IPO審核兩天“12過(guò)2”！想通過(guò)的企業(yè)看過(guò)來(lái)

（原標(biāo)題：IPO審核兩天“12過(guò)2”，投行圈心碎不已！想通過(guò)的企業(yè)看過(guò)來(lái)......）

5家上會(huì)，3家被否，1家被暫緩表決，1家獲得通過(guò)。繼昨日（23日）IPO審核“7過(guò)1”后，發(fā)審委今天（24日）再次讓整個(gè)投行圈心碎不已。

隨之而來(lái)的依舊是一大波段子手：

有人說(shuō)：

“今天樂(lè)視還有3300萬(wàn)資金沖了進(jìn)去，個(gè)人覺(jué)得，這恰恰說(shuō)明昨天IPO被否的康寧醫(yī)院目標(biāo)客戶(hù)群體巨大，行業(yè)發(fā)展向好啊。”

還有人說(shuō)：

粗略看了一下昨天七家企業(yè)的發(fā)審會(huì)問(wèn)詢(xún)問(wèn)題，關(guān)注的基本上都是合規(guī)性問(wèn)題而不是持續(xù)盈利能力問(wèn)題。這就好比談戀愛(ài)，如果你的女朋友不在跟你探討你是不是績(jī)優(yōu)股，是不是未來(lái)可以?huà)旰芏噱X(qián)買(mǎi)大房子的問(wèn)題，而是碎碎念老是挑你的小毛病，比如熬夜打游戲、上課老遲到、對(duì)長(zhǎng)輩不禮貌之類(lèi)的。那就說(shuō)明她要跟你說(shuō)分手了?！澳闶莻€(gè)好人，但是我們不合適?！?/p>

段子雖然好笑，但是我們還得言歸正傳——為啥近期這么多企業(yè)IPO頻頻被否？

IPO審核新意頻現(xiàn)

仔細(xì)梳理被否的原因不難發(fā)現(xiàn)，發(fā)審委關(guān)注的重點(diǎn)依然是信息披露是否存瑕疵、財(cái)務(wù)指標(biāo)是否異常、是否存在關(guān)聯(lián)交易、持續(xù)盈利能力、實(shí)際控制主體等方面。

其中，被關(guān)注毛利率和關(guān)聯(lián)交易的企業(yè)各有4家，被關(guān)注財(cái)務(wù)真實(shí)性的企業(yè)有5家，被關(guān)注重大客戶(hù)依賴(lài)的企業(yè)有4家。

在被否企業(yè)中，已在港股上市的康寧醫(yī)院較為引人關(guān)注，它是中國(guó)內(nèi)地目前唯一一家獲評(píng)為三級(jí)甲等的民營(yíng)精神專(zhuān)科醫(yī)院，被詢(xún)問(wèn)的主要問(wèn)題包括：所管理醫(yī)院未列入合并范圍的原因，向其提供資金、收取管理服務(wù)費(fèi)用是否屬于分紅的行為；管理服務(wù)與提供借款捆綁；第一大客戶(hù)平陽(yáng)長(zhǎng)庚醫(yī)院存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化；自有和租賃的物業(yè)中存在臨時(shí)改變規(guī)劃用途的問(wèn)題，自有物業(yè)和租賃物業(yè)均存在瑕疵等。

此外，從被否公司來(lái)看，不乏全年凈利潤(rùn)近3億元的企業(yè)。

安佑生物預(yù)披露文件顯示，該公司2014年至2016年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為1.94億元、1.51億元、2.85億元。被否的主要原因包括：報(bào)告期內(nèi)子公司因環(huán)保違規(guī)被處以8項(xiàng)行政處罰，因安全生產(chǎn)問(wèn)題被處以3項(xiàng)行政處罰，并有規(guī)劃、消防、稅務(wù)、農(nóng)業(yè)、畜牧等部門(mén)多項(xiàng)處罰，且在報(bào)告期后期仍持續(xù)發(fā)生。部分房產(chǎn)及土地尚未取得權(quán)屬證書(shū)，發(fā)行人租賃的國(guó)有劃撥地存在法律瑕疵等。

而作為近兩日過(guò)會(huì)的“幸運(yùn)兒”，鋒龍電氣和彩訊科技的業(yè)績(jī)并不驚艷。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東

新變化在于，今年1月12日，證監(jiān)會(huì)正式明確有關(guān)三類(lèi)股東問(wèn)題的IPO審核標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于新三板企業(yè)而言，清理三類(lèi)股東將成首要任務(wù)。對(duì)于審核而言，需要探索完善穿透審核三類(lèi)股東的方法。同時(shí)，發(fā)審委提問(wèn)更加細(xì)化，嚴(yán)格把控包括報(bào)表、信息披露、業(yè)務(wù)等方面的細(xì)節(jié)，并加強(qiáng)了對(duì)上會(huì)企業(yè)盈利能力的關(guān)注；此外，從去年12月開(kāi)始終止審查的企業(yè)數(shù)量變多了，隨著今年IPO回歸常態(tài)化，這一現(xiàn)象很可能延續(xù)。

