難跨A股門檻 互金公司接連出海上市

10月16日訊，中國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)正掀起新一輪的海外上市潮。美國東部時間10月13日，老牌網(wǎng)貸平臺拍拍貸在紐交所遞交了IPO招股書。根據(jù)招股書，拍拍貸計劃最高籌資額為3.5億美元，預(yù)計最快將在2017年11月下旬正式上市。

目前，已有宜人貸和信而富兩家中國互金企業(yè)在紐交所上市。今年以來，眾安保險于9月末在香港上市。趣店集團于9月19日向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO上市申請招股書，9月30日，網(wǎng)貸平臺和信貸也向SEC遞交IPO招股書。

對于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)海外上市的熱潮，分析人士表示，就當(dāng)前國內(nèi)A股市場看來，對互聯(lián)網(wǎng)金融平臺類企業(yè)IPO有著比較高的門檻，很多創(chuàng)業(yè)型平臺短期內(nèi)在國內(nèi)上市無望，才選擇出海上市。

根據(jù)國內(nèi)上市規(guī)定，要求擬上市公司開業(yè)時間在三年以上并且最近三年連續(xù)盈利。目前，很多網(wǎng)貸平臺都難以滿足該項條件。根據(jù)拍拍貸招股書披露，近三年來拍拍貸營業(yè)收入持續(xù)增長。不過，拍拍貸也是在2016年才實現(xiàn)盈利。

招股書顯示，截至2017年6月30日，拍拍貸2017年營業(yè)收入為17.349億元。2016年拍拍貸凈利潤為5.015億元，而2015虧損7214萬元。

此外，很多P2P平臺大都是獲得美元基金投資的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，還會面臨程序復(fù)雜且耗時很久的VIE結(jié)構(gòu)拆除。拍拍貸本次上市采用了中概股常用的VIE協(xié)議控制架構(gòu)，上市實體PPDAIGroupInc注冊于開曼群島，其業(yè)務(wù)運營實體是北京拍拍融信投資咨詢有限公司(拍拍融信)及其子公司。

從國內(nèi)監(jiān)管環(huán)境來看，網(wǎng)貸行業(yè)正處于監(jiān)管整改期，行業(yè)面臨著諸多政策風(fēng)險，給整個行業(yè)的上市進程帶來阻礙。今年8月中旬，多地下發(fā)“禁增”通知。據(jù)了解，上海和廣州多家平臺也接到口頭通知，要求限制平臺業(yè)務(wù)規(guī)模不得擴張。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計，在行業(yè)整改期，市場規(guī)模不會出現(xiàn)明顯增長，這對于許多平臺來說將是致命一擊。從數(shù)據(jù)來看，受監(jiān)管“禁增”的影響，P2P網(wǎng)貸行業(yè)累計交易額約已連續(xù)兩個月呈下降趨勢。

具體到拍拍貸層面，受監(jiān)管影響，拍拍貸今年10月10日整體下架了活期理財產(chǎn)品拍活寶，根據(jù)拍拍貸官網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)，拍活寶的累計投資總額約為28.31億元，總購買人數(shù)13.7084萬人。此外，拍拍貸部分現(xiàn)金貸產(chǎn)品也曾被市場質(zhì)疑利率超過36%的監(jiān)管紅線。拍拍貸在招股書中表示，雖然該平臺沒有貸款產(chǎn)品超過36%的年化利息，但是部分貸款產(chǎn)品利息超過年化24%。

值得關(guān)注的是，拍拍貸扭虧為盈的過程中，現(xiàn)金貸產(chǎn)品扮演了重要角色。據(jù)了解，2016年拍拍貸上線了小額、短期的移動現(xiàn)金貸產(chǎn)品曹操貸，這成為了拍拍貸的賺錢利器。截至2017年上半年，拍拍貸凈利潤已經(jīng)躥升至10.49億元，是2016年全年的兩倍。不過，由于高利息、個人信息泄露及暴力催收等問題，現(xiàn)金貸被監(jiān)管部門納入互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作。

對于目前影響互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)盈利能力的因素，蘇寧金融研究院高級研究員薛洪言此前在接受北京商報記者采訪時表示，對于以融資類業(yè)務(wù)為主業(yè)的機構(gòu)而言，其最大的不確定性來自于不良資產(chǎn)風(fēng)險，底層資產(chǎn)的不良，既受機構(gòu)自身風(fēng)控能力的制約，更會受到宏觀層面居民杠桿率水平、收入增速等因素的影響?，F(xiàn)階段，隨著各類消費貸產(chǎn)品的爆發(fā)，特定群體的杠桿率在短期內(nèi)出現(xiàn)了較快上升，超過了其收入增速水平，還款壓力大增，一些人甚至出現(xiàn)以貸還貸的跡象。從防范風(fēng)險的角度看，行業(yè)快速增長的態(tài)勢很難一直持續(xù)，反過來會影響從業(yè)機構(gòu)的盈利能力。

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