涪陵榨菜多元投資受阻仍執(zhí)意擴張 研發(fā)投入下滑

（原標題：涪陵榨菜多元投資受阻仍執(zhí)意擴張）

涪陵榨菜（002507.SZ）發(fā)行股份購買資產(chǎn)的預案爽約，而這也是其一個月前發(fā)布的“籌劃資產(chǎn)收購重大事項”的延續(xù)。

1月9日，涪陵榨菜公司負責人接受長江商報記者采訪時表示，此次收購標的企業(yè)目前已經(jīng)基本確定，暫時還不能對外透露。也有分析將此次資產(chǎn)收購與剛剛叫停的7.6億元蘿卜生產(chǎn)線項目關聯(lián)起來，稱暫停該項目可能是為了以現(xiàn)有資金收購更好的資產(chǎn)。

近幾年，重慶市涪陵榨菜集團股份有限公司（下稱“涪陵榨菜”）在并購、投資、推新品等方向不斷嘗試多元化發(fā)展，以尋求新的利潤增長點，不過其泡菜、海帶絲、蘿卜等新增業(yè)務表現(xiàn)并不理想，仍要依靠榨菜品類支撐業(yè)績。

“盡管涪陵榨菜在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢明顯，但行業(yè)門檻很低，在消費升級帶來的紅利面前，光靠不斷提價來維持利潤增長，顯然已觸及了商業(yè)模式發(fā)展的‘天花板’?！睜I銷專家路勝貞在接受長江商報記者采訪時表示。

延期披露發(fā)行股份購買資產(chǎn)預案

近日，涪陵榨菜發(fā)布公告稱，延期披露發(fā)行股份購買資產(chǎn)預案，據(jù)了解，這是涪陵榨菜此前一個月發(fā)布“籌劃資產(chǎn)收購重大事項”的延續(xù)。1月9日，長江商報記者致電涪陵榨菜方面，涪陵榨菜證券部相關負責人表示，此次收購標的企業(yè)目前已經(jīng)基本確定，暫時還不能對外透露，并稱公司一直在尋求并購機會，是按照公司規(guī)劃的幾大戰(zhàn)略在進行，未來會選擇相近的產(chǎn)業(yè)，擴充產(chǎn)品線。

但也有分析將此次資產(chǎn)收購與剛叫停的7.6億元蘿卜生產(chǎn)線項目關聯(lián)起來，稱暫停該項目可能是為了以現(xiàn)有資金收購更好的資產(chǎn)。

2017年12月25日，涪陵榨菜發(fā)布公告，公司原擬以自有資金約7.6億元在遼寧省錦州濱海新區(qū)投資建設年產(chǎn)5萬噸蘿卜食品生產(chǎn)線項目，但在落實協(xié)議過程中，因發(fā)現(xiàn)錦州濱海新區(qū)暫不具備實施該項目有關事項的條件，公司實控人、代表涪陵區(qū)人民政府履行出資人職責的重慶市涪陵區(qū)國資委明確要求暫時停止實施該項目，公司經(jīng)反復考慮論證決定暫停實施5萬噸蘿卜食品生產(chǎn)線建設項目。

針對此次項目暫停，涪陵榨菜證券部工作人員表示，公司系地方國有控股公司，開展大型項目需要征得相關方面的同意，此次暫停（項目）主要原因是環(huán)保方面的問題沒有得到解決。不過，涪陵榨菜董秘韋永生稱，主要原因是框架協(xié)議落地中涉及的具體條款尚未達成一致。

榨菜制作過程會存在腌制液、生產(chǎn)廢水、鍋爐煙塵、廢渣和噪聲等因素，環(huán)保問題一直是涪陵榨菜發(fā)展中的大問題。

不過，長江商報記者從內(nèi)部知情人士方面了解到，環(huán)保問題只是涪陵榨菜與錦州濱海新區(qū)的分歧之一，但并非主要問題。單就環(huán)保而言，雙方主要分歧在于執(zhí)行參照標準，目前正在積極推進。

營銷專家路勝貞在接受長江商報記者采訪時表示，上述項目被叫停，主要是受宏觀政策和當?shù)貙κ称樊a(chǎn)業(yè)政策的指導方向的影響，短期會影響其整個戰(zhàn)略的實現(xiàn)，但從長期看，有利于其在產(chǎn)品生產(chǎn)工藝和環(huán)保上更符合目前的政策要求。他認為，在一個短期的影響后，涪陵榨菜會有一個產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展期。

其他佐餐開胃菜營收占比僅7%，多元化未達預期

為了更多了解涪陵榨菜旗下產(chǎn)品的銷售情況，1月10日，長江商報記者走訪武漢各大小商超發(fā)現(xiàn)，該公司旗下的“烏江”牌榨菜已經(jīng)遍布大到沃爾瑪、家樂福等大型連鎖超市，小到農(nóng)貿(mào)市場和城鄉(xiāng)便利店的零售點了。

