猛獅科技并購標的頻虧現(xiàn)擴張后遺癥 標的不達預(yù)期

（原標題：猛獅科技并購標的頻虧現(xiàn)擴張后遺癥）

長江商報消息一年虧掉上市5年來的利潤，大股東所質(zhì)押股權(quán)部分被強平

□本報記者魏度實習(xí)生萬少清

一年虧掉了上市5年來創(chuàng)造的利潤，聲稱致力于成為全球清潔電力產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的猛獅科技（002684.SZ）大肆擴張途中爆雷，讓公司很受傷。

昨日，猛獅科技發(fā)布深交所問詢函回復(fù)公告，一一解釋了公司經(jīng)營大幅變臉的主要原因。

猛獅科技的變臉術(shù)堪稱驚艷。從2017年10月發(fā)布三季報時預(yù)告全年業(yè)績開始，至今年4月2日，猛獅科技共發(fā)布了3次業(yè)績預(yù)告、1次業(yè)績快報，凈利潤從逾2億元，一步步下修，直到最后虧損1.29億元。這一凈利水平，一下子吞噬了上市5年實現(xiàn)的凈利潤。

業(yè)績爆雷源于猛獅科技此前的大肆擴張。據(jù)長江商報記者不完全統(tǒng)計，僅從并購方面看，2013年以來，猛獅科技累計并購了18家公司，合計耗資25.59億元，算上投資設(shè)立等，短短5年間，所耗資金超30億元。

遺憾的是，并購標的業(yè)績頻現(xiàn)不達標。此次爆雷的遂寧宏成，收購前夕就虧損，收購后業(yè)績不達標為常態(tài)。

業(yè)績爆雷打倒了猛獅科技的多米諾骨牌。二級市場上，猛獅科技股價跌跌不休。而控股股東99.66%股權(quán)質(zhì)押，出現(xiàn)“被動”減持現(xiàn)象。

昨日下午，針對公司未來如何脫困等問題，長江商報記者多次致電猛獅科技，均無人接聽。

業(yè)績?nèi)兡槪嘿嵱?億到虧損1.29億

3個月內(nèi)3次變臉，猛獅科技的變臉術(shù)成為近期資本市場上熱門話題。

公開資料顯示，去年10月，猛獅科技發(fā)布三季報時，曾對2017年全年的經(jīng)營業(yè)績進行了預(yù)告，稱預(yù)計全年凈利潤區(qū)間變動區(qū)間為2億元—2.47億元，同比變動幅度112.82%至162.72%。

凈利潤翻倍增長，讓投資者歡喜一場。不料想，歡喜是短暫的，轉(zhuǎn)頭成空。

今年開始，猛獅科技開始上演業(yè)績變臉大戲。1月31日，公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告修正公告，凈利潤下修為1億元—1.47億元，原因主要是“部分項目進展及經(jīng)濟效益未達預(yù)期”。一次調(diào)整少了一個億的利潤，幅度不小。不過，也還好，還有一個億的利潤。

然而，僅過28天，猛獅科技又調(diào)整業(yè)績預(yù)告了。2月28日，公司發(fā)布的公告顯示，將2017年全年的預(yù)測業(yè)績下調(diào)至5175.99萬元。這一調(diào)，又少了5000多萬元的利潤。

讓人未曾想到的是，連續(xù)調(diào)整了2次，竟然不是底。今年4月2日，猛獅科技又一次下調(diào)業(yè)績，這一次，公司發(fā)布的是2017年業(yè)績快報。公告顯示，公司營業(yè)收入由41.39億元修正為38.53億元，凈利潤由盈利5175.99萬元修正為虧損1.29億元，凈利潤同比下降236.98%。而2012年至2016年的5年間，猛獅科技合計創(chuàng)造的凈利潤也不過1.12億元，一次虧損吞噬了上市5年創(chuàng)造的利潤。

根據(jù)猛獅科技昨日發(fā)布的2017年度資產(chǎn)減值公告，公司分別對應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、存貨、固定資產(chǎn)、商譽等5項計提了資產(chǎn)減值準備，合計達到1.68億元，這一金額是2016年凈利潤的1.79倍。

有意思的是，今年2月28日，公司發(fā)布下修業(yè)績預(yù)告時，也曾對應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、固定資產(chǎn)等3項計提了資產(chǎn)減值準備，合計為1.16億元。

對比發(fā)現(xiàn)，業(yè)績快報中，計提的資產(chǎn)減值準備多出5228.33萬元。計提資產(chǎn)減值準備，猛獅科技也要打埋伏，其業(yè)績變臉之術(shù)運用可見一斑。

