（原標(biāo)題：524億美元買?？怂梗鲜磕釣槭裁?？）

上周整個(gè)文化娛樂(lè)行業(yè)最重磅的事件莫過(guò)于迪士尼以524億美元股票的價(jià)格收購(gòu)二十一世紀(jì)?？怂?，收購(gòu)之后將獲得福克斯的電影工作室、網(wǎng)絡(luò)Nat Geo、亞洲付費(fèi)電視運(yùn)營(yíng)商等資產(chǎn)。與此同時(shí)，迪士尼也將獲得最頂級(jí)的一批IP，包括X戰(zhàn)警、阿凡達(dá)、神奇四俠、死待等。今天和大家聊聊迪士尼這次世紀(jì)收購(gòu)背后的邏輯。

迪士尼到底是一個(gè)什么公司？

這段時(shí)間正值圣誕假期，我太太帶著孩子去了美國(guó)迪士尼。許多人對(duì)于迪士尼的第一印象就是米老鼠，第二印象是迪士尼樂(lè)園。簡(jiǎn)單分拆2016年迪士尼的財(cái)報(bào)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)迪士尼真正的基因是IP商業(yè)化。

根據(jù)迪士尼自己對(duì)于板塊的劃分，基本上分為四個(gè)板塊：電視媒體，游樂(lè)場(chǎng)和度假酒店，娛樂(lè)事業(yè)部，消費(fèi)延伸產(chǎn)品。

2016年電視媒體貢獻(xiàn)了236億美元收入，是迪士尼收入最大來(lái)源，但增速只有2%。這一塊其實(shí)就是有線電視，里面大頭來(lái)自當(dāng)年收購(gòu)的ESPN體育頻道，過(guò)去幾年增速出現(xiàn)了大幅放緩。2016年游樂(lè)場(chǎng)和度假酒店貢獻(xiàn)了169億收入，同比增長(zhǎng)5%，也是大多數(shù)人心中的迪士尼業(yè)務(wù)。關(guān)于游樂(lè)場(chǎng)和度假酒店的收入分拆，我們看到美國(guó)本土依然是大頭，收入142億美元，同比增長(zhǎng)5%。美國(guó)本土的增長(zhǎng)就是我說(shuō)的更強(qiáng)的Loyalty Program。用戶在迪士尼樂(lè)園的消費(fèi)整體在增加。事實(shí)上過(guò)去一年，迪士尼的客單價(jià)增長(zhǎng)了5%，客流量是下滑的。

國(guó)際業(yè)務(wù)主要受益于上海迪士尼開(kāi)園，增長(zhǎng)了7%。

2016年來(lái)自迪士尼娛樂(lè)事業(yè)部的收入為94億美元，大幅增長(zhǎng)了28%，是迪士尼所有版塊中增速最快的。這一塊就是迪士尼的電影事業(yè)部。2016年的財(cái)年，迪士尼有好幾部賣座大片，包括星球大戰(zhàn)，美國(guó)隊(duì)長(zhǎng)內(nèi)戰(zhàn)，瘋狂動(dòng)物園，尋找多利等。在收購(gòu)了漫威之后，對(duì)于迪士尼電影IP起到了很好的商業(yè)化補(bǔ)充。

最后一塊，是迪士尼的衍生品業(yè)務(wù)，2016年收入55億美元，唯一出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)。這一塊主要收入來(lái)自于授權(quán)迪士尼的IP，貢獻(xiàn)了38億美元收入，另一個(gè)快就是實(shí)體零售，貢獻(xiàn)了17億美元。也就是，我們很多時(shí)候看到的迪士尼玩具，也不是迪士尼生產(chǎn)，而是他們授權(quán)的。

一句話總結(jié)，迪士尼收入中43%來(lái)自于有線電視訂閱，30%來(lái)自于游樂(lè)場(chǎng)和酒店，17%來(lái)自于電影票房，最后10%來(lái)自于衍生品業(yè)務(wù)。迪士尼是一個(gè)全平臺(tái)商業(yè)化IP和輸出IP的公司。在整個(gè)生態(tài)圈中，有IP的打造、商業(yè)化；有渠道來(lái)輸出IP；有游樂(lè)場(chǎng)賦予的重度IP接觸；以及衍生品帶來(lái)的輕度IP接觸。

并購(gòu)IP帶給迪斯尼的利益

過(guò)去幾年迪士尼一直在通過(guò)并購(gòu)來(lái)補(bǔ)強(qiáng)其IP，包括74億美元收購(gòu)皮克斯，40億美元收購(gòu)漫威，以及40億美元收購(gòu)Lucas電影（擁有星球大戰(zhàn)的IP）。通過(guò)并購(gòu)這些IP，給公司帶來(lái)了源源不斷的增長(zhǎng)源泉。因?yàn)檫@些IP是長(zhǎng)期可持續(xù)的，類似于一部沒(méi)有結(jié)局的日本超級(jí)動(dòng)漫，每年都是出一部電影，都能賣新推廣的影響，以及新故事的主人公。這也幫助迪士尼在美國(guó)電影票房市場(chǎng)份額中獨(dú)占鰲頭，并且推進(jìn)了好萊塢全面超級(jí)英雄化電影的模式。

