15億美元并購日本高田 均勝電子蛇吞象風(fēng)險(xiǎn)有多大

（原標(biāo)題：15億美元并購日本高田 均勝電子“蛇吞象”風(fēng)險(xiǎn)有多大）

本報(bào)記者 鋒刃 北京報(bào)道

“我們現(xiàn)在正在談判中，不方便答復(fù)?！睂幉ň鶆匐娮庸煞萦邢薰荆ㄏ路Q“均勝電子”，600699.SH）董事長王劍峰就均勝電子并購日本Takata Corporation（下稱“高田”）事宜對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者做出獨(dú)家回應(yīng)。近日，有海外媒體報(bào)道稱，KSS HoldinGS，Inc.（下稱“KSS”）（均勝電子旗下全資子公司）已經(jīng)在美國遞交關(guān)于收購日本安全氣囊供應(yīng)商高田的相關(guān)文件。

4個(gè)月前，因日本高田公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，汽車零配件巨頭均勝電子借機(jī)擬通過KSS收購高田硝酸銨氣體發(fā)生器業(yè)務(wù)（PSAN業(yè)務(wù)）以外的資產(chǎn)，交易金額預(yù)計(jì)不高于15.88億美元。對(duì)于原本并不為人熟知的均勝電子，卻因要用超百億元規(guī)模上演“蛇吞象”擬并購日本企業(yè)而在資本市場(chǎng)一夜走紅。

持續(xù)增資KSS

均勝電子成立于2004年，前身是以汽車功能件為主業(yè)的零部件企業(yè)。目前，已發(fā)展成為一家全球化的汽車零部件頂級(jí)供應(yīng)商，主要致力于智能駕駛系統(tǒng)、汽車安全系統(tǒng)、新能源汽車動(dòng)力管理系統(tǒng)以及高端汽車功能件總成等的研發(fā)與制造。從2011年至今，先后收購了汽車電子公司德國PREH、德國機(jī)器人公司IMA、德國QUIN、汽車安全系統(tǒng)全球供應(yīng)商美國KSS以及智能車聯(lián)領(lǐng)域的德國TS，已成為寶馬、奔馳、奧迪、大眾、通用和福特等全球汽車制造商的長期合作伙伴。

2016年6月，均勝電子收購KSS，同時(shí)將德國TS道恩的汽車信息板塊納入旗下。交割完成后，據(jù)均勝電子2016年第三季度報(bào)顯示，其總資產(chǎn)已達(dá)到276億元，較年初的114億元增長142%；同年12月11日，均勝電子發(fā)布公告稱，其定增2.79億股新股計(jì)劃募集資金不超過83億元。此次，募集資金是為填補(bǔ)收購美國KSS、增資KSS以及收購德國TS道恩的汽車信息板塊業(yè)務(wù)所使用的資金。彼時(shí)，曾有業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，均勝電子定增83億元是為投資高田準(zhǔn)備“彈藥”。近年，均勝電子對(duì)于KSS的增資似乎一直在上演。此前，在KSS與高田已簽署諒解備忘錄時(shí)，據(jù)公告顯示，KSS將通過包括但不限于股東增資、債權(quán)融資等多種形式解決。

11月4日，均勝電子發(fā)布對(duì)KSS增資暨引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的公告。據(jù)公告顯示，公司于2016年6月完成對(duì)KSS的收購后對(duì)其進(jìn)行大規(guī)模投入和整合，2016年即獲得近50億美元的新增訂單，新興業(yè)務(wù)如ADAS（高級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)）高速發(fā)展，因此為滿足KSS業(yè)務(wù)發(fā)展、全球并購以及補(bǔ)充流動(dòng)資金的需求。公司擬出資1.5億美元，國投創(chuàng)新通過其管理的先進(jìn)基金出資2.5億美元，合計(jì)4億美元，對(duì)KSS進(jìn)行增資，本次增資完成后公司持有KSS 84.85%股權(quán)，國投創(chuàng)新管理的先進(jìn)基金持有KSS15.15%股權(quán)，KSS由公司全資子公司變?yōu)楣究毓勺庸?。而這一系列的持續(xù)增資，似乎已驗(yàn)證上述業(yè)內(nèi)人士的猜測(cè)。

