險資“打新”遍地撒網(wǎng) 收益貢獻(xiàn)卻有限

（原標(biāo)題：今年以來，IPO步伐的加快刺激了保險機(jī)構(gòu)參與“打新”的積極性，其中資金雄厚的大險企尤為活躍。但網(wǎng)下申購門檻的水漲船高，以及獲配比率的持續(xù)走低讓“打新”只能算是個錦上添花的投資手段）

新股上市后連續(xù)多天漲停的無風(fēng)險收益，對誰都很有吸引力。在“打新大戰(zhàn)”中，投資風(fēng)格素來保守穩(wěn)健的保險公司近來頻頻現(xiàn)身，希望能通過“打新”來提高收益。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，僅從新股發(fā)行網(wǎng)下配售這一個途徑來看，從年初到10月12日，保險機(jī)構(gòu)參與初步詢價的共80348次，與去年同期的28620次相比有明顯的提高，側(cè)面印證了IPO步伐的加快實際上也刺激了保險機(jī)構(gòu)參與“打新”的積極性。

今年9月份的數(shù)據(jù)也印證了這一趨勢。據(jù)媒體報道，9月共有37只新股發(fā)行，從可統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，保險公司參與了其中33家上市公司的網(wǎng)下新股配售。其中，參與“打新”的保險資金涉及6003億元，獲配資金為7067萬元，保險公司申購649億股，獲配731萬股。

今年以來，保險資金運(yùn)用余額呈現(xiàn)出明顯的上漲趨勢。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至8月份，保險資金運(yùn)用余額14.5萬億元，較年初約增長8%。在“資產(chǎn)荒”時代，如此大體量的資金無疑面臨配置難的問題，而“打新”投資由于能獲得較高的投資收益，也成為保險機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置中不可或缺的一種方式。

險資“打新”遍地撒網(wǎng)

2017年，不少IPO公司調(diào)高了網(wǎng)下配售參與者的市值要求，這使得資本實力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者由于滿足條件的賬戶數(shù)較多，在“打新”市場上更有優(yōu)勢。因此，諸如泰康、安邦、平安這樣的大險企“打新”更為活躍。

僅以9月份新上市的公司來看，上述大型保險機(jī)構(gòu)進(jìn)入了多家上市公司的網(wǎng)下配售名單。其中比較扎眼的是泰康系資本。據(jù)媒體統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，泰康系賬戶9月份申購新股資金高達(dá)3027億元，獲配資金達(dá)1144億元，占了保險機(jī)構(gòu)“打新”資金的一半。具體來看，泰康人壽保險有限責(zé)任公司-萬能-團(tuán)體萬能賬戶進(jìn)入了東珠景觀、光威復(fù)材、祥和實業(yè)、建研院、天安新材等幾十家上市公司的網(wǎng)下配售名單。安邦系資本在打新市場上也比較活躍。僅安邦保險集團(tuán)股份有限公司傳統(tǒng)產(chǎn)品一個賬戶就獲配了金域醫(yī)學(xué)、銀都股份、賽隆藥業(yè)等多只新股。

此外，一些小型險企，如幸福人壽等，也獲配了東珠景觀等多只股票。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對《投資者報》記者表示，按照目前的新股發(fā)行制度，參與網(wǎng)下“打新”的風(fēng)險較低。從以往公布的網(wǎng)下參與情況來看，具備條件的機(jī)構(gòu)投資者，尤其是保險機(jī)構(gòu)，基本都參與了網(wǎng)下新股申購。

《投資者報》記者據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，各保險公司在申購新股時并未表現(xiàn)出對特定公司或行業(yè)的明顯偏好，這或許說明保險機(jī)構(gòu)在“打新”時與大多數(shù)投資者一樣，選擇“遍地撒網(wǎng)”。前述幸福人壽的人士對記者表示，按照目前的新股發(fā)行制度，新股發(fā)行定價的行業(yè)差異很小，而行業(yè)差異更多體現(xiàn)在上市之后的漲幅上，所以現(xiàn)階段基本上采取全部參與的策略，未來再根據(jù)新股發(fā)行制度的變化而調(diào)整參與策略。

“打新”中簽回報率誘人

險資之所以熱衷“打新”，與“打新”收益率較高不無關(guān)系。浙商證券研報數(shù)據(jù)顯示，近幾個月以來，網(wǎng)下“打新”年化收益率一直處于波動上漲的態(tài)勢。具體來看，按照1.2億元的底倉測算，8月份，A類、B類、C類投資者參與網(wǎng)下“打新”的年化收益率分別為：15.57%、13.04% 和3.98%。9月份，在同等條件下，A類、B類、C類投資者參與網(wǎng)下“打新”的年化收益率分別漲到21.58%、18.91% 和5.08%。

一般而言，險資屬于B類投資者，因此以上述數(shù)據(jù)測算，保險機(jī)構(gòu)“打新”資金的年化收益率一般應(yīng)該在15%~20%之間，相對于債券、基金等其他投資方式，“打新”收益相當(dāng)可觀。

雖然看上去很美，但這只是在1.2億元最優(yōu)底倉情況下取得的，當(dāng)資金大大偏離這一數(shù)值時，整體收益率就明顯下降。同花順iFinD資料顯示，以安邦財產(chǎn)保險股份有限公司傳統(tǒng)產(chǎn)品這一賬戶來看，它申購了1500萬股科森科技，動用資金2.8億元，最終獲配2500股。該公司股票發(fā)行價為18.85元，在上市之后，連續(xù)拉出6個漲停板，2月17日收盤價為34.24元/股，安邦財險在這一只“打新”股上浮盈只有約4萬元。

“打新”收益貢獻(xiàn)有限

不過，雖然“打新”的投資收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他投資，但對于保險公司的整體投資收益的貢獻(xiàn)并不顯著。因為“打新”收益對于整體收益的大小，主要取決于保險公司權(quán)益投資的總規(guī)模以及“打新”底倉的收益情況，兩者結(jié)合才能評估“打新”到底對整體投資產(chǎn)生了多大的貢獻(xiàn)。

《投資者報》記者觀察到，由于有越來越多的資金熱衷參與網(wǎng)下“打新”，與去年同期相比，今年網(wǎng)下申購平均獲配比例有所下降。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日，網(wǎng)下申購的平均獲配比例為0.14%，而去年同期這一指標(biāo)為0.93%，同比下降15個百分點，說明網(wǎng)下“打新”的資金利用效率降低了。

具體到保險資金上，今年9月份的數(shù)據(jù)顯示，參與“打新”的保險資金涉及6003億元，而獲配資金僅有7067萬元，獲配比例僅有0.01%。由此可見，“打新”對保險公司整體收益的貢獻(xiàn)率是非常有限的。

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