電視湘軍再掀115.5億重組 芒果TV估值縮水近40億

（原標(biāo)題：電視“湘軍”再掀115.5億重組 芒果TV一年內(nèi)估值縮水近40億）

湖南廣電旗下的新媒體資產(chǎn)擬再次嘗試“上市”。

近日，快樂購(gòu)（300413，SZ）公告稱，公司擬向控股股東芒果傳媒等多方以19.66元/股的價(jià)格發(fā)行5.88億股，購(gòu)買快樂陽(yáng)光、芒果互娛、天娛傳媒、芒果影視以及芒果娛樂5家公司100%股權(quán)，上述資產(chǎn)作價(jià)115.51億元，同時(shí)擬募集資金不超過(guò)20億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，芒果TV在2017年上半年扭虧轉(zhuǎn)盈，也正是在該時(shí)間節(jié)點(diǎn)，其就有了注入上市公司的意圖。不過(guò)，相比2016年6月B輪融資后約135億元的估值，芒果TV本次交易價(jià)格縮水了近40億元。

115億資產(chǎn)注入快樂購(gòu)

2016年8月，湖南廣電曾計(jì)劃將芒果傳媒旗下的7家公司注入快樂購(gòu)，除了上述5家公司，還包括湖南金鷹卡通有限公司和湖南天娛廣告有限公司。然而兩個(gè)多月后，這項(xiàng)重大資產(chǎn)重組卻終止，當(dāng)時(shí)快樂購(gòu)給出的原因是，“標(biāo)的公司資產(chǎn)狀況較為復(fù)雜，重組方案尚待商討和完善，目前實(shí)施條件尚不成熟。”

湖南廣電此次重啟這項(xiàng)重大資產(chǎn)重組，擬注入的資產(chǎn)中芒果TV 最引人注目，芒果TV是湖南廣電旗下惟一的網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)，雖然用戶規(guī)模和活躍度與愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊三家有一定差距，卻是目前全國(guó)廣電旗下惟一能與視頻網(wǎng)站角力的平臺(tái)。

此次擬打包注入快樂購(gòu)的快樂陽(yáng)光、芒果互娛等5家公司均是湖南廣電旗下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，5家公司整體作價(jià)115.51億元。經(jīng)交易各方協(xié)商，快樂陽(yáng)光100%股權(quán)、芒果互娛100%股權(quán)、天娛傳媒100%股權(quán)、芒果影視100%股權(quán)和芒果娛樂100%股權(quán)的交易價(jià)格分別為95.3億元、5.08億元、5.03億元、5.4億元和4.68億元。這其中，運(yùn)營(yíng)芒果TV的快樂陽(yáng)光交易作價(jià)占交易總金額比例為82.5%，是最為核心的標(biāo)的資產(chǎn)。

截至2017年6月30日，標(biāo)的資產(chǎn)按收益法評(píng)估值為114.8億元，較賬面價(jià)值增值92.34億元，評(píng)估增值率為410.77%。快樂購(gòu)表示，增值率較高是基于標(biāo)的資產(chǎn)具有較高的盈利能力、未來(lái)較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度和新媒體行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的歷史機(jī)遇等得出的估值結(jié)果。

標(biāo)的資產(chǎn)均是芒果傳媒控股或者全資子公司，芒果傳媒承諾，2017至2020年度，5家標(biāo)的公司合計(jì)凈利潤(rùn)將分別達(dá)到6.34億元、8.75億元、10.94億元以及14.95億元。這其中，運(yùn)營(yíng)芒果TV的快樂陽(yáng)光預(yù)期盈利能力最為強(qiáng)勁，承諾期內(nèi)快樂陽(yáng)光可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為4.27億元、6.79億元、9.1億元以及12.94億元。

本次交易前，快樂購(gòu)的控股股東為芒果傳媒，其持股比例為43.12%，為第一大股東，實(shí)際控制人為湖南臺(tái)。交易后，芒果傳媒對(duì)快樂購(gòu)的持股比例將上升至67.88%。而本次標(biāo)的資產(chǎn)均是湖南臺(tái)旗下資產(chǎn)，且芒果傳媒持有標(biāo)的資產(chǎn)全部或大部分股權(quán)，因此本次資產(chǎn)注入，資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額及營(yíng)業(yè)收入三項(xiàng)指標(biāo)均構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但由于第一大股東和實(shí)控人不變，不構(gòu)成借殼。實(shí)際上，這就是湖南廣電將旗下重要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打包注入上市公司的過(guò)程。

本次交易完成后，湖南廣電將實(shí)現(xiàn)新媒體平臺(tái)及內(nèi)容整合，上市公司快樂購(gòu)的主營(yíng)業(yè)務(wù)將由媒體零售業(yè)務(wù)拓展至新媒體平臺(tái)運(yùn)營(yíng)、新媒體互動(dòng)娛樂內(nèi)容制作及電子商務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈，立足于“芒果TV”一云多屏廣電新媒體平臺(tái)，協(xié)同影視劇、節(jié)目、音樂、網(wǎng)絡(luò)游戲等眾多內(nèi)容創(chuàng)作的市場(chǎng)化主體，打造集流媒體內(nèi)容、新媒體平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)信息及電商服務(wù)一體共生的獨(dú)具特色的芒果媒體生態(tài)。

芒果TV今年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧

本次資產(chǎn)注入，最引人注目的是快樂陽(yáng)光運(yùn)營(yíng)的芒果TV。湖南廣電2014年4月起全面發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)，逐漸形成以“芒果TV”為品牌的全牌照新媒體產(chǎn)業(yè)格局。在愛奇藝、騰訊等視頻網(wǎng)站大肆燒錢購(gòu)買內(nèi)容、自制內(nèi)容之時(shí)，湖南廣電優(yōu)質(zhì)的自制內(nèi)容在芒果TV獨(dú)家播出，讓芒果TV快速發(fā)展，目前是國(guó)內(nèi)前五大綜合視頻服務(wù)提供商之一。

目前，網(wǎng)絡(luò)視頻在國(guó)內(nèi)已經(jīng)擁有良好的用戶基礎(chǔ)。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院大數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)情況顯示，2017年上半年移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)視頻用戶規(guī)模為5.25億人，使用率為72.6%，預(yù)計(jì)視頻用戶付費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模在后兩年將保持快速增長(zhǎng)。芒果TV背靠湖南廣電優(yōu)質(zhì)IP內(nèi)容，在2017年上半年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。根據(jù)公告，快樂陽(yáng)光2017年1~6月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.76億元，凈利潤(rùn)1.58億元。芒果TV是視頻網(wǎng)站中為數(shù)不多盈利的平臺(tái)。

不過(guò)，快樂陽(yáng)光本次的交易作價(jià)為95.3億元，而快樂陽(yáng)光于2016年6月B輪融資投前估值為120億元，湖南廣電臺(tái)長(zhǎng)呂煥斌更是在2016年12月中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽大會(huì)上透露，“芒果TV在B輪融資投后估值超過(guò)135億元?！边@意味著，近一年時(shí)間后，芒果TV的估值縮水了近40億元。

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