基于這些IP，每年迪士尼將推出3部漫威電影，2部皮克斯電影，1部迪士尼的動(dòng)畫(huà)片，1部根據(jù)經(jīng)典漫畫(huà)改編的動(dòng)作片。此次并購(gòu)結(jié)束后，新的迪士尼電影娛樂(lè)，將擁有超過(guò)35%的電影行業(yè)市場(chǎng)份額。

內(nèi)容為王時(shí)代到來(lái)

從娛樂(lè)內(nèi)容行業(yè)看，我們看到行業(yè)不斷進(jìn)行并購(gòu)整合，內(nèi)容和渠道的整合，內(nèi)容和內(nèi)容的整合，全平臺(tái)之間的整合。有線電視巨頭Comcast擁有NBC環(huán)球影業(yè)，電信公司Verizon擁有美國(guó)在線和雅虎，AT&T并購(gòu)時(shí)代華納。迪士尼最近也將終止和奈飛的合作，通過(guò)其IP儲(chǔ)備以及多平臺(tái)的分發(fā)，打造自己的流媒體平臺(tái)內(nèi)容。迪士尼和?？怂苟际菗碛蠭P儲(chǔ)備和分發(fā)平臺(tái)的，迪士尼+?？怂箮?lái)了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。

我們發(fā)現(xiàn)過(guò)去幾年，整個(gè)影視娛樂(lè)行業(yè)的進(jìn)入壁壘越來(lái)越高，一個(gè)根本的現(xiàn)象就是內(nèi)容為王時(shí)代來(lái)臨，整個(gè)內(nèi)容制作成本越來(lái)越高。二十年前，整個(gè)美劇還是以一些低成本的肥皂劇為主，收入來(lái)源主要是廣告。電視臺(tái)的試錯(cuò)成本不大，基本上做個(gè)一季不成功就不做了。

現(xiàn)在整個(gè)電視劇制作成本越來(lái)越高，許多精品電視劇的制作成本超過(guò)了電影。用戶向頭部?jī)?nèi)容集中。無(wú)論是迪士尼電影的數(shù)量，奈飛電視劇/電影的數(shù)量，過(guò)去幾年都出現(xiàn)了下滑。但是單一內(nèi)容的購(gòu)買和制作成本大幅上升。而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，是加速了流量（用戶關(guān)注度）越來(lái)越向頭部?jī)?nèi)容集中！

用戶對(duì)于內(nèi)容的挑剔度也在提高，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)就是機(jī)制的用戶體驗(yàn)，很多時(shí)候獲取一個(gè)用戶很難，失去一個(gè)用戶卻很容易。平臺(tái)型的內(nèi)容提供商，不再去試錯(cuò)一些低成本的內(nèi)容。而是直接高舉高打，通過(guò)優(yōu)質(zhì)的劇本，強(qiáng)大的IP，精良的制作來(lái)滿足用戶。奈飛過(guò)去幾年在內(nèi)容制作的開(kāi)支越來(lái)越高，卻伴隨著內(nèi)容數(shù)量的減少，單個(gè)內(nèi)容的價(jià)格出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。

而迪士尼也將開(kāi)啟自己的流媒體服務(wù)，停止后奈飛的合作應(yīng)該是之前彼此都有預(yù)期的。在這個(gè)過(guò)程中我們看到奈飛已經(jīng)越來(lái)越多轉(zhuǎn)向了自制劇，自制電影的制作。完全獲得了內(nèi)容的“獨(dú)占性”！而迪士尼過(guò)去幾年通過(guò)并購(gòu)的IP進(jìn)行更好商業(yè)化，也獲得了越來(lái)越多的全球用戶。

流媒體也將成為一個(gè)越來(lái)越普遍的內(nèi)容獲取方式，甚至我們傳統(tǒng)的看電影模式有可能在十年內(nèi)出現(xiàn)很大的變化。在家看電影，點(diǎn)播最新上來(lái)的電影，或許會(huì)成為一個(gè)新的模式。當(dāng)然在此之前必須要完成渠道的變革。雖然奈飛已經(jīng)擁有了一半的美國(guó)用戶，但這場(chǎng)渠道戰(zhàn)爭(zhēng)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。

最強(qiáng)的渠道+最優(yōu)的IP=最偉大的娛樂(lè)媒體公司。到底是奈飛還是迪士尼呢？我們拭目以待。今天迪士尼的市值1600億美元，奈飛差不多是一半800億美元。兩者看十年又將發(fā)生如何的巨變呢？

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