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝認(rèn)為，這一屆發(fā)審會(huì)的新特點(diǎn)是，高度重視全報(bào)告期的合規(guī)性、財(cái)務(wù)真實(shí)性、內(nèi)控有效性及可理解性。

低通過(guò)率或成未來(lái)常態(tài)

據(jù)中證君統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，發(fā)審委已經(jīng)審核了36家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，其中，14家獲得通過(guò)，19家被否，3家暫緩表決，通過(guò)率（不包括3家取消審核的企業(yè)）僅為38.89%。而2017年全年IPO通過(guò)率為77.87%，2016年該數(shù)據(jù)為90.6%。

中原證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家袁緒亞認(rèn)為，2017年IPO通過(guò)率較2016年下降，直接原因是2017年9月開(kāi)始，隨著新一屆發(fā)審委行使職責(zé)，IPO趨嚴(yán)漸成“常態(tài)”，讓市場(chǎng)重新審視新股發(fā)審工作，其積極效應(yīng)和影響巨大。

“高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求的趨勢(shì)下，IPO通過(guò)率低于以前可能是未來(lái)常態(tài)?！?/strong>普華永道中國(guó)審計(jì)部合伙人孫進(jìn)表示，預(yù)計(jì)監(jiān)管層還將會(huì)通過(guò)一系列的制度改革，諸如完善退市制度、并購(gòu)重組制度等，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)的質(zhì)量，這也是建設(shè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)的必然要求。

新股發(fā)審沒(méi)有最嚴(yán)只有更嚴(yán)

在此前的第十七屆發(fā)行審核委員會(huì)就職儀式上，證監(jiān)會(huì)黨委書(shū)記、主席劉士余表示，必須嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)。上市公司是資本市場(chǎng)的基石。要堅(jiān)決落實(shí)依法全面從嚴(yán)的監(jiān)管理念，嚴(yán)格專(zhuān)業(yè)履職、依法審核，防止問(wèn)題企業(yè)帶病申報(bào)、蒙混過(guò)關(guān)。

證監(jiān)會(huì)黨委委員、中央紀(jì)委駐證監(jiān)會(huì)紀(jì)檢組組長(zhǎng)王會(huì)民表示，發(fā)行監(jiān)管部要履行好對(duì)發(fā)審委管理的主體責(zé)任。發(fā)審委委員要認(rèn)真學(xué)習(xí)掌握履職規(guī)矩和要求，嚴(yán)格遵守證監(jiān)會(huì)各項(xiàng)制度規(guī)定和紀(jì)律要求。要根據(jù)證券法和發(fā)行審核委員會(huì)辦法，依法審核股票發(fā)行，依靠自身的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和職業(yè)操守作出獨(dú)立的判斷。對(duì)于不合規(guī)的企業(yè)，要勇于投否決票。

袁緒亞認(rèn)為，嚴(yán)格發(fā)審、嚴(yán)格公司上市的準(zhǔn)入依然是今年發(fā)審會(huì)所要堅(jiān)持的原則和底線(xiàn)，但I(xiàn)PO常態(tài)化應(yīng)該是市場(chǎng)和監(jiān)管的共識(shí)。

潘向東認(rèn)為，今年作為防風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)關(guān)鍵時(shí)期，新股發(fā)審態(tài)勢(shì)只會(huì)趨緊。目前發(fā)審委的審核標(biāo)準(zhǔn)大體上延續(xù)2017年年末的標(biāo)準(zhǔn)，但是在提問(wèn)上更加具體、細(xì)化，抓住一切可能的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。今年發(fā)審委的審核態(tài)度會(huì)更加嚴(yán)格，不放行任何一個(gè)問(wèn)題企業(yè)，在審核標(biāo)準(zhǔn)上從企業(yè)內(nèi)部源頭切入，更加一針見(jiàn)血。

“苦練內(nèi)功”方是上策

對(duì)于擬IPO公司來(lái)說(shuō)，袁緒亞認(rèn)為，堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn)和嚴(yán)要求，在更多的細(xì)節(jié)及信息等方面要達(dá)標(biāo)透明，既要做到能審核通過(guò)也要做到讓市場(chǎng)樂(lè)于接受。對(duì)于中介機(jī)構(gòu)而言，一定要發(fā)揮好專(zhuān)業(yè)服務(wù)和勤勉盡責(zé)的職能，為IPO公司提供真正的專(zhuān)業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化的金融服務(wù)，同時(shí)更以與時(shí)俱進(jìn)的積極進(jìn)取心態(tài)，不斷學(xué)習(xí)和掌握IPO各項(xiàng)法律法規(guī)，提高專(zhuān)業(yè)服務(wù)能力，為所服務(wù)公司積極負(fù)責(zé)。

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