花旗看多融創(chuàng)至48港元 樂(lè)創(chuàng)欲聯(lián)手發(fā)力文旅城

（原標(biāo)題：花旗看多融創(chuàng)股價(jià)至48港元 樂(lè)創(chuàng)欲聯(lián)手孫宏斌發(fā)力文旅城）

■本報(bào)記者王崢

即便是計(jì)提了百億元投資樂(lè)視的損失，融創(chuàng)仍通過(guò)一系列成功的并購(gòu)和良好的銷售表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)。

對(duì)此，花旗的報(bào)告指出，融創(chuàng)擁有大量土儲(chǔ)，相信可以達(dá)至全年銷售目標(biāo)4500億元，加上有關(guān)樂(lè)視投資的不明朗因素，以及為此作出165億元撥備已轉(zhuǎn)移。因此，花旗將融創(chuàng)2018年-2019年的盈利預(yù)測(cè)上調(diào)13%-26%。同時(shí)，將其目標(biāo)價(jià)調(diào)高17.84%至48.08港元，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。

此外，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，欲在文旅產(chǎn)業(yè)上發(fā)力的孫宏斌，未來(lái)很可能聯(lián)手樂(lè)創(chuàng)文娛（原樂(lè)視影業(yè)）共建文旅城項(xiàng)目。而樂(lè)創(chuàng)文娛董事長(zhǎng)張昭也向《證券日?qǐng)?bào)》記者確認(rèn)了這一消息，“未來(lái)我們和融創(chuàng)會(huì)有深度合作，文旅城這塊應(yīng)該會(huì)走迪士尼模式”。此前，通過(guò)增資，融創(chuàng)已成為樂(lè)創(chuàng)文娛第一大股東。

手握3萬(wàn)億元貨值

融創(chuàng)財(cái)報(bào)顯示，2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入658.7億元，同比增長(zhǎng)86%；實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)136.3億元，增長(zhǎng)181%；公司擁有人應(yīng)占溢利110億元，同比大漲344%；基本每股盈利2.76元，同比大漲289%；派發(fā)股息每股0.501元，同比增長(zhǎng)94.9%。

同時(shí)，2017年融創(chuàng)的毛利率達(dá)20.7%，較2016年的13.7%上漲7個(gè)百分點(diǎn)。其中，非并表項(xiàng)目的毛利率為23.5%。

銷售方面，2017年融創(chuàng)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額3620.1億元，同比大增140.3%，權(quán)益合同銷售金額2656億元，同比增加155.5%，僅低于碧桂園、萬(wàn)科、恒大，位列行業(yè)第四。

而對(duì)于融創(chuàng)2018年4500億元的銷售目標(biāo)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，由于融創(chuàng)今年的可售資源高達(dá)6745億元，因此其全年銷售額突破5000億元是大概率事件。

孫宏斌也表示，“未來(lái)國(guó)內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)的集中度還將大幅提生，前5名可以占到市場(chǎng)30%-40%的份額。”這也意味著，未來(lái)幾年內(nèi)，會(huì)有多家房企的銷售額突破萬(wàn)億元。

實(shí)際上，隨著融創(chuàng)近年來(lái)的一系列大手筆并購(gòu)，截至2017年末，融創(chuàng)合計(jì)擁有土地儲(chǔ)備1.47億平方米，儲(chǔ)備貨值約2萬(wàn)億元，若考慮到截至去年底的舊改等協(xié)議狀態(tài)的土地，公司的總土地儲(chǔ)備面積為2.18億平方米，總貨值約為3萬(wàn)億元。“融創(chuàng)的可售貨值已經(jīng)躋身行業(yè)前三，不但足以支持公司未來(lái)數(shù)年的發(fā)展，還可以保證融創(chuàng)始終處于第一集團(tuán)。”上述業(yè)內(nèi)人士稱。

此外，融創(chuàng)超過(guò)96%的貨值位于一線、二線及環(huán)一線城市。而這也是融創(chuàng)毛利率整體保持在高位的重要因素之一。

做大“詩(shī)和遠(yuǎn)方”的生意

值得注意的是，在去年完成對(duì)萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目的收購(gòu)后，融創(chuàng)也一躍成為中國(guó)文旅產(chǎn)業(yè)的重要力量。對(duì)此，融創(chuàng)行政總裁汪孟德透露，2018年融創(chuàng)將成立獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的文旅集團(tuán)，和地產(chǎn)業(yè)務(wù)分開(kāi)管理，并將致力成為中國(guó)最大的高品質(zhì)文旅地產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商之一。

孫宏斌更是表示，“文化是詩(shī)，旅游是遠(yuǎn)方，文旅就是詩(shī)和遠(yuǎn)方的事業(yè)”。

汪孟德指出，當(dāng)下融創(chuàng)擁有近1000萬(wàn)平方米的文旅物業(yè)，將在未來(lái)的3年至5年里，成為融創(chuàng)收入和利潤(rùn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

而收購(gòu)萬(wàn)達(dá)文旅除了讓融創(chuàng)快速占據(jù)了中國(guó)文旅板塊的制高點(diǎn)外，也讓其在短期內(nèi)便獲取了不菲的收益。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，融創(chuàng)的其他收入及收益由截至2016年底的32.8億元增加至279.2億元，這主要是由于融創(chuàng)因業(yè)務(wù)合并而錄得的收益增加234.2億元，其中主要包含融創(chuàng)因收購(gòu)若干萬(wàn)達(dá)文旅城項(xiàng)目、天津星耀五洲項(xiàng)目、合肥融科城及武漢天域項(xiàng)目權(quán)益而錄得的收益。

實(shí)際上，即便是計(jì)入對(duì)樂(lè)視的投資，融創(chuàng)去年的一系列并購(gòu)仍可以被打出高分。這一方面源于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上的直觀表現(xiàn)，另一方面也讓融創(chuàng)在并購(gòu)市場(chǎng)的口碑大幅提升，獲取了更多的并購(gòu)機(jī)會(huì)，從而快速實(shí)現(xiàn)規(guī)模的擴(kuò)張?！懊曇彩侨趧?chuàng)的一種軟實(shí)力，是圈子里的信用和口碑。不是誰(shuí)想并購(gòu)都可以的，可能人家根本就不找你，這些信息沒(méi)有掛在墻上的，都是一對(duì)一的談?！睂O宏斌稱。

需要一提的是，近些年融創(chuàng)在規(guī)模上的快速擴(kuò)張，也讓孫宏斌倍加重視公司可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

其表示，“今年公司的一個(gè)目標(biāo)就是控制風(fēng)險(xiǎn)，降杠桿?，F(xiàn)在融創(chuàng)的規(guī)模足夠了，手上的地也足夠了，任何情況下公司都沒(méi)有問(wèn)題。融創(chuàng)自從2016年10月份之后沒(méi)有在公開(kāi)市場(chǎng)拿地，你們看到融創(chuàng)拿的地都是一二級(jí)聯(lián)動(dòng)，底價(jià)拿的。我覺(jué)得2018年政策在變，整個(gè)金融市場(chǎng)收的比較緊，要把風(fēng)險(xiǎn)控制到最好，負(fù)債率降低，公司要安全?！?/p>

而截至去年末，融創(chuàng)擁有現(xiàn)金余額967億元，較2016年底的698億元增長(zhǎng)38.5%。不但足以覆蓋短期債務(wù)，也讓其有能力在合適的時(shí)機(jī)，繼續(xù)于并購(gòu)市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)。

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