央行定向降準(zhǔn)“普降甘霖” 春節(jié)前流動(dòng)性基本無(wú)憂(yōu)

(原標(biāo)題:央行定向降準(zhǔn)“普降甘霖” 業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)春節(jié)前流動(dòng)性基本無(wú)憂(yōu))

⊙記者 金嘉捷 ○編輯 陳羽

25日,央行全面實(shí)施對(duì)普惠金融的定向降準(zhǔn),預(yù)期釋放約3000億元長(zhǎng)期流動(dòng)性。對(duì)于春節(jié)前后面臨資金緊張的銀行,尤其是中小銀行而言,這無(wú)疑是一場(chǎng)及時(shí)“瑞雪”,流動(dòng)性結(jié)構(gòu)不平衡的“創(chuàng)傷”也在一定程度上得以愈合。

同時(shí),央行暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作,當(dāng)日凈回籠1200億元,繼續(xù)保持了銀行體系流動(dòng)性總量適中。從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看,近期流動(dòng)性未現(xiàn)波瀾,隔夜資金充沛,資金面仍處于春節(jié)前的寬松期。

修復(fù)結(jié)構(gòu)性“創(chuàng)傷”

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),央行此次定向降準(zhǔn),除了引導(dǎo)銀行信貸流向普惠金融領(lǐng)域之外,也起到了調(diào)整銀行體系流動(dòng)性結(jié)構(gòu)不平衡的重要作用。

“一直以來(lái),以五大行、大型機(jī)構(gòu)為代表的一級(jí)交易商能夠直接拿到央行公開(kāi)市場(chǎng)操作投放的資金,再由它們按需給市場(chǎng)上大小金融機(jī)構(gòu)?!弊鳛橐患页巧绦薪鹑谑袌?chǎng)部的一線(xiàn)交易員,阿逸對(duì)此感觸頗深。有時(shí)交易商“奇貨可居”,也一定程度上削弱了央行貨幣政策工具對(duì)市場(chǎng)調(diào)節(jié)的效率,造成了流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性不平衡。

而此次定向降準(zhǔn)可覆蓋全部大中型商業(yè)銀行、約90%的城商行和約95%的非縣域農(nóng)商行,可以說(shuō)是一次面向大部分銀行的“普惠式”降準(zhǔn)。

雖然從量來(lái)看,央行人士預(yù)期的3000億元流動(dòng)性釋放規(guī)模,甚至不及一次中期借貸便利(MLF)的操作量,但仍對(duì)結(jié)構(gòu)性缺口進(jìn)行有效補(bǔ)足。中信證券明明債券研究團(tuán)隊(duì)稱(chēng),短期來(lái)看這將進(jìn)一步改善當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境,長(zhǎng)期來(lái)看有助于補(bǔ)充流動(dòng)性缺口,緩解底層銀行流動(dòng)性緊缺、流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性分層的矛盾。

該團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2015年至2017年,代表全市場(chǎng)利率水平的R007對(duì)代表銀行等存款類(lèi)機(jī)構(gòu)的DR007的偏離程度均值從2.38%逐步擴(kuò)大到18.60%。2017年流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性分層的現(xiàn)象尤為顯著,特別是在季末年末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn),結(jié)構(gòu)性緊張現(xiàn)象更加突出。

業(yè)內(nèi)預(yù)期:春節(jié)前后流動(dòng)性適中

從昨日的市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看,資金面依舊波瀾不驚。早盤(pán)各機(jī)構(gòu)積極融出資金,融入需求也迅速得到滿(mǎn)足,寬松態(tài)勢(shì)持續(xù)至尾盤(pán)。隔夜資金較為充沛,不過(guò),可以實(shí)現(xiàn)跨月的7天資金需求有所上漲。

中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜利率繼續(xù)下行1.06個(gè)基點(diǎn),報(bào)2.5634%。7天Shibor上行1.78個(gè)基點(diǎn),報(bào)2.8498%。

而央行近期開(kāi)始逐步回籠流動(dòng)性,也預(yù)示著近期流動(dòng)性水平整體較為寬裕。

根據(jù)阿逸以往的觀察,央行一旦頻繁開(kāi)啟公開(kāi)市場(chǎng)操作,就是資金面趨緊的前兆,“因?yàn)檠胄腥粢ㄟ^(guò)逆回購(gòu)到期來(lái)回籠流動(dòng)性,必須事先鋪墊,提前投放大量流動(dòng)性?!彼A(yù)計(jì),春節(jié)前后流動(dòng)性將保持適中,央行并沒(méi)有收緊資金面的意圖。

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2018-01-26
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央行定向降準(zhǔn)“普降甘霖” 春節(jié)前流動(dòng)性基本無(wú)憂(yōu),央行 貨幣 交易商 信貸

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