媒體：是什么原因讓上市公司亂停牌？

（原標(biāo)題：是什么原因讓上市公司亂停牌）

股價跳水，大股東質(zhì)押股份出現(xiàn)強平風(fēng)險，于是上市公司紛紛選擇停牌自保。雖然暫時質(zhì)權(quán)方?jīng)]辦法強平股票，但這一風(fēng)險卻不會消失，如果上市公司大股東無法在規(guī)定時間內(nèi)化解平倉風(fēng)險，或者在復(fù)牌時上市公司方面無法給出超預(yù)期的利好消息，則公司股價仍存在巨大的補跌風(fēng)險，如此而來，投資者可謂既損失了交易時間又未能避免投資損失。

目前部分公司停牌的原因與大股東持股存強平風(fēng)險有關(guān)。有些上市公司大股東質(zhì)押股票之所以存在強平風(fēng)險，根本原因有兩個：一是大股東持股被高比例質(zhì)押，這樣的情形本身就存在巨大問題。二是部分大股東抱著押出去就是賣掉的心態(tài)，并不愿意積極努力去化解平倉風(fēng)險，這兩點就導(dǎo)致了質(zhì)權(quán)方除了在二級市場強平股票之外，幾乎沒什么保護自己權(quán)益的方法。

起初，大股東找到金融機構(gòu)，可能是信托也可能是券商，大股東稱愿意將市價100元/股的股票以30元/股的價格質(zhì)押獲得貸款，金融機構(gòu)當(dāng)時可能覺得安全邊際比較高，于是就把錢借給了大股東。值得注意的是，金融機構(gòu)可能忽略了100元/股的股價是普通投資者投機炒作的結(jié)果，公司股票的真實價值實際上并沒那么高。

這就為此后的強平風(fēng)險埋下了隱患。此后，隨著上市公司股價逐步回歸真實價值，某一天公司股價終于臨近30元/股的價格，此時金融機構(gòu)要強平股票變現(xiàn)，大股東“操縱”下的上市公司為了保住大股東的控股地位，也為了防止股價快速暴跌，于是緊急停牌。這樣金融機構(gòu)就無法賣出股票，上市公司的股價也不可能下跌。

然而，與停牌上市公司相似的其他股票的股價卻不斷走低，于是在停牌的這段時間里，雖然公司股票停牌無法交易，但公司股票在投資者心中的估值其實已經(jīng)跟隨市場變化在不斷走低。久而久之，上市公司方面也不敢貿(mào)然復(fù)牌了，因為投資者都期待著在復(fù)牌后直接在跌停板掛單“割肉”賣出，尤其是質(zhì)權(quán)方的金融機構(gòu)，除了“割肉”沒有其他辦法以規(guī)避投資風(fēng)險。因而，上市公司選擇停牌自保，本質(zhì)上是對質(zhì)權(quán)方的權(quán)利侵害，剝奪了質(zhì)權(quán)方通過平倉股票避免風(fēng)險的權(quán)利。當(dāng)然，這一舉動也同時剝奪了其他中小散戶“割肉”止損的權(quán)利。

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