暴風(fēng)樂視停售資管產(chǎn)品 跨界互金企業(yè)前景分化

（原標題：暴風(fēng)樂視停售資管產(chǎn)品 跨界互金企業(yè)前景分化）

隨著互聯(lián)網(wǎng)資管新規(guī)下發(fā)和監(jiān)管頻繁表態(tài)加強金控集團監(jiān)管，跨界互金企業(yè)開始下線相關(guān)產(chǎn)品，并收縮業(yè)務(wù)。北京商報記者注意到，近日，暴風(fēng)金融、樂視金融等多家企業(yè)調(diào)整了相關(guān)資管產(chǎn)品。在分析人士看來，一些實業(yè)集團跨界開展互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)具有交叉性、關(guān)聯(lián)性特點，一旦出現(xiàn)金融風(fēng)險容易內(nèi)部擴散，因此被監(jiān)管方重點監(jiān)管。從未來看，各類互金業(yè)務(wù)的方向就是業(yè)務(wù)穿透和風(fēng)險隔離、透明化和牌照化。

部分停售資管產(chǎn)品

《關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗收工作的通知》（以下簡稱“29號文”）已于近期下發(fā)。根據(jù)29號文，未經(jīng)許可依托互聯(lián)網(wǎng)以發(fā)行銷售各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品等方式公開募集資金的行為，應(yīng)當明確為非法金融活動。有分析人士表示，那些熱銷于“無牌”互聯(lián)網(wǎng)平臺的資管類產(chǎn)品，將全面下架，部分平臺或?qū)⒕痛送藞觥?/p>

具體來看，29號文明確，未經(jīng)許可依托互聯(lián)網(wǎng)以發(fā)行銷售各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于“定向委托計劃”、“定向融資計劃”、“理財計劃”、“資產(chǎn)管理計劃”、“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”等方式公開募集資金的行為，應(yīng)當明確為非法金融活動，具體可能構(gòu)成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券等。

北京商報記者注意到，在互聯(lián)網(wǎng)資管新規(guī)下，多家互金企業(yè)對相關(guān)產(chǎn)品進行了調(diào)整。暴風(fēng)金融發(fā)布公告稱，暴風(fēng)金融于4月15日15時起停售活期產(chǎn)品（快活寶產(chǎn)品、天天向上產(chǎn)品），屆時活期產(chǎn)品可贖回但不可以申購。對此，暴風(fēng)金融方面稱，此舉是根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管指導(dǎo)意見施行。據(jù)悉，快活寶是暴風(fēng)金融為定向委托投資關(guān)系的委托人（投資人）及受托人提供的信息居間服務(wù)產(chǎn)品。

鳳凰金融旗下的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品鳳溢盈目前沒有新產(chǎn)品可以投資，最近的一期產(chǎn)品期限為兩年，到期日為2020年4月4日，該產(chǎn)品的認購規(guī)模為200萬元。對此，鳳凰金融客服人員表示，該產(chǎn)品并非停售，只是比較稀缺，投資人可積極關(guān)注產(chǎn)品動態(tài)。此外，北京商報記者注意到，截至4月17日中午12點，鳳凰金融定期理財?shù)霓D(zhuǎn)讓專區(qū)顯示，用戶當天發(fā)起的鳳溢盈產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓的消息已有400條。對此，客服表示，可能是用戶恐慌造成的。

此外，樂為金融(即樂視金融)也下線了相關(guān)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品。4月17日12時，樂為金融App端僅顯示有“樂樂高”一款產(chǎn)品。“樂享其成”系列產(chǎn)品已不見蹤影，北京商報記者曾報道“樂享其成”系列產(chǎn)品交易標的為重慶樂視商業(yè)保理有限公司轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收賬款收益權(quán)。網(wǎng)貸之家研究院院長于百程在接受北京商報記者采訪時表示，按照P2P網(wǎng)貸57號文的監(jiān)管辦法,“樂享其成”為保理收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，涉及資產(chǎn)證券化，并不合規(guī)。

轉(zhuǎn)型路徑遇阻

事實上，在前兩年互金發(fā)展熱潮下，不少實體企業(yè)跨界來做互金業(yè)務(wù)，但并未獲得相關(guān)牌照。分析人士指出，互聯(lián)網(wǎng)平臺進行定向委托計劃、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)，一直是監(jiān)管盲區(qū)，在P2P業(yè)務(wù)監(jiān)管明確之后，這類業(yè)務(wù)將不能通過網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介平臺來操作，部分平臺將上述業(yè)務(wù)進行拆分，有些平臺則主打定向委托融資，此次整治文件對此類業(yè)務(wù)進行了明確監(jiān)管，口徑較為嚴格，后續(xù)基本沒有操作空間。

于百程表示，互聯(lián)網(wǎng)資管新規(guī)的監(jiān)管非常明確，依托互聯(lián)網(wǎng)公開發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，須取得中央金融管理部門頒發(fā)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照或資產(chǎn)管理產(chǎn)品代銷牌照。對跨界互金企業(yè)來說，繼續(xù)做互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)必須取得相關(guān)牌照。