在位于武漢市武昌區(qū)黃鸝路上的中百超市，在榨菜商品區(qū)域，記者看到“烏江”牌榨菜所占據(jù)的空間比較大，在貨架的三層都擺放了此款多種口味的組合，并且推出了“優(yōu)惠裝”，而涪陵榨菜推出的海帶絲和蘿卜干等新產(chǎn)品比較少，只擺放了幾袋?！啊疄踅普ゲ嗣暣螅M者一般都認準這個牌子，而且這款銷量好，其他新品挺一般的?！痹摰甑匿N售員介紹。

家樂福的榨菜商品則被分別擺放在四個貨架上：“烏江”牌榨菜與“味聚特”分別獨占一架，其他品牌則混擺在一個貨架上。據(jù)觀察，有80％的消費者徑直選擇“烏江”牌榨菜，還有20％的消費者在幾個品牌之間徘徊。

在長江商報記者的采訪中，多數(shù)消費者購買“烏江”牌榨菜的理由都是“習慣了，一直吃這個牌子”“還見過廣告，吃的放心”“父母比較信賴”；購買其他品牌的顧客是因為“不常吃，隨便選一個便宜的”。

涪陵榨菜武漢區(qū)的經(jīng)銷商孫先生告訴記者，涪陵榨菜已經(jīng)做到了廣泛分布，“公司的銷售架構(gòu)覆蓋全面。另外，由于‘烏江’牌榨菜銷量很大，經(jīng)銷商的利潤還是可以維持的。”他表示，雖然“烏江”牌榨菜對外批發(fā)的毛利率不足5％，每袋毛利潤也就幾分錢，但因銷量很大，效益還不錯?！拔彝瑫r在做兩個品牌，烏江榨菜和韓國的一個泡菜品牌，其他品牌因為銷量小，很難做起來?！?/p>

實際上近幾年，伴隨著產(chǎn)品不斷漲價，涪陵榨菜的業(yè)績持續(xù)增長，盡管如此，涪陵榨菜依然在并購、投資、推新品等方向不斷嘗試多元化發(fā)展，以尋求新的利潤增長點，不過效果似乎并未達到預期。

2014年，涪陵榨菜推出了海帶絲和蘿卜干等新產(chǎn)品，但是對于公司的營收貢獻十分有限。2017年半年報顯示，涪陵榨菜其他佐餐開味菜（含海帶絲和蘿卜產(chǎn)品）的營業(yè)收入為5823.68萬元，占營業(yè)收入比重僅為7.34%，泡菜產(chǎn)品營收為5981.73萬元，占營業(yè)收入比重為7.54%，而其主要產(chǎn)品榨菜的營收為6.71億元，占營業(yè)收入比重為84.64%。

“除了傳統(tǒng)的榨菜產(chǎn)品外，涪陵榨菜的新產(chǎn)品整體發(fā)展并不樂觀?！敝袊称樊a(chǎn)業(yè)評論員朱丹蓬認為，在消費升級的過程中，涪陵榨菜得到的不是紅利而是“天花板”，榨菜產(chǎn)品始終沒有跳出整個產(chǎn)業(yè)低端化的模式，無論是產(chǎn)業(yè)端還是消費端都無法匹配現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及消費者對于產(chǎn)品的核心訴求和需求。

研發(fā)投入下滑，急需強化產(chǎn)品升級加大創(chuàng)新

近年來，涪陵榨菜一直在借助資本優(yōu)勢不斷購買資產(chǎn)。2015年，公司以近1.3億元收購四川惠通食品有限公司，進軍泡菜領域。2016年，涪陵榨菜曾籌劃收購“國內(nèi)某調(diào)味品生產(chǎn)企業(yè)90%以上股權(quán)”，但兩個半月之后以終止收購結(jié)束。

該公司董事長周斌全曾在接受媒體采訪時透露，2016年還曾嘗試收購東北一家大醬企業(yè)，但因為“種種原因雙方?jīng)]達成一致”。

涪陵榨菜相關負責人表示，公司對于企業(yè)未來發(fā)展還是很有信心的，目前該行業(yè)市場容量還比較大，公司通過并購擴充產(chǎn)品線，也將有助于公司快速發(fā)展。

但是，實際上涪陵榨菜的頻頻收購要么無疾而終，要么對提升企業(yè)當前業(yè)績幫助不大。以泡菜業(yè)務為例，據(jù)涪陵榨菜披露公告數(shù)據(jù)顯示，2015年—2016年，泡菜業(yè)務營收為0.21億元、0.85億元，占營收比重均不到10%。2017年上半年，泡菜業(yè)務營收為5981.73萬元，營收占比為7.54%。

通過并購擴充產(chǎn)品線，固然有助于幫助涪陵榨菜實現(xiàn)百億元目標，但產(chǎn)品升級以及新產(chǎn)品開發(fā)力度不夠也是其需要重視的問題。公司披露數(shù)據(jù)顯示，2015年—2016年，產(chǎn)品研發(fā)投入金額分別下滑2.15%、9.45%。目前，涪陵榨菜的主打產(chǎn)品占據(jù)營收的絕大多數(shù)，銷售增長出現(xiàn)一定困難。

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