10天被爆2次違約！8億都是中電投的產(chǎn)品

（原標(biāo)題：10天被爆2次違約！8億都是這家公司的產(chǎn)品，"城投信仰"該醒了）

來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

4月底，中電投剛宣告旗下兩款資管產(chǎn)品延期兌付，過(guò)了一個(gè)勞動(dòng)節(jié)，旗下又一資管產(chǎn)品被投資人爆料違約。

至此，中電投的三款資管產(chǎn)品兩次違約，共涉金額約8億元。

又一地方平臺(tái)違約，資管產(chǎn)品到期無(wú)法兌付

今天，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，有投資人爆料稱(chēng)，中電投先融—銳源1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃（三期）出現(xiàn)違約。

簡(jiǎn)版推介書(shū)顯示，第三期規(guī)模約為3.08億，期限兩年，收益8-8.5%，資金用于認(rèn)購(gòu)光大信托計(jì)劃發(fā)行的投向綠源農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易股份公司的事務(wù)管理類(lèi)集合信托，用于建設(shè)西安綠源農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)項(xiàng)目。

報(bào)道中投資人稱(chēng)，該產(chǎn)品是在2016年4月20號(hào)之前購(gòu)買(mǎi)的，兩年期，今年4月20日到期。在風(fēng)控措施上，該產(chǎn)品擔(dān)保主體為西安市灞橋區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“西安灞橋基投”），同時(shí)綠源公司以其持有的應(yīng)收賬款為本次融資提供質(zhì)押擔(dān)保。

然而，基金君找遍了中電投先融官網(wǎng)、光大信托官網(wǎng)、中國(guó)信托登記有限責(zé)任公司等，都沒(méi)有看到關(guān)于該信托產(chǎn)品的任何信息。所幸，基金君找到了一個(gè)相似度極高的同款產(chǎn)品，即“中江國(guó)際-金馬443號(hào)西安綠源農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)建設(shè)集合資金信托計(jì)劃”。

中江國(guó)際這款產(chǎn)品的擔(dān)保主體也是西安灞橋基投，與被爆料的中電投資管產(chǎn)品一致。

資料顯示，綠源農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易股份公司為國(guó)有控股企業(yè)，西安灞橋基投是西安市灞橋區(qū)人民政府批準(zhǔn)成立的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，是西安市灞橋區(qū)人民政府授權(quán)的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)實(shí)施由西安市灞橋區(qū)人民政府授權(quán)的基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)任務(wù)。

也就是說(shuō)，中電投先融—銳源1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃（三期）違約，正是近期地方融資平臺(tái)違約頻發(fā)的又一案例。

地方融資平臺(tái)違約頻發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)上升

在爆出本次違約前，4月27日，中電投先融公告稱(chēng)，旗下“中電投先融·銳津一號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”、“電投先融·銳津二號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”3-4期延期兌付，涉及金額5億元，并承諾于6月29日前全部清償。該產(chǎn)品融資人為天津市市政建設(shè)開(kāi)發(fā)有限公司，保證人為天津市政建設(shè)集團(tuán)有限公司。

4月29日，作為通道方的國(guó)通信托緊急發(fā)公告，聲明該業(yè)務(wù)為事務(wù)管理類(lèi)信托國(guó)通信托不承擔(dān)積極主動(dòng)管理的職責(zé)，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)由委托人承擔(dān)。

實(shí)際上，“中電投危機(jī)”并不是孤例。今年年初，云南省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“云南資本”）被爆因未準(zhǔn)時(shí)還款，中融-嘉潤(rùn)31號(hào)集合資金信托計(jì)劃無(wú)法向委托人分配利益。

信息顯示，云南資本為云南省國(guó)資委全資持股企業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍為股權(quán)投資、項(xiàng)目投資、股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)等。雖然不是狹義上的融資平臺(tái)，但這一事件也被市場(chǎng)人士認(rèn)為屬于城投違約。