均勝電子2017年三季度實(shí)現(xiàn)營收63億元，歸母凈利潤2.71億元，利潤增長主要源于KSS和TS并表和出售智能制造業(yè)務(wù)產(chǎn)生的投資收益。據(jù)招商證券報(bào)告顯示，均勝電子三季度業(yè)績?cè)鏊偕陨苑啪?，但其看好公司在汽車安全和汽車電子的布局，且未來有望收購高田資產(chǎn)，進(jìn)一步打開成長空間，預(yù)計(jì)2017年下調(diào)至“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。業(yè)內(nèi)人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，日本高田的安全氣囊因其安全質(zhì)量問題居高不下，導(dǎo)致產(chǎn)品的認(rèn)可度正逐步下降。KSS并購高田并非能改變高田在中國的業(yè)務(wù)，而對(duì)于在資本市場(chǎng)較為活躍的均勝電子，這場(chǎng)并購更像是資本運(yùn)作。

利弊并存

近年，均勝電子在海外一系列收購動(dòng)作相當(dāng)頻繁。有聲音認(rèn)為，接管并運(yùn)營一家全球品牌將面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，盡管中國企業(yè)能夠提供急需的現(xiàn)金為國際品牌補(bǔ)血，但高田安全氣囊事件所導(dǎo)致的汽車召回量在全球汽車歷史上堪稱史無前例，均勝電子也有可能會(huì)受到拖累。此前，均勝電子方面曾表示，通過收購高田PSAN業(yè)務(wù)以外的主要資產(chǎn)，KSS能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)能的有效擴(kuò)充、新市場(chǎng)的開拓和技術(shù)的增強(qiáng)，確保與高田PSAN業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效隔離，增強(qiáng)全球客戶集團(tuán)信心并保證其供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)與客戶、股東和員工的多方面共贏。

但這似乎并非易事，據(jù)悉，按照協(xié)議接管高田后，需要保證維持高田氣囊4.5萬人的就業(yè)，這還需要破產(chǎn)法院的批準(zhǔn)。此外，收購高田均勝電子是否真的拿到其真正的核心技術(shù)，目前還是未知數(shù)。而近年來，強(qiáng)勢(shì)的外國工會(huì)正在成為跨國并購的最大變數(shù)。對(duì)此，《華夏時(shí)報(bào)》記者向均勝電子證券代表處求證相關(guān)疑問，但至截稿前證券代表處并未作出任何回應(yīng)。

據(jù)日本高田2016財(cái)年（2016年4月-2017年3月）前三財(cái)季的數(shù)據(jù)顯示， 2016年4月-12月，高田公司虧損額達(dá)到671億日元（約合人民幣40.7億元），與2015年同期25億日元的盈利形成鮮明對(duì)比。其2016財(cái)年全年的虧損額將為640億日元，這將是高田公司連續(xù)第三年陷入虧損。雖然該公司在安全帶和其他汽車零部件方面的銷售出現(xiàn)增長，但日元升值抵消業(yè)務(wù)增長，最終導(dǎo)致高田公司的利潤下滑。

截至2016年12月31日，高田公司的凈資產(chǎn)降至449億日元。據(jù)悉，全球范圍內(nèi)因缺陷氣囊產(chǎn)生的召回費(fèi)用可能將達(dá)到1萬億日元（約合人民幣607億元）。巨額的召回費(fèi)用及持續(xù)嚴(yán)重虧損，使得高田陷入破產(chǎn)的境地。2017年6月26日，高田向東京地方法院申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，而這將會(huì)成為目前日本制造業(yè)史上最大的一宗破產(chǎn)案。

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