等其他股東可利用其各自的資源進一步提升萬通亞洲的品牌知名度。因此，公司認為本次交易有助于公司發(fā)展戰(zhàn)略的快速落地。據(jù)悉，巨人網(wǎng)絡(luò)將使用自有資金以增資形式注入巨人香港以支付本次交易的對價，如無法在協(xié)議約定的出資節(jié)點前完成對巨人香港的增資，則巨人香港可以通過境外借款等其他方式自籌資金。本次對外投資金額約占巨人網(wǎng)絡(luò)2016年度經(jīng)審計凈資產(chǎn)的4.1%。

事實上，近年來，已經(jīng)有多個內(nèi)地資本在香港市場上“出手”。

今年6月，在香港聯(lián)交所上市的大新金融發(fā)布公告稱，完成出售旗下人壽保險業(yè)務(wù)之香港股份，交易對手為中國內(nèi)地閩系資本泰禾投資;

3月，恒安標準人壽收購母公司英國標準人壽在香港的子公司——標準人壽保險(亞洲)有限公司，進軍香港保險市場;

去年，九鼎集團斥資逾百億港元收購香港富通保險;

中石化、中海油、中國廣核集團等內(nèi)地大型企業(yè)設(shè)立的自保公司也在香港成立。

根據(jù)湯森路透的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，過去3年中，共有21個、總價值約40億美元的對香港保險公司的收購提議，其中有9個是由中國內(nèi)地公司主導(dǎo)發(fā)起的。

“從中短期看，內(nèi)地資本收購香港保險牌照將成為一種趨勢。尤其是隨著一些外資撤出香港市場，給內(nèi)地資本提供了收購的好時機。”王國軍告訴《國際金融報》記者，“香港擁有亞洲區(qū)內(nèi)較為成熟的壽險市場，與萬通亞洲相似的保險公司較多，它們都具有良好的盈利能力、充沛的現(xiàn)金流及較強的償付能力，經(jīng)過多年累積，已擁有資深的管理人和代理人團隊。”

互聯(lián)網(wǎng)人力資源公司社保通商?？偙O(jiān)李霄光在接受《國際金融報》記者采訪時指出：“相比之下，香港保險公司的技術(shù)、管理經(jīng)驗更成熟。通過收購，內(nèi)地資本能夠更快、更好地理順平臺和資源。”

有一種觀點是，隨著香港保監(jiān)局正式掛牌，內(nèi)地資本可能希望通過在香港市場收購保險公司的方式，變相從香港向內(nèi)地市場輸送保險產(chǎn)品。

那么，在保險產(chǎn)品設(shè)計上，香港保險是否具備較大優(yōu)勢呢?

對此，王國軍認為：“這種輸送短時間內(nèi)不可能實現(xiàn)，也沒有這個必要。其實，在產(chǎn)品設(shè)計，尤其是互聯(lián)網(wǎng)保險產(chǎn)品的設(shè)計上，內(nèi)地保險公司并不遜色，一些互聯(lián)網(wǎng)健康險產(chǎn)品無論是費率、保額、保障范圍都更有競爭力。”

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