6月14日，國金證券發(fā)布《互聯(lián)網金融強者恒強》的報告。報告認為，互聯(lián)網金融行業(yè)的發(fā)展已經進入互聯(lián)網企業(yè)獲取金融牌照提供金融服務的階段;并且預言，到2017-2018年，市場估計出現(xiàn)2-3 家8000 億以上市值的大型互聯(lián)網金融平臺，如螞蟻金服;5-10 家市值在2 千億-5 千億規(guī)模以上的垂直領域互聯(lián)網金融業(yè)務企業(yè)。
這么算的話，市值在2000億以上的互聯(lián)網金融公司，到時候將達到7-13家，對比現(xiàn)在A股相關個股的估值，其中部分標的物依然會有驚人的漲幅。
以下為報告部分內容：
1 互聯(lián)網金融的發(fā)展路徑
1)第一階段：通過互聯(lián)網平臺建立虛擬渠道
互聯(lián)網金融發(fā)展的初期是渠道的互聯(lián)網化。互聯(lián)網企業(yè)通過其渠道提供金融服務，如支付寶通過其渠道提供余額寶等理財服務，東方財富以財經信息渠道提供基金產品等;同時，傳統(tǒng)的金融機構也通過合作或自建，建立互聯(lián)網渠道，如網上銀行、券商網絡開戶等。
2)第二階段：通過新興信息處理擴展新的金融服務
隨著大數(shù)據(jù)的積累和技術的成熟，互聯(lián)網企業(yè)開始開拓基于互聯(lián)網大數(shù)據(jù)的金融產品和服務，如阿里巴巴開展的電商小貸業(yè)務等。
3)第三階段：新興互聯(lián)網企業(yè)獲取金融牌照提供金融服務(目前階段)
前兩個階段的互聯(lián)網企業(yè)資金依然要通過傳統(tǒng)金融機構如銀行獲得，資金來源有限，制約其進一步發(fā)展。隨著規(guī)模和話語權的增大，互聯(lián)網企業(yè)獲取金融牌照成為可能。這一階段的互聯(lián)網企業(yè)將申請金融牌照，實現(xiàn)對資金流的控制，如第三方支付牌照及民營銀行牌照等。
4)第四階段：互聯(lián)網企業(yè)與金融企業(yè)融合打造綜合平臺
互聯(lián)網企業(yè)涉及金融的同時，傳統(tǒng)金融機構大力觸網，這一階段將實現(xiàn)互聯(lián)網企業(yè)和傳統(tǒng)金融機構的融合發(fā)展，雙方將通過不同的產品服務和客戶實現(xiàn)差異化發(fā)展。
2 互聯(lián)網金融投資階段分析
1)第一階段：目前所處的階段
時間節(jié)點：2013 - 2015Q4/2016Q1。
估值方式：根據(jù)卡位及整體市場空間進行估值。
整體狀態(tài)：市場上所有互聯(lián)網金融股票獲得資本熱捧，尤其是具有卡位優(yōu)勢的金融IT
企業(yè)，如東方財富/大智慧/同花順/恒生電子/金證股份/中科金財;互聯(lián)網+金融+X 的各細分行業(yè)也獲得熱捧。
具體的節(jié)點時間可能會受到創(chuàng)業(yè)板整體行情發(fā)展速度的影響。
第二階段：
時間節(jié)點：2016 – 2017/2018。
潛在重要事件：注冊制落地/海外上市互聯(lián)網股票大量回歸。
估值方式：根據(jù)業(yè)績及增速來估值(PEG)。
整體狀態(tài)：市場上的個股開始分化，尋找到業(yè)績變現(xiàn)方式的企業(yè)開始現(xiàn)
盈利，并通過超高的業(yè)績增速來支撐估值，同時部分概念股開始退潮。
3)第三階段
時間節(jié)點：2017/2018-。
潛在重要事件：螞蟻金服上市。
估值方式：根據(jù)業(yè)績估值。
整體狀態(tài)：互聯(lián)網金融企業(yè)與傳統(tǒng)金融企業(yè)融合，市場估計出現(xiàn)2-3 家8000 億以上市值的大型互聯(lián)網金融平臺，如螞蟻金服;5-10 家市值在2 千億-5
千億規(guī)模以上的垂直領域互聯(lián)網金融業(yè)務企業(yè);若干家百億到千億規(guī)模之間的各領域細分企業(yè)。
3互聯(lián)網對現(xiàn)有金融行業(yè)的沖擊
金融行業(yè)整體來看，受金融行業(yè)沖擊最大的是標準化產品及長尾客戶
從各個細分行業(yè)來看，證券和銀行受到的沖擊更大些。
1)銀行業(yè)是第一個受到沖擊的行業(yè)。
以支付寶、財付通等為代表的第三方支付平臺，首先憑借便利性和低價格進入銀行業(yè)最薄弱的支付結算環(huán)節(jié)，并以此為切口逐漸滲透進銀行業(yè)最重要的存貸款業(yè)務。銀行存款業(yè)務受互聯(lián)網理財和余額寶類寶寶軍團的影響，間接促進了利率市場化，尤其是存款利率。銀行貸款業(yè)務受影響的主要是中小微企業(yè)貸款，互聯(lián)網降低交易成本和信息不對稱問題的本質破解了中小微企業(yè)融資難的困境，憑借貸款審批程序高效、放款速度快、產品形式多樣等獨特優(yōu)勢，諸如電商小貸、P2P
網絡借貸之類的互聯(lián)網融資目前已侵占了中小微企業(yè)和個人信貸相當程度的市場份額。
2)證券業(yè)受到的沖擊同樣明顯，尤其是網絡零售經紀業(yè)務。
2014 年3 月開始，國金證券等紛紛開始與互聯(lián)網公司合作開展網上開戶等經紀業(yè)務，互聯(lián)網企業(yè)憑借海量的用戶數(shù)和背后的數(shù)據(jù)支持，吸引了很多中小型券商與其合作;大型券商如國泰君安則選擇自建直銷平臺。與同質化程度高、技術含量低的經紀業(yè)務相比，互聯(lián)網對知識、技術、資本及風控要求高的資產管理、投行和自營等機構業(yè)務受影響較小。
3)基金業(yè)中的標準化產品同樣受到較大影響。
標準化的貨幣基金成為點燃互聯(lián)網金融的引線，2013 年6 月上線的余額寶，上線5 個月即成為我國基金史上首只破千億基金，截至目前已創(chuàng)下“日均吸金100
億元”的神話，用戶數(shù)量超過1 億用戶，與之合作的天弘基金也因此躍升為行業(yè)第一的基金公司。相對而言，非標準化的股票型/債券型基金則受互聯(lián)網金融影響不大。
4)保險業(yè)的沖擊同樣體現(xiàn)在更標準化的車險等領域。
相對于較為復雜的壽險等，財產保險尤其是汽車保險，更易實現(xiàn)簡單化、標準化的設計。目前，財險中汽車保險的銷量已超過75%，汽車保險由于條款更簡單標準化，是以網上銷售，目前汽車保險已經占網上保險銷售保費收入的50%以上。