對于跨界互金企業(yè)的轉(zhuǎn)型路徑，麻袋研究院研究總監(jiān)路南表示，新規(guī)沒有把互聯(lián)網(wǎng)資管一刀切，有相關(guān)業(yè)務(wù)的平臺可以去獲取相關(guān)金融牌照，考慮到6月底這個時限，收購牌照較為可行。

不過，在資管新規(guī)下，相關(guān)牌照變成稀缺資源，價格更是水漲船高。以基金代銷牌照為例，自2016年9月以來，全國各地收緊了第三方獨立基金銷售牌照的審批，2017年全年監(jiān)管層只發(fā)放了兩張牌照。截至目前，共有376家公司獲得基金代銷牌照，其中剔除銀行、證券、保險、期貨四類金融機構(gòu)，共計116家第三方理財機構(gòu)獲得基金代銷牌照。

對于牌照價格，于百程表示，一年前，基金代銷牌照在三四千萬元左右，目前價格顯然更高。路南透露，公募基金代銷牌照價格目前已經(jīng)炒高至8000萬元左右，奇貨可居。

中國社會科學(xué)院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤表示，除了收購牌照，互金企業(yè)也重新申請牌照。不過，從目前來說，監(jiān)管要求非常嚴格，獲取難度還是很大的。

跨界互金前景分化

與前兩年各類實體企業(yè)爭相跨界布局互金業(yè)務(wù)的熱鬧不同，目前，跨界互金企業(yè)已在收縮業(yè)務(wù)布局。據(jù)樂視網(wǎng)披露，樂視金融股權(quán)將根據(jù)參考估值結(jié)果確定以資抵債金額，暫按14億元作為估值結(jié)果。

對此，于百程表示，一些實業(yè)集團跨界開展互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)，很大的一個原因是為集團相關(guān)企業(yè)或業(yè)務(wù)相關(guān)企業(yè)提供融資服務(wù)，不少集團在金融業(yè)務(wù)多元化之后，具有了金控的性質(zhì)，其業(yè)務(wù)具有交叉性、關(guān)聯(lián)性特點，一旦出現(xiàn)金融風(fēng)險容易內(nèi)部擴散，因此被監(jiān)管方重點監(jiān)管。未來看，各類互金業(yè)務(wù)的方向就是業(yè)務(wù)穿透和風(fēng)險隔離、透明化和牌照化。

事實上，落在跨界互金企業(yè)頭上的達摩克利斯之劍并非只有資管新規(guī)一把。監(jiān)管層也多次提及今年將重點監(jiān)管金控集團。新任央行行長易綱在論及中國面臨的潛在金融風(fēng)險時表示，“一些機構(gòu)在沒有取得牌照的情況下非法開展金融業(yè)務(wù),少數(shù)野蠻生長的金融控股集團存在風(fēng)險,通過不正當?shù)年P(guān)聯(lián)交易進行利益輸送等問題比較突出,帶來跨機構(gòu)、跨市場、跨業(yè)態(tài)的傳染風(fēng)險。據(jù)悉,相關(guān)政策辦法正處在研究制定階段,進展順利的話今年有望落地實施”。

有業(yè)內(nèi)人士稱,未來監(jiān)管的重點對象,將落腳在非金融企業(yè)(尤其是部分民營系)發(fā)起設(shè)立的金控公司。尹振濤指出，金融控股公司的監(jiān)管主要集中在民間金融控股公司，特別突出的表現(xiàn)為兩類，一類是民營企業(yè)，也就是常說的各種“系”，還有一類是互聯(lián)網(wǎng)金融控股公司。

對于金控集團的問題，路南表示，有些金控集團推出金融平臺的初衷可能就有問題，太看重平臺的融資能力，多采用游走于監(jiān)管之外的灰色模式，借助地方金交所等灰色通道，資金流向不明，存在較大的合規(guī)瑕疵。除此之外，這些平臺背靠的金控集團存在杠桿率過高；公司治理結(jié)構(gòu)存在問題，風(fēng)險無法有效隔離；掛羊頭賣狗肉，真實業(yè)務(wù)隱蔽等風(fēng)險。監(jiān)管加強后，制度短板補強，監(jiān)管套利空間變窄，金控集團門檻大幅抬高，巨頭像集郵一樣收集金融牌照不再可行。

“互聯(lián)網(wǎng)金融資管新規(guī)其實非常嚴格，給的時間也是非常短的。那么對一些大型的企業(yè)，特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從事跨界經(jīng)營來說，基本上關(guān)閉了開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的渠道。”尹振濤表示。

在路南看來，那些成立動機不純的互金平臺，背負合規(guī)成本，融資能力降低，平臺存在的價值下降，有一些會被金控集團放棄。相反，一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭跨界比較有前途，憑借著自身在賬戶、流量、數(shù)據(jù)、技術(shù)等多方面的優(yōu)勢，落地對金融賬戶體系和數(shù)據(jù)信息的掌控，形成“互聯(lián)網(wǎng)+金控平臺”的模式。

北京商報記者 劉雙霞

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