步步高4個月腰斬騰訊系虧7億 打臉海通26元目標(biāo)價

（原標(biāo)題：步步高4個月腰斬騰訊系虧7億 打臉海通證券26元目標(biāo)價）

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京7月9日訊 （記者 馬先震） 7月6日，步步高(002251.SZ)股價大跌5.11%，報收10.39元。2月26日，步步高創(chuàng)下階段高點(diǎn)19.70元，到7月6日股價最低9.86元，短短四個多月股價基本腰斬。

步步高2月23日發(fā)布公告稱，林芝騰訊和京東邦能擬以17.11元/股，分別投資8.87億元和7.39億元，受讓上市公司6%和5%股權(quán)；轉(zhuǎn)讓完成后，騰訊及京東有權(quán)各提名一名候選人進(jìn)入步步高董事會，董事長王填控股上市公司40%股權(quán)，仍為實(shí)際控制人；步步高與騰訊及京東達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作內(nèi)容主要涵蓋探索“智慧零售”、“無界零售”新價值鏈、線上流量賦能、線下業(yè)態(tài)科技創(chuàng)新、供應(yīng)鏈賦能。以經(jīng)營效率提升為目的,利用京東貨品供應(yīng)鏈優(yōu)勢和共建賦能方案五大方面。

本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，林芝騰訊持有公司股份5183萬股，占步步高當(dāng)前總股本的6%，京東邦能持有公司股份4320萬股，占總股本的5%。

以7月6日最低價9.86元計算，林芝騰訊和京東邦能浮虧6.89億元。

在上述公告發(fā)布之后，海通證券接連發(fā)布兩篇研報，給予步步高26元的目標(biāo)價。

2月24日，海通證券發(fā)布題為《騰訊京東合計受讓11%股權(quán)，關(guān)注2018年數(shù)字化落地和業(yè)績彈性》的研報，分析師為汪立亭。研報稱，我們2017年9月以來重點(diǎn)推薦步步高，10月首發(fā)深度并上調(diào)目標(biāo)價，公司10月以來累計漲39%，當(dāng)前19.01元股價創(chuàng)2017年以來新高；預(yù)計隨著公司經(jīng)過一年多經(jīng)營調(diào)整及與新零售戰(zhàn)略合作推進(jìn)，2018年有望迎來擴(kuò)張?zhí)崴俸洼^高業(yè)績彈性。預(yù)計2017-2019年凈利各1.7億元、2.8億元、4.1億元，同比增長28%、68%、44%；164億元市值對應(yīng)2018年P(guān)E約58倍，PS約0.9倍，PEG約0.85倍。參考同業(yè)估值，給予2018年1.2倍PS，對應(yīng)26.1元的目標(biāo)價，維持買入評級。

2月28日，海通證券發(fā)布題為《2017年凈利增14%，關(guān)注2018年業(yè)績彈性和轉(zhuǎn)型擴(kuò)張潛力》的研報，分析師為汪立亭。研報稱，暫維持盈利預(yù)測。預(yù)計2018-2019年凈利各2.8億元、4.1億元，同比增長68.01%、44.02%（我們將在公司4月23日披露年報后更新盈利預(yù)測）。公司目前138億元市值對應(yīng)2018年P(guān)E約48.3倍，PS約0.73倍；參考同業(yè)估值，給予2018年1.2倍PS，對應(yīng)26.1元的目標(biāo)價，維持買入評級。

步步高股價高點(diǎn)時，中信證券、華泰證券、國泰君安在研報中紛紛唱多，給予步步高的目標(biāo)價也均在22元以上。

2月26日，中信證券發(fā)布題為《引入戰(zhàn)投騰訊、京東，踐行“智慧零售”》的研報，分析師為周羽。研報稱，維持公司2017-19年營業(yè)收入預(yù)測為170.5億/191.3億/215.2億元，同比+10.2%/+12.2%/+12.5%；維持歸屬凈利潤預(yù)測為1.5億/1.8億/2.4億元，同比+10.2%/+25.1%/+31.3%，對應(yīng)EPS分別為0.17/0.21/0.28元。短期看，快速擴(kuò)張料將使業(yè)績承壓；但在行業(yè)整合、消費(fèi)復(fù)蘇、新零售轉(zhuǎn)型的特殊時期，“規(guī)模、網(wǎng)點(diǎn)、模式創(chuàng)新”對公司的意義大于利潤。鑒于公司擁有堅實(shí)的線下資源稟賦，攜手騰訊、京東踐行智慧零售有助于提升降本提效并實(shí)現(xiàn)盈利模式多元化，從而提升中長期盈利能力，維持目標(biāo)價23.0元，維持“買入”評級。

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