七匹狼收購(gòu)KLGC業(yè)務(wù)累虧4357萬(wàn) 資產(chǎn)減值損失2.97億

（原標(biāo)題：七匹狼收購(gòu)KLGC業(yè)務(wù)累虧4357萬(wàn) 上半年四成凈利靠13億募資理財(cái)支撐）

國(guó)內(nèi)老牌男裝企業(yè)七匹狼（002029.SZ）自去年業(yè)績(jī)回暖后，今年上半年?duì)I收凈利繼續(xù)增長(zhǎng)。但因投資布局國(guó)際輕奢服裝領(lǐng)域遇阻，扣非凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下滑。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，去年年末，七匹狼耗資3.2億拿下國(guó)際知名輕奢品牌KarlLagerfeld在大中華區(qū)的實(shí)體控股權(quán)，但此筆收購(gòu)不但沒有貢獻(xiàn)盈利，其運(yùn)營(yíng)公司反而在今年上半年繼續(xù)虧損2280萬(wàn)元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者還注意到，2012年公司定增募資17億元用于建設(shè)“營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化項(xiàng)目”，但隨著市場(chǎng)變化該項(xiàng)目宣告終止。而17億元的募資，僅4.46億元用于計(jì)劃募投項(xiàng)目，剩余13.2億元公司進(jìn)行了現(xiàn)金管理，這部分收益也成了成了近年來(lái)七匹狼業(yè)績(jī)的主要支撐點(diǎn)之一。今年上半年，七匹狼投資收益為5875.42萬(wàn)，主要為理財(cái)收益，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例為43.5%。

另一方面，2013年七匹狼被認(rèn)定為福建省高新技術(shù)企業(yè)，其當(dāng)年的研發(fā)投入也達(dá)到了一個(gè)小高峰，但事實(shí)上自2014年開始公司的研發(fā)投入已連續(xù)四年下滑。

資產(chǎn)減值損失達(dá)2.97億

上周，七匹狼發(fā)布2018年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.59億，同比增長(zhǎng)13.83%；凈利潤(rùn)1.35億，同比增長(zhǎng)10.49%；扣非后凈利潤(rùn)8047.35萬(wàn)，同比下滑6.15%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，營(yíng)收凈利雙雙上漲的情況下，公司現(xiàn)金流卻出現(xiàn)了問題。報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.14億，較上年同期的6222.51萬(wàn)下滑283.65%。

這也是公司自2006年來(lái)首次出現(xiàn)單個(gè)報(bào)告期經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)。

對(duì)此，公司解釋為報(bào)告期支付較多前期使用票據(jù)結(jié)算供應(yīng)商貨款的票據(jù)到期款；報(bào)告期繳納了較多期初未繳的增值稅和所得稅；報(bào)告期支付了較多的預(yù)付貨款。

具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)七匹狼預(yù)付賬款1.45億，較期初增長(zhǎng)74.59%，主要原因是2018年秋冬季預(yù)付貨款增加。應(yīng)收票據(jù)7651.15萬(wàn)，較期初下降55.81%。

中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)七匹狼營(yíng)業(yè)收入主要由服裝、信息信息技術(shù)業(yè)及其他三大業(yè)務(wù)板塊構(gòu)成，營(yíng)收金額分別為14.1億、407萬(wàn)、4490萬(wàn)，同比增長(zhǎng)13.58%、1.06%、23.92%，分別占營(yíng)業(yè)收入的0比重為96.64%、0.28%、3.08%。

從服裝產(chǎn)品構(gòu)成來(lái)看，茄克、毛衫、西服、褲子、襯衫、T恤、外套及其他類產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.21億、4694萬(wàn)、3278萬(wàn)、2.16億、1.02億、2.6億、1.19億、5.11億，占營(yíng)收的比重分別為8.32%、3.22%、2.25%、14.8%、7.02%、17.85%、8.16%、35.02%。