擴張后遺癥：標的不達預(yù)期

經(jīng)營業(yè)績爆雷，源于猛獅科技大肆擴張途中標的業(yè)績不達標。

2012年6月12日在中小板掛牌的猛獅科技，原本是一家蓄電池小廠，經(jīng)過30多年發(fā)展，截至目前，已經(jīng)成為以鋰電產(chǎn)業(yè)鏈為核心，輔以清潔能源發(fā)電及儲能、新能源汽車核心零部件及運營的大清潔能源生態(tài)鏈企業(yè)。公司控股參股的海內(nèi)外企業(yè)80余家，業(yè)務(wù)范圍涵蓋高端鋰電池制造、新能源汽車租賃運營等清潔能源的生產(chǎn)、儲存和應(yīng)用的三大環(huán)節(jié)。

長江商報記者注意到，上市第二年，猛獅科技開始大舉擴張。據(jù)不完全統(tǒng)計，從2013年至2017年的5年間，公司合計并購了18家公司，耗資25.59億元。

其中，幾次較大規(guī)模的并購為，2015年3月以6.6億元收購華力特100%股權(quán)，2016年4月收購達喀爾汽車90%股權(quán)，耗資2.25億元。

目前，公司正在籌劃收購合普上海95.85%股權(quán)，交易價格為12.46億元。

除了上述并購，再加上投資設(shè)立等所支出的資金，猛獅科技用于擴張的資金超過30億元。

其實，在產(chǎn)業(yè)布局上，猛獅科技可謂不遺余力。如在新能源汽車方面，猛獅科技經(jīng)過三年布局，先后設(shè)立了上海松岳、上海太鼎、蘇州猛獅、廈門潮人、浙江裕路等多家全資子公司，并收購了臺州臺鷹、鄭州達喀爾、上燃動力等。

不過，從目前來看，上述投資布局成效不明顯，部分項目還出現(xiàn)爆雷。

猛獅科技主營電池的遂寧宏成，2013年初，公司以4011.47萬元溢價50%收購，而在2012年，公司還虧損269.79萬元。收購之后，遂寧宏成的經(jīng)營業(yè)績一直未達標，且大部分時間處于虧損，2016年的虧損額達到1302.33萬元。該公司也是猛獅科技目前爆出的最大雷。去年，公司商譽減值1405.60萬元。

此外，江蘇峰谷源、臺州臺鷹、福建動力寶等公司經(jīng)營業(yè)績也未達標，2016年，這3家公司全部虧損。為此，深交所還發(fā)函文翰，要求猛獅科技解釋虧損原因和扭虧措施。

奇怪的是，多個并購標的虧損，猛獅科技卻未出現(xiàn)商譽減值，如遂寧宏成商譽賬面原值一直為1405.6萬元。

原來，猛獅科技玩了一個財務(wù)游戲，即將標的公司所有資產(chǎn)認定為一個資產(chǎn)組，判斷資產(chǎn)組可收回金額大于資產(chǎn)組賬面價值，因而可以不計提商譽減值。以致遂寧宏成連年虧損，從未計提商譽減值。

業(yè)績大跳水：財務(wù)費用9個月翻一倍

2017年業(yè)績大跳水，仿佛打倒了猛獅科技的多米諾骨牌，引發(fā)連鎖負面反應(yīng)。

凈利潤盈轉(zhuǎn)虧傳導(dǎo)至二級市場上是股價的大幅下挫。

今年以來，猛獅科技的股價17.62元一路下探，4月9日跌至12.60元，跌幅為28.49%。

股價大幅下跌，導(dǎo)致公司大股東所質(zhì)押的股權(quán)“被動”減持。

根據(jù)公司披露，截至今年3月，公司控股股東控股股東滬美公司持有1.39億股，占總股本的24.52%，累計被質(zhì)押1.39億股，占其所持股份總數(shù)的99.66%，占公司總股本的24.43%。

而在4月13日，公司公告稱，滬美公司接到東方證券通知，其質(zhì)押予東方證券的5610萬股涉及違約，擬對上述涉及違約股份啟動違約處置流程。

此前的4月2日至4日，滬美公司向東興證券剩余質(zhì)押股份數(shù)為4568.02萬股，全部涉違約處置，其中”被動“減持了284.25萬股，占總股本的0.5%。

從目前來看，滬美公司所持的股權(quán)仍存在被強平風(fēng)險。

此外，從公司財務(wù)層面看，壓力也不小。

去年三季報顯示，截至去年9月30日，應(yīng)收賬款23.91億元，較年初的12.36億元增加了11.55億元，存貨達到9.40億元，較年初的4.54億元翻了一倍。

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