原因在于，在對(duì)云南資本進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)，中誠(chéng)信對(duì)云南省的區(qū)域經(jīng)濟(jì)、財(cái)政收入進(jìn)行了評(píng)價(jià)。這一般是對(duì)城投債評(píng)級(jí)時(shí)才會(huì)涉及，國(guó)企則不會(huì)。

除了通過(guò)基金、信托等“變相舉債”的表外渠道進(jìn)行融資，城投債也是融資的重要方式，自然也成為違約重災(zāi)區(qū)?；葑u(yù)評(píng)級(jí)國(guó)際公共融資評(píng)級(jí)高級(jí)董事高俊杰認(rèn)為，在嚴(yán)監(jiān)管和財(cái)政貨幣政策穩(wěn)中趨緊的環(huán)境下，2018年城投債違約風(fēng)險(xiǎn)上升。

2014-2016年，在PPP融資高速發(fā)展、城投債大量發(fā)行、地方政府債務(wù)置換的背景下，地方政府流動(dòng)性寬裕。2017年以來(lái)，地方政府債務(wù)置換接近尾聲、影子銀行監(jiān)管收緊、嚴(yán)令禁止政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)等違規(guī)融資行為。

高俊杰認(rèn)為，目前地方政府隱性負(fù)債率較高，在財(cái)政、貨幣政策穩(wěn)中趨緊，對(duì)地方政府融資監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，地方政府及城投的流動(dòng)性在中期內(nèi)保持偏緊。

地方融資平臺(tái)陷入“融資”怪圈

整體風(fēng)險(xiǎn)依然可控

“地方政府債務(wù)目前暴露出來(lái)的問(wèn)題比較多，風(fēng)險(xiǎn)也在繼續(xù)蔓延。特別是對(duì)于隱形債務(wù)問(wèn)題（融資平臺(tái)的債務(wù)）?！敝胸?cái)鵬元地方財(cái)政投融資研究所執(zhí)行所長(zhǎng)溫來(lái)成認(rèn)為。

對(duì)于地方融資平臺(tái)融資困難，違約頻發(fā)的現(xiàn)象，專(zhuān)業(yè)人士分析認(rèn)為，原因在于兩方面：一方面資金成本在不斷上漲，一些融資平臺(tái)融資利率從去年的6%、7%一路攀升，個(gè)別信托、融資租賃等表外渠道已經(jīng)達(dá)到了9%。

另一方面情況更為嚴(yán)峻，銀行的貸款額度已經(jīng)不夠用了，這意味著即使投融資平臺(tái)愿意以高價(jià)獲得資金，也要等待新額度到來(lái)。

這導(dǎo)致地方融資平臺(tái)進(jìn)入一個(gè)怪圈：由于難以獲得新的貸款，融資平臺(tái)不得不用自有資金償還，因此銀行攬儲(chǔ)壓力不斷增加，從而進(jìn)一步加大了投融資平臺(tái)的下一步融資難度。

而針對(duì)地方政府和城投平臺(tái)的違規(guī)融資舉債行為，監(jiān)管部門(mén)再發(fā)文。今年4月，《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對(duì)地方政府和國(guó)有企業(yè)投融資行為有關(guān)問(wèn)題的通知》（財(cái)金〔2018〕23號(hào)）發(fā)布，明確要求從資金端切斷違法違規(guī)融資源頭。

23號(hào)文引入了資管新規(guī)的穿透原則，要求在債券募集說(shuō)明書(shū)等文件中，不得披露所在地區(qū)財(cái)政收支、政府債務(wù)數(shù)據(jù)等明示或暗示存在政府信用支持的信息，嚴(yán)禁與政府信用掛鉤的誤導(dǎo)性宣傳。

前幾天，關(guān)于湖南城投平臺(tái)整頓的一張新政圖也在網(wǎng)上廣泛流傳。

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