報(bào)告期內(nèi)公司整體銷售毛利率為38.06%，較上年同期增長(zhǎng)1.85個(gè)百分點(diǎn)，其中服裝及信息技術(shù)業(yè)毛利率分別為39.23%、45.93%，同比增長(zhǎng)2.04、15.72個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，2012年至2017年各報(bào)告期末，七匹狼存貨分別為5.66億、6.57億、7.43億、8.43億、8.99億、8.62億，分別占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)的14%、12.4%、14.2%、15.3%、16.11%、14.6%。

各報(bào)告期內(nèi)，公司主要因存貨減值、壞賬等造成的資產(chǎn)減值損失分別為1.24億、2.05億、2.05億、2.63億、2.77億、2.97億，分別占當(dāng)期利潤(rùn)總額的16.5%、43.5%、58.7%、102%、77%、74.6%。

不過，今年上半年公司計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)0.55億元，同比減少29.23%，其中計(jì)提存貨減值損失0.48億元，同比減少36.38%。

10億募集資金改道設(shè)投資公司

公開資料顯示，七匹狼是國(guó)內(nèi)知名的老牌男裝企業(yè)，曾被稱作國(guó)內(nèi)十大男裝品牌之一，2004年上市。

上市初期，七匹狼凈利潤(rùn)僅有數(shù)千萬(wàn)元，2008年突破億元大關(guān)，2012年達(dá)到最高峰5.61億元，此后連續(xù)四年下滑，直至去年才開始回暖。2012年至2017年，七匹狼營(yíng)業(yè)收入分別為34.77億、27.73億、23.91億、24.86億、26.4億、30.85億，凈利潤(rùn)5.61億、3.79億、2.89億、2.73億、2.67億、3.17億。

其中，去年公司營(yíng)收較2012年下滑11.3%，凈利潤(rùn)較2012年下滑43.5%。2017年，公司整體銷售毛利率和凈利率分別為40.66%、11.13%，較2012年的45.48%、16.27%分別下降4.82、5.14個(gè)百分點(diǎn)。

公告顯示，2012年七匹狼以每股23元非公開發(fā)行7820萬(wàn)股，實(shí)際募集資金凈額為17.66億元，全部用于投資建設(shè)“營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化項(xiàng)目”，計(jì)劃擬增加銷售終端1200家，項(xiàng)目建設(shè)期為2012年6月至2014年12月，共計(jì)30個(gè)月。

2015年，由于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化項(xiàng)目進(jìn)展緩慢，七匹狼變更部分募資用途，使用其中10億元用于投資設(shè)立全資投資子公司廈門七尚股權(quán)投資有限責(zé)任公司（下稱“廈門七尚”），作為公司主要的對(duì)外投資主體。去年年初，七匹狼再次基于“宏觀經(jīng)濟(jì)和服裝行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境的變化”，終止了“營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化項(xiàng)目”，并將結(jié)余資金全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。截至2016年年末，該項(xiàng)目共投入4.46億元，投資進(jìn)度為58.21%。

而廈門七尚自2015年8月成立后，使用1億元募集資金認(rèn)購(gòu)華旖時(shí)尚基金的LP份額，但由于該基金執(zhí)行事務(wù)合伙人的委派人勞動(dòng)關(guān)系發(fā)生變更，該項(xiàng)目一直未有進(jìn)展，此后該基金注銷。截至目前，廈門七尚實(shí)際上并未有實(shí)際投資行動(dòng)。換句話說，七匹狼17.66億元的募投資金，僅4.46億元用于計(jì)劃募投項(xiàng)目，但剩余13.2億元仍處于閑置狀態(tài)。

3.2億收購(gòu)國(guó)際輕奢品牌

兩大募投項(xiàng)目均未達(dá)到預(yù)期效果，七匹狼對(duì)上述13.2億募投資金進(jìn)行了現(xiàn)金管理，這部分收益也成了支撐公司業(yè)績(jī)的重要部分。

長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn)，近幾年來(lái)七匹狼利潤(rùn)中投資收益不斷增加。2012年至2017年，七匹狼投資收益分別為1175.8萬(wàn)、4222.12萬(wàn)、6931.69萬(wàn)、9716.03萬(wàn)、1.07億、1.05億，合計(jì)4.32億，分別占當(dāng)期凈利潤(rùn)的2%、11.14%、24%、36.4%、40%、33.1%。

今年上半年，七匹狼投資收益為5875.42萬(wàn)，主要為理財(cái)收益，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例為43.5%。

截至今年6月30日，廈門七尚使用暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理的金額尚余10.2億元，其產(chǎn)品類型均為保本型。除此以外，其他所有募集資金均在募集資金專戶存儲(chǔ)。

截至目前，公司已經(jīng)投資了16N、KarlLagerfeld等項(xiàng)目。

值得注意的是，去年年末七匹狼耗資3.2億元收購(gòu)KarlLagerfeldGreaterChinaHoldingsLimited（下簡(jiǎn)“KLGC”）80%股權(quán)，拿下國(guó)際著名輕奢品牌KarlLagerfeld在大中華區(qū)的實(shí)體控股權(quán)，借此涉足國(guó)際輕奢服裝領(lǐng)域。

但從目前數(shù)據(jù)來(lái)看，KLGC反倒拖了七匹狼的“后腿”。2014年度、2015年度、2016年度和2017年1至4月，KLGC凈資產(chǎn)分別為-1877萬(wàn)、-2498萬(wàn)、-2870萬(wàn)、-3209萬(wàn)，凈利潤(rùn)分別為-1017萬(wàn)、-598萬(wàn)、-359萬(wàn)、-103萬(wàn)元。今年上半年，KLGC營(yíng)業(yè)收入1363萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損2280萬(wàn)元。報(bào)告期末，KLGC總資產(chǎn)3.21億元，凈資產(chǎn)為-2591萬(wàn)元。

但除了KLGC仍處于虧損狀態(tài)之外，七匹狼也在財(cái)報(bào)中坦承，近年來(lái)公司對(duì)潮牌“16N”進(jìn)行投資，創(chuàng)立全新輕奢品牌“WOLFTOTEM”，但前述新品牌的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)模尚小，在報(bào)告期內(nèi)仍處于培育期。

基于以上原因，七匹狼近日公告稱擬延長(zhǎng)募集資金投資設(shè)立全資子公司項(xiàng)目建設(shè)期限至2020年4月30日。

較最高峰市值蒸發(fā)202億

近年來(lái)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化，七匹狼曾在年報(bào)中多次表示公司重視研發(fā)投入，緊隨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)、聘任國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀設(shè)計(jì)師適時(shí)開發(fā)符合市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品。

2011年至2013年，七匹狼研發(fā)支出分別為8925.21萬(wàn)、10750萬(wàn)、10883萬(wàn)，同比增長(zhǎng)38.3%、20.45%、1.24%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為3.06%、3.09%、3.92%。

2013年11月，七匹狼被認(rèn)定為福建省高新技術(shù)企業(yè)，有效期為2013年-2015年。2014年至2017年，七匹狼研發(fā)支出分別為8249.99萬(wàn)、8121.3萬(wàn)、7380萬(wàn)、7204.7萬(wàn)，同比減少24.2%、1.56%、9.12%、2.38%，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為3.45%、3.27%、2.8%、2.34%。

可以看到，自2014年開始，七匹狼研發(fā)投入連續(xù)四年下滑。特別是去年，研發(fā)支出達(dá)到了近七年來(lái)的最低水平。

今年上半年，公司研發(fā)投入3049.7萬(wàn)，同比繼續(xù)下滑0.85%。

另一邊，七匹狼近年來(lái)銷售費(fèi)用仍然維持較高的水平。

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