愛(ài)默生中國(guó)宏橋再掰手腕 "沽空戰(zhàn)"第二輪股價(jià)不驚

（原標(biāo)題：愛(ài)默生中國(guó)宏橋再掰手腕 “沽空戰(zhàn)”第二輪股價(jià)不驚）

全球最大的電解鋁生產(chǎn)商中國(guó)宏橋與沽空機(jī)構(gòu)愛(ài)默生（Emerson Analytics）的“對(duì)戰(zhàn)”進(jìn)入了“第二回合”。復(fù)牌首日大漲逾30%、收復(fù)停牌前失地的中國(guó)宏橋，30日晚間再遭愛(ài)默生“炮轟”。次日的股價(jià)走勢(shì)顯示，中國(guó)宏橋的投資者并不為新的沽空?qǐng)?bào)告所動(dòng)。

復(fù)牌第二日股價(jià)表現(xiàn)依然堅(jiān)挺

30日盤(pán)后，愛(ài)默生在其官網(wǎng)上曬出一份長(zhǎng)達(dá)10頁(yè)的報(bào)告，對(duì)25日中國(guó)宏橋發(fā)布的澄清公告進(jìn)行“反擊”，它以“全世界最高效發(fā)電機(jī)創(chuàng)造者——中國(guó)宏橋”為題，再度圍繞公司成本問(wèn)題提出了質(zhì)疑。

不過(guò)，暫且撇開(kāi)雙方對(duì)于公司基本面的爭(zhēng)論部分，中國(guó)宏橋的股價(jià)表現(xiàn)依然波瀾不驚。在愛(ài)默生發(fā)布第二份沽空?qǐng)?bào)告的次日，中國(guó)宏橋股價(jià)并未出現(xiàn)大幅下跌。

31日，中國(guó)宏橋小幅高開(kāi)1.61%，早盤(pán)在高位震蕩半小時(shí)后，股價(jià)一度下挫2%，隨后進(jìn)入低位震蕩，午后跌幅逐漸收窄，并順利翻紅。截至收盤(pán)，中國(guó)宏橋收?qǐng)?bào)9.36港元，漲幅0.65%。至此，中國(guó)宏橋復(fù)牌以來(lái)，已累計(jì)上漲近33%。

值得一提的是，雖然中國(guó)宏橋因持續(xù)停牌已被調(diào)出港股通股票名單，此前持有中國(guó)宏橋的港股通投資者對(duì)其將可賣不可買，但從截至30日的內(nèi)地資金持股比例來(lái)看，內(nèi)地投資者的持股態(tài)度較為堅(jiān)決。數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)地資金借道互聯(lián)互通南向渠道在中國(guó)宏橋上的持股數(shù)，對(duì)比停牌前并無(wú)發(fā)生變化，持股比例仍為8.99%。以昨日收盤(pán)價(jià)計(jì)，內(nèi)地資金對(duì)中國(guó)宏橋的持股市值達(dá)61.17億港元。

升級(jí)版沽空?qǐng)?bào)告質(zhì)疑成本過(guò)低等問(wèn)題

關(guān)于中國(guó)宏橋的基本面，沽空機(jī)構(gòu)再度發(fā)聲。

在愛(ài)默生最新出爐的負(fù)面報(bào)告中，首當(dāng)其沖的仍然是中國(guó)宏橋的電力生產(chǎn)成本過(guò)低的問(wèn)題。中國(guó)宏橋此前在澄清公告里對(duì)此解釋道，公司發(fā)電廠為熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組，可同時(shí)產(chǎn)生電力及蒸汽。此外，公司可向其臨近企業(yè)出售多余蒸汽。因此，自2010年起，已出售的蒸汽成本分開(kāi)記錄于公司的銷售成本，公司的發(fā)電成本因而下降。

愛(ài)默生對(duì)此表示，無(wú)論是賣給外部客戶還是自用的蒸汽成本，被計(jì)入銷售成本而不是計(jì)入電力成本的這一會(huì)計(jì)處理方式十分可疑。雖然從技術(shù)層面來(lái)看，蒸汽產(chǎn)生可以幫助公司降低電力生產(chǎn)的成本。但當(dāng)公司使用更多煤炭發(fā)電時(shí)，蒸汽成本對(duì)總成本影響就不那么明顯了。從2015年中國(guó)宏橋的電力生產(chǎn)成本來(lái)看，不包含蒸汽成本的電力成本，只比包含蒸汽成本的電力成本低6%。所以無(wú)論電力成本包不包含蒸汽成本，公司的成本仍比同行成本低得多。

愛(ài)默生的另一個(gè)質(zhì)疑點(diǎn)，則是中國(guó)宏橋旗下魏橋鋁電的供電標(biāo)準(zhǔn)煤耗。中國(guó)宏橋曾經(jīng)在澄清公告中指出，愛(ài)默生將魏橋鋁電的供電原煤煤耗誤認(rèn)為是供電標(biāo)準(zhǔn)煤耗。愛(ài)默生表示，就算此前的沽空?qǐng)?bào)告中用了“供電原煤煤耗”，此次經(jīng)重新計(jì)算后，魏橋鋁電的供電標(biāo)準(zhǔn)煤耗仍低于同行21%。對(duì)此唯一的解釋是中國(guó)宏橋已“創(chuàng)造”出全球最高效但并不存在的發(fā)電機(jī)。

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