10天被爆2次違約！8億都是中電投的產品

（原標題：10天被爆2次違約！8億都是這家公司的產品，"城投信仰"該醒了）

來源：中國基金報

4月底，中電投剛宣告旗下兩款資管產品延期兌付，過了一個勞動節(jié)，旗下又一資管產品被投資人爆料違約。

至此，中電投的三款資管產品兩次違約，共涉金額約8億元。

又一地方平臺違約，資管產品到期無法兌付

今天，據(jù)21世紀經濟報道，有投資人爆料稱，中電投先融—銳源1號資產管理計劃（三期）出現(xiàn)違約。

簡版推介書顯示，第三期規(guī)模約為3.08億，期限兩年，收益8-8.5%，資金用于認購光大信托計劃發(fā)行的投向綠源農產品貿易股份公司的事務管理類集合信托，用于建設西安綠源農產品批發(fā)市場項目。

報道中投資人稱，該產品是在2016年4月20號之前購買的，兩年期，今年4月20日到期。在風控措施上，該產品擔保主體為西安市灞橋區(qū)基礎設施建設投資有限公司（簡稱“西安灞橋基投”），同時綠源公司以其持有的應收賬款為本次融資提供質押擔保。

然而，基金君找遍了中電投先融官網(wǎng)、光大信托官網(wǎng)、中國信托登記有限責任公司等，都沒有看到關于該信托產品的任何信息。所幸，基金君找到了一個相似度極高的同款產品，即“中江國際-金馬443號西安綠源農產品批發(fā)市場建設集合資金信托計劃”。

中江國際這款產品的擔保主體也是西安灞橋基投，與被爆料的中電投資管產品一致。

資料顯示，綠源農產品貿易股份公司為國有控股企業(yè)，西安灞橋基投是西安市灞橋區(qū)人民政府批準成立的國有獨資企業(yè)，是西安市灞橋區(qū)人民政府授權的國有資產經營機構，負責實施由西安市灞橋區(qū)人民政府授權的基礎設施投資、建設任務。

也就是說，中電投先融—銳源1號資產管理計劃（三期）違約，正是近期地方融資平臺違約頻發(fā)的又一案例。

地方融資平臺違約頻發(fā)，風險上升

在爆出本次違約前，4月27日，中電投先融公告稱，旗下“中電投先融·銳津一號資產管理計劃”、“電投先融·銳津二號資產管理計劃”3-4期延期兌付，涉及金額5億元，并承諾于6月29日前全部清償。該產品融資人為天津市市政建設開發(fā)有限公司，保證人為天津市政建設集團有限公司。

4月29日，作為通道方的國通信托緊急發(fā)公告，聲明該業(yè)務為事務管理類信托國通信托不承擔積極主動管理的職責，項目風險由委托人承擔。

實際上，“中電投危機”并不是孤例。今年年初，云南省國有資本運營有限公司（簡稱“云南資本”）被爆因未準時還款，中融-嘉潤31號集合資金信托計劃無法向委托人分配利益。

信息顯示，云南資本為云南省國資委全資持股企業(yè)，經營范圍為股權投資、項目投資、股權投資和創(chuàng)業(yè)投資咨詢業(yè)務等。雖然不是狹義上的融資平臺，但這一事件也被市場人士認為屬于城投違約。

原因在于，在對云南資本進行評級時，中誠信對云南省的區(qū)域經濟、財政收入進行了評價。這一般是對城投債評級時才會涉及，國企則不會。

除了通過基金、信托等“變相舉債”的表外渠道進行融資，城投債也是融資的重要方式，自然也成為違約重災區(qū)?；葑u評級國際公共融資評級高級董事高俊杰認為，在嚴監(jiān)管和財政貨幣政策穩(wěn)中趨緊的環(huán)境下，2018年城投債違約風險上升。

2014-2016年，在PPP融資高速發(fā)展、城投債大量發(fā)行、地方政府債務置換的背景下，地方政府流動性寬裕。2017年以來，地方政府債務置換接近尾聲、影子銀行監(jiān)管收緊、嚴令禁止政府購買服務等違規(guī)融資行為。

高俊杰認為，目前地方政府隱性負債率較高，在財政、貨幣政策穩(wěn)中趨緊，對地方政府融資監(jiān)管趨嚴的背景下，地方政府及城投的流動性在中期內保持偏緊。

地方融資平臺陷入“融資”怪圈

整體風險依然可控

“地方政府債務目前暴露出來的問題比較多，風險也在繼續(xù)蔓延。特別是對于隱形債務問題（融資平臺的債務）?！敝胸旟i元地方財政投融資研究所執(zhí)行所長溫來成認為。

對于地方融資平臺融資困難，違約頻發(fā)的現(xiàn)象，專業(yè)人士分析認為，原因在于兩方面：一方面資金成本在不斷上漲，一些融資平臺融資利率從去年的6%、7%一路攀升，個別信托、融資租賃等表外渠道已經達到了9%。

另一方面情況更為嚴峻，銀行的貸款額度已經不夠用了，這意味著即使投融資平臺愿意以高價獲得資金，也要等待新額度到來。

這導致地方融資平臺進入一個怪圈：由于難以獲得新的貸款，融資平臺不得不用自有資金償還，因此銀行攬儲壓力不斷增加，從而進一步加大了投融資平臺的下一步融資難度。

而針對地方政府和城投平臺的違規(guī)融資舉債行為，監(jiān)管部門再發(fā)文。今年4月，《關于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關問題的通知》（財金〔2018〕23號）發(fā)布，明確要求從資金端切斷違法違規(guī)融資源頭。

23號文引入了資管新規(guī)的穿透原則，要求在債券募集說明書等文件中，不得披露所在地區(qū)財政收支、政府債務數(shù)據(jù)等明示或暗示存在政府信用支持的信息，嚴禁與政府信用掛鉤的誤導性宣傳。

前幾天，關于湖南城投平臺整頓的一張新政圖也在網(wǎng)上廣泛流傳。

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