評(píng)論：宗慶后為什么要讓娃哈哈上市了

（原標(biāo)題：宗慶后為什么要讓娃哈哈上市了）

周俊生專欄

杭州娃哈哈集團(tuán)日前度過(guò)了創(chuàng)立30周年的日子?；仡櫼幌峦薰?chuàng)立后的這30年，有多少曾經(jīng)名重一時(shí)，在市場(chǎng)上“稱王稱霸”的企業(yè)，如今早已成了“江湖的傳說(shuō)”，娃哈哈能夠屹立不倒、“青春永駐”，確實(shí)顯示了宗慶后這位民營(yíng)企業(yè)家的非凡能力。

差不多與娃哈哈創(chuàng)立同步，中國(guó)的證券市場(chǎng)也在那時(shí)候蹣跚起步。在這30年里，越來(lái)越多的企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票進(jìn)入滬深兩家交易所上市，借助資本市場(chǎng)的力量，企業(yè)的規(guī)模也越來(lái)越大。娃哈哈作為一家優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)，自然也成為證券市場(chǎng)青睞的目標(biāo)，30年里與宗慶后打交道，動(dòng)員他發(fā)行股票的證券公司投行人員應(yīng)該不會(huì)少。但是，宗慶后卻曾經(jīng)多次明確表示，娃哈哈“不差錢”，因此對(duì)上市不感興趣。但是，就在投行人員對(duì)娃哈哈發(fā)行股票已經(jīng)失去信心的時(shí)候，宗慶后卻借著此次企業(yè)30周年慶典的活動(dòng)，改變了態(tài)度，對(duì)外放出風(fēng)聲，“在適當(dāng)時(shí)候也會(huì)考慮上市”。

娃哈哈鼎盛時(shí)期銷售額曾接近800億元，雖然最近幾年由于市場(chǎng)情況不夠好，銷售利潤(rùn)有所下降，但企業(yè)發(fā)展并未放緩。用宗慶后的話說(shuō)，娃哈哈經(jīng)營(yíng)很穩(wěn)定，不僅不缺錢，還有大量存款，而且每年都分紅。既然如此，宗慶后為什么一改以前對(duì)資本市場(chǎng)不屑一顧的態(tài)度，想要上市了？回答這個(gè)問(wèn)題，可能先要回答宗慶后原來(lái)為什么不愿上市這個(gè)已經(jīng)“過(guò)去式”的老問(wèn)題。宗慶后原來(lái)的理由是企業(yè)不缺錢，不需要上市，但更重要的是，娃哈哈是一個(gè)家族企業(yè)，宗慶后看到了上市對(duì)自己企業(yè)安全可能存在的威脅。

中國(guó)資本市場(chǎng)建立以后，無(wú)論是官方還是企業(yè)，哪怕是普通股民，大家都看到了上市對(duì)企業(yè)帶來(lái)的莫大好處，至于上市對(duì)企業(yè)有什么害處，則根本不在考慮之內(nèi)。其實(shí)，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市是一把“雙刃劍”，在給企業(yè)帶來(lái)利益的同時(shí)，也會(huì)對(duì)企業(yè)帶來(lái)不利，而且這種不利的情況往往更多地發(fā)生在盈利情況較好的公司身上。其一，企業(yè)所創(chuàng)造的利潤(rùn)不再是全份額地由企業(yè)創(chuàng)立者自家擁有，它必須通過(guò)分紅的形式分配給全體股東，創(chuàng)立者只能按投入股份分配，實(shí)際得到的利益反而減少了。其二，法律對(duì)上市公司的信息披露有相當(dāng)嚴(yán)格的規(guī)定，只要是哪怕持有100股股票的小股東，都有權(quán)要求上市公司公開(kāi)相關(guān)信息，企業(yè)再無(wú)商業(yè)秘密可言，這很容易導(dǎo)致在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中失利。其三，由于股票在市場(chǎng)上交易，一旦有人看中自己的企業(yè)，不惜重金購(gòu)進(jìn)其上市股票，在達(dá)到控股要求后，就可以要求企業(yè)重組董事會(huì)，從而使企業(yè)大權(quán)旁落，甚至被人悉數(shù)掠去，使公司成為他人的企業(yè)。正是由于這些原因，因此國(guó)外的很多企業(yè)并不熱衷于上市，特別是一些家族企業(yè)，不在資本市場(chǎng)上出現(xiàn)，就使企業(yè)隔絕了被他人侵吞的風(fēng)險(xiǎn)。宗慶后不愿意讓娃哈哈上市，是否因?yàn)榭吹搅诉@種現(xiàn)實(shí)危險(xiǎn)，我們不得而知，但作為一個(gè)家族企業(yè)的“家長(zhǎng)”，他應(yīng)該具有這種敏感性。

但是，宗慶后忽視了一點(diǎn)，在中國(guó)資本市場(chǎng)上，情況卻并不完全是這樣。上市公司是否分紅可以由企業(yè)自行決定，哪怕經(jīng)營(yíng)狀況良好，企業(yè)也可以以種種理由不分紅或者少分紅，將利潤(rùn)留在企業(yè)，雖然近兩年證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司分紅的要求不斷強(qiáng)化，但如果上市公司要把“鐵公雞”做到底，除了要接受一些不痛不癢的輿論譴責(zé)外，還真拿它沒(méi)辦法。上市公司的信息披露，雖然有明確的法律規(guī)定，但由于對(duì)信息披露的內(nèi)容有一定的彈性，因此上市公司對(duì)信息披露有相當(dāng)大的自行決定權(quán)，特別是信息在什么時(shí)候公布更是可以由上市公司自行決定，這實(shí)際上留下了很多可以自由操作的空間?？尚Φ氖牵偃缑襟w了解到了上市公司尚未公開(kāi)的相關(guān)信息而作了報(bào)道，上市公司非但用不著檢討信息公開(kāi)遲滯，反而可以理直氣壯地指責(zé)媒體泄密。至于資本在二級(jí)市場(chǎng)上對(duì)上市公司的舉牌收購(gòu)，雖然以前在市場(chǎng)上曾經(jīng)有聲有色，但自從去年寶能舉牌萬(wàn)科受到當(dāng)頭棒喝以后，基本上就銷聲匿跡